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道通早报
日期：2017年11月21日
【经济要闻】
宏观数据
1、央视新闻：十九届中央全面深化改革领导小组第一次会议强调，拓展宅基地制度改革试点范围，要严守土地公有制性质不改变、耕地红线不突破、农民利益不受损的底线，平衡好国家、集体、个人利益。不得以买卖宅基地为出发点，不得以退出宅基地使用权作为农民进城落户的条件。
2、上证报：央行研究局前首席经济学家马骏表示，谁也无法判断，通过使用某个货币政策工具，降低了短期利率几个基点，就一定增加了地方政府的负债。要解决地方政府过度负债的问题，关键是要从根本上改变地方政府追求过度负债的冲动。
3、央行旗下《金融时报》：专家表示，从长期来看，随着银行资管业务逐步回归“代客理财”本源，各家银行在资管领域的分化料将进一步扩大，此前主要依靠通道业务“存活”的银行或面临挑战，而资管能力较强的银行则将强者愈强。
4、证券时报：国资10%划转充实社保基金，专家表示，这一改革举措也不会冲击资本市场。方案基本不涉及上市公司，即便有也是少量，国有股权的多元化，有助于更好地完善公司治理结构。
5、经济参考报：划转国有资本充实社保基金，业内指出，该举措可以实现“一石三鸟”的效果。既可以使得国有企业发展成果全民共享，又可以实现基本养老保险制度的代际公平，还可以实现国有股权多元化持有，促进国有资本做强做优做大。
6、央行：周一进行了700亿7天期、200亿14天期和100亿63天期逆回购操作，中标利率分别持平于2.45%、2.6%和2.9%。本周公开市场共有6400亿逆回购到期，周一到周五分别到期800亿、1700亿、1900亿、1700亿、300亿。
7、隔夜shibor报2.786%，上涨4.8个基点。7天shibor报2.859%，下跌0.6个基点。3个月shibor报4.6222%，上涨2.06个基点。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 隔夜外围美元略反弹至94上方。欧美股市大多收涨。美股电信与工业板块领涨。感恩节前股市交投清淡。投资者仍在关注德国政局、美国财报与税改方案的进展。德国总理默克尔表示宁可重新选举也不愿组建少数党政府。美联储主席耶伦向特朗普递交辞呈。美国财政部长努钦预计共和党税改议案将在2017年底递交给美国总统唐纳德-特朗普签字。之前，美国国会众议院共和党在上周四通过了旨在进行全面改革的税改议案。但市场仍然怀疑这份议案能否在年底之前最终完成。美国10月领先经济指标指数增长1.2%，表明美国经济继续稳定增长。欧洲股市上扬，泛欧绩优300指数涨0.65%。美国WTI原油收跌0.29美元，报56.42美元/桶。俄罗斯认为本月就决定延长减产协议还为时过早，这令市场担心政策会议恐出现意外，同时美元反弹也加大了油价的下行压力。美豆略跌，受豆油和棕榈油走低拖累，尽管南美天气干燥支撑价格。对阿根廷干旱天气可能减少大豆单产的忧虑继续支撑价格。但植物油价格走低，棕榈油急跌3%，此前印度上调进口税。豆粕期货小幅走高。美农业部周度植物生长报告称，美豆收割率为96%，低于市场预期的97%，5年均值为97%。框架如前，美豆区间内走强，但尚未形成突破趋势。去年7月迄今，连续三季丰产后，本季机会值得期待。 | 粕5底多持，短看脱离区间前的低吸高平节奏。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一连续第二个交易日收高，因投资者空头回补，且美国降雨阻碍了最后阶段的收割。 在玉米周五急升2%后，交易商出脱空头头寸。交易商也将近月12月合约展期至包括3月玉米合约在内的远月合约。 周五期货市场收市后，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，投机客所持的玉米期货期权净空头头寸接近纪录高位。 美国农业部(USDA)周一收盘后公布的每周作物生长报告显示，截至11月19日当周，美国玉米收割率为90%，略低于市场此前预期的91%。 美国农业部周一公布的数据显示，截至11月16日当周，美国玉米出口检验量为632,793吨，符合市场预估区间50-70万吨。 大连玉米昨日高开高走，尾盘收坚，尽管上市压力仍存，但近期玉米现货价格仍保持稳定坚挺。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一小幅下跌，受豆油和棕榈油走低拖累，尽管南美天气干燥支撑价格。对阿根廷干旱天气可能减少大豆单产的忧虑继续支撑价格。但植物油价格走低，棕榈油急跌逾3%，此前印度上调进口税。豆粕期货小幅走高。 美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至11月19日当周，美国大豆收割率为96%，低于市场预期的97%，之前一周为93%，去年同期为98%，五年均值为97%。 大连豆粕夜盘继续偏强震荡，因油厂豆粕库存仍偏低，粕强油弱格局持续。 | 大连玉米操作上继续维持前期长线多头思路，玉米1805合约低位多单适量持有，控制好仓位。短线低吸高平交易。 大连豆粕操作上建议1805低位多单可少量持有，短线低吸高平滚动交易。 菜粕继续跟随豆粕维持震荡偏强走势，操作上建议短多交易为主。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货波动，1801合约平值看涨期权M1801-C-2900隐含波动率上升至11.94，权利金上涨，平值看跌期权隐含波动率下降到10.65，权利金价格小幅下跌，近期市场炒作南美大豆天气，波动率可能增加。 | 操作上建议买入1805虚值看涨期权，也可进行日历价差套利，卖近买远，如买入1805合约期权，卖出1801合约期权（相同执行价）。 |
棉花 | ICE期棉反弹，价格收于70美分上方。郑棉近月跌破15000元，K线压于均线下方，1、5价差扩大至100元。消息面：本年度新疆、内地公检进度均快于去年，截止15日，公检总量222.88万吨，高于去年同期21万吨。印度新花价格回升，上市量减少。10月我国纺织品服装出口环比大幅下滑8.7%。中国公布明年抛储时间，同时称明年2月前国家不轮入。综上，国内2月前虽不轮入，但也并不知道2月后的政策走势。 | 内外价差缩窄，外棉价格坚挺对郑棉形成支撑，预期郑棉期价震荡为主。 （苗玲） |
◆工业品
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螺纹 | 晨会要点 1、供给端。“2+26”城市已全面进入采暖季限产，上周全国高炉开工率快速下降至63.12%。尽管在执行初期有部分钢厂限产仍不及预期，但随着督查力度的加码以及限产的深入，后期环保限产执行会越来越严。此外，也有一些非“2+26”城市存在一些限产现象。据国家统计局数据，10月份全国粗钢日均产量233.42万吨，环比下降2.51%，预计11月粗钢产量降幅将更为明显。钢厂11月下旬计划量折扣情况：中天11-3期计划量，螺纹9折（上期9折）；永钢11-3期计划量，螺纹全折（上期全折），线材和盘螺全折（上期全折）；沙钢对螺纹11月份计划量全折。供应收缩仍是支撑钢价的最重要因素。 2、需求端。2017年1-10月份，全国房地产开发投资90544亿元，同比名义增长7.8%，增速比1-9月份回落0.3个百分点；房屋新开工面积145127万平方米，增长5.6%，增速回落1.2个百分点；商品房销售面积130254万平方米，同比增长8.2%，增速比1-9月份回落2.1个百分点。上周全国钢材社会库存量加速下降，华东地区多个市场资源规格断档明显，库存低位也成为支撑钢价的重要因素。 3、成本与利润。近期国内焦炭、进口矿价格小幅波动，在钢价上涨的情况下，钢厂利润不断刷新历史新高。从明年全年来看，钢厂利润将高位缩窄，目前虚拟利润已显示出这一点，从01、05到10，虚拟利润出现递减。今天华东主导钢厂将出台新一期价格政策，预计涨幅将达百元以上。 4、宏观。10月份工业增加值、投资、消费、信贷等数据全面不及预期，而财政部启动对PPP项目库的筛查、发改委收紧地铁项目审核等，使得宏观预期转弱。 5、综上，北方钢厂采暖季限产正式开启，高炉开工率大幅下降，华东地区螺纹资源规格断档明显，供应收缩仍是支撑钢价的最重要因素。需求端预期转弱，不过短期仍维持在较高水平。同时螺纹库存持续下降，处于历史低位，多地资源规格依然短缺，供需格局偏紧。 | 短多思路操作，注意风险控制。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日铁矿石港口现货报价主体持稳，整体表现活跃度一般，受需求影响主流粉矿成交量维持市场主体，块矿价格弱势难改，山东港口成交纽曼块630元/吨；钢厂方面受供暖季错峰生产等因素影响，需求转弱，对现货市场采购以供应生产为主，多寻少采实现原料效益最大化。 价格表现：唐山钢坯持平于3830元/吨；普式62%铁矿石指数上涨1.15美元/吨，报收于持稳于63.9美元/吨，折合盘面价格507元/吨。 受取暖季错峰生产、库存低位的影响，钢铁现货表现依然较为坚挺，价格偏强震荡，近月合约有一定的基差修复需求。 | 铁矿石需求受压制明显，在钢铁端的影响下，矿石以震荡运行为主，短线参与，关注1801和1805之间的价差变化。 (杨俊林) |
热轧卷 | 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4070-4100元/吨。天津热卷主流报价1500mm普卷中铁资源4050-4060元/吨左右，包承普遍在4070-4080元/吨。库存方面因产量有所减少而市场成交量有所增加的情况下，厂库与社库周环比均有所减少，为价格提供一定的支撑。 期货市场，热卷期价昨日探底回升，主力合约HC1801与HC1805合约走势强弱转换，1805合约因前期跌幅较大反弹力度稍强。昨日夜盘阶段期价窄幅震荡。由于01合约临近交割月受现货价格支撑因素影响，下跌空间或较为有限，但同时在现货价格稳定的情况下亦难以大幅上行升水现货价格。 综合来看， 11月15日，“2+26”城市开始正式执行采暖季限产政策，热轧卷供给端将导致产量下滑供给收缩，叠加当前库存始终处于较低水平，给予价格支撑；但同时下游需求一般，市场对高价资源接受度较低。期价目前依旧处于逻辑不清晰，趋势不明朗阶段。 | 操作上，01合约或延续宽幅震荡，后期重点关注产量限产的实际影响及库存积累情况。 (孔政) |
动力煤 | 11月20日夜盘，郑煤1801合约期价震荡偏弱。截止11月17日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价665元/吨，持平；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓671元/吨，持平；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价790元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价790元/吨，持平。截止11月20日，6大发电集团日均耗煤量63.7万吨/日，上升1.7万吨/日；秦皇岛港库存701万吨，上升11万吨；6大发电集团煤炭库存1289万吨，上升20万吨。因市场对四季度供给增量预期较高，短期动力煤期价震荡走低。短期ZC801月合约期价震荡走低。 | 操作上，中线轻仓持空，短线观望。 （甘宏亮） |
天胶 | 宏观货币方面，央行周一进行进行700亿7天、200亿14天和100亿63天逆回购操作，当日有800亿逆回购到期，单日净投放200亿，市场资金利率暂时持稳。 行业方面，当前轮胎厂整体运行稳定，三包轮胎厂家与不三包轮胎厂家压力表现略显差异，三包轮胎厂家库存整体略高，不三包轮胎厂家相对低位。从厂家近期排产计划来看，暂未有新的提产任务，更多以当前水平为主。 现货方面，昨日泰国原料胶水，胶水下跌2.5泰铢至41.5，杯胶价格下跌0.5至34.5，当前原料价格已经跌至东南亚主产国成本价的下限边缘，反映出原料市场压力很大，投资者同时需留意成本下限处的心理支撑。昨日国产胶价格小幅下跌，混合胶报价稳定，美金胶价格小幅上涨，其中山东市场人民币混合胶马泰混合现货报价11300-11350元/吨。合成胶方面，昨日顺丁胶和丁苯胶价格小幅走弱，原料丁二烯价格小幅上涨。 期货方面，昨日夜盘天胶1801盘中大幅跳水创下年内新低后大幅拉起，日内波动极大，我们认为胶市整体仍维持空头走势，不过橡胶低价以及整个工业品短期仍保持震荡上冲等因素使得空头继续向下大幅开拓空间的难度也较大。 | 建议空单轻持或视仓位逢低适量减持。 （王海峰） |
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