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道通早报
日期：2017年12月20日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 IMF最新博文警告称，协同趋紧的货币政策会减少流入新兴市场债券的资金池。明年起借贷成本广泛提升，代表今年全球最拥挤的交易之一可能接近拐点。有分析指出，全球经济协同复苏态势仍存，投资者也不必过度担心。
2 美国国会众议院共和党人税改议案已经以227-203票获得批准，将递交给参议院于美东时间周二晚间表决。不过随后，有消息称，众议院批准的共和党人税改立法议案与参议院规则存在冲突。美国国会众议院周三必须重新针对税改议案进行投票，以解决参议院的规则问题。
3 高盛、摩根大通、美银美林、花旗、汇丰等12家机构无一不表示继续看多，其中最高的上看标普500指数至3000点，较当前点位进一步上涨约12%，但明年的市场未必会如今年这般一帆风顺。
4 彭博援引知情者消息称，美国商务部已经完成一项有关进口钢铁和铝的调查，其推荐特朗普采取措施的建议正接受其他机构评估。此前美商务部长称，特朗普政府将在国会通过税改案后做出针对这些调查的决定。中国是全球最大钢铁生产国，是美国第二大铝进口来源国。
【国内宏观基本面信息】
1 世界银行将中国2017年的增速预期由此前的6.7%升至6.8%。世行称，消费和出口的强劲是上调增速的关键原因，未来还需留意依旧高企的非金融部门杠杆率，以及房价面临的不确定性。
2 据农业部网站消息，全国农业工作会议即将召开。此外，中央农村工作会议将于本月召开，备受市场关注的中央一号文件将于明年初出台。
3 新华社发文回望2017年中国股市，列举了天价罚单、减持新规、“白马股”、“二八现象”、赵薇、发审委、“铁公鸡”、MSCI等八大关键词。
4 据新浪财经，周二仅二次上会的万兴科技获得通过，其余3家企业IPO申请均被否。
5 财政部长人民日报撰文：对个人住房按照评估值征收房地产税，新开征税种，一律由法律进行规范；将现行由国务院行政法规规范的税种上升为由法律规范，同时废止有关税收条例。力争在2019年完成全部立法程序，2020年完成“落实税收法定原则”的改革任务。
6 2017年，楼市在做减法的同时也在做加法，热点城市加快供应速度，卖地规模刷新纪录。北京土地成交金额有望超过2800亿，同比涨幅超过220%，杭州的卖地收入也超过2000亿。
【当日重要公布数据】
23:00 美国11月成屋销售月率 前值2% 预期0.7%
美国11月成屋销售 前值548万 预期552万
【证券指数期现货思路】
19日指数迎来有限普涨的行情，截至收盘，沪指收报3296.54点，涨0.88%，成交额1508亿。深成指收报11074.99点，涨1.05%，成交额1821亿。创业板收报1798.50点，涨1.00%，成交额499亿。
盘面上，银行和保险板块大幅上涨，成为指数震荡上行的主要动能，张家港行午后封涨停，平安银行涨逾4%，中农工交建亦有较大波动；险企中新华保险大涨6.69%，太保及平安均涨超4%。尽管券商板块亦震荡上行，但整体走势依旧疲软。此外，5G、通讯、软件及国产新片在午后表现活跃，配合权重股提振指数。周一大涨的周期性板块迎来调整，贵金属、钢铁、煤炭及有色领跌市场。
总的来看，市场普遍上涨，对市场的信心的恢复或有一定的提振作用，但上涨量能未能获得释放，因此上方跳空缺口预计仍较难突破，短期内行情仍有反复。近两日应特别关注中央经济工作会议所带来的市场热点线索。
【国债期现货思路】
19日，国债期货高开维持震荡，午盘微升，午后冲高后回落收跌。10年期国债期货主力T1803下跌0.02%，收报92.82元，5年期国债期货主力TF1803下跌0.01%，收报96.395元。
现券方面，银行间10年期国债现券维持不变，报3.8904%，5年期国债现券下行2.55bp，报3.8263%。Shibor全线上涨，银行间质押式回购利率涨跌互现，银行体系流动性总体仍较为平稳，但交易所回购利率全线上涨，显示季末流动性分层现象有所加重，非银机构面临的融资压力加大，跨年资金需求依然旺盛。
而为银行体系跨年、跨春节流动性供应有保障，资金面维持稳定，央行以利率招标方式进行500亿7天期、300亿14天、200亿28天期逆回购操作，中标利率均与此前持平，净投放200亿。央行公开市场业务操作室负责人表示，预计12月份财政因素将净供给流动性超过1万亿元，明年初普惠金融降准措施落地将释放长期流动性3000亿元左右。对于2018年春节前主要商业银行因现金大量投放而产生的流动性需求，人民银行也已作了安排。总的来看，近期由于企业缴税、银行缴税、政府债券发行缴款、年底跨季资金需求旺盛等因素涌现，央行连续开展大额流动性净投放，资金面逐步有所放松。
受金融监管的影响，国债期货价格承压。但在资金面小幅宽松和和市场对经济工作会议的观望下国债期货价格有所支撑，资管新规落地以及中央经济工作会议前市场依然谨慎，继续看淡，但随时要关注政策导向
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 隔夜外围美元回撤至93.5下方。欧美股市回落。美股小幅下跌。美国众议院投票通过税改法案，符合市场广泛预期。美国参议院随后将对其进行投票。市场人士认为，如果税改法案能够在圣诞节前签字批准，美股的圣诞节上涨趋势可能继续获得动力，道指、标普与纳指都可能再创历史新高。欧洲股市大多下跌。纽约WTI原油上涨30美分，收于57.46美元/桶。在美国库存数据公布、1月WTI合约到期之前，原油市场基本维持窄幅震荡。美豆收跌，因技术性卖盘和部分南美大豆产区降雨可能会提振作物长势。下游粕弱油强，因出脱买粕抛油的基差交易。预计半周阿根廷农作物带的大部分地区有降雨，本周晚些时候巴西将普遍降雨。阿根廷作物生长条件改善令卖盘加剧，本年度稍早，阿根廷玉米和大豆作物带有多达一半比例处于过于干旱状态，而随着降水增多，这一比例正在萎缩。商品气象集团称，处于显著干旱状态的玉米和大豆面积比例到本周末料下降至15%，但未来6-10日的降雨量可能有限，此外，预计到本年度末气温也将升高。美农业部称，民间出口商报告向未知地出口销售14.5万吨美豆，18-19市场年度付运，此为多日来的第三批销售。 | 框架如前，随着南美天气转好，美豆逼近9.5的区间下沿。粕少量基础多持，看探底后偏震荡的低吸高平节奏。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二收高，因近期价格跌至合约低位后出现空头回补，但谷物供应充裕限制涨幅。价格保持区间交易，投资者在圣诞节长周末前轧平头寸。周五市场将提前闭市，周一也将因节日闭市。 | 大连玉米主力1805合约昨日冲高回落，维持高位震荡调整，操作上继续维持前期长多思路，玉米1805合约低位多单持有，以均线为防守。 大连豆粕操作上建议豆粕1805合约观望为主，等待低位买入。 菜粕跟随豆粕震荡回调，短期走势仍强于豆粕，因春节前备货支撑，操作上建议观望或短多交易为主。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货小幅波动，1805合约平值看涨期权M1805-C-2800,隐含波动率小幅下降至12.89，权利金小幅下跌，平值看跌期权隐含波动率小幅上升至13.34，权利金价格小幅下跌。 | 操作上建议卖出1805合约宽跨式组合（2750,2950），布置看空波动率头寸，同时收获时间流逝带来的Theta价值和隐含波动率下降带来的Vega收益。 |
棉花 | ICE期棉价格下跌，ICE3月合约报75美分。周二郑棉下跌，5月合约 跌破15000元，最新价格14905元。基本面，因为有拍储结转，导致新棉销售进度不大，最新的商业库存359万吨，春节后，国家开始抛储，纺企对供应压力不担忧，冬季补库对行情提振有限。截止18日，新疆棉加工量达430万吨，交易所仓单和有效预报累计14万吨。 | 综上，外棉由涨转跌，郑棉下跌，下方支撑关注14700元。 （苗玲） |
◆工业品
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铁矿石 | 昨日铁矿石港口现货上行10元/吨，部分高品资源紧张，商家继续调高报价，京唐港纽曼粉550，岚桥港PB粉525；钢厂方面，限产影响依旧，块矿依然处于弱势。 价格表现：唐山钢坯下降50元/吨，报收于3900元/吨；普式62%铁矿石指数下跌0.55美元/吨，报收于73.95美元/吨，折合盘面价格601元/吨。 近期钢铁市场需求萎缩明显，叠加北材南下冲击，市场价格弱势调整，但在市场整体压力尚未累积的情况下，整体下跌幅度有限；铁矿石1801合约目前基差水平仍较高，后期仍有收敛需求，对1801合约有较强支撑；矿石供需来看，目前多空交织，一方面，矿石需求仍受限产压制，另一方面，一季度将面临澳、巴的季节性发货低点。 | 短期市场无明朗的趋势行情，区间震荡思路对待。 （杨俊林） |
热轧卷 | 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格震荡下行，1500mm普碳钢卷主流报价4280-4300元/吨。天津热卷市场受期货下行及现货成交疲软影响1500mm普碳钢卷降至4260元/吨左右。原料方面，今日唐山普方坯降50元/吨，本地部分钢厂出厂3900元/吨，近期现货价格小幅下跌，建材类价格下跌幅度较大。 期货市场，热卷主力合约HC1805昨日大幅下挫，黑色产业链中原材料品种焦煤焦炭铁矿石表现强势，成材的螺纹和热轧卷表现弱势，昨日期价跌破前日震荡低点3865元/吨后持续下行报收3828元/吨，下跌百余点跌幅2.89%。昨日夜盘阶段期价小幅反弹。预计本周期价大概率将延续震荡走势难以走出趋势性行情。 综合来看， 采暖季限产及铁水向建材转移使得热轧卷产量受到小幅影响，伴随时间推移，市场逐步接受限产影响和库存低位的现实，后市如库存小幅累计或将扭转市场预期。HC1805合约目前依旧处于矛盾积累期，期价或将延续近期宽幅震荡走势。 | 关注近两周的震荡区间3800-4000元/吨之后的方向选择。昨日夜盘阶段，期价触底3806后回升，目前依旧处于区间内运行。 (孔政) |
动力煤 | 12月19日，郑煤1805合约期价震荡偏弱。截止12月18日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价693元/吨，上涨2元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓699元/吨，上涨2元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价800元/吨，上涨10元/吨；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价800元/吨，上涨10元/吨。截止12月19日，6大发电集团日均耗煤量73.1万吨/日，下降1.6万吨/日；秦皇岛港库存677万吨，上升2万吨；6大发电集团煤炭库存1100万吨，下降20万吨。截止19日，最新一期海运煤炭运价指数OCFI报收1833.49点，期环比下行0.52%。分析认为，目前已经接近年底，月度及年度计划用船基本已完成，后续降价将是必然趋势。四季度煤炭供给增量不及预期，同时消费需求季节性回升。因此，短期供求关系仍偏紧，期价维持偏强走势。 | 操作上，中线观望，短线偏多。 (甘宏亮) |
天胶 | 宏观货币方面，央行昨日通过逆回购净投放200亿，在跨年资金的旺盛需求下，市场资金利率多数上涨，显示出资金面偏紧。世界银行将中国2017年经济增长预期从10月的6.7%上调至6.8%，因个人消费和对外贸易支撑增长。 行业方面， 国外研究报告显示，2017年，全球轮胎产量预计超过22亿条。据预测，2017-2022年，轮胎产量会以3.4%的年复合增长率递增，2022年轮胎产量可达27亿条。 现货方面，泰国原料胶水和杯胶价格均小幅上涨0.5泰铢，分别至42和36，成本的支撑依然发挥作用。国产胶、混合胶和美金胶价格均有所下调，其中山东市场人民币混合胶报价走低100-200元/吨，马混现货主流报价11550-11600元/吨，1月交马泰混合报价11650-11700元/吨。顺丁胶、丁苯胶和原料丁二烯报价持稳，山东地区抚顺、吉化、齐鲁1502系列参考报价12200-13000元/吨，丁苯胶相对于天胶现货的升水已经大幅收缩至千元以内。 期货方面，天胶1805昨日继续窄幅震荡，近期天胶下游需求出现回暖迹象，外加季节性供求和政策的原因，使得胶价难以向下开拓空间，不过由于现货迟迟不能启动，期货升水仍保持高位，拖累胶价反弹。 | 建议仍轻仓短线交易为宜，重点关注买混合胶空期货的非标套利。 （王海峰） |
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