道通早报（10月26日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆类油脂

隔夜外围美元略收跌于93.5上方。欧美股市冲高回落。美股因Chipotle与AMD等公司业绩令人失望。美股在连续多次创下新高后估值持续攀升，也让投资者变得谨慎。市场对令人失望的财报做出了反应，但宏观经济依然健康。投资者为锁定利润卖出股票，导致市场温和调整。欧股收盘跌至近四周低位，一批企业发布好坏不一的业绩，促使投资者在欧洲央行决定货币政策前一天获利回吐。强劲的经济数据，以及企业利润稳固增长是驱动今年股市升势的主要动力。但回调的可能性变高，市场进入了一年中投资者更倾向守住收益的时期。12月WTI原油收跌0.29美元，报52.18美元/桶。此前美国能源信息管理局公布的报告显示原油产量创2012年以来最大增幅。美豆涨跌互现，近月合约回吐盘初升幅收平，因出现技术性卖盘，远月合约小涨。美豆收割进度缓慢为价格提供支持，农业部周一公布的周度收割进度是70%，虽然高于预期值，但落后5年均值3个百分点。分析师平均预期美农业部今晚公布的出口销售近周数据可能在120-160万吨。南美预计迎来更多降雨缓解了对该地区作物的担忧，也压制价格。相关人士称，巴西南部未来两周大豆和玉米种植带将迎来降雨，改善土壤墒情。下游粕强油弱，因基差交易。

框架如前，美豆延续9.5-10元之间的区间波动，平稳贸易阶段主导市场，看最初的上市库存得以消化才会对新的驱动因素更为敏感。底多持，短阶段还是看偏震荡的低吸高平节奏。

 (范适安)

谷物饲料

晨评（2017.10.26）

宏观面：

美元反弹至94附近后走软，华盛顿局势威胁到特朗普税改前景，美股下跌，此前共和党三名议员或不支持税改，税改若无法通过，美元将再次下挫。全球债市昨日集体下挫，国债收益率上升。市场预计OPEC或将延长减产，原油价格维持上涨，主要经济体经济数据强劲，支撑大宗商品整体走强。

美豆：

1、美豆收获稳步推进，市场逐步消化上市压力

华盛顿10月16日消息，美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示，截至10月22日当周，美国大豆收割率为70%，快于市场预期的64%，前一周为49%，去年同期为74%，五年均值为73%。随着收获接近尾声，上市压力也逐步消化，价格低点或已见到。

2、巴西大豆播种进度仍落后于去年同期

据分析机构AgRural称，截至上周四（10月19日），巴西2017/18年度大豆播种完成20%。主产区降雨匮乏令人担心播种进度。 AgRural称，2017/18年度大豆播种进度基本上与五年平均进度19%一致，不过落后于上年同期的29%，因为今年天气不利。下周，巴西北部地区料降雨，或进一步缓和该地区大豆作物忧虑。

3、国内情况：

截至10月24日，港口大豆库存为680万吨，上周末684万吨；国内主要地区油厂豆粕库存维持低位，报价坚挺。上周国内主要地区油厂豆粕库存继续下降至55.12吨，环比前周减少5.48吨，降幅在9.04%；豆粕未执行合同数量下降至433.27万吨，较前周减少9.56万吨，降幅为2.16%。分析原因，上周国内部分地区油厂出现暂时停机现象，其中一方面因9月至今工厂连续开机，上周进行正常的停机检修维护；另一方面原因则是部分地区油厂出现断豆情况，原料供应中断使得工厂出现2-5天的停机周期。上周国内主要地区豆油库存量约146.43万吨，较前一周增长约4.95万吨，延续节后增长态势。短期粕强油弱格局持续。10月由于到港大豆相对不多，预计豆粕库存不会有较大变化，但11月中下旬之后到港增多，豆粕库存量将会有回升。

大连玉米操作上，玉米可作为长周期多头配置，建议偏多思路，合理控制仓位。

大连豆粕操作上建议区间内偏多交易。

（李金元）

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展望和策略：

大豆供应宽松格局持续，但利空逐步被市场消化,价格低点或已见到，但价格上涨也受到供应压制，大豆豆粕将继续震荡筑底。美豆底部区域预计在910-950美分，上限预计维持在1000-1050美分，国内受进口大豆到港节奏以及油厂开机情况影响，豆粕期价近期将偏强震荡，11月至12月仍将有一次走弱过程。

    玉米：北方港口玉米集港量继续增加，锦州新粮集港1680元/吨，广东港口玉米行情坚挺，二级新玉米散船码头现货报价1850-1860元/吨，陈玉米码头报价1780-1830元/吨，我国东北深加工企挂牌价格继续反弹，产区粮价趋强因农户惜售，主流开秤价三等粮源集中在1350-1570元/吨，华北深加工企业玉米挂牌价格震荡，优质玉米缺乏价格坚挺，南方销区粮价保持坚挺。上周政策投放加量至470万吨，给市场形成一定供给压力，本周维持高投放量475.62万吨，但政策投放在10月底结束，供应压力有望缓解，新粮目前确实处于上量阶段，港口库存高企，但贸易形势明显较去年转好，随着下游需求依靠政策导向正在不断释放，玉米价格处于长周期的低点。

棉花

ICE期棉窄幅震荡，3月合约在68美分附近。郑棉15000元附近窄幅震荡，郑棉1、5合约价差升水10元，价差缩小。消息面：9月我国棉纱进口16.74万吨，同比增加8.72%。10.16-10.22日，公路发运量总计4.29万吨，同比增加1.13万吨，增幅36%。9月棉花进口9.3万吨，同比增加50%。印度古邦政府宣布提高籽棉新花最低收购价格，于下月展开。

综上，国内纺企在消化储备棉库存，而新棉价格坚挺，郑棉震荡为主，多单以14900元防守续持。关注内外棉价差走势。

（苗玲）