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道通早报
日期：2017年11月10日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 周四参议院共和党人公布一项削减企业税率的计划，并对个人税制进行广泛的调整。而参议院的税改版本与众议院的版本大不同，即将推迟至2019年再下调企业税，保留七档个人税率。众议院则计划向美国公司从海外调回的现金征收更高的税率。众议院计划在下周就税改进行投票
2 欧盟官员：欧盟与英国仍然在脱欧谈判上僵持不下
【国内宏观基本面信息】
1 中美元首会晤达成多方面重要共识，同意共同努力推动两国关系取得更大发展。中方按照自己扩大开放的时间表和路线图，将大幅度放宽金融业的市场准入，并逐步适当降低汽车关税；中方要求美方切实放宽对华高技术产品出口管制、履行中国入世议定书第15条义务、公平对待中国企业赴美投资等。
2 中美两天签经贸大单2535亿美元。商务部部长钟山在对话会上指出，这既创造了中美经贸合作的纪录，也刷新了世界经贸合作史上的新纪录。
3 上交所发行上市中心执行经理顾斌称，证监会这些年一直想要规范和遏制并购重组过程当中的一些不良因素，主要涉及估值过高、炒壳、利益输送和市值管理四大问题。
4 10月CPI、PPI双双超预期，CPI同比增长1.9%，其中非食品价格和服务价格上涨明显；PPI同比增长6.9%，维持高位，主要受生活资料价格上涨的助推。
5 交通银行金融研究中心高级研究员何飞表示，“当前‘，变味’的长尾消费贷，已成为捆绑在长尾人群身上的‘枷锁’，成为吸附在基层社会身上的‘虱子’，迫切需要监管出手消除。”
【当日重要公布数据】
可能公布
中国10月新增人民币贷款 前值12700亿人民币 预期7750亿人民币
中国10月社会融资规模 前值18200亿人民币 预期11025亿人民币
中国10月M0货币供应年率 前值7.2% 预期7.0%
中国10月M1货币供应年率 前值14.0% 预期13.7%
中国10月M2货币供应年率 前值9.2% 预期9.2%
中国1-10月实际外商直接投资年率 前值1.6%
中国10月实际外商直接投资年率 前值17.3%
23:00 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值 前值100.7 预期100.9
美国11月密歇根大学现况指数初值 前值116.5 预期111.3
美国11月密歇根大学预期指数初值 前值90.5 预期84.7
【证券指数期现货思路】
9日指数小幅低开后窄幅震荡，截至收盘，上证收报3427.79点，上涨0.36%。深证收报11553.24点，上涨0.92%。沪深300收报4075.9点，上涨0.69%。中证500收报6611.35点，上涨0.76%。上证50收报2832.96点，上涨0.46%。两市合计成交4820亿元。
市场上，中美企业签下2535亿美元经贸大单，有望对相关题材企业带来一定的刺激。此外，沪股通及深股通均价达资金介入，分别达到17.4亿元和14.1亿元，总体而言，外资对于A股的进一步上行仍持有较强信心。但金融股及大盘蓝筹股开盘后表现相对萎靡，并非好的迹象，以防御型思路为主
【国债期现货思路】
9日，国债期货弱势震荡，尾盘小幅跳水收跌。10年期债主力T1712跌0.17%，5年期债主力TF1712跌0.06%。银行间现券窄幅波动，收益率小幅上行，成交较前两日缩量，10年国开活跃券170215收益率上行1.26bp报4.5650%，10年国债活跃券170025收益率上行1.25bp报3.8850%。资金面继续收敛，Shibor全线上涨，隔夜品种涨5bp。
资金方面，央行公告称，2017年11月9日以利率招标方式开展了400亿元逆回购操作。其中，200亿元7天、100亿元14天、100亿63天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%、2.90%，均与上次持平。当日有400亿逆回购到期，完全对冲当日到期量，资金面进一步收敛。紧平衡的资金面格局仍将持续，中下旬将面临缴税月末等因素，料在央妈的调控下将平稳度过。
外围，国家统计局公布数据显示，10月CPI 同比1.9%，较上月回升0.3个百分点，未来，虽说即将进入大规模环保限产，其影响仍难有效估计，但是，金九银十成色不足，而十月的PMI和进出口数据也显示国内基本面有再度走弱的可能性，十二月份美联储加息预期较高或导致美元指数再度走强，也将制约商品的涨势， 近期有色、黑色金属的轮番上涨，再度引发市场对于通胀回升的预期，同时，金融稳定发展委员会第一次会议，再度强调了金融严监管防风险的政策方向，市场情绪依然不高。。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 隔夜外围美元回落至94.5部位。欧美股市收跌。美股道指结束此前连续7个交易日上涨的趋势。美参院税改案中的推迟削减企业税至2019年等条款令投资者感到担忧。投资者似乎越来越担心共和党人的税改方案可能会被拖延甚至根本不能获得通过。美国国会参议院在美东时间周四下午推出一项有别于众议院共和党版本的税改计划，其中包括将削减企业税削减至20%的时间推迟到2019年、不废除遗产税等条款。 美联储不会将税改计划作为其指定货币政策时的考虑因素，因为还不清楚新的税改计划会包括什么、不包括什么内容。欧股下挫，因包括工业巨擘西门子在内的多家企业发布的业绩令人失望，促使投资人在仍接近两年高位的股市获利了结。纽约原油（WTI）上涨36美分，收于57.17美元/桶。沙特敦促该国民众立即撤离黎巴嫩，表明中东紧张局势恶化，令全球原油供应风险增大。美豆急挫，此前美农业部在月度供需报告中预计，2017年美豆产量创纪录高位，但意外维持平均单产预估不变。美农数据显示，美17-18年度大豆产量将创纪录高位，达到44.25亿蒲（1.2亿吨）大豆单产维持10月数据在49.5英亩蒲，两个数据均高于分析师平均预估。此外，美农业部周四公布的出口销售报告数据为116万吨，低于市场预估的130-180万吨，较前周减少39%，较前四周均值减少34%，美18-19年度大豆净销售400吨，市场预估为0-5万吨。下游粕、油跟跌。框架如前，美豆未能提供突破10元动力，延续9.5-10元的区间波动。本季南美竞争是一个方面，另一方面美销售刚刚过半，后期还有一半销售目标待完成，来自自身产量数据变动的余地及动力已经有限，市场关注度将转至南美天气。昨晚评已提示前期反弹消化部分利多预期，不宜赌报告。长单就是翻牌，一是安全边际，二是价格调节供应的潜在性及天气概率，北美没有就是南美。 | 短阶段还是区间模式对待 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四急挫至合约低位，此前美国农业部(USDA)预计2017年美国玉米产量大于预期，因平均单产水平高于行业预估，创纪录新高。 | 玉米操作上继续维持前期多头思路，低位多单适量持有，控制好仓位。 大连豆粕操作上建议观望为主，或区间内短线高抛低平交易。 菜粕继续跟随豆粕维持震荡走势，操作上建议观望或区间内短空交易。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货区间波动，主力合约1801合约平值看涨期权M1801-C-2800隐含波动率小幅上升至11.11，平值看跌期权隐含波动率小幅上升至12.34，因报告前波动率上升，预计报告后波动率将再次下降。 | 操作上建议继续持有卖出宽跨式套利组合。也可进行日历价差套利，卖近买远，如买入1805合约期权，卖出1801合约期权（相同执行价）。 |
棉花 | 11月USDA报告上调全球棉花产量13万吨，其中上调中国、美国产量，印度产量维持不变；上调全球棉花消费量27万吨，其中上调中国、孟加拉，越南调减；下调全球期末库存32万吨，中国、美国、印度期末库存全部上调。隔夜ICE期棉冲高回落，ICE3月合约68.56美分，均线缠绕。周四郑棉先跌后涨，1月价格最新价格15180元，1、5价差贴水。消息面：中国公布明年抛储时间，同时称明年2月前国家不轮入。国内新疆新花颜色、长度、断裂比强度都高于去年同期，马值稍逊于去年同期。综上，11月USDA报告多空胶着，国内2月前虽不轮入，但也并不知道2月后的政策走势。国内纺企在消化储备棉库存，但期现倒挂限制郑棉下行空间。 | 预期郑棉日内偏弱震荡。关注交易所仓单注册情况。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹冲高回落，波动剧烈。现货市场主流报价早盘轮番上调，市场成交迅速升温。临近中午，因期货价格跳水，市场交易迅速降温。午后，主导资源报价持稳，全天终端采购量较上一交易日回升，主要集中在上午时段。普氏62%铁矿石价格指数报62.5美元，下跌0.55美元；唐山钢坯价格上涨50元，含税出厂价3710元/吨。 国家统计局数据显示，2017年10月份全国居民消费价格指数CPI环比上涨0.1%，同比上涨1.9%；工业生产者出厂价格指数PPI环比上涨0.7%，同比上涨6.9%。 昨日央行开展400亿元逆回购操作，对冲当日400亿元逆回购到期后，实现零投放，终结此前连续三日的净回笼。由于央行近几日持续回笼，市场资金面略有收敛，资金面维持紧平衡格局。 综合来看，随着采暖季限产的推进，钢厂高炉开工率下降，生产节奏进一步放缓，螺纹库存维持低位，供应收缩预期对钢价走势仍形成提振。当前南方地区仍处于施工旺季，华北部分地区恢复施工，整体需求仍维持在较高水平。 | 短期区间内波段操作，低买高平为主，注意风险控制。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日铁矿石期货冲高回落，持仓大幅减少，价格向上动能不足，重回震荡区间；港口现货价格相对平稳运行，基差处于正常波动范围。 价格表现：唐山钢坯上涨50元/吨，报收于3710元/吨；普式62%铁矿石指数下跌0.55美元/吨，报收于62.5美元/吨，折合盘面价格515.5元/吨。 钢铁现货价格相对平稳，高基差水平下钢铁端有一定的基差修复需求；矿石近月1801合约供需面依然承压，矿山发货处于高位水平，钢厂限产仍将进一步扩大，基本面难以有趋势性的驱动动能，价格低位反弹后上方承压明显。 | 短期震荡运行为主，关注近远月合约的强弱差异表现。 (杨俊林) |
热轧卷 | 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，天津市场价格亦小幅上涨，主流报价1500mm普卷中铁资源4050元/吨，近两个交易日现货市场价格较为平稳。库存方面，目前热轧卷库存依旧维持低位，后市在钢厂限产供应端收缩的情况下，库存依旧难以累积。 期货市场，主力合约HC1801昨日冲高回落，期价收报3942元/吨。昨日夜盘阶段期价低位震荡，近几个交易日连续震荡未能延续前期强势走势。目前行情依旧在供需矛盾不明确的形势下震荡运行，后市重点关注近几个交易日的盘整区间的突破情况。 综合来看， 11月15日2+26 城市环保限产将正式执行，下周供应端的影响将更为明显。中期来看，供需矛盾最为尖锐的阶段已经过去，未来影响期价中期走势的关键因素或在视野之外，房地产投资开发能否保持稳定是影响行情的关键因素。 | 操作上，短线继续持有逢低做多的多单，如再次回调至3950以下多单注意止损，中期等待做空时机。 (孔政) |
动力煤 | 11月9日夜盘，郑煤1801合约窄幅震荡。截止11月8日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价680元/吨，下跌3元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓674元/吨，下跌3元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价795元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价795元/吨，持平。截止11月9日，6大发电集团日均耗煤量58.6万吨/日，上升1.6万吨/日；秦皇岛港库存692万吨，下跌1万吨；6大发电集团煤炭库存1269万吨，下降5万吨。近日，全国电力交易机构联盟成立大会在京召开。会议通报了全国电力交易机构联盟筹建情况，签订了全国电力交易机构联盟公约，通过了《全国电力交易机构联盟章程》、《全国电力交易机构联盟大会议事规则》。因市场对四季度供给增量预期较高，短期动力煤期价震荡走低，后续等待供给方面数据应证。短期ZC801月合约期价震荡走低。 | 操作上，中线轻仓持空，短线高抛低平。 （甘宏亮） |
天胶 | 宏观货币方面，央行周四进行200亿7天、100亿14天和100亿63天逆回购操作，当日有400亿逆回购到期，完全对冲当日到期量，市场资金面有所收敛，资金利率低位反弹。统计局昨日发布数据，10月CPI同比上涨1.9%，涨幅连续9个月低于2%；1-10月平均CPI比去年同期上涨1.5%。10月PPI同比上涨6.9%，环比上涨0.7%；1-10月平均PPI同比上涨6.5%。 行业方面，据了解，截至本周，国内全钢胎开工率环比继续小幅上升，半钢胎开工率环比小幅回落，阶段性的，天胶下游需求继续保持小幅回暖态势。最近轮胎厂家开工稳中向好，库存较前期无较大变化，从销售情况来看,配套和出口市场表现相对较好,内销市场出现厂家差异化现象，有厂家发布调涨信息，涨幅在5%左右。 现货方面，泰国原料胶水和杯胶价格持稳于45.5和36.5，国产胶小幅上涨，混合胶小幅下跌，美金胶持稳，其中，山东市场人民币混合胶报价小幅走低100-200元/吨，人民币泰混现货11500-11700元/吨。合成胶方面，受到国内对产自日本和韩国的丁腈橡胶进行反倾销调查消息的影响，丁苯胶和顺丁胶价格小幅上涨，丁二烯报价持稳。 期货方面，天胶1801期价昨日大幅震荡，多空在14000附近展开激烈争夺，尽管上方压力很重，不过胶价仍维持反弹的节奏。 | 预计短期仍有反复，关注13650上方的支撑以及14300-14800区间的压力，建议仍以短线交易为主。 （王海峰） |
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