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道通早报
日期：2017年11月6日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国10月非农新增就业26.1万，为2016年7月来最大增幅，但不及市场预期的31.3万。10月平均时薪环比增长0.0%，预期为0.2%。10月失业率降至4.1%，好于市场预期。数据公布后，美元、美债走低，黄金走高。
2 据CNBC，杜德利向多位同事透露计划明年退休，并表示他的离开和特朗普的最新任命决定无关。被称作美联储三把手，杜德利和耶伦以及不久前离职的费希尔，常被视为美国货币政策制定的“铁三角”。
3 美国2017年冬令时已于2017年11月5日当地时间早上02：00（北京时间15：00）开始，时钟将往回拨一个小时，与北京时间时差将变成13个小时，冬令时至2018年03月11日结束。美国股票市场的交易时段将延后1小时，所对应的北京时间将变为周一至周五22：30到次日凌晨5：00。11月6日为进入冬令时后美股的首个交易日。
【国内宏观基本面信息】
1 周小川：守住不发生系统性金融风险的底线。要拓展多层次、多元化、互补型股权融资渠道，改革股票发行制度，减少市场价格（指数）干预，从根上消除利益输送和腐败滋生土壤。坚持金融是特许经营行业，不得无证经营或超范围经营。
2 上交所理事长吴清在接受《经济日报》专访中表示，将挖掘与培育更多代表新经济和传统产业转型升级的优质企业登陆上交所融资；还在积极研究推出沪深300 ETF期权，丰富交易所期权品种，积极推进央企ETF和跨省国企ETF开发，支持国企优化升级。
3 经参：由央行牵头、多部门共同参与的现金贷监管新规正在紧锣密鼓地展开，除了36%利率上限和禁止暴力催收外，此次监管可能还将从资金、牌照等多方面严控“现金贷”。
4 银行已扎紧口子，停止提供资金给年化利率超过36%红线的平台。此外，由于无法忍受较高的坏账率，近期也有信托公司与现金贷平台中断合作
5 截至目前，拟发行可转债的上市公司超过100家，融资规模近3000亿元。截止到11月2日，共有84家企业的可转债申请正在排队，其中，15家已通过发审会审核，50家已反馈，19家已受理。
上周五(11月3日)有5家企业获得IPO批文，筹资总额不超过54亿元。另外，本周(11月6日~11月10日)计划有8只新股发行
【当日重要公布数据】
17:00 欧元区10月服务业采购经理人指数终值 前值54.9 预期54.9
欧元区10月综合采购经理人指数终值 前值55.9 预期55.9
17:30 欧元区11月Sentix投资者信心指数 前值29.7 预期31.0
18:00 欧元区9月生产者物价指数月率 前值0.3% 预期0.4%
欧元区9月生产者物价指数年率 前值2.5% 预期1.7%
【证券指数期现货思路】
3日指数小幅下跌，截至收盘，上证收报3371.74点，下跌0.34%。深证收报11215.19点，下跌0.68%。沪深300收报3992.7点，下跌0.11%。中证500收报6426.98点，下跌0.89%。上证50收报2800.47点，上涨0.23%。
行业板块悉数下行，仅有酿酒、石油、保险等板块表现较为坚挺，有色、煤炭及钢铁等资源股领跌市场。当前市场弱势形态尽显，大盘股的支持亦有所弱化，且短线均线走坏，在目前市场预期货币政策偏紧的背景下，股市继续上行压力较大，尽管沪指在60日均线获得支撑，但弱势震荡预计或还将延续，谨慎看待。
【国债期现货思路】
3日，10年期国债期货主力T1712上涨0.06%，收报92.905元，5年期国债期货主力TF1712上涨0.00%，收报96.105元。
央行当日超额续作4040亿元一年期MLF，利率3.20%，与上次持平。当日有2070亿元MLF到期，还有900亿逆回购到期，净投放流动性1070亿元。国内短期流动性继续保持紧平衡状态。公布的数据显示，中国10月财新服务业PMI 51.2，为年内的次低水平，表明四季度经济开局较为疲弱，对期债有一定利好。受金融监管强化和降杠杆的影响，国债期货价格承压，但监管政策一直未落地，市场担忧情绪仍在，只是资金面有所宽松和服务业PMI数据低于均值阻碍国债期货价格下跌。因此期债窄幅震荡，持仓量继续下降，维持原观点，在没有明显的消息释放之前，仍看弱势。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 今日晨评要点：1、上周外围保持复苏预期惯性。美非农数据不及预期，但失业率降至4.1%，特朗普税改计划有所推进以及新的联储主席人选与耶伦对货币政策的态度相近：偏稳健的退出流动性。加之财报不错，助推美股盘高格局延续。在12月年度第三次加息的预期下，美元也保持反弹格局。欧洲方面英国也加入退出流动性的行列。总体发达国家保持曲折复苏势头，资产走高，吸纳资金回流能力增强。对国内来说要防止经济体间的资本潮汐带来的动荡；2、国内经济从增量扩张进入存量博弈的时代。房地产去库存、供给侧改革等都标志着一个新特点和新阶段的到来。在存量博弈阶段，对政策的解读尤其重要。增量扩张是跑马圈地；存量博弈是避免被收割；3、上周大宗商品大多保持震荡格局。黑色还是以钢为纲，围绕3600震荡，1-5基差拉正，显示一个阶段低位支撑的动能有所强化。随着北方采暖，季节性环保压力也会上升。有色方面前段提示的镍有所表现。背景是新能源里有需求增量。去年大宗商品都有探底过程，能走出来的要么是供给拉一把，比如钢；要么是需求推一把，比如镍。还有一些品种趴在成本圈附近，行情能否走出来，关键还是要看有否驱动因素来助力；4、豆类本季从阶段看承载的压力要高过去年同期。去年美贸易有补南美欠产的因素，而今年是南美与美豆共同施压。如果南美货币贬值，有利出口，就会表现的更突出一些。上周末巴西雷亚尔大贬，又逢美豆1接近10元区间上沿，吸引农户抛售，美豆类回撤。迄今未脱9.5-10元区间，美贸易还算稳定，出口数据也不错。从全球供需大格局来说，库存消费比在一个临界点上，如此上市期阶段的供应充足与供需大格局的紧平衡相对应，天气还是不能有误，否则平衡就会打破。农产品供给弹性更大，所以天气行情是永恒的话题； | 上周提示过美豆10元存在农户抛压。还是看偏震荡的低吸高平节奏。阶段考虑销区特点，国内到货集中会在1801保值，所以粕的1-5反套还是可以考虑。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五下跌，交易商解释称，玉米跟随大豆下挫走势，因巴西货币雷亚尔疲弱，令巴西的谷物和大豆在全球市场上更具竞争力。本周，12月玉米合约累计跌1/2美分，延续8月底以来的横盘走势。 | 大连玉米操作上建议逢低分批买入玉米1805合约，合理控制仓位。 大连豆粕夜盘跟随美豆下挫，整体仍维持区间内波动，操作上建议观望为主。 菜粕继续跟随豆粕维持震荡走势，操作上建议观望或区间内短线交易。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货区间波动，主力合约1801合约平值看涨期权M1801-C-2800隐含波动率稳定在10.11，平值看跌期权隐含波动率也维持在10.35低位，权利金继续小幅下跌。操作上建议继续持有卖出宽跨式套利组合。 | 操作上建议继续持有卖出宽跨式套利组合，卖出M1801-C-2900和M1801-P-2700。 |
棉花 | 新花上市速度加快，ICE期棉压力逐渐增加，印度官方收购已经展开，当地有机构呼吁扩大收购规模以稳定棉价。ICE3月合约跌20点报68.77美分。周五郑棉反弹，涨幅1%附近，K线突破20日均线，1月价格最新价格15145元，1、5价差10元。消息面：印度棉花联合会呼吁政府收购170万吨新花。国内新疆新花颜色、长度、断裂比强度都高于去年同期，马值稍逊于去年同期。综上，国内纺企在消化储备棉库存，而新棉价格坚挺，期现倒挂限制郑棉下行空间。 | 郑棉震荡为主。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹反复震荡，总体略涨，主力合约已换至1805。周末现货市场价格上涨20－30元/吨。上周国内螺纹钢社会库存量430.40万吨，连续第三周下降。普氏62%铁矿石价格指数报60.05美元，下跌0.4美元；周末唐山钢坯价格累计上涨30元/吨（周六上涨20元/吨，周日上涨10元/吨），含税出厂价3640元/吨。 据中钢协统计，2017年10月中旬会员钢企粗钢日均产量181.83万吨，旬环比减少1.76万吨，下降0.96%；全国预估日均产量230.83万吨，旬环比减少5.89万吨，下降2.48%。 截止10月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1280.15万吨，旬环比减少62.27万吨，下降4.64%。 截止10月30日，30家上市钢企前三季度合计实现营业收入9189.64亿元，同比增长51.22%，净利润428.53亿元，同比增长283.08%。其中宝钢股份前三季度净利润116.68亿元，同比增长95.52%。 综合来看，随着采暖季限产的推进，钢厂生产节奏进一步放缓，10月中旬重点钢企粗钢日均产量环比继续下降，供应收缩预期对钢价走势仍形成提振。南方地区仍处于施工旺季，华北部分地区十九大结束后恢复施工，整体需求仍保持在较高水平。 | 短期逢低做多为主，波段操作，注意风险控制。 (朱小虎) |
铁矿石 | 进口矿港口库存 13742 万吨，周环比上升 148 万吨； 高炉开工率 70.99%，周环比下降 0.14%； 产能利用率 80.06%，周环比上升 0.03%； 盈利钢厂比例 85.28%，周环比上升 0.62%。 10 月底高品澳粉比例由 20.6%降至 19.4%，主港压港情况增加导 致主流矿占比下降，但总体高品供应量仍呈增长趋势，目前高品粉矿 库存随着卸货的正常运行已出现上涨趋势，后期高品粉矿库存有望明 显增加。 北方钢厂的环保限产逐渐展开，11 月 15 日起部分 2+26 城市高炉限产规定将正式执行，钢厂高炉开工率持续下降，矿石的需求端仍将承压；当前低品位矿石价格基本处于 15 年低点水平位置，处于非主流矿山的盈亏平衡线附近，市场有一定的挺价心态；而高品位矿石距离前期低点仍有一定距离，高低品价差仍保持在较高水平； | 钢铁端依然处于供需两弱的格局，市场矛盾不突出，在此环境下，矿石短期仍将以低位震荡运行为 主，关注主力合约换月后供需面的预期差异。 (杨俊林) |
热轧卷 | 现货市场，本周国内热轧卷市场价格震荡偏强，上海市场价格弱势运行，成交不活跃，天津地区热卷价格亦维持震荡运行态势。本周全国钢厂厂内库存为86.84万吨，较上一周减少约6.32万吨，周环比降6.78%；全国社会库存为207.24万吨，较上一周增加0.98万吨，周环比增0.48%。库存依旧维持低位，给予价格支撑。 期货市场，主力合约HC1801上周3750-3950区间连续震荡，上周五冲高回落报收3523元/吨，较前日下跌8元/吨，跌幅0.21%。周五夜盘阶段，期价上行幅度较大，涨幅1.96%。目前行情依旧在供需矛盾不明确的形势下震荡运行，关注期价对震荡区间上沿3950的突破情况。 综合来看， 2+26 城市环保限产将正式执行，钢厂高炉开工率持续下降，供应端收缩成为现实。与此同时，严格的环保政策亦使得下游需求受到抑制。行情宽幅震荡结构维持不变。 | 操作上，目前期价调整幅度较大，期货贴水现货较多，如有空单注意减仓以防行情宽幅震荡再次反弹，关注3950附近压力。 (孔政) |
天胶 | 宏观货币方面，央行上周五央行开展4040亿1年期MLF操作，未进行逆回购操作，当日有900亿逆回购和2070亿MLF到期，市场资金利率普遍下跌，资金面转为偏松局面，反映了“不紧不松”的货币政策取向。 行业方面，截至11月3日，全国全钢胎开工率继续回升至67.6，半钢胎开工率回升至70.3，下游需求持续回暖，对天胶消耗形成提振作用，同时支撑胶价回升。 现货方面，上周五泰国原料胶水和杯胶持平于43和36.5，成本低价方面仍存心理支撑，国产胶和混合胶小幅波动，美金胶价格有所回落，其中山东市场人民币混合胶报价上下调整100-150元/吨。人民币泰混现货报价在11550-11650元/吨。合成胶方面，丁苯胶和顺丁胶价格小幅波动，而丁二烯上周价格下跌较多，对合成胶形成拖累。 期货方面，在宏观面平稳以及下游需求回升等因素的带动下，天胶1801上周展开反弹，目前仍处于反弹阶段，上方14000和14500附近的压力较为明显，不过胶价整体跌势仍维持。 | 建议中线空单宜保持轻仓，对此次的反弹做好应对，同时便于后市做策略调整。 （王海峰） |
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