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o 道通早报
日期：2017年12月26日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 日本央行10月30-31日货币政策会议纪要：大多数委员认为迈向物价稳定目标的动能持续维持。委员们认同私人消费料延续温和增长趋势。大部分委员同意日本央行必须继续推行超宽松政策，但目前无需采取额外的宽松措施。少部分委员称采取极端宽松措施实现物价目标，会导致货币宽松无法产生理想的政策效果。
2 日本11月CPI同比 0.6%，好于预期和前值。核心CPI(除生鲜食品)同比0.9%，好于预期和前值。核心-核心CPI(除生鲜食品和能源) 0.3%，符合预期。求才求职比 1.56，创1974年1月来最高水平。
【国内宏观基本面信息】
1 国务院原则同意并批复此前提交的上海市城市总体规划，要求上海政府严格控制城市规模，着力治理“大城市病”，积极探索超大城市发展模式的转型途径。
2 《金融时报》发文回顾今年房地产市场，称房地产调控效应逐步显现，房价过快上涨势头得到有效抑制，投资、投机性需求得到遏制，房地产市场平稳健康发展的长效机制加快推进，市场保持平稳健康发展。
3 保监会研究起草了配套细则《保险保障基金提供流动性支持暂行办法》，于本周起向业内征求意见。从征求意见稿来看，保险保障基金主要通过三种方式，为具备条件的保险公司提供流动性支持：提供借款、购买保险公司发行的可转换债券及其他方式。
4 国家统计局总经济师盛来运表示，统计局近年来进行了积极探索，建立了“三新”调查统计制度，完善了劳动力调查制度，准备从明年开始发布调查失业率数据，近期还将发布绿色发展指数
5 中国商务部外资司司长唐文弘：明年商务部将大幅度减少市场准入限制，深化制造业开放，加快生产性服务业开放
【今日重要信息及数据关注】
圣诞节翌日，德国、法国、西班牙、意大利金融市场休市一天 英国休市一天
07:30 日本11月家庭支出年率 前值1.7% 预期0.0%
07:30 日本12月东京消费者物价指数年率 前值0.6% 预期0.3%
07:30 日本12月东京核心消费者物价指数年率 前值0.8% 预期0.6%
07:30 日本11月全国核心消费者物价指数年率 前值0.9% 预期0.8%
07:30 日本11月求才求职比 前值1.56 预期1.55
07:30 日本11月失业率 前值2.7% 预期2.8%
07:30 日本11月全国消费者物价指数年率 前值0.3% 预期0.2%
07:50 日本11月企业服务价格指数年率 前值0.8% 预期0.8%
07:50 日本11月企业服务价格指数月率 前值0.1% 预期0.2%
07:50 日央行公布10月货币政策会议纪要
12:00 日央行行长黑田东彦发表演说
22:00 美国10月S&P/CS20座大城市房价指数年率 前值 预期6.19%
22:00 美国10月S&P/CS20座大城市房价指数月率 前值1.0% 预期0.52%
23:00 美国12月里奇蒙德联储制造业指数 前值21 预期30
23:30 美国12月达拉斯联储制造业活动指数 前值20 预期19.4
【证券指数期现货思路】
25日指数早盘震荡走高，随后震荡回落，沪指收报3280.46点，跌0.5%，成交额1772.9亿。深成指收报11005.5点，跌0.8%，成交额2039.5亿。创业板收报1755.81点，跌1.32%，成交额540亿两。
盘面上，行业板块呈现普跌的局面，贵金属逆市收涨。早盘市场中主要依靠银行、地产、保险、公用事业及酿酒板块的拉动震荡走高，包括建行、工行、中行在内的银行股以及美的、格力、茅台等白马股对指数形成支撑。随着上述板块涨幅收窄，指数亦震荡回落。银行、酿酒、医疗医药行业相对抗跌，钢铁、煤炭、通讯、船舶等跌幅居前，苹果、无线充电、国产芯片、区块链等概念跌幅较大。市成交量继续保持萎靡。
本周有巨量解禁股解禁，加之年底流动性偏紧，对低迷的市场形成一定的冲击，预计本周市场仍将维持缩量震荡的局面
【国债期现货思路】
25日国债期货价格下跌。国债期货TF1803收报96.570点,下跌0.03%，国债期货T1803收报93.080点,下跌0.10%。
央行未进行公开市场操作，单日净回笼1200亿，银行间7天回购利率上涨5.45bp至2.8194，资金面有所收紧。目前受金融监管和国外加息预期的影响，国债期货价格承压。但资金面较宽松对国债期货价格有所支撑。总体来看，在市场对资金面进一步宽松存疑下国债期货短期震荡。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类油脂 | 今日晨评要点：1、这两天因圣诞节外盘休市，但节前特朗普对美减税签字生效。金融业放松监管、加大基建力度和减税，是特朗普的三把火，减税生效令特朗普信心爆棚。他对美经济增长能达到4%，甚至6%信心大升。不过就美国内来说，就业几近充分，要消除过热，只有吸引外部投资。所以美减税，更多需要关注的是对外部经济体的影响。2、国内经济工作会议明确提质增效的大方向。对未来三大任务也把防范金融风险放在首位。特别是18年，外部可变因素增大，国内调结构还在过程当中，“稳中求进”的“稳”，至关重要。市场对通胀反弹有期待，而通胀更多与食品服务联系较多。食品更多牵涉到粮食，粮食看天气。这几年通胀不高，也与全球天气正常，粮食丰收关系大。3、大宗商品工业类近期有所差异。有色的铜保持偏强，黑色的钢现货出现回撤，期货也陷入震荡，与上周判断钢厂利润见顶吻合。未来钢厂利润个人判断在700-1200区间波动可能更大。如此1805在3800的位置能走多远？我们看到期现基差也有所回归收敛，这也没有脱离判断。4、豆类美豆从10元直落9.5，基金翻空持净空四万多。9.5是个成本端，南美虽然天气大体正常，但还有几个月在地里，离丰收还有距离。所以从交易层面来说，在9.5的这个时段，偏离出机会。一有风吹草动，基金就容易空头回补，价格就会反弹。但南美究竟怎样？只有跟踪观察。没大事，低吸高平，有大事，一轮趋势。所以你只能用策略来控制，不能说完全建立在赌一个结果上。我们月初平多，也是考虑时间还早，赌趋势显得轻率，所以平仓兑利优先。 | 粕少量基础多持。昨晚连盘反弹，还是看区间波动的模式。 (范适安) |
谷物饲料 | 12月25日适逢圣诞节假期，美国金融市场休市。 大连玉米主力1805合约上一交易日从高位震荡回调，现货价格继续坚挺，北方港口玉米平舱价小幅上涨。 大连豆粕夜盘震荡反弹，国内豆粕短期继续抗跌。
| 大连玉米操作上继续维持前期长多思路，玉米1805合约低位多单持有，以均线为防守。 大连豆粕操作上建议豆粕1805合约低位多单少量持有，短线低吸高平交易。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货小幅波动，1805合约平值看涨期权M1805-C-2800,隐含波动率小幅上升至11.78，权利金小幅上涨，平值看跌期权隐含波动率小幅下降至12.38，权利金价格小幅下跌。 | 操作上建议继续持有卖出1805合约宽跨式组合（2750,2950），看空波动率，同时收获时间流逝带来的Theta价值和隐含波动率下降带来的Vega收益。 |
棉花 | 美棉高位整理，ICE3月合约突破78美分。周一郑棉小涨，5月合约最新价格14965元。基本面，因为有拍储结转，导致新棉销售进度不大，最新的商业库存359万吨。春节后，国家开始抛储，纺企对供应压力不担忧，冬季补库对行情提振有限。截止18日，新疆棉加工量达430万吨，新疆棉产量预期超过500万吨，交易所仓单和有效预报累计14万吨。 | 综上，外棉盘面技术维持强势，对郑棉起到提振，预期郑棉震荡。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹低开低走，夜盘略反弹。现货市场报价多次大幅下调，特别是小厂资源，累计降幅超过两百元。上海地区大厂螺纹报至4480-4520元/吨，小厂螺纹报4250-4300元/吨。临近年末，商家套现意愿较强，市场低价资源频出，全天终端采购量处于较低水平。唐山钢坯价格下跌70元，含税出厂价3670元/吨。 据统计，昨日约有20余家钢厂调整建材出厂价格，全部是下调。从降价分布的区域看，继山东地区后，西南、华南价格高地也开始回调。 工信部表示，2017年钢铁去产能超额完成全年5000万吨目标任务，1.4亿吨“地条钢”全面出清。其中，河北、江苏、山东等省份和有关中央企业在去产能方面成绩突出，合计粗钢压减量约占全国的75%。 综合来看，螺纹需求端淡季特征日益显现，整体成交量明显下降，库存也转入上升通道。 | 期货价格尽管贴水幅度较大，表现有所反复，预计整体仍将震荡下行，空单谨慎续持。 （朱小虎） |
动力煤 | 12月25日夜盘，郑煤1805合约期价震荡偏强。截止12月22日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价697元/吨，上涨3元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓703元/吨，上涨3元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价800元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价800元/吨，持平。截止12月25日，6大发电集团日均耗煤量74.3万吨/日，下降0.7万吨/日；秦皇岛港库存674万吨，下降1.5万吨；6大发电集团煤炭库存1050万吨，下降2万吨。近日，环保部发布《机动车污染防治技术政策》公告，重型柴油车将被监管。需求方面，最近电厂负荷偏高，库存降低，整体采购积极性较好。四季度煤炭供给增量不及预期，同时消费需求季节性回升。因此，短期供求关系仍偏紧，期价以震荡为主。 | 操作上，中线观望，短线观望。 (甘宏亮) |
天胶 | 宏观货币方面，央行连续两日暂停公开市场操作，周一净回笼1200亿，市场资金利率涨跌不一，跨月利率水平仍处于高位。中国证券报援引专家表示，今后一段时期，高质量发展应成为制定财政政策的参照系。明年财政支出力度不会明显加大，将主要注重结构调整，同时进一步加强地方政府债务管理，预计会有一系列降低地方政府债务率的政策措施出台。 行业方面，泰国商业部拟研究将橡胶纳入受政府特别监管商品目录的可能，扩大中国以外的出口消费市场将减少对单一重点市场的依赖。下游轮胎企业近期多数运行稳定，暂无大幅调整。 现货方面，泰国原料胶水价格昨日下跌幅度较大，下跌2.5泰铢至41，杯胶价格下跌0.5泰铢至36.5，继续在成本区徘徊。国产胶价格上涨，美金胶价格持稳，混合胶价格小幅下跌，其中，山东市场人民币混合胶报价窄调50元/吨，马混现货主流报价11200-11250元/吨，泰混现货报价11300-11350元/吨。合成胶方面，顺丁胶和丁苯胶价格微幅下调，丁苯胶与现货全乳的价差也回归到了千元以内。 期货方面，昨日夜盘天胶期价下探回升，1805期价在14000下方的支撑明显，目前1801合约临近交割，从近几年的经验来看，1801在交割时的期现价差回归到1000-1500是大概率，但是回归到1000以内则缺乏相应的经验依据，经过近几日的回调，目前1801升水现货全乳的幅度已经回到1500以内。 | 建议空单应设好止盈条件，关注后市（尤其是1801交割以后）下探反弹的可能。 （王海峰） |
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