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道通早报
日期：2017年10月25日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 媒体称，美国国会参议院共和党领导人McConnell的助理表示，Bob Corker、麦凯恩和Rand Paul这三名共和党人可能并不支持税改计划。
2 为了选出下一届美联储主席，特朗普周二要求共和党参议院领导人们在午餐会上举手表决。CNBC报道称，美联储理事Powell和斯坦福大学经济学家Taylor是特朗普提供的两个人选。而共和党参议员Tim Scott表示，他认为，举手表决的赢家是John Taylor。
3 欧元区私营部门就业增长加快，制造业领域就业增速为近二十年最高，法、德继续领跑欧洲经济。
【国内宏观基本面信息】
1 中央财经领导小组办公室副主任杨伟民表示，乡村振兴战略是又一个解决三农问题的一个重大战略，下一步将制定相应规划，中央农村工作会议也会就此作出部署。
2 证券时报头版评论：需要加快完善多层次资本市场体系和基础性制度，加快修复和净化资本市场生态，更加注重提高上市公司质量，强化和完善退市制度，强调分红提高投资者回报率，进一步疏通和规范各类资金进入资本市场的渠道，不断提升资本市场对实体经济的融资能力，推动经济结构加快转型升级。
3 证券日报：目前，股市市值占GDP的比值为72%。其一，当前这个比值不算高。其二，如果静态看，到2020年继续保持这一数值，则股票市值有35万亿元的增长空间；如果动态看，随着经济证券化率进一步提高，股市市值也将显著增长。
【当日重要公布数据】
16:30 英国第三季度GDP年率初值(%) 前值1.5 预期1.5
英国第三季度GDP季率初值(%) 前值0.3 预期0.3
20:30 美国9月耐用品订单月率初值(%) 前值2.0 预期1.0
美国9月扣除国防耐用品订单月率初值(%) 前值2.5
美国9月扣除运输耐用品订单月率初值(%) 前值0.5 预期0.5
美国9月扣除飞机非国防耐用品装船月率初值(%) 前值1.1 预期0.1
美国9月扣除飞机非国防耐用品订单月率初值(%) 前值1.1 预期0.3
21:00 美国8月FHFA房价指数月率(%)前值 前值0.2 预期0.4
美国8月FHFA房价指数年率(%)前值 6.3
22:00 美国9月季调后新屋销售年化总数(万户) 前值56.0 预期55.4
美国9月季调后新屋销售年化月率(%) 前值-3.4 预期-1.1
【证券指数期现货思路】
24日指数小幅收高，截至收盘，上证收报3388.25点，上涨0.22%。深证收报11339.13点，上涨0.29%。沪深300收报3959.4点，上涨0.73%。中证500收报6603点，下跌0.15%。上证50收报2753.65点，上涨0.71%。
资金面方面，沪股通连续两个交易日出现净流出，当日大幅净流出22.1亿元，深股通亦净流出9.43亿元，海外投资者情绪较为谨慎。
市场表现上看，市场二八轮动再度来袭，投资者情绪较为谨慎，成交量依旧低迷，中小盘个股走势偏弱。上周五和本周一出现回调的大盘权重股，再度发力，护盘效果显著，上证50指数成份股中仅有五只股票下跌，银行、券商、保险表现较为积极，但升水出现明显收窄，投资者追涨意愿偏弱，目前股市应谨慎看待，但我们注意到各种良性社评开始出现，可能带来短线上冲，但持久性还得看资金，指数轻仓。
【国债期现货思路】
24日，央行公开市场继续大额净投放，资金面维持平稳，午后银行间存款类金融机构质押式回购利率有所上行，但幅度不大。期债震荡整理微跌，现券窄幅波动，收益率涨跌不一。10年期债主力T1712跌0.01%，5年期债主力TF1712跌0.02%，10年国开活跃券170215收益率上行0.62bp报4.3150%，10年国债活跃券170018收益率下行0.12bp报3.72%。
资金面方面，央行周二公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款和逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定，10月24日以利率招标方式开展了2500亿元逆回购操作。其中，1300亿元7天、1200亿元14天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%，均与上次持平。当日有1100亿逆回购到期，净投放1400亿，为连续第六日净投放，按逆回购口径计算，累计净投放8400亿。随着大会的闭幕结束，市场对于流动性的担忧再次显现，周二成交大幅萎缩，观望情绪较浓。叠加下旬的缴费高峰，资金面短期承压，不过市场对此有所预期，料不会有大幅的扰动。
经济数据公布后，债市一直维持低位震荡，市场观点出现明显分歧，一度陷入两难。目前基本面和政策面都看不到进一步利好，债市仍无转势基础，观望气氛浓厚，资金面结束维稳后料仍恢复此前的紧平衡状态，料短线债市难有明显机会，建议注意监管预期差对债市带来的扰动。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆类油脂 | 隔夜外围美元反弹至接近94部位。欧美股市大多上涨。美股道指今年第54次创下收盘历史新高，标普和纳指也小幅上涨。3M、卡特彼勒等公司业绩好于预期，鼓舞了经济正在提速的预期，尽管特朗普的经济政策大部分仍未落实。税改和美联储下任主席人选仍然是市场焦点。共和党内部意见分歧及对特朗普的批评令税改前景复杂化。特朗普在美联储主席的潜在候选人上可能倾向斯坦福大学经济学家约翰·泰勒，这刺激两年期美债收益率涨至九年新高。美国第三季度经济增速折合年率达到约2.5%，部分受到两次飓风的影响，这仍将帮助美国经济取得2015年以来最强两季表现。欧股涨跌互现，投资者静待欧央行货币政策会议。市场期待欧洲央行会强调一些政策倾向，即缩减购债规模，但延长购债计划时间，这对股市有支撑作用。如果欧洲央行的鹰派倾向略微增强，则股市升势动能可能会有所消退。美12月WTI原油上涨57美分，收于52.47美元/桶。OPEC据悉在商讨延长减产协议的同时开始研究退出战略。市场还在等待周三的库存报告，预计将显示美国原油库存下降。美豆收跌，因美农业部报告显示美豆收割进度快于预期。美农业部周度作物生长数据显示，美豆收割完成70%，快于分析师之前预期的64%，但较5年均值仍落后3个百分点。尽管中西部东部地区的收割工作可能因降雨而延迟，交易商仍预期随着越来越多新作大豆上市，期价将承压。下周，巴西北部地区料降雨，或进一步缓和该地区大豆作物忧虑，市场预期巴西大豆或再获丰收。下游粕弱油稳，因投资者出脱买粕抛油的基差交易。油价受助于环保署决定撤回对生物燃油政策进行修改的提议。 | 框架如前，美豆处于9.5-10元区间进入贸易季，预计阶段平稳贸易为主。待库存有所消化，才会对新的驱动因素产生敏感。粕底多持，短看偏震荡的低吸高平节奏。。
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谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二收涨，空头回补继续提供支撑，尽管预期美国玉米将在未来数周涌入市场。今年美国玉米丰产。 CBOT 12月玉米期货盘中大部分时间在平盘附近交投，技术支撑位在10日移动均线。但价格在50日移动均线附近遇阻，该合约自7月25日以来都没有升穿该均线。 周一收盘后美国农业部(USDA)公布的作物生长报告显示，截至10月22日当周，美国玉米收割率为38%，低于市场预期的44%和五年均值59%；玉米生长优良率升至66%，市场预期为持平于65%。 大连玉米维持低位震荡反弹走势，近期北方港口玉米价格稳定。 美国大豆期货周二跌至10月12日以来最低位，因美国农业部（USDA）报告显示美豆收割进度快于预期。 USDA周一盘后公布，截至10月22日当周，美国大豆收割完成70%，快于分析师预计的64%，但较五年均值仍落后3个百分点。 尽管中西部东部地区的收割工作可能因降雨而延迟，交易商仍预期随着越来越多新作大豆上市，期价将承压。下周，巴西北部地区料降雨，或进一步缓和该地区大豆作物忧虑，市场预期巴西大豆将再获丰收。 豆粕期货跌至10月5日以来最低位，指标12月合约跌穿30日移动均线切入位。12月豆粕合约收跌1.7美元，报每短吨314.2美元。豆油期货升至一个月高位，受助于环保署决定撤回对生物燃油政策进行修改的提议。12月豆油合约收跌0.29美分，报每磅34.34美分。
| 大连玉米操作上继续维持长线多头思维，低位多单少量持有，等待季节性底部确认。 大连豆粕夜盘跟随美豆震荡调整，短期豆粕仍将维持区间震荡格局，操作上建议区间内震荡交易，不追涨杀跌。 菜粕继续跟随豆粕维持震荡走势，操作上建议观望或区间内短线低吸高平交易，不追涨杀跌。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货区间波动，主力合约1801合约平值看涨期权M1801-C-2800隐含波动率为12.18，继续下降。
| 操作上建议卖出宽跨式套利交易为主，如卖出M1801-C-2900和M1801-P-2700。 |
棉花 | ICE期棉窄幅震荡，3月合约在69美分附近。周二郑棉未明显跟涨美棉，但期价站上15000元，夜盘小幅震荡1月合约报15055元，郑棉1、5合约价差升水20元，价差缩小。消息面：9月我国棉纱进口16.74万吨，同比增加8.72%。10.16-10.22日，公路发运量总计4.29万吨，同比增加1.13万吨，增幅36%。9月棉花进口9.3万吨，同比增加50%。印度古邦政府宣布提高籽棉新花最低收购价格，于下月展开。
| 综上，国内纺企在消化储备棉库存，而新棉价格坚挺，郑棉日内震荡为主，多单以14900元防守续持。关注内外棉价差走势。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
铁矿石 | 昨日进口矿成交量好转，价格有5-10元/吨的上行空间，主要是主流高品及块矿资源；多数商家持有悲观情绪，主要是由于钢厂限产持续，部分地区甚至存有加剧可能，故出货意愿较强，主要以主流中低品，以及非主流等资源为主；受环保因素影响，钢厂对原料的采购意愿不强，短期存有观望情绪。 价格表现：唐山钢坯上涨40元/吨，报收于持稳于3770元/吨；普式62%铁矿石指数上涨2美元/吨，报收于62.75美元/吨，折合盘面价格517元/吨。 随着环保限产的执行和北方需求淡季的到来，钢铁呈现供需两弱的格局，市场矛盾尚不突出，难以对价格有趋势性指导；成材相对高位区间震荡，原材料低位弱势运行；成材依然强于原材料，成本重心下游的情况下，一定程度上也限制了钢铁向上的空间；矿石作为前期跌幅最大的品种，价格至相对低位水平后，逐渐走出远期升水的格局，反映出短期继续向下难度较大。 | 震荡短线思路对待，中期跟随钢铁端节奏保持逢高沽空的思路，关注供需两端的边际变化。 （杨俊林） |
热轧卷板 | 产业动态，今年9月中国制造业供给指数（MMSI）为122.16点，同比增长20.82%，环比增长7.66%。同比数据来看：钢铁、工程机械供给指数表现非常抢眼，同比涨幅据前两名；汽车供给指数由增转跌，其余子行业均有一定程度的上涨。 现货市场，昨日上海热轧板卷价格呈现盘整走势，1500mm普碳钢卷主流报价4150-4180元/吨；天津热卷主流报价1500mm普卷中铁资源4130-4140元/吨。下游用户需求稍微释放，目前，市场库存偏低，价格大概率依旧是震荡走势。 期货市场，主力合约HC1801昨日窄幅震荡，期价冲高之后小幅回落。报收4078元/吨，较前日上涨38元/吨，涨幅0.94%。昨日夜盘阶段，期价小幅探底回升依旧处于盘整态势。期价自前期3740低点以来震荡上行，重心不断上移但过程波折较大，目前依旧处于趋势不明朗阶段。 综合来看，目前产业链品种强弱分化较大，受钢厂限产影响螺纹热轧走势较为强势，焦煤焦炭走势较弱。热轧卷期价近期宽幅震荡走高，重心小幅上移。供给端收缩库存低位给予期价走高支撑，但高价区域下游接受度不高，压制行情上行空间。 | 操作上，注意控制时机及仓位，关注上方4200附近阻力区域。 (孔政) |
动力煤 | 10月24日夜盘，郑煤1801合约收盘价622元/吨，上涨0.2元/吨，涨幅0.03%。截止10月23日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价625元/吨，持平；京唐港山西产动力末煤(Q5000)平仓631元/吨，持平；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价815元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价815元/吨，持平。截止10月23日，6大发电集团日均耗煤量55.59万吨/日，下降5.13万吨/日；秦皇岛港库存731万吨，下降14万吨；6大发电集团煤炭库存1094万吨，上升69万吨。动力煤消费步入淡季，消费需求季节性回落。因市场对四季度供给增量预期较高，短期动力煤期价震荡走低，后续等待供给方面数据应证。短期ZC1801月合约期价震荡走低。 | 操作上，中线轻仓持空，短线观望。 (甘宏亮) |
橡胶 | 宏观货币方面，央行昨日开展了2500亿元逆回购操作，当日有1100亿逆回购到期，净投放1400亿，为连续第六日净投放，市场资金利率多数小幅上涨，不过整体资金面仍较为平缓。 行业方面，下游轮胎厂家平均开工在七成左右，价格再调整行为也较少，多延续月初政策。本月替换市场表现不理想，近期出货速度明显减慢，当前商家库存储备积极性不高，但是三包轮胎商家库存略显高位。 现货方面，昨日泰国原料胶水继续下跌1泰铢至42，杯胶持平于38，反映出割胶旺季原料市场压力很大，国产胶昨日小幅上涨，美金胶和混合胶价格小幅下调，其中山东地区人民币马泰混合现货报价11600-11700元/吨。丁二烯、顺丁胶和丁苯胶昨日均出现小幅下跌。 期货方面，昨日天胶1801继续窄幅震荡，下方支撑仍较强，当前仍处于反弹阶段，后市不排除阶段性的向上开拓反弹空间。 | 建议短期仍以短线交易为主，中线空单宜轻仓。 （王海峰） |
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