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道通早报
日期：2017年11月24日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 周四公布的欧元区11月制造业PMI初值创下2000年4月以来新高；德国11月制造业PMI初值为81个月以来新高。法国11月综合PMI初则创下2011年5月以来新高。
2 欧洲央行管委/法国央行行长Villeroy：稍早公布的欧元区PMI对欧元区而言是个好消息。欧元区通胀仍低于目标，但比一年半前好很多。由于仍未实现通胀目标，欧洲央行必须继续保持显著的宽松
【国内宏观基本面信息】
1 发改委、商务部等28个部门日前联合印发了加强对外经济合作信用体系建设的指导意见和联合惩戒的备忘录。
2 对于目前市场流传的银监会将“一刀切”清理整顿现金贷平台的消息，接近银监会内部人士强调“部分不属实”，目前银监会正在内部起草的“互联网小贷管理办法”下发时间表已经确定，将于下周发布。
3 数据显示，从今年12月开始，解禁规模将陡增。12月解禁规模将达到3804.56亿元，2018年1月解禁压力将创新高达到4626.4亿元，为2016年以来单月解禁规模最高，或将对市场产生一定冲击。
【当日重要公布数据】
感恩节翌日，CME旗下金属、能源和外汇合约在凌晨2:00暂停交易，同日早上7:00恢复交易；外汇合约在25日凌晨2:15提前收盘，金属、能源合约在25日凌晨2:45提前收盘
感恩节翌日，ICE旗下布伦特原油交易于北京时间11月25日凌晨3:00提前休市
感恩节翌日，股市提前三小时收盘
22:45 美国11月Markit制造业采购经理人指数初值 前值54.6 预期55
美国11月Markit服务业采购经理人指数初值 前值55.3 预期55.4
美国11月Markit综合采购经理人指数初值 前值55.2
【证券指数期现货思路】
23日 股指一路震荡走低，午后加速回落，截至收盘，沪指收报3351.92点，跌2.29%，成交额2705亿。深成指收报11175.47点，跌3.33%，成交额2840亿。创业板收报1794.78点，跌3.16%，成交额701亿。沪指创年内最大单日跌幅；深市表现则更为惨淡。
盘面上，行业板块全线回落，煤炭、有色、钢铁虽受到商品市场的带动，盘中整体表现较为积极，但随着大盘的集体下挫，以上板块亦难幸免。前期支撑大盘前行的保险板块以及周三走势较好的民航板块跌幅均超3%，医疗、家电、酿酒、券商亦出现明显调整，而银行股全线回落。
技术上，当前指数整体局面有向空头方向转变，但外围因素影响较大，观察为主，待情况明朗为宜。
【国债期现货思路】
23日10年期国债期货主力T1803下跌0.02%，收报92.105元，5年期国债期货主力TF1803下跌0.02%，收报96.000元。
央行公开市场进行2700亿逆回购操作，当日有1700亿逆回购级800亿国库现金定存到期，净投放200亿元。资金面维持紧平衡，货币市场短端利率涨跌不一，银行间各期限国债现券收益率继续上行。加上近期金融监管政策的出台，打击了债市原本脆弱的信心，观点一如既往。小幅下跌仍是主流。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类油脂 | 隔夜外围感恩节假期，美国包括美股在内的所有金融市场都休市1天。24日纽交所和纳斯达克于下午1点提前收盘，较常规收盘提前3小时。美元周三兑一篮子主要货币下跌，触及10月以来最低水平。大部分参加会议的委员预计美联储将在短期内加息，但不少委员对低通胀仍未缓和表示担忧。欧股收盘相对持平，因投资者消化了最新的个股消息，国际市场交投疲弱。美国原油上涨0.54美元，报58.56美元/桶。在清淡交投中触及两年高位，因一条从加拿大到美国的主要输油管道关闭，燃料油库存下降直指市场不断收紧，尽管美国产油商的产量不断上升。 石油输出国组织（OPEC）将在11月30日举行政策会议，沙特正游说产油国支持延长3月到期的减产协议。美芝加哥商品交易所休市，未能提供农产品及豆类报价。假期前美豆1逼近10元。市场等待新的驱动。南美方面现在还是播种阶段，天气市是个过程，将会延续到明年一季度末。 | 框架及分析如前，连粕5底多持，短看偏震荡的低吸高平节奏，有部位就做，否则观。 (范适安) |
谷物饲料 | 美国cbot市场周四因感恩节假期休市，cbot交易将在北京时间周五22:30恢复。 大连玉米昨日继续震荡上行，开启上升通道，东北及华北地区农民惜售，市场上量不足，玉米现货价格稳定，局部上涨。 大连豆粕夜盘继续高位震荡，因油厂豆粕库存仍偏低，粕强油弱格局持续，天气预报显示，近期巴西天气有利于大豆生长，南部地区较为干燥的天气将有利于大豆播种。阿根廷天气有利于大豆播种及生长。本周可能有零星阵雨，料令大多数地区的土壤商情维持充足。
| 大连玉米操作上继续维持前期长线多头思路，玉米1805合约低位多单适量持有，控制好仓位。 豆粕操作上建议1805低位多单少量持有，短线低吸高平滚动交易，不宜追高。 菜粕继续跟随豆粕维持震荡偏强走势，操作上建议短多交易为主。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货小幅波动，1801合约平值看涨期权M1801-C-2900隐含波动率回落至8.42，权利金下跌，平值看跌期权隐含波动率下降到10.30，权利金价格小幅下跌，1805合约平值看涨期权M1805-C-2850隐含波动率回落至12.41，权利金上涨，平值看跌期权隐含波动率下降到14.14，权利金价格小幅下跌。 | 操作上建议买入1805虚值看涨期权，也可进行日历价差套利，卖近买远，买入1805合约期权，卖出1801合约期权（相同执行价）。 |
棉花 | 美国ICE市场周四因感恩节假期休市。郑棉1月合约跌破15000元，技术偏空。5月合约1最新价格15000元，K线压于均线下方，1、5价差105元。消息面：本年度疆、内地公检进度均快于去年，截止15日，公检总量222.88万吨，高于去年同期21万吨。印度新花价格回升，上市量减少。10月我国纺织品服装出口环比大幅下滑8.7%。中国公布明年抛储时间，同时称明年2月前国家不轮入。综上，国内2月前虽不轮入，但也并不知道2月后的政策走势。 | 内外价差缩窄，外棉价格坚挺对郑棉形成支撑，预期郑棉期价震荡为主。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹日盘高位震荡，夜盘开盘瞬间大幅跳水，之后逐步收回跌幅。现货市场报价早盘继续推升，午后主导资源价格坚挺，全天终端采购量较上一交易日仍有下滑。普氏62%铁矿石价格指数报67.7美元，上涨1.05美元；唐山钢坯价格持平，含税出厂价3850元/吨。 上海钢联库存数据公布：本周螺纹334.91万吨，较上周减少26.79万吨；线材97.01万吨，较上周减少12.95万吨，建材总库存较上周减少39.74万吨。 据中钢协统计，2017年11月上旬会员钢企粗钢日均产量180.17万吨，旬环比增加1.22万吨，增幅0.68%；全国预估日均产量228.99万吨，旬环比增加0.95万吨，增幅0.42%。 截止11月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1197.20万吨，旬环比减少21.25万吨，减幅1.74%。 11月23日，央行开展2700亿元逆回购，对冲当日1700亿元逆回购到期后，净投放资金1000亿元。央行公开市场操作重返净投放，市场流动性明显改善，但整体仍维持紧平衡。 综合来看，北方钢厂采暖季限产正式开启，高炉开工率大幅下降，供应收缩仍是支撑钢价的最重要因素。螺纹库存持续下降，多地资源规格短缺且高度集中。 | 需求在持续释放后疲态渐显，多单逢高可逐步离场，短线操作。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日铁矿石现货报价以及成交价格上涨较多，集中在中高品位粉矿上面，低品位粉矿价格上涨有限；，钢厂则对近期铁矿石期货价格上涨并不认同，在钢厂限产的情况下，铁矿石价格上涨并无实际需求支撑，认为后期价格会震荡下行；贸易商也反映虽然价格上涨，但是钢厂采购量明显减少。 行业数据：据中钢协统计，2017年11月上旬会员钢企粗钢日均产量180.17万吨，旬环比增加1.22万吨，增幅0.68%；全国预估日均产量228.99万吨，旬环比增加0.95万吨，增幅0.42%。截止11月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1197.20万吨，旬环比减少21.25万吨，减幅1.74%。 可见，在高利润的驱动下，“2+26”城市及其他部分区域错峰限产，但是非限产区域积极生产，粗钢产量依然保持在高位水平呈现环比上升。 当前钢铁供需环境较为良好，库存低位且继续下降，钢厂普遍上调价格，期货价格震荡走高，近月合约有一定的基差修复需求。 | 铁矿石现货需求表现一般，在钢铁端的带动影响下，矿石自低位震荡反弹，在趋势性的基本面支持不足的情况下，短线参与，关注1801和1805之间的价差变化。 （杨俊林） |
热轧卷 | 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，1500mm普碳钢卷主流报价4100-4130元/吨。前几日市场连续小幅上涨，市场信心有所提振。钢厂提价亦提振市场信心，然而下游需求较弱，成交始终难以放量。短期内市场依旧处于震荡阶段，市场价格上下空间均不大。 期货市场，热卷期价近期成为产业链中走势最弱的品种，原材料端的焦炭大幅上行但热轧卷涨幅较为有限，昨日产业链调整热轧卷期价收跌，报收3857元/吨，较上一交易日下跌1.08%。昨日夜盘开盘之后期价延续白盘走势惯性下挫，其后震荡回升，HC1805合约近两日跌幅较大，吞没前期涨幅过半。 综合来看， 采暖季限产政策使得热轧卷供给端供给收缩，但产量下滑幅度还需时间观察，当前库存始终处于较低水平且库存连续降低，给予价格支撑；原材料端价格大幅上涨但成材价格依旧疲弱，期价贴水现货幅度扩大，市场对未来预期较为悲观。 | 操作上，后期重点关注产量限产的实际影响及库存能否有所积累，HC1805合约重点关注3700-3900盘整区间突破情况。 (孔政) |
天胶 | 宏观货币方面，央行周四进行1400亿7天、1200亿14天和100亿63天逆回购操作，当日1700亿逆回购到期，净投放1000亿。资金面保持紧张局面，市场资金利率多数上升。 行业方面，临近月末，云南地区逐步停割，胶水供应下降，不过胶块供应充足，部分工厂胶块库存较为充裕，海南原料胶水供应充足，预计今年海南地区12月底停割。昨日上期所仓单注销20.8万吨，这属于到期的天胶自然注销，后市将进入现货流通领域。下游轮胎厂家平均开工仍维持相对较稳的水平，七成左右，内销市场虽走货放缓，但部分厂家表示出口订单情况良好，对开工有一定支撑。此外，厂家库存控制情况多较好，平均维持在一个月左右的量。 现货方面，昨日泰国原料胶水价格持平于40.5，杯胶价格小幅上涨0.25泰铢至34.5。国产胶、美金胶和混合胶昨日均有一定幅度的调涨，其中，山东市场人民币混合胶报价走高200-300元/吨，泰混现货报价11500-11600元/吨。合成胶方面，丁苯胶、顺丁胶和原料丁二烯价格均有所提高，丁苯胶较天胶现货升水幅度小幅收窄。 期货方面，天胶1801期价昨日偏强窄幅震荡，受到低价支撑和整个工业品上涨的带动，目前还处于短期反弹之中，不过整体未能摆脱宽幅震荡的格局。 | 预计短期仍偏强震荡，上方压力在14000附近，建议空单轻持或暂时观望，阶段性的保持宽幅震荡思路。 （王海峰） |
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