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道通早报
日期：2017年10月31日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国白宫官员确认总统将在周四公布美联储主席人选。此前据Politico，最有可能人选是美联储理事鲍威尔。但如果特朗普想令保守派满意，也可能会选择另一个人选。
2 媒体称，美国众议院税改案草拟者考虑，未来五年将企业税逐步下调到计划水平。美国众议院筹款委员会共和党籍主席Brady：特朗普税改计划的编写工作已经完成超过90%，税收措施中尚未解决的议题“非常、非常少”。
3 美国9月核心PCE物价指数同比增长1.3%，仍旧低于美联储2%的目标。受两场飓风的影响，包括汽车在内的耐用品销量大幅增加，9月美国消费者支出环比增速创下八年多以来新高。
【国内宏观基本面信息】
1 据财新，美国商务部新近报告称，中国是非市场经济体，因为中国经济没有以市场原则为基础运行。本月上旬中国商务部发言人强调，世贸组织的多边规则不存在所谓非市场经济国家，它只是个别国国内概念。
2 国务院总理李克强10月30日主持召开国务院常务会议，通过《深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》促进实体经济振兴加快转型升级。
3 据财经，国家外汇管理局北京外汇管理部主任周学东已于上周到央行金融稳定局报到，接任局长一职。
4 30日国家统计局信息，我国将利用开展第四次全国经济普查的契机，在2019年实施地区生产总值统一核算改革。改革后，各省(自治区、直辖市)生产总值核算将从原来的各省区市统计局负责，改革为国家统计局组织领导、各省区市统计局共同参与的统一核算。
5 据有关部门统计，9月份，全社会完成货运量43.4亿吨，同比增长10.9%。前三季度全社会累计完成货运量343.34亿吨，同比增长10.5%。其中，9月份全国铁路完成货运量3.12亿吨，同比增长9.2%。前三季度全国铁路累计完成货运量27.55亿吨，同比增长14.6%。
6 证券时报：货币当局不仅要考虑稳定就业、保持通胀预期平稳以及促进经济复苏，同时更要考虑对全局政策的把握和配合，比如房地产调控可能会持续更长时间、金融机构同业去杠杆可能尚未见底、供给侧结构性改革还要纵深推进等，这些都可能成为货币政策放松的制约因素。
7 经济参考：监管”作为做好金融工作四个重要原则之一，在金融体制改革中扮演越来越重要的角色。可以预见，以综合监管、功能监管、监管信息共享为特征的金融监管新时代正在到来。
8 本周央行逆回购和中期借贷便利到期量高达10070亿元，为年初以来第二峰值
9 截至10月27日，近一年以来已实施完成定向增发的上市公司共415家，其中股价跌破定增发行价的有151家，占比约36.39%。这151家公司中，主板51家，中小板54家，创业板46家。
【当日重要公布数据】
美联储FOMC召开为期两天的利率会议(10月31-11月1日)
11:00 日央行公布利率决议，并发表经济展望报告
14:30 日央行行长黑田东彦召开新闻发布会
09:00 中国10月官方制造业采购经理人指数 前值52.4 预期52.1
中国10月官方非制造业指数采购经理人指数 前值55.4
18:00 欧元区10月消费者物价指数年率初值 前值1.5% 预期1.5%
欧元区10月核心消费者物价指数年率初值 前值1.1% 预期1.1%
欧元区第三季度GDP年率初值 前值2.3% 预期2.3%
欧元区9月失业率 前值9.1% 预期9.0%
欧元区第三季度GDP季率初值 前值0.6% 预期0.5%
20:30 美国第三季度劳工成本指数季率 前值0.5% 预期0.7%
21:00 美国8月S&P/CS20座大城市房价指数月率 前值0.4% 预期0.4%
美国8月S&P/CS20座大城市房价指数年率 前值5.8% 预期5.9%
21:45 美国10月芝加哥采购经理人指数 前值65.2 预期60
22:00 美国10月咨商会消费者信心指数 前值119.8 预期121
【证券指数期现货思路】
30日证券指数一度快速下跌，10分钟内上证狂跌50余点，但午盘收回半数。截至收盘，上证收报3390.34点，下跌0.77%。深证收报11312.61点，下跌1.15%。沪深300收报4009.72点，下跌0.3%。中证500收报6511.76点，下跌1.8%。上证50收报2809.11点，下跌0.18%。
股市快速下跌，主要因素有两个。第一，利率持续偏紧导致债券市场快速下跌，对股市产生负面影响。第二，中小盘股之前涨幅较大，获利空间较多，高位资金接盘不足，回调力度加大，资金出局较为激烈推动。另外技术层面，指数已经连续上涨5个月，期间存在较多缺口，如果后续资金不足，调整压力或将增加---但，近期幅度依然有限，指数总的市场行为仍是波动，而现货市场个股需要小心，继续看好蓝筹及蓝筹指数。
【国债期现货思路】
30日，10年期国债期货主力T1712大跌0.88%，报92.560元，5年期国债期货主力TF1712大跌0.50%，报95.955元。
央行当日进行500亿63天期、700亿7天期、300亿14天期逆回购操作，当日有1100亿逆回购到期，公开市场净投放400亿元。
总的看来，流动性小幅趋紧的现状持续，货币市场短端利率涨跌不一，5年期和10年期国债现券收益率大幅上涨。市场担忧金融监管政策或将陆续出台令流动性收紧，使期债低开低走，放量下跌，这种情况料仍延续。
【分品种动态】
◆农产品
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豆类油脂 | 隔夜外围美元冲高回落，至94.5部位。欧美股市大多回落。美股收跌。美国国会众议院正在考虑逐步对企业减税，而不是立即实行减税。投资者还在等待本周的一些重要事件，其中包括美联储会议、下一任美联储主席人选的揭晓以及周五的非农就业数据等。美国国会众议院正在考虑逐步实现削减企业税，希望在2022年使税率下降至20%。特朗普并未改变修改税收计划的原则，他的计划也不是逐步实现减税。美联储将在本周二、三召开会议。预计美联储的货币政策不会发生变化，但市场会关注此次会议结束时公布的会议声明，寻找有关货币政策决策者们是否像市场预期的那样在12月再次加息。欧股涨跌不一，伦敦股市30日小幅下跌。美国WTI原油收涨0.25美元，报54.15美元/桶。市场预期石油输出国组织（OPEC）将延长减产行动至2018年底，即使伊拉克原油出口继续回升。美豆收跌，受巴西降雨预期及技术性卖盘拖累。天气预报称，未来10天巴西几个主要大豆产区降水充沛，将有助于作物发芽及早期发育。大豆盘初受到活跃的出口销售支持，但美豆蛋白含量偏低恐影响出口打压价格走低。粕涨跌互现，波幅不大，但豆油收跌，盘后美农业部周度植物数据显示，美豆收割率为83%，符合预期，但低于去年同期的85%及5年均值84%。框架如前，美豆延续9.5-10元的区间波动，贸易活动平稳展开。本季美豆优良率一直偏低，如果美豆因质量而影响出油及蛋白含量，相当于隐形减产，但统计较难，也会对美豆在出口竞争上带来一些困扰。 | 阶段仍看偏震荡的低吸高平节奏。 (范适安) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一基本持平，交易商称，全球供应充裕和美国收割加速令价格承压。交易商称，大型投机客持有的净空头头寸规模已经很庞大，限制了进一步抛售的压力。美国商品期货交易委员会(CFTC)的周度持仓报告显示，10月24日当周，大型投机客的净空头头寸增至6月以来最高21.3806万手。 | 大连玉米操作上建议逢低分批买入，合理控制仓位。 大连豆粕操作上建议观望或区间内短线交易，1801合约短线参考区间2750-2850。 菜粕继续跟随豆粕维持震荡走势，操作上建议观望或区间内短线交易，不追涨杀跌。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货区间波动，主力合约1801合约平值看涨期权M1801-C-2800隐含波动率小幅回升至10.66，平值看跌期权隐含波动率也稳定在11.02，但价格均小幅下跌。 | 操作上建议继续持有卖出宽跨式套利组合，卖出M1801-C-2900和M1801-P-2700。 |
棉花 | 美元下跌，ICE期棉上涨涨，3月合约在68美分附近。郑棉主力合约跌破15000元关口，均线指标偏弱，郑棉1、5合约价差升水5元，价差缩小。消息面：截止27日，新疆棉花加工153.2万吨，按中国棉花网预计的产量461万吨，加工进度33%附近，慢于去年同期。10.16-10.22日，公路发运量总计4.29万吨，同比增加1.13万吨，增幅36%。9月棉花进口9.3万吨，同比增加50%。印度古邦政府宣布提高籽棉新花最低收购价格，于下月展开。综上，国内纺企在消化储备棉库存，而新棉价格坚挺，期现倒挂限制郑棉下行空间。 | 郑棉震荡为主。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
铁矿石 | 晨会要点： 1、10月份北方地区的环保限产范围逐步扩大，市场的预期也发生变化，从之前的供给影响逐步转化为需求影响逐渐加大，螺纹01-05价差变化明显，从近月大幅升水逐渐转化为当前的远月升水格局； 热卷01-05合约价差有所收缩，但依然处于近月升水格局，反映出环保限产对热卷供应端的影响高于对需求端的影响； 铁矿01-05合约基本面变化比较明显，取暖季结束之后更多是利多影响，终端需求释放叠加高炉复产，因此，05合约逐渐升水01合约。 2、当前市场来看，环保限产依然是主逻辑，可以看到，中钢协的旬度粗钢日均产量和高炉开工率均呈现下滑态势，库存下滑幅度低于市场预期，当前北材南下资源较多，后期华东和华南地区的资源压力加大，钢铁呈现供需两弱的格局，钢铁价格偏弱震荡； 3、原材料明显弱于钢铁，江苏地区螺纹钢吨钢毛利超过1300元/吨，盘面虚拟钢厂利润再创新高，在利润高企及钢铁成本中心不断下移的情况下，一定程度上也限制了钢铁的向上空间，拖累钢铁价格重心的下移； 4、铁矿石，我们一直强调，其是产业链中最弱的一环，表现为上涨行情中属于跟涨品种，下跌行情中属于主驱动，流畅性最好、幅度最大；环保限产对铁矿石影响是单向利空，目前低品位矿石价格如超特粉接近15年底的位置，高品位矿石价格仍远高于前期低位，表现为高低品价差依然处于高位水平，此种价格位置，未达到现金成本，尚不能驱动中小矿山的减产停产，价格仍有一定的下行空间，品味价差也将有所下行； 5、矿石价格仍有一定的下行空间，但整体空间有限，对于01矿石仍保持逢高沽空思路，不追空；对于后期换月之后的05矿石，在价格相对低位的情况下，逻辑思路需要发生转变，会相对偏多，向上幅度受制于钢铁需求的表现情况。 6、后期的重点是成材的需求和销售情况，如果表现较弱，叠加房地产下滑的预期，在高利润和高价格的环境下，会出现成材领跌和利润压缩的情况，但目前尚未走出这种逻辑； | 操作上，在政策影响下成材这种抵抗性下跌的走势趋势性较弱，更多是成材和原材料的强弱分化，及01-05合约价差的分化。 (杨俊林) |
动力煤 | 10月30日夜盘，郑煤1801合约收盘价616元/吨，下跌8.8元/吨，跌幅1.41%。截止10月27日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价717元/吨，持平；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓711元/吨，持平；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价815元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价815元/吨，持平。截止10月30日，6大发电集团日均耗煤量56.73万吨/日，下降1.29万吨/日；秦皇岛港库存689万吨，下降12万吨；6大发电集团煤炭库存1111万吨，上升9万吨。 十九大报告将深化供给侧结构性改革列为经济工作的首要任务。专家表示，中国经济已从主要由“有没有”类型的需求主导转入“好不好”类型的需求主导，这是发展阶段性特征和必然变化。经济体系的主攻方向要在深入开展去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板的同时，扩大优质增量供给，实现供需动态平衡。 动力煤消费步入淡季，消费需求季节性回落。因市场对四季度供给增量预期较高，短期动力煤期价震荡走低，后续等待供给方面数据应证。短期ZC801月合约期价震荡走低。 | 操作上，中线轻仓持空，短线高抛低平。 (甘宏亮) |
橡胶 | 宏观货币方面，央行昨日通过逆回购操作在公开市场净投放400亿，本周央行公开市场有8000亿逆回购和2070亿MLF到期。市场资金面的紧张局面在加剧，货币市场利率全线上涨，国债期货遭到重挫，破位下跌创上市以来最低，资金面的紧张将对工业品形成压制。 行业方面，当前轮胎厂家开工变化不大，外销订单及配套需求给予稳健支撑，替换市场表现一般，个别厂家出货环比有增长，但是增长部分多是上月供货不及时的遗留。 现货方面，昨日泰国原料胶水上涨1泰铢至43.5，杯胶价格持稳于37.5，国产胶、美金胶和混合胶均出现一定程度的下跌，其中山东市场人民币混合胶报价走低100-300元/吨，人民币马泰混合现货主流报价11200-11400元/吨。丁二烯和丁苯胶昨日价格继续走弱。 期货方面，天胶1801继续窄幅震荡，不过整体维持空头走势，1711即将进入交割月，估计将超过20万吨的天胶需要交割或出库，这将继续对胶价产生向下的压力。 | 建议空单轻持。 （王海峰） |
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