道通早报（11月30日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆类油脂

隔夜外围美元于93上方窄震。欧美股市涨跌不一。美股道指再创历史新高，科技股重挫令纳指下跌。投资者正在权衡美国税改进展、经济数据以及美联储官员的讲话。美联储报告显示，美国经济增长率温和至适中；物价压力有所增强；多辖区报告称劳动力市场紧俏，就业人数增加；多数辖区的薪资增长速度温和或适中。美国参议院预算委员会通过了共和党的税改法案，并将该法案提交参议院，后者可能在本周四进行全体表决。耶伦表示，不清楚为什么通胀今年处于下滑状态；鉴于就业状况、美元以及油价，通胀率维持在低水平让人惊讶；预计通胀在未来一年或两年将上升至2%。欧股上涨，触及逾两周高位，因零售股和金融股走强，但英股富时100指数受英镑跳升拖累，此前有报道称英国退欧谈判取得突破。纽约原油（WTI）下跌59美分，收于57.40美元/桶。美国官方数据显示美国国内原油库存连续第二周下降。有关OPEC会议结果的不确定性因素不断提高。美豆略收低，盘中走势反复，因技术性卖盘盖过对阿根廷部分产区天气干燥的担忧带来的支撑。天气预报反映，阿根廷部分地区有小阵雨，但未来十日中部地区将更加干燥。美农业部消息，民间出口商报告向中国出口销售26.3万吨美豆，17-18市场年度付运。分析师平均预期，美豆出口净销售介于80-130万吨之间。美农业部将在周四21:30发布周度作物出口销售报告。下游粕强油弱，因粕油套利交易。框架如前，美豆于10元下方窄震，市场等待新的驱动因素发挥作用。

之前提示的套利逻辑可以继续跟踪价差变化；粕底多持，阶段看震荡性机会，有部位就做，否则观。

 (范适安)

谷物饲料

    宏观面：

美三季度GDP修正值为3.3%，创三年新高，此外，美国税改取得重要进展，参议院预算委员会通过了共和党提出的税改议案，最早周四将递交参议院全体表决。有望在年底通过税改，美元指数上涨，道指再创新高，纳指因科技股重挫跌超1%。

大豆：

1、美豆收获完成，南美大豆播种继续推进

美国大豆收获完成，季节性收获压力逐渐减退，但销售进度落后。华盛顿11月24日消息：美国农业部周度出口销售报告显示，2017/18年度迄今美国对华大豆出口销售总量比上年同期减少24.4%，上周是减少18.9%。2017/18年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1864.7万吨，较去年同期的2467.2万吨减少24.4%，

巴西大豆播种进度加快，据分析机构AgRural称，降雨有助于巴西大豆播种进度加快。截至11月23日，巴西2017/18年度大豆播种工作已经完成84%，高于上周的73%，去年同期的播种进度为83%，过去五年同期播种进度均值为79%。机构开始调高巴西大豆产量预估。

在阿根廷，天气形势仍令人担忧。拉尼娜气候将带来不利天气。阿根廷主产区北部及中部地区均持续干旱，并且旱情可能持续至下月初，引起市场担忧情绪。

2、国内情况：

大豆库存继续维持高位，截至11月28日，港口大豆库存为686万吨，上周末688万吨；农业部加强转基因证书审查，审查时间延长，因此后期大豆到港卸货面临一些不确定性。据了解，11月份的船期基本申请好了转基因证书，12月份存在不确定性。油厂豆粕库存维持低位，但上周有所回升，上升至64万吨（+4）。除华东地区库存充裕外，华北、山东、广东等地库存仅1万—2万吨，区域供应紧张问题没有缓解。同时，华北等区域由于环保等因素影响开机，现货也较为坚挺，豆粕期货近月合约仍然受到支撑。

国内豆油库存继续维持高位，截至11月27日豆油商业库存为167万吨，11月23日为164万吨，豆油市场旺季不旺，豆油价格疲软也支撑豆粕价格走强。

展望和策略：

国内受进口大豆到港节奏以及油厂开机情况影响，豆粕期价近期将偏强震荡。

玉米：

市场短期仍受到新玉米上市压制，但前期利空压力已经有所消化，现货价格稳定，局部上涨，此外，远期利多因素较多，底部支撑强劲。大连玉米继续稳步上行。

淀粉近期库存有所回升，但整体供应偏紧格局仍然存在，价格将维持强势震荡。

大连玉米操作上对玉米系继续维持前期长多思路，低位多单适量持有，控制好仓位。

豆粕操作上建议继续偏多交易，但追高需谨慎。因美豆若没有南美天气的进一步利多支撑，中国进口需求的推迟可能导致美豆回调。

（李金元）

棉花

预期美棉出口良好，ICE期棉继续上涨，3月合约报73美分上。在外棉的带动下，郑棉价格重心小幅上移，但涨幅远低于美棉，郑棉主力合约5月合约最新价格15190元，1、5价差和昨日一样未发生变化，平水。消息面：印度籽棉稳定上升，现货价格进一步下跌，报74.45美分。截止27日，新疆棉花销售进度约23%左右，其中地方新棉销售进度约27%，而北疆明显快于南疆。去年新疆棉企业多将棉花移库至内地交货，而今年大多棉企都是选择疆内销售。截止22日，公检总量316万吨。新疆公路发运量回升，公路出疆量总计5.31万吨，同比减少2.4万吨。10月棉花进口7.8万吨，今年累计进口接近百万吨。综上，在外棉上涨的影响下，内外棉价格缩小，利多国内郑棉；然外棉的大踏步上涨未带动郑棉快速反弹，也主要因为国内前期库存充裕和新棉集中上市压制。

预期若外棉维持向好，郑棉偏多震荡，1、5价差或将再次扩大。

（苗玲）