道通早报（11月9日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆类油脂

隔夜外围美元于95下方窄震。欧美股市美强欧弱。美股小幅收高。今天是特朗普当选美国总统一周年纪念日，三大股指均创历史新高。投资者密切企业财报、减税议案在国会的进展以及美国总统特朗普的亚洲之旅。美国众议院议长瑞安表示，众议院仍计划在感恩节前通过税改方案；目标是使美国国会在今年年底前通过税改法案。有报道称，参议院税改法案据称将不会包含对跨国公司进口征税20%的内容。欧股受金融股下滑打压小幅收低，因投资人对美国税改计划和“特朗普通胀”交易有疑虑，且担心一些欧洲银行的业绩及意大利银行的不良贷款问题。纽约原油（WTI）下跌54美分，收于56.66美元/桶。美国政府报告称美国上周原油库存意外攀升，但汽油与馏分油库存下跌幅度超出预期。美豆第三天盘涨，因在周四美农业部月度供需数据前，投资者调整持仓。市场预估，美国农业部将在月度供需报告中调降美豆产量预估。美农业部周四也将公布美豆周度出口销售数据，分析师预计，上周出口销售旧作大豆130-180万吨。中国海关总署周三公布的数据显示，中国10月大豆进口量为586万吨，较前月减少28%，并且远低于市场预估，因部分船货推迟发货，下游油强粕弱，因基差交易。框架如前。美豆1延续9.5-10元区间波动，因预期美农业部调降产量，价格挺在10元下方等待报告指引。国内粕因美豆预期利多，所以这几天对应的1801略强，可以理解。

低长多持，阶段看偏震荡的低吸高平节奏，宜灵活。

 (范适安)

谷物饲料

    宏观面：

美联储12月份加息预期支撑美元震荡走强，但政策不确定性压制美元，特朗普希望在11月23日感恩节之前通过税改法案，但困难重重，已经有三名共和党议员表示反对，税改或“胎死腹中”，参院版税改法案周四无法出台，美财长暗示企业税下调或延迟。美元受到压制。特朗普提名鲍威尔为下一任美联储主席人选，美联储前三把手同时换人，高层大换血，不确定性增加。沙特反腐，原油价格维持涨势，但高位或刺激美页岩油生产，美原油库存产量大增压制油价。

美豆：

1、美豆收获继续推进，关注11月美农报告

美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示，截至11月5日当周，美国大豆收割率为90%，前一周为83%，去年同期为92%，五年均值为91%。市场预计11月美农报告将小幅下调美豆单产。分析师目前平均预期在周四的报告中，USDA将预期美国2017/18年度大豆产量为44亿蒲式耳，单产为每英亩49.2蒲式耳，分别低于10月预期的44.3亿蒲式耳和每英亩49.5蒲式耳。

2、巴西大豆播种进度仍落后于去年同期，阿根廷大豆开始播种

巴西咨询机构AgRural称，截至11月2日，巴西大豆播种工作已经完成43%，基本与五年平均进度44%持平，仍比上年同期落后10%。头号产区马托格罗索州，截至周四完成大豆播种61%，高于之前一周为43%，但远不及上年同期的81%，五年均值为62%。

布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至11月2日，阿根廷2017/18年度大豆播种进度达到7.2%，高于一周前的1.8%。该交易所预计2017/18年度大豆播种面积为1810万公顷，这也将是大豆播种面积连续第三年下降，因为农户转播玉米和小麦。

3、国内情况：

截至11月7日，港口大豆库存为685万吨，上周末686万吨；上周豆粕成交创下历史新高，上周总成交量达260.09万吨，其中远期基差在连粕1805合约+50成交异常活跃。截止到11月3日当周，全国油厂豆粕未执行合同达到720.9万吨，较前一周增加257.5万吨，创出有统计以来的最高水平。基差销售的月份则以明年3月至9月居多，并且基差普遍维持在M1805/M1809+50-60的水平。3月至9月正是国内饲料生产和销售的旺季阶段，刚性需求实实在在地存在，饲料和养殖企业选择适当提前锁定货源。当然基差水平较低，也是吸引下游企业购买基差的重要原因。

目前国内豆油库存量仍维持在历史高位，截止11月7日，国内豆油商业库存总量159.50万吨，较上周同期的160.25万吨降0.75万吨，较去年同期的107.63万吨增51.87万吨增48.1%。预计11月中下旬之后大豆到港增多，油厂开机率上升，豆粕库存量将会有所回升。

豆粕期价近期将偏强震荡，11月中下旬以后仍有可能走弱，操作上建议区间内短线偏多交易，可以卖出宽跨式豆粕期权交易（2700-2900）。也可进行日历价差套利，卖近买远，如买入1805合约期权，卖出1801合约期权（相同执行价）。

玉米操作上继续维持前期长多思路，低位多单适量持有，控制好仓位。

（李金元）

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展望和策略：

11月美农报告对美豆单产的调整若符合预期的49.3，美豆仍将维持强势震荡，若调整到49附近，则美豆价格或上冲1020美分，但在高位将受到供应抑制，因全球大豆供应不缺，相对于美元强势，巴西雷亚尔（3.27）贬值也将促使巴西农民加快销售。国内受进口大豆到港节奏以及油厂开机情况，以及环保以及物流因素影响，豆粕期价近期将偏强震荡，11月中下旬以后仍有可能走弱，操作上建议区间内短线偏多交易，可以卖出宽跨式豆粕期权交易（2700-2900）。也可进行日历价差套利，卖近买远，如买入1805合约期权，卖出1801合约期权（相同执行价）。

    玉米：主力1801合约再次站至1680点上方，新粮上市压力或已被市场消化，市场开始关注后期优质玉米或供不应求，运费上涨也将带动成本上升，这将支撑盘面价格，此外，近期北方雾霾严重，环保限制导致玉米淀粉大幅上涨，这对于玉米价格也带来拉动作用。操作上继续维持前期长多思路，低位多单适量持有，控制好仓位。

棉花

ICE期棉反弹，ICE3月合约站上69美分。郑棉反弹遇60日均线回落，1月价格最新价格15190元，1、5价差贴水20。消息面：印度新花提货价稳定，报74.8美分。印度棉花联合会呼吁政府收购170万吨新花。国内新疆新花颜色、长度、断裂比强度都高于去年同期，马值稍逊于去年同期。综上，国内纺企在消化储备棉库存，而新棉价格坚挺，期现倒挂限制郑棉下行空间。

郑棉震荡为主。关注交易所仓单注册情况。

（苗玲）