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道通早报
日期：2017年11月13日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 特朗普在出席APEC时一改他在中日韩访问时的温和语调，强硬表态称美国将不再容忍亚太国家的“长期贸易舞弊”：“我们不会再被任何国家利用。”
2 跨太平洋伙伴关系协定（TPP）的11个参加国在越南达成框架性协议，并将名字改成《跨太平洋全面进展协定》，即CPTPP。新版协议降低了标准，搁置了此前的多项争议，但覆盖面更全、更广。
3 目前离正式提出挑战英国首相领导权所需的人数仅差8人。“要么成功，要么下台”，梅姨正面临连任以来最大的党内领导权挑战。
【国内宏观基本面信息】
1 中基协表示，外商独资和合资私募证券投资基金管理机构登记政策是落实中美、中英有关对话成果、兑现我国资本市场对外开放承诺的具体举措。
2 从监管层人士处获悉，中概股回A股借壳进一步严格要求，包括必须符合相关产业政策、行业政策、对外投资管理及外汇管理方面的要求。交易所将从前端对拟回A重组的中概股公司进行把关，“不符合条件就不得推进”。
3 上海市已将建设自由贸易港的方案报送至国家有关部委征求意见。与自贸试验区相比，自由贸易港有望在一线(国境线)放开方面取得新突破，将取消或最大程度简化入区货物的贸易管制措施，有望实现不报关、不完税、转口贸易也不受限制。此外，国际融资租赁等离岸产业也将成为上海自贸港的一大亮点。
【当日重要公布数据】
可能公布
中国10月新增人民币贷款 前值12700亿人民币 预期7750亿人民币
中国10月社会融资规模 前值18200亿人民币 预期11025亿人民币
中国10月M0货币供应年率 前值7.2% 预期7.0%
中国10月M1货币供应年率 前值14.0% 预期13.7%
中国10月M2货币供应年率 前值9.2% 预期9.2%
中国1-10月实际外商直接投资年率 前值1.6%
中国10月实际外商直接投资年率 前值17.3%
【证券指数期现货思路】
10日，沪深两市开盘后走势有所分化，而股指维持平盘下方弱势整理，深市三大指数则稳步上行。上证收报3432.67点，上涨0.14%。深证收报11645.05点，上涨0.79%。沪深300收报4111.91点，上涨0.88%。中证500收报6641.22点，上涨0.45%。上证50收报2862.34点，上涨1.04%，
当日值得注意的是，午后市场受到外资持股证券基金公司比例放宽至51%，三年后不受限制消息的影响，券商板块快速拉升，保险板块亦延续升势，推动沪指数翻红，沪深指数盘中均创下阶段新高，而创业板则冲破年线再度站上1900点关口，且量能均有所放大。不过市场内银行股表现较为疲软，价值煤炭、石油、有色、钢铁等板块回调，对指数上行高度形成一定抑制，目前股市消息行情较为激烈，指数优于个股
【国债期现货思路】
10日，10年期国债期货主力T1712下跌0.09%，收报92.690元，5年期国债期货主力TF1712下跌0.04%，收报95.990元。
资金面方面，央行公告称，2017年11月10日以利率招标方式开展了800亿元逆回购操作，其中，400亿元7天、200亿元14天、200亿63天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%、2.90%，均与上次持平。当日有300亿逆回购到期，净投放500亿，本周累计净回笼2300亿。下周(11月11日-11月17日)央行公开市场有3400亿逆回购到期，其中周一到周五分别到期300亿、1400亿、1100亿、200亿、400亿；此外，周一(周日顺延)和周四分别有665亿和1225亿MLF到期，周五有800亿国库现金定存到期。下周已是月中，将面临缴税，大行的融出意愿下降，流动性面临扰动，从央行近日的调控来看无需过度担心。
消息方面，央行周四发布《境外商业类机构投资者进入中国银行间债券市场业务流程》，鼓励境外机构投资者作为中长期投资者投资银行间债券市场，并对境外机构投资者的投资行为实施宏观审慎管理，交易范围由现券扩大至债券借贷、债券远期、远期利率协议及利率互换交易，并且没有额度限制。境外机构已连续8个月增持人民币债券，随着债券市场进一步对外开放，人民币的逐渐企稳，我国债市将有更多境外资金的流入。
上周市场整体维持弱势，进出口和物价数据的公布虽短暂提振情绪，但市场整体反应较为平淡，依旧缺乏方向。资金面随着央行调控的日益精准，紧平衡将是未来的常态。国务院金融稳定发展委员会成立，并召开第一次全体会议，防范金融系统风险的主题确立，监管的政策后续将逐步出台。近期将陆续公布经济金融数据，通过高频数据观察以及部分机构的调研，预计经济数据将较前值回落，而前期支撑经济的信贷也将有所回落，总体看，国债期货价格短期震荡。长期继续看弱，但走势趋于平缓。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类油脂 | 今日晨评要点：1、上周驱动美股上涨的主要因素是税改，一些税改细节逐步显现，但一些进度和幅度上的分歧能否最终在众参两院得以通过，还要等待观察。但税改的方向必定会刺激消费和投资，对经济驱动正向，由此激励股市乃至美元都有所表现。美12月加息，在美联储主席更替得以平稳过渡的预期下，也显得顺理成章。总体欧美是沿着复苏、退出刺激、通胀得以提振的路径曲折向前，对中国来说，外部条件阶段可预期；2、上周特朗普访华是个重要事件。中美贸易大单达2535亿美元，创了新高。中美合作与竞争，几经转换，最后还是落实在贸易之锚上。贸易是为合作增加筹码，是为中国战略机遇期争取时间和空间。竞争中谈合作，有如打是为了一个更主动的谈。这就是合作与竞争的辩证法；3、国内PPI与CPI符合预期，通胀略有抬升，但没有刺激政策变化的条件。这在大宗商品的互动上基本吻合。工业品还是保持高位震荡性波动。钢的交易中心有所抬升，主要逻辑还是做期现回归。现在现货保持坚挺，随着1801接近现货月，贴水被逐步修正是可以预期的。上周看，1-5正套比较明显；4、美豆类没有产生突破的驱动力。美农业部数据并未同市场预估的那样降低单产数据，而是维持了10月的每英亩49.5的数据。如此本季美豆丰产格局落定。加上前两季南美和美国，就是连续三季丰产了。当然，需求刚性也对应丰产，将价格落在成本线略上方，达到一个平衡。农产品就是一季压一季，就像翻牌一样，打破平衡的力量主要就是天气。以前诸多年份都是这样，这就是安全边际、天气概率和投资的关系。有好的安全边际，还要有驱动力，之间的过程，就是等待与跟踪。 | 阶段延续平稳贸易的区间波动判断，长立足成本，等待南美因素。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五收高，交易商表示，在指标12月玉米合约保持在昨日触及的合约低点上方后出现空头回补和技术性买盘。基金持有CBOT玉米期货大量净空头仓位，令市场易受空头回补影响。 | 玉米操作上继续维持前期多头思路，玉米1805合约低位多单适量持有，控制好仓位。 豆粕期价难以摆脱区间震荡格局，操作上建议观望为主，或区间内短线高抛低平交易。 菜粕继续跟随豆粕维持震荡走势，操作上建议观望或区间内短线交易。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货区间波动，1801合约平值看涨期权M1801-C-2800隐含波动率下降至8.85，平值看跌期权隐含波动率下降至9.52，报告后波动率再次下降。 | 操作上建议继续持有卖出宽跨式套利组合。也可进行日历价差套利，卖近买远，如买入1805合约期权，卖出1801合约期权（相同执行价）。 |
棉花 | 上周五ICE期棉上涨，3月合约报69.12美分，均线技术指标偏多。上周五郑棉冲高回落，K线未站稳60日均线，最高15310元，1月合约报15205元，1、5合约价差50元。消息面：中国公布明年抛储时间，同时称明年2月前国家不轮入。国内新疆新花颜色、长度、断裂比强度都高于去年同期，马值稍逊于去年同期。综上，11月USDA报告多空胶着，国内2月前虽不轮入，但也并不知道2月后的政策走势。 | 在利空逐渐兑现中，国内外棉花价格不跌反而小幅上涨，因此郑棉价格重心有望继续抬升。关注交易所仓单注册情况。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹高位震荡，重心略有上移，近月相对较强，周末现货市场价格普遍上涨。普氏62%铁矿石价格指数报62.7美元，上涨0.2美元；周末唐山钢坯价格上涨60元/吨（周六上涨60元/吨，周日不变），含税出厂价3800元/吨。 财政部最新统计数据显示，1-10月累计，全国一般公共预算收入150363亿元，同比增长9.2%；同期全国一般公共预算支出162995亿元，同比增长9.8%。 河北省发改委表示，2018-2020年计划再压减退出钢铁产能2000万吨左右、煤炭产能2600万吨左右，力争到2020年钢铁产能控制在2亿吨左右、煤炭产能控制在7000万吨左右。 11月11日，沙钢出台11月中旬产品价格政策，螺纹钢价格不变，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为4100元/吨。河钢集团也出台11月中旬价格政策，螺纹钢价格上调120元/吨，HRB400E材质18-25mm为4000元/吨。 综合来看，本周北方钢厂采暖季限产将全面铺开，高炉开工率明显下降，华东地区螺纹资源规格断档明显，供应收缩预期对钢价走势仍形成提振。当前南方地区仍处于施工旺季，整体需求维持在较高水平。 | 偏多思路，波段操作，注意风险控制。 (朱小虎) |
铁矿石 | 上周港口现货成交较好，钢厂对于限产政策谨慎看待，不累库存正常采购维持生产。可贸易的高品资源有限，贸易商对于现货的价格维持在心理价位，抬价较为困难，降价也不太乐意，心态弱稳。目前唐山地区压港虽有缓解，但pb可提货资源不多，高品需求依旧较好。精粉需求继续强劲，块矿需求一般。河北地区钢厂维持正常采购，库存稍降，谨慎观望后市具体限产措施。 进口矿港口库存13842万吨，周环比上升100万吨； 高炉开工率70.17%，周环比下降0.82%； 产能利用率79.33%，周环比下降0.73%； 盈利钢厂比例85.28%，周环比持平。 11月15日开始北方地区的环保限产将全面铺开，钢厂开工率将继续下降，钢铁库存低位且继续下降，供应紧缩情况下钢铁价格依然较为坚挺，且基差有一定的修复需求，期货价格震荡走高；矿石而言，供需两端压力依然明显，港口库存继续攀升，后期或将再创新高； | 钢铁与矿石的供需强弱差异表现明显，在钢铁端表现较为强势的环境下，矿石将以震荡运行为主。 (杨俊林) |
热轧卷 | 现货市场，上周国内热轧板卷市场先涨后跌。全国24个主要市场4.75mm热轧板卷均价为4172元/吨，较上周价格上涨30元/吨。上海热轧板卷市场价格震荡向上，市场成交仍处于低位活跃，高位成交就开始出现明显下降，上冲动力不足。限产开始，钢厂供应总量会有下降，且库存整体仍处于低位，因此对于价格有一定支撑，处于宽幅震荡阶段。 期货市场，主力合约HC1801上周探底长阳，涨188元/吨，涨幅4.92%。周五夜盘阶段期价维持震荡走势。目前行情依旧在供需矛盾不明确的形势下震荡上行，市场对限产的实质性效果较为期待，合约换月临近，注意持仓换月。 综合来看， 11月15日开始的2+26 城市环保限产导致钢厂供应量有所下降，同时全国库存依旧处于低位，且短期内仍不大可能会有大幅上升的可能，或对价格仍有一定支撑。中期来看，供需矛盾最为尖锐的阶段已经过去，未来影响期价中期走势的关键因素或在视野之外。 | 操作上，短线继续持有逢低做多的多单，注意合约换月。 (孔政) |
动力煤 | 本周(10月6日-11月10日)动煤1801合约收盘价641.6元/吨，上涨29.4元/吨，涨幅4.80%。动力煤现货价格较上周同期下跌。截止11月9日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价674元/吨，下跌20元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价680元/吨，下跌20元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价795元/吨，下跌20元/吨；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价795元/吨，下跌20元/吨。截止11月10日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价与郑煤1801合约收盘价基差32.4元/吨；ZC1801合约与ZC1805合约收盘价差47.8元/吨。截止11月10日，6大发电集团日均耗煤量58.6万吨/日，较上周同期上升6.02万吨/日；秦皇岛港库存691万吨，较上周同期下降17万吨；6大发电集团煤炭库存1287万吨，较上周同期上升61万吨。因市场对四季度供给增量预期较高，短期动力煤期价震荡走低，后续等待供给方面数据应证。 | 操作上，中线轻仓持空，短线灵活。 （甘宏亮） |
天胶 | 宏观货币方面，央行上周五进行400亿7天、200亿14天和200亿63天逆回购操作，当日有300亿逆回购到期，净投放500亿。上周累计净回笼2300亿，市场资金利率全线上涨，资金面进一步收敛，整体看，资金利率在区间震荡，不松不紧的货币政策取向仍然持续。 行业方面，截至上周五，上期所天胶库存较上周大幅增加1.1万吨，目前已经创下49.9万吨的高点，注册仓单量继续增加至40.1万吨，库存压力依然巨大。截至10日，国内全钢胎开工率继续小幅增加至68.06%，半钢胎开工率则小幅下降至69.71，下游需求仍延续小幅回暖势头。10月，重型货车（重卡）产销9.55万辆和9.23万辆，环比下降6.92%和8.72%，同比增长50.86%和32.56%，重卡销售有趋缓迹象。 现货方面，泰国原料胶水和杯胶价格持稳于45.5和36.5，国产胶、混合胶和美金胶价格均有小幅下跌，其中山东市场人民币混合胶报价窄调100元/吨，人民币泰混现货11500-11600元/吨，马混现货报价11500-11550元/吨。合成胶方面，丁苯胶和顺丁胶报价重心小幅走高。 期货方面，天胶1801期价近期主要跟随工业品的节奏运行，反映出宏观面的预期是主导因素，从走势看，胶价目前仍处于反弹状态，整个工业品指数运行于关键的临界位置。 | 建议继续关注13650上方的支撑以及14300-14800区间的压力，以短线交易为主，若期价在宏观预期的驱动下跌破13650,则可考虑跟随介入部分空单。 （王海峰） |
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