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道通早报
日期：2017年12月19日
【经济要闻】
1 美国总统特朗普周一发布了上任后的首份国家安全战略，表示自己兑现了“美国优先”的承诺，并指出，中国和俄罗斯正挑战美国的力量、影响力和利益，企图侵蚀美国的安全和繁荣。
2 高盛指出，大银行将是税改最大的受益者之一。目前，在所有主要行业中，大型金融公司承担的实际税率最高。如果企业税率下调到21%，将大幅提高金融公司的利润。
3 澳洲联储12月利率决议维持不变，符合预期。
1 中央经济工作会议于周一召开。本次中央经济工作会议将回顾2017年中国经济的表现，并为2018年作出规划。
2 中国央行上调14天期逆回购利率至2.65%，此前为2.6%。本次操作与上周五的上调利率一致。
3 11月一线城市房价环比同比均有小幅下滑，其中深圳新建商品住宅价格同比下跌3.2%。二三线城市房价环比涨幅均有扩大。15个热点城市房地产市场总体继续保持平稳。
4 发改委等发布《民营企业境外投资经营行为规范》。
5 银行严控房贷总额，对于房地产企业来说，压力逐渐开始体现到销售数据上。从资金及销售等方面看，2018年上半年房企的风险可能加大
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 隔夜外围美元回落至94-93.5之间。欧美股市上涨。美股三大股指再创新高，其中道指今年第70次创历史新高，纳指盘中首次突破7000点关口。市场对美国共和党税改法案将在本周获得通过的乐观预期提振美股攀升。美国财政部长努钦在周日的访谈节目中表示，共和党的税改法案“无疑”将在本周摆上美国总统唐纳德-特朗普的办公桌等待签字生效。带有‘美国制造’标签的美国公司将成为新的减税政策的最大受益者，它们主要是原油精炼厂、航空公司以及银行。许多来自这些行业的公司的盈利将大幅攀升，有些在2018年可能增加30%。这不仅对这些企业来说是好消息，而且也会使得目前看起来过高的股市价值显得更加合理。特朗普发表有关国家安全的讲话，他可能会指明某些国家试图对美国进行经济侵略。这种言论可能会激起火花，并产生更多可能导致市场波动的言论。欧洲股市上涨。美国WTI 原油期货实盘价格收跌0.14美元，报57.16美元/桶。市场正在权衡尼日利亚石油工人同意暂停罢工消息的影响。美豆跌至3个月低位，因阿根廷部分地区出现降雨，缓解了种植面积减少和产量下降的犹豫。明年，美农户将增加大豆种植面积的预期也给市场带来压力。民间分析机构Infroma上调了2018年美豆种植面积预估。下游粕、油跟跌。阿根廷周末降雨，农业种植带的干旱局面得到缓解，大部分受影响地区恢复种植。某咨询机构称，巴西17-18年度大豆产量预估下调至1.146亿吨。美农业部称，民间出口商向中国出口销售39.6万吨大豆，17-18市场年度付运，为多日来的第二大大豆销量。美商品期货交易委员会公布数据，投机客转为持有8584手大豆期货和期权净空头头寸，此前两周持有净多头头寸。框架如前，美豆低探触及9,5上方部位的9.5-10元区间低沿，之前因市场担忧阿根廷天气而触及区间上沿10元部位。 | 考虑美贸易总体平稳，南美天气是个过程，建议粕少量基础多持，看9.5部位技术超卖的分批低吸机会。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一收跌，受累于供应充裕，以及阿根廷干燥地区周末迎来降雨。不过，交易商买入玉米卖出大豆的套利交易限制了玉米的跌幅。 阿根廷周末迎来降雨，缓解了农作物带的干旱状况，使多数受影响地区的农户得以恢复播种。商品气象集团（Commodity Weather Group）在给客户的报告中指出，阿根廷周末的降雨令阿根廷处于干旱状态的玉米和大豆农田比例降低至20%左右，而之前几周比例多达50%。本周稍晚的的降雨将会进一步减少干旱面积，之后将再次迎来6-10天的干旱期。 市场预测美国农业部(USDA)将会在下月公布的月度供需报告中上调2017年美国玉米产量预估，这也重压市场。民间分析公司Informa Economics上周五上调了美国玉米产量预估。 美国农业部周一公布的数据显示，截至12月14日当周，美国玉米出口检验量为594,281吨，略低于市场预估的60-80万吨，前一周修正后为717,919吨，初值为658,403吨。美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五公布的数据显示，截至12月12日当周，大型投机客增持CBOT玉米期货和期权净空头头寸35,743手，至238,065手。 大连玉米主力1805合约昨日增仓放量，大幅上涨，创出年内新高，现货市场再次上涨，因东北农民惜售待涨。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一跌至三个月低位，因阿根廷部分地区出现降雨，缓解了种植面积减少和产量下降的忧虑。明年，美国农户将增加大豆种植面积的预期也给市场带来压力，上周五，民间分析公司上调了2018年美国大豆种植面积预估。 阿根廷周末降雨，农业种植带的干旱局面得到缓解，大部分受影响地区恢复了种植。咨询机构Safras & Mercado周一称，巴西2017/18年度大豆产量预估下调至1.1457亿吨。美国农业部称，民间出口商向中国出口销售39.6万吨大豆，2017/18市场年度交货，为多日来的第二大大豆销量。美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，截至12月12日当周，投机客转为持有8,584手CBOT大豆期货和期权净空头头寸，此前两周持有净多头头寸。 大连豆粕夜盘冲高回落，美豆下跌给豆粕带来回调压力，但国内豆粕基本面短期仍然抗跌，期价近期或呈现下跌抵抗形态。 | 大连玉米操作上继续维持前期长多思路，玉米1805合约低位多单持有，以均线为防守。 大连豆粕操作上建议豆粕1805合约观望为主，等待低位买入。 菜粕跟随豆粕震荡回调，短期走势仍强于豆粕，因春节前备货支撑，操作上建议观望或短多交易为主。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货小幅波动，1805合约平值看涨期权下移至M1805-C-2800,隐含波动率小幅下降至12.71，权利金小幅下跌，平值看跌期权隐含波动率小幅上升至13.66，权利金价格小幅上涨。 | 操作上建议卖出1805合约宽跨式组合（2750,2950），布置看空波动率头寸，同时收获时间流逝带来的Theta价值和隐含波动率下降带来的Vega收益。 |
棉花 | 12月USDA报告亮点，调减印度和巴基斯坦棉花产量，其他变化不大。格局上，中国棉花产需缺口近300万吨，中国外棉花产量产大于需近300万吨。因美棉签约数据良好，印度棉虫害影响，ICE期棉突破75美分，技术上偏强。近期关注ICE期棉拐点能否到来。郑棉低迷，有拍储结转，导致新棉销售进度不大，最新的商业库存359万吨，春节后，国家展开抛储，纺企对供应压力不担忧，冬季补库对行情提振有限。目前内外棉价差低于1500元，继续缩小压力增加。交易所仓单和有效预报累计14万吨。 | 综上，外棉高位震荡，郑棉虽有销售压力，但考虑外棉强势，郑棉窄幅震荡。关注仓单数量及内外棉价差变化带来的内外套利机会。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
铁矿石 | 昨日铁矿石现货市场整体活跃度较高，受部分港口主流高品铁矿石品种缺失等因素影响，商家价格上行15-20元/吨；钢厂方面受近期采购增加、及政策下减产、限产等因素影响，推升铁矿石库存量上行，对现有港口现货资源采购情绪并不高。 价格表现：唐山钢坯下降30元/吨，报收于3950元/吨；普式62%铁矿石指数上涨3.05美元/吨，报收于74.5美元/吨，折合盘面价格605元/吨 钢材市场在持续上涨后呈现需求端压力，但在市场整体压力尚未累积的情况下，整体下跌幅度有限，震荡整理为主；铁矿石1801合约目前基差水平仍较高，后期仍有收敛需求，对1801合约有较强支撑。 | 1801合约和1805合约价差有望走高，可进行正套操作；单边走势来看，目前市场多空交织，无明朗的趋势行情，区间震荡思路对待。 （杨俊林） |
热轧卷 | 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，1500mm普碳钢卷主流报价4310-4330元/吨。天津热卷市场早盘报价上涨，全天主流价格仍以4300元/吨的基价为主。原料方面，今日唐山普方坯降30元/吨，本地部分钢厂出厂3950元/吨，短期供给量与需求依然处于弱平衡状态。 期货市场，热卷主力合约HC1805昨日宽幅震荡，周五夜盘阶段在黑色产业链其他品种带动下上行，昨日早盘高开之后逐步回落，午后探底至3865元/吨回升，宽幅震荡百余点。昨日夜盘阶段期价低位运行或将再次探底3865一线。预计本周期价大概率将延续震荡走势难以走出趋势性行情。 综合来看， 采暖季限产及铁水向建材转移使得热轧卷产量受到小幅影响，伴随时间推移，市场逐步接受限产影响和库存低位的现实，后市如库存小幅累计或将扭转市场预期。 | 热轧卷期货价格中期上行空间有限，期望不宜过高，HC1805合约目前依旧处于矛盾积累期，期价或将延续近期宽幅震荡走势。关注近两周的震荡区间3800-4000元/吨之后的方向选择。 (孔政) |
动力煤 | 12月18日夜盘，郑煤1805合约期价小幅走低。截止12月15日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价691元/吨，上涨2元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓697元/吨，上涨2元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价790元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价790元/吨，持平。截止12月18日，6大发电集团日均耗煤量74.7万吨/日，上升0.3万吨/日；秦皇岛港库存675万吨，上升4万吨；6大发电集团煤炭库存1120万吨，上升1万吨。近日，为清理交通堵塞，蒙古国海关已暂停嘎顺苏海图口岸运煤车辆通关。通关暂停或将持续7-10天，直至排队车辆全部通关。据了解，蒙古矿方已于13日起停止装车，目前日通关车辆数在800辆左右。四季度煤炭供给增量不及预期，同时消费需求季节性回升。因此，短期供求关系仍偏紧，期价维持偏强走势。 | 操作上，中线观望，短线偏多。 (甘宏亮) |
天胶 | 宏观货币方面，央行昨日以利率招标方式开展了3000亿元逆回购操作。其中，1200亿14天逆回购中标利率为2.65%，较上次上调5个基点。1100亿7天和700亿28天逆回购中标利率分别为2.5%和2.8%，与此前持平。当日有400亿逆回购到期，按逆回购口径计算，净投放2600亿，市场资金面仍显紧张，利率多数上行。此外，中央经济工作会议周一举行，将回顾2017年中国经济的表现，并为2018年作出规划，投资者需对此保持关注。 行业方面，下游轮胎厂当前受限于操作工人有限，山东地区轮胎厂家开工变动不大，有价格上调的厂家近期出货尚可，而未调整的厂家当前出货情况一般，从厂家库存表现来看，个别厂家上半月库存水平环比有所下滑。 现货方面，泰国原料胶水和杯胶价格昨日持稳于41.5和35.5，原料价格仍在成本线徘徊，国产胶、美金胶价格小幅下调，而混合胶价格小幅上涨，其中，山东市场人民币混合胶报价小涨100元/吨，大厂马泰混合现货主流报价11700-11800元/吨，小厂货报价11500-11600元/吨。合成胶方面，昨日丁苯和顺丁胶价格持稳，市场略显弱势，丁二烯价格同样偏弱整理。 期货方面，天胶1805昨日冲高回落，宽幅震荡的格局仍在发挥作用，期价升水现货太高仍是制约价格反弹的关键因素，不过近期天胶下游消耗有回暖迹象，且存季节性反弹基础，使得胶价向下大幅开拓空间的难度也很大。 | 建议依然重点关注买混合胶空期货的非标套利，投机者暂时仍保持宽幅震荡思路，轻仓短线交易为宜。 （王海峰） |
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