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道通早报
日期：2017年12月14日
【经济要闻】
宏观数据
1、新华社：资管新规就是要给所有的资产管理类机构和产品一把统一的尺子。如此，多年来形成的格局必然被打破。破旧立新中，诉求不一的各方必然会有不同的反应。不管大家意见如何不一致，但有一点是一致的，那就是要守住风险底线，资管产品必须得实现统一监管。
2、国资委主任肖亚庆：必须以更大的决心、更大的气力把国有企业改革发展推向前进。要完善各类国有资产管理体制；加快国有经济布局优化、结构调整和战略性重组；发展混合所有制经济；形成有效制衡的公司法人治理结构和灵活高效的市场化经营机制。
3、证券时报：金融不良资产和企业不良资产总量飙升，目前预估其总量已达10万亿级别。业内人士表示，明年下半年可能会出现一轮低价抛售的二次不良潮，此前一些盲目进场的投资人将面临“割肉”的风险。
4、中证报：业内人士表示，强监管、去杠杆格局料持续，监管部门整治金融市场乱象、遏制脱实向虚的决心会更加坚定。另外，国务院金融稳定发展委员会的成立，也意味着未来监管导向是功能监管、行为监管。
5、经济参考报：美国税改方案落地在即，引发全球主要国家和国际组织的广泛关注，并可能带动其他国家跟进税改。对于中国的选择，业内权威专家指出，事实上，我国近年来一直在持续推进营改增等减税降费系列举措。未来，我国应将以改革促结构性减税的路径继续深入推进，同时继续改善营商环境。
6、央行：周三开展1300亿元逆回购操作，其中7天期700亿元，28天期600亿元。中标利率维持在2.45%、2.75%不变。当日有700亿元逆回购到期。央行连续第三日维持净投放。
7、隔夜shibor报2.788%，上涨6.2个基点。7天shibor报2.851%，上涨2.1个基点。3个月shibor报4.8039%，上涨0.49个基点。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 今日晨评要点：1、美加息、缩表、减税伴随着美经济数据的复苏都来了。刚刚美联储宣布今年第三次加息。随着美经济修好，退出流动性和刺激经济同步展开。这导致美股迭创新高。应该说特朗普的“美国第一”政策。还是有所推进和奏效的。只是减税是否能达到吸引外资，做大基数，避免政府赤字压力，是需要跟踪观察的。美几近充分就业，做大基数是否存在劳动力瓶颈？2、对中国来说外部风险可能有所积蓄，这在明年下半年可能会体现更多。之前，中国对外部可能引发的风险已有防范，包括房地产市场，包括减杠杆等。如此，还需突出增量，才能化解美减税旋涡带来的负面影响。3、大宗商品总体还在一个反弹结构中。上周我们建议一些策略进行年度兑利。比如钢的1-5正套，1月即将进入现货月，这个策略周期也即将结束。现在现货还是异常坚挺，1月的归宿只能回归现货，至于5月，时间还长，是否还有期现回归，这要一步步看。现在现货很好，是否未来几个月乃至18年全年都好？特别是明年下半年，这个确定性是不好肯定的。所以现在贸易商是比较难的，短期价格高难有利润，长期看不懂，有风险，期货还是贴水，锁不死，这是个问题。现在是钢厂的盛宴，只能一步步去看。4、豆类我们的几个策略上周也建议年度兑利。12月美农数据没有新意。供需是一个低价圈的平衡。每季天气市就好比翻牌一样？有还是没有，有点为天气下注的味道。但有安全边际，能坏到哪里去呢？这个是要考虑清楚的。南美天气是个过程，将贯穿明年一季度，所以只能守正出奇。在一个框定安全边际的基础上一颗红心，两种准备。想好了照做即可。5、交易的三个层面就是交易技术、交易逻辑和资产配置。没什么好不好，只有相互完善。 | 粕少量底多持，然后看区间内的低吸高平节奏，同时关注天气。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三小涨，小麦市场升势带动。交易商表示，在周二触及合约低位后，市场出现低吸买盘和空头回补。 乙醇行业需求好于预期，美国农业部（USDA）调降美国玉米期末库存预估，继续支撑价格。 分析师预期，美国农业部周四发布的周度报告将显示上周出口销售玉米70-110万吨。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三收盘上涨，打破前五个交易日下跌走势，受技术性买盘和空头回补提振。在周二美国农业部公布偏空的全球供应形势后，大豆期货下跌。美国农业部上调2017-18年度美国大豆年末库存预估，因其调降出口预期，但交易商表示市场更加关注未来数个月南美产量改善的迹象。 天气预报显示，未来数日阿根廷干燥地区将出现降雨，该国是全球头号豆粕出口国及第三大玉米供应国。气象预报公司Cropcast在一份给客户的报告中称，"阿根廷主要种植地区降水增加将改善土壤含水量，不过仍将需要更多的降雨。" 分析师平均预期，截至12月7日当周，美国大豆出口净销售（旧作和新作）介于140-215万吨之间。美国农业部(USDA)将在北京时间周四21:30发布周度作物出口销售报告。 豆粕期货同样上涨，之前五个交易日亦下跌。豆油期货连续第三个交易日下跌。 阿根廷政府周三在其政府公报中表示，从明年开始，阿根廷将对生物柴油出口征收8%的关税，此前美国指责该国对生物燃料进行补贴。 大连豆粕夜盘跟随美豆低位震荡，国内豆粕基本面短期仍然抗跌，但后期供应压力较大，期价有调整要求。 | 大连玉米昨日震荡反弹，尾盘收坚，现货市场稳定，短期仍以高位震荡为主，操作上继续维持前期长多思路，玉米1805合约低位多单持有，以均线为防守。 大连豆粕操作上建议豆粕1805合约观望为主，等待低位买入。 菜粕跟随豆粕震荡回调，但现货1801合约相对坚挺，因现货供应阶段性紧张，操作上建议观望或短多交易为主。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货小幅波动，1805合约平值看涨期权M1805-C-2850,隐含波动率小幅下降至12.58，权利金小幅下跌，平值看跌期权隐含波动率小幅下跌至13.58，权利金价格小幅下跌。 | 操作上建议卖出1805合约宽跨式组合（2800,2950），布置看空波动率头寸，同时收获时间流逝带来的Theta价值和隐含波动率下降带来的Vega收益。 |
棉花 | 美元下滑，ICE止跌反弹，3月合约收复长上影线，收报74美分上方，有望挑战75美分。周三郑棉低位震荡，5月合约最新价格15060元，郑棉大跌后连续两天低位震荡，5月合约未破15000整数关口，1月合约跌破15000元。技术上K线压于均线下方。1、5价差-175元。消息面：印度S-6报价持稳，76.65美分。11月我国纺织品服装出口环比意外增加。11月全国棉花商业库存358万吨，较上月增加144万吨，增幅67%。12.4-12.10新疆公路发运量再度回落，运价略有上涨。截止11日，新疆加工累计超过400万吨。棉花现货价格阴跌。综上，ICE期棉反弹，给郑棉提供支撑。郑棉仓单增加快，期价套保压力。 | 操作上，郑棉日内或将跟随反弹，可尝试轻仓短多，以15000元防守。 （苗玲） |
◆工业品
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螺纹 | 昨日螺纹弱势盘整，波动不大。现货市场报价早盘小幅下调，午后部分经销商再次下调售价，全天终端采购量较上一交易日继续下降。普氏62%铁矿石价格指数报71.05美元，上涨0.75美元；唐山钢坯价格下跌30元，含税出厂价3980元/吨。 据中钢协统计，2017年11月下旬会员钢企粗钢日均产量175.86万吨，旬环比下降1.48%；全国估算值为222.91万吨，旬环比下降1.29%。截止11月下旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1172.18万吨，旬环比下降4.89%。 找钢网本周库存数据：建材全国统计仓库库存量218.2万吨，环比减少0.7万吨；热卷全国统计仓库库存量138.1万吨，环比上周减少10.6万吨。全国各区域建材库存明显分化，西南、东北和华东库存下降，华北、华南、西北和华中库存出现增加。 综合来看，近期环保限产范围有所扩大，供给收缩仍是钢价上涨的主要推动因素。 | 本周需求释放逐步趋弱，库存降幅明显放缓，操作上反弹抛空为主，注意风险控制。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日铁矿石港口现货主体持稳，市场整体表现尚可，现货成交是实盘主体为高品主流粉矿，虽块矿和非主流矿价格有所下滑，但成交量依旧维持低；钢厂方面受取暖季减产、限产等因素影响，对铁矿石现货的需求量减少，近期以按需补库为主。 据中钢协统计，2017年11月下旬会员钢企粗钢日均产量175.86万吨，旬环比下降1.48%；全国估算值为222.91万吨，旬环比下降1.29%。截止11月下旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1172.18万吨，旬环比下降4.89%。可见，在北方地区错峰限产影响下，粗钢产量环比回落，但受高利润及非限产地区满负荷生产影响，整体下滑空间有限。 近期钢材市场成交趋弱，价格高位松动小幅下跌，在市场整体压力尚未累积的情况下，预计下跌幅度有限，震荡整理为主，螺纹钢01合约基差水平仍较高，后期仍有基差收敛空间； | 铁矿石表现弱于钢铁，偏弱区间运行，波段逢高空为主，关注钢矿的节奏的相互影响。 （杨俊林） |
热轧卷 | 现货市场，上海热轧板卷市场价格小幅下跌，1500mm普碳钢卷主流报价4260-4300元/吨。天津热卷早盘报价下跌10元/吨，主流报价1500mm普卷资源4300元/吨左右。原料方面，今日唐山普方坯降30元/吨，本地部分钢厂出厂3980元/吨。。 期货市场，热卷主力合约HC1805昨日小幅下跌，4000点整数关口压力较为明显，收盘3964元/吨，较前日下跌50元/吨，跌幅1.28%。昨日夜盘阶段小幅高开之后维持震荡走势，前期提示在现货市场短时间内难以出现大涨大跌行情的情况下，期货市场价格涨跌空间有限，行情或再次进入宽幅震荡模式。目前期价大概率将延续震荡。 综合来看， 目前现货市场及期货市场暂时进入了调整震荡期，建材价格在前期大幅拉涨之后近期价格较为平稳。供给端收缩库存低位同时需求端对高价资源接受度不高的现状还将持续。 | 目前HC1805合约可操作上可采取震荡策略，关注震荡区间3800-4000上下沿支撑压力。 (孔政) |
动力煤 | 12月13日夜盘，郑煤1801合约期价震荡走强。截止12月12日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价687元/吨，上涨1元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓693元/吨，上涨1元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价790元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价790元/吨，持平。截止12月13日，6大发电集团日均耗煤量67.1万吨/日，上升0.6万吨/日；秦皇岛港库存667万吨，下降1万吨；6大发电集团煤炭库存1130万吨，上升1万吨。11月，大秦线完成货物运输量3427万吨，同比下降8.83%。较上月减少309万吨，下降8.27%。日均运量114.23万吨，较10月份的120.52万吨减少6.29万吨。四季度煤炭供给增量不及预期，同时消费需求季节性回升。因此，短期供求关系仍偏紧，期价维持高位震荡。目前，郑煤主力1801合约和次主力1805合约分化，形成近强远弱格局，后市注意移仓换月。 | 操作上，中线观望，短线灵活。 (甘宏亮) |
天胶 | 宏观货币方面，央行周三进行700亿7天和600亿28天逆回购操作，当日有700亿逆回购到期，净投放600亿，为连续三日净投放，市场资金持续紧张，利率近几日持续上行。美联储昨日宣布加息25个基点至1.25%-1.5%，并在决议声明中调高今明两年的经济增速，同时预计2018年将加息3次，2019年加息2次，与此前预期一致。此次加息完全符合市场预期，外盘相关商品市场对此消息较为平静，国内资金利率近期持续上行，加息的间接影响偏向利空。 行业方面，泰国农合社部消息来源称，该部正准备向内阁申请一项总金额高达186亿泰铢的预算案，以解决当前国内橡胶价格低迷所面临的突出问题。而该预算案将具体通过3项措施展开，橡胶收购计划、低息贷款计划和减产计划。下游轮胎企业近期开工调整幅度不大，多以维持常规水平运行为主，生产成本增加的压力下，部分轮胎企业已公布涨价通知，看涨气氛再次刷新轮胎圈。 现货方面，昨日泰国原料胶水继续下跌1.5泰铢至42，杯胶持平于35.5，胶水价格再度逼近40的关口，原料市场压力依旧很大，美金胶、国产胶价格小幅下跌，混合胶价格保持稳定， 其中，泰混现货主流报价11400-11500元/吨，略低11300元/吨报盘有闻；马混现货11300-11400元/吨。合成胶方面，丁苯胶和顺丁胶昨日报价下跌，其中丁苯胶较16年全乳升水幅度已回落至1000元左右。 期货方面，天胶1805昨日继续窄幅震荡，两个多月以来一直保持宽幅震荡格局，现货低价与季节性等因素限制胶价下跌空间，但期货升水过高又拖累期价反弹。 | 建议仍以短线交易为主，保持宽幅震荡思路，有现货背景的考虑混合胶的非标套利。 （王海峰） |
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