道通早报（12月07日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆类油脂

隔夜外围美元反弹至93.5部位。欧美股市涨跌不一。美股道指收跌，标普500指数连续第四个交易日收跌。科技股反弹，使纳指结束此前连续三个交易日下跌的行情。油价下跌令能源板块承压。美国众议院提出的税改法案中废除了企业替代性最低税，但在美东时间周六早间参议院针对该法案进行最后投票之前，参议院决定保留这一税项。美国11月私营就业人数增加19万，超出市场预期，但低于10月份的数据。另一份数据表明，美国第三季度劳动生产率上涨3%，与前值持平。欧股扳回大部份稍早录得的“避险”跌幅，因欧元走低抵消了科技股下跌带来的压力。纽约原油（WTI）下跌1.66美元，收于55.96美元/桶。美国国内原油库存下滑，但汽油库存却意外大幅增加，令原油期货价格承压。美豆收跌，因价格升至约4个月高位后遭技术性抛售。本周头两天大豆价格攀升，因担忧阿根廷天气干燥可能令产量下降，该国是最大的豆粕和豆油出口国。市场等待周四公布的美农业部周度出口销售报告，分析师平均预期，截止11月30日当周，美豆出口净销售介于100-165万吨之间。豆粕期货微跌，豆油跟随大豆走低。

框架如前，美豆突破10元后拉高回撤，之前已提示择高对滚动多头及套利头寸兑利。粕少量基础多持，如继续回撤可分阶段分批逐步回补。

 (范适安)

谷物饲料

晨评（2017.12.7）

宏观面：

美国税改在参议院投票通过，改善投资者对美联储2018年加息前景的预期，美元指数走强，但参院的税改条款打了折扣，保留企业替代性最低税（AMT）,美股高开低走，利多出尽。美11月“小非农”新增19万人，符合预期，就业市场面临过热风险。特朗普称，美政府本周六可能关门，美元涨幅收窄，黄金价格下跌，美原油价格大跌近3%，虽然EIA原油库存下降，但汽油库存大增678万桶，远超预期的255万桶，创11个月新高。

大豆：

1、南美大豆播种继续推进，关注阿根廷天气

据农业咨询机构AgRural称，巴西农户基本上已经完成2017/18年度大豆播种工作。 截至11月30日，大豆播种工作已经完成92%，高于上年同期的90%，也高于五年平均水平87%。AgRural预计2017/18年度大豆产量将达到1.102亿吨。AgRural将在本周发布最新的产量预测数据。根据天气模型预测，今年12月至明年2月南美发生拉尼娜的概率为70%，而此时间段南美大豆正处于关键生长期。研究表明，巴西大豆的单产与拉尼娜并无必然关系。不过，可以确定的是，阿根廷大豆在拉尼娜发生年份几乎都会减产。天气预报显示，未来6—10天，阿根廷天气非常干燥。

2、关注美豆周度出口装船变化

每年11月是美国大豆出口装船最高峰，但今年11月的装船量表现较为低迷。USDA数据显示，截止到11月23日当周，美豆累计出口装船2109万吨，较去年同期减少400万吨。以USDA在11月报告中预估的6214万吨出口量来计算，目前出口装船进度为34.4%，低于去年同期的37.5%，也低于5年均值的35.5%。出口销售进度也表现偏慢，截止到11月23日当周，美豆未执行订单量为1330万吨，也低于去年同期的1757万吨。以出口装船和未执行订单加总的总销售量为3440万吨，同比下降幅度达到17.5%。完成USDA预估的6214万吨出口量的56.2%，低于去年同期66.8%，也低于5年均值67.9%。截止到2017年10月，2017/18年度（2月至次年1月）巴西大豆出口已经达到6275万吨，同比增长25%，按此进度，全年出口有望超预期。但由于巴西大豆丰产，库存仍然处于偏高水平，在CBOT大豆价格回升至1000美分/蒲式耳附近，美国大豆仍将面临南美大豆的竞争，后期美豆出口进度能否恢复将是CBOT大豆运行的重要关注点。（下周12月美农报告可能下调美豆出口目标）

国内受进口大豆到港节奏以及油厂开机情况影响，豆粕期价近期将偏强震荡，操作上建议继续偏多交易，但追高需谨慎。关注南美大豆产区天气，以及美豆销售进度和中国进口到港情况。

大连玉米继续稳步上行。淀粉整体供应偏紧格局仍然存在。操作上对玉米系继续维持前期长多思路，低位多单适量持有，控制好仓位。

（李金元）

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2、国内情况：

港口大豆库存继续维持高位，截至12月4日，港口大豆库存为685.4万吨，上周末679万吨；在船期方面，据初步统计，12月份国内油厂大豆到港预计121.5船，约合766万吨，较11月有明显回升。12月份大豆供应的压力会明显增大。由于大豆到港的增加，油厂预计12月份仍将保持较高的开机率。不过，从以往的大豆压榨和豆粕走货情况推算，国内豆粕库存可能逐渐回升，但幅度有限，不会出现实质胀库状况。目前，国内油厂豆粕库存为67万吨，较半月前增加约5万吨，增幅有限，且豆粕的未执行合同仍有约550万吨之巨，因而豆粕短期将保持偏强格局。国内豆油库存继续增加，截至11月30日豆油商业库存为168万吨，11月23日为164万吨，豆油市场旺季不旺，豆油价格疲软也支撑豆粕价格走强。

展望和策略：

玉米：

玉米现货价格出现分化，东北地区收购价普遍上涨，华北地区价格从高位回调，总体维持坚挺，远期利多因素较多，底部支撑强劲。

棉花

隔夜美棉依托10日线反弹尾盘收跌，报收72美分附近，收盘价高于前一日。郑棉震荡偏弱，5月合约最新价格15385元，1、5价差-245元。消息面：截止12月1日，印度新花上市量累计103万吨，较上年同期增加28.2%。截止27日，新疆棉花销售进度约23%左右，其中地方新棉销售进度约27%，而北疆明显快于南疆。去年新疆棉企业多将棉花移库至内地交货，而今年大多棉企都是选择疆内销售。截止12月4日，新疆加工总量376万吨。新疆公路发运量回升，公路出疆量总计5.31万吨，同比减少2.4万吨。10月棉花进口7.8万吨，今年累计进口接近百万吨。截止6日，郑棉仓单1317（+23）有效预报1052（+322）。

综上，外棉震荡调整，国内郑棉上涨吸引套保盘参与，交易所仓单增加快，操作上，5月合约压力料将大于1月合约，5、1价差缩小将继续。

（苗玲）