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道通早报
日期：2017年10月16日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美联储主席耶伦说，“美国经济今年最大的意外是通胀”，“过去12个月通胀数据意外的疲软”，但她估计疲软不会持久，“持续发展的经济实力将保证循序渐进”加息，“若要维持经济扩张，未来几年可能适合循序渐进地追加加息。”
2 美国9月CPI增速不及预期，核心CPI连续第6个月低于美联储2%的通胀目标；9月零售销售环比增速为1.6%，创下两年多新高，但略低于预期值1.7%。数据发布后黄金升破1300美元关口。10月密歇根大学消费者信心指数初值为101.1，创2004年1月以来新高。
3 媒体援引欧洲央行官员称，欧洲央行考虑自2018年1月份开始将QE规模减半至每个月300亿欧元，并将持续到至少明年9月。一般此类“泄密”是为了测试市场反应，但外汇市场反应意味着，市场并不十分相信欧央行缩减的决心。
【国内宏观基本面信息】
1 中国共产党十八届中央委员会第七次全体会议召开。
2 中国9月社会融资规模1.82万亿元，新增人民币贷款1.27万亿元，M2货币供应同比增长9.2%。M2出现反弹，但机构普遍认为，未来M2继续大幅回升的可能性不大。人民币贷款中，房地产相关贷款增量仍然较为显著，与地产销售下滑趋势相悖。
9月进口继续超预期大增，出口增速则逊于预期。按美元计价的中国9月出口同比增速8.1%，预期10%；9月进口同比增速18.7%，预期14.7%，贸易顺差缩至2017年3月以来最低。
3 中国央行行长周小川在IMF和世界银行年会上表示，未来将进一步深化改革，逐步推动经济去杠杆，同时加强金融监管协调，推动金融市场平稳健康发展，维护金融稳定。将继续警惕并防控影子银行、房地产市场泡沫等风险。
4 中国证监会新闻发言人称，对于上市公司大股东、董监高违法减持甚至清仓式减持及相关违法违规行为，证监会将重拳治乱，严厉打击。
5 截至10月15日，共有约2265家上市公司(统计口径或略有误差)预告了今年前三季度业绩，约占沪深两市公司数的2/3。根据数据，已预告前三季度业绩的上市公司中，有687家业绩增长明显，607家业绩略增，143家实现同比扭亏，188家业绩续盈，合计1625家报喜，占已披露公司总数的71.74%。
【当日重要公布数据】
09:30 中国9月消费者物价指数年率 前值1.8% 预期1.6%
中国9月生产者物价指数年率 前值6.3% 预期6.5%
17:00 欧元区8月贸易帐（未季调） 前值232亿欧元 预期233亿欧元
欧元区8月贸易帐（季调后） 前值186亿欧元 预期202亿欧元
20:30 美国10月纽约联储制造业指数 前值24.4 预期20.5
【证券指数期现货思路】
13日指数小幅上涨，截至收盘，上证收报3390.52点，上涨0.13%。深证收报11399.09点，上涨0.81%。沪深300收报3921点，上涨0.21%。中证500收报6709.82点，上涨0.76%。上证50收报2713.38点，下跌0.18%。两市合计成交4586亿元，沪市成交量萎缩和创业板成交量放大。盘面上，环保，水务，医疗器械板块涨幅居前。汽车整车，国防军工，银行板块跌幅居前。
从上周五日资金流入排行榜前五名来看，上周做多较为积极的板块是家用电器板块，该板块在上周五个交易日内三度登上资金流入榜前五名之列，但是该板块一直没有在资金流入榜首位出现，而其他板块的做多力度则均不是很强，热点轮换速度明显较快，这样一来，投资者参与的难度就变得很大，由此制约了市场中的做多热情，故此大盘在上周的走势表现较为犹豫，行情能否站稳到3400点上方这一悬念仍未揭晓。从上周五日资金流出排行榜前五名来看，上周做空最为积极的板块是普通有色板块，该板块在上周五个交易日内四度登上资金流出榜前五名之列，此外，贵重金属板块在上周也三度出现在资金流出榜前列，可见前期表现抢眼的资源类板块在上周出现了资金持续出逃的现象，其中一些涨幅较大的相关个股调整要求则更为强烈，所以投资者对自己手中的个股须加以甄别，如果是前期已经有过大幅上涨，且近期资金连续在高位出逃，那么就应注意减仓；而如果手中个股是前期没有大幅上涨，近期资金低位连续加仓的品种，则可耐心持有。
现货市场运行上，市场买盘力度相对不足，上涨幅度低于预期。同时，创业板表现积极，领涨市场。节前市场上的观望情绪逐步转变为伺机入场，情绪面趋暖，同时资金面上央行定向降准释放的政策信号较大，稳定市场对资金面平稳预期。目前股市处于外围因素影响的轮动之中，市场乐观情绪较高，局部偏暖，但整体涨幅却不尽人意，同时我们发现目前私募公募基金整体仓位较高，如果后续资金无法继续跟上，那股市面临资金不足的局面，小盘股经过这轮上涨之后，我们无法寻找到高位接盘的资金，后期继续看好蓝筹指数和政策热点指数。
【国债期现货思路】
13日10年期国债期货主力T1712收跌0.03%，报94.615元，5年期国债期货主力TF1712收跌0.03%，报97.250元。
MLF超额续做但贸易帐数据显好压制人气，债市先扬后抑。国债期货高开震荡走低多数收跌，银行间现券收益率早盘明显下行随后进出口数据好于预期压制市场，收益率几乎抹去全部下行幅度；资金面延续宽松，主要回购利率多数下行。
资金面方面，央行周五未进行逆回购操作，开展4980亿MLF，全部为1年期品种，中标利率维持3.20%。当日200亿逆回购和840亿MLF到期。央行一次性超量续作了本月到期的MLF,本月共计4395亿MLF到期,对冲掉本月到期的MLF后还超额续作585亿MLF。虽然央行的续作给市场吃了一剂定心丸，资金面短期有所好转，但下旬的资金面利空因素仍不可小觑，市场整体仍偏谨慎。10月14日-10月20日央行公开市场有1700亿逆回购到期，其中周一到周五分别到期200亿、600亿、300亿、400亿、200亿；无正回购和央票到期；此外下周二和周三分别将有1280亿元和2275亿元MLF到期。
海关总署数据显示，中国进出口继续大幅增长，按人民币计，中国9月进口同比增19.5%，预期13.6%，前值14.4%；出口增9%，预期8.7%，前值6.9%；贸易顺差缩至2017年3月以来最低。进口回升明显高于出口，季末的原材料进口量大效应再现，但人民币的升值对出口产生了一定的影响。整体来看，我国外贸依旧保持了向好的态势，主要得益于全球经济的温和复苏，世界银行、国际货币基金组织等主流机构均调高今年全球经济增长预期，全球贸易有所回暖。但同时全球经济局势愈加错综复杂，政治不确定性仍在，贸易保护、地缘政治等因素都将对我国四季度的进出口产生影响。预计在不发生大风险事件的情况下，四季度进出口有望保持稳中有升。
双节后首周在定向降准利好预期被抵消后，债市一直走弱，债期震荡下行，短期主要还是受资金面的影响较大，市场对于央行到期续作一直保持谨慎，加之经济数据即将公布，市场观望情绪较强。MLF续作虽短期提振市场情绪，但尾盘的震荡收跌更加凸显了市场的谨慎。市场机构认为9月经济数据有望企稳，若缺乏基本面有力支持，债券市场难有趋势性机会。宏观数据成破局关键，继续偏弱震荡判断。
【分品种动态】
◆农产品
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油料 | 隔夜外围美元收跌于93.5下方。欧美股市涨跌互现。美股收高，道指创历史最高收盘纪录。美环保署正式提议废除奥巴马清洁电力计划。投资者等待即将开始的第三季度财报季。投资者将密切关注美联储官员今天发表的有关货币政策的评论。周三美联储将公布上次货币政策会议纪要。欧股小跌0.01%，英国股市涨0.4%。纽约原油上涨1.34美元，收于50.92美元/桶。石油输出国组织（OPEC）有关原油市场已在恢复平衡方面取得进展的言论、沙特阿拉伯承诺要削减原油出口、以及飓风导致美国原油产量下降，推动原油期货连续两个交易日收高。美豆冲高回落，因技术性卖盘和获利回吐。下游粕强油弱，因基差交易。市场盘初得到支撑，因消息称巴西17-18年产量可能低于16-17年度，在1.06-1.08之间。而上年是1,14亿吨。美豆当周出口数据高于预期，达148.5万吨。之前预估为90-120万吨。民间出口商报告向中国出口销售13.1万吨美豆，17-18年度付运。盘后美农业部周度作物生长报告显示，美豆收割率为36%，低于预期得38%，去年同期为41%，5年均值为43%。美豆优良率为61%，前周为60%，上年同期为74%。在美农业部今夜发布10月数据前，分析师预计将小幅上调大豆产量预估，但下调17-18年度大豆结转库存预估。一咨询机构表示，巴西大豆新季种植面积可能较上年增加2.5%，因巴西中南部地区会多种大豆少种玉米。框架如前，随着美豆收割推进，美豆将进入平稳贸易阶段。关注今夜美农业部对美豆的产量数据落定。 | 粕底多持，短看偏震荡的低吸高平节奏。 （范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四收高，受大豆急涨提振，此前两份近月玉米合约降至合约最低水准。 美国农业部上调2017年美国玉米单产预估至每英亩171.8蒲式耳，高于上月预估的169.9蒲式耳，甚至高于市场预估区间的高端，之后玉米期货下滑。美国农业部又上调美国2017/18年度玉米结转库存预估至23.40亿蒲式耳，9月时预估为23.35亿蒲式耳。 中国农业部市场预警专家委员会发布数据预测，2017/18年度玉米产量将达到2.10亿吨，比上月调减237万吨；玉米工业消费6,130万吨，比上月调增105万吨，因未来燃料乙醇生产有望提振玉米工业消费。 美国农业部维持对中国玉米产量预估在2.15亿吨，但一些分析师称，在中国政府公布其预估后，美国农业部可能在未来报告中下调其对中国玉米产量的预估。 大连玉米低位震荡，昨日华北部分地区玉米现货价格上涨，北方港口玉米价格小幅上调，期货价格贴水，玉米价格长期看涨。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四升至两个半月高位，之前美国农业部（USDA）在月度供需报告中下调美国大豆单产预估，和市场预估的小幅上调截然相反。 美国农业部下调美国2017年大豆单产预估至每英亩49.5蒲式耳，低于9月预估的49.9蒲式耳，且低于分析师预估均值的50.0蒲式耳。 USDA上调美国大豆收割面积预估，从9月的8,870万英亩调高至8,950万英亩，同时维持产量预估在44.31亿蒲式耳。 美国2017/18年度大豆年末库存预估降至4.30亿蒲式耳，市场预期为4.47亿蒲式耳，9月预估为4.75亿蒲式耳。 同样给大豆期货带来支撑的是巴西天气，最新的预报显示巴西北部部分地区预计出现干燥天气，而当地正在进行大豆播种。 大连豆粕料将跟随美盘上涨，但美豆涨至目前990-1000美分继续上涨动能受限，短期预计偏强震荡为主。
| 玉米继续维持多头思路，参考《四季度大连玉米交易策略》，低位多单继续持有，控制好仓位。 大连豆粕操作上建议豆粕低位多单适量持有，短线低吸高平交易，仍不宜追高。 菜粕跟随豆粕震荡上行，操作上维持短多交易思路，低位多单少量持有。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随豆粕期货小幅波动，主力合约1801合约平值看涨期权M1801-C-2800隐含波动率为降至13.7，小幅下降，预计白天看涨期权将大幅上涨，波动率也将跟随上升。周四美农报告意外数据增加了豆粕期权的波动率。
| 操作上建议1801合约虚值看涨期权多单继续持有。 |
棉花 | 上周五ICE期棉小幅反弹，3月合约收报68.16美分，涨79点。上周美棉销售签约3.5万吨，装运2.7万吨，均较近4周平均量减少，累计装运量56%，装运达到11%。郑棉15000元附近震荡。新疆棉花加工量近80万吨，价格坚挺；内外棉价差扩大，期货价格贴水新棉价格；截止9月底国内棉花商业库存超过100万吨，是去年同期的2倍。10.18日十九大召开。 | 郑棉上有压力，下有支撑，上下突破需关注外棉或国内新棉价格走势。操作上，暂观望。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹探底后大幅拉涨。周末现货市场价格多数继续上涨，上海、杭州等地区螺纹价格上涨30－50元/吨。普氏62%铁矿石价格指数报62.95美元，大涨4.85美元；周末唐山钢坯价格上幅上涨70元/吨（周六上涨80元/吨，周日回落10元/吨），含税出厂价3620元/吨。 中国人民银行最新数据显示，9 月末，中国广义货币（M2）余额 165.57 万亿元，同比增长 9.2%，增速比上月末高 0.3 个百分点。这是中国 M2 增速近八个月来首现反弹，但该数字仍比上年同期低 2.3 个百分点。 据海关统计，9 月份我国钢材出口量 514 万吨，同比下降 47.7%，环比减少 138 万吨。1-9 月我国累计出口钢材 5960 万吨，同比减少 2535万吨，下降 29.8%。9 月钢材出口量创2014年2月以来的新低，铁矿石进口量创下历史新高。 综合来看，各地采暖季限产逐步实施且更为严格，供应收缩预期再次成为推动钢价上涨的主要因素。当前仍处传统消费旺季，钢市需求仍维持在较高水平。 | 螺纹大幅拉涨后，高基差得到明显修复，多单谨慎持有，注意防守，关注今日的CPI与PPI数据。 （朱小虎） |
铁矿石 | 进口矿港口库存 13147 万吨，较节前下降 211 万吨，较去年同期增2579万吨； 高炉开工率 73.48%，周环比下降 1.66%； 产能利用率 81.87%，周环比下降 1.96%； 盈利钢厂比例 85.28%，周环比下降 0.61%。 上周铁矿石需求进一步下降，高炉开工情况较前期继续下滑，主要由于北方地区环保检查力度加大，钢厂检修、减产明显，唐山、邯郸、安阳等地不少钢厂都相继加大停产检修力度，其中邯郸 武安地区 14 家钢厂高炉已经开始执行 50-55%的限产力度，唐山地区 钢厂 10 月 12 日起烧结限产 50%。 铁矿石市场面临供需双重压力：供应端，海外矿山产能继续释放，预期新增产能 2500 万吨，需 求在环保限产影响下预期压缩 5000 万吨左右，价格压力比较大，后期仍有下行空间；短期来看，期货价格的低位反弹，钢厂有一定的补库行为，但幅度相对有限，短多对待； | 铁矿石作为黑色产业链中供需面最弱的一环，中期可以根据钢铁端的反弹及运行节奏，对矿石保持逢高沽空的思路。 （杨俊林） |
热轧卷板 | 产业动态，2017年10月13日监测的29家冷轧板卷生产企业总计47条产线实际开工条数42条，整体开工率为89.36%，环比上周持平，本周钢厂周年化产能利用率为77.37%，较上周减少2.28%；本周钢厂实际产量为78.43吨，较上周减少2.31万吨。 现货市场，上周热轧板卷价格大幅上行，上海市场周累计涨幅180元/吨；社会库存较上周减少2.23万吨至213.03万吨。受钢厂提前限产消息影响，市场看涨情绪加剧，但高位成交低迷，价格虚高，短期大涨之后市场压力较大，现货价格或将有冲高回落可能。 期货市场，主力合约HC1801周五延续上周四尾盘上涨走势，再次大涨126元/吨，期价报收4128元/吨，较昨日收盘上涨涨幅3.15%，持仓量维持不变。周五夜盘阶段延续白盘强势，期价震荡上行近百点后小幅回落。期价自3800整数关口支撑后短期大幅上行400余点，短期涨幅偏大，注意市场调整风险。 综合来看，限产提前成为近期行情的引爆关键，市场焦点从前期的供需双弱，宏观预期悲观的情绪中恢复，限产导致的供应收缩成为市场关注的焦点。后市需要关注环保对需求端的影响以及房地产调控对市场的滞后影响。 | 操作上，延续多头思路操作，但需防范价格短期上涨幅度过大后的回调风险，关注4100附近支撑位。 (孔政) |
动力煤 | 本周(10月9日-10月13日)煤1801合约收盘价623.8元/吨，下跌20.4元/吨，跌幅3.17%。动力煤现货价格较国庆节前小幅上涨。截止10月12日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价630 元/吨，上涨4元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价636元/吨，上涨4元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价795元/吨，上涨10元/吨；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价795元/吨，上涨10元/吨。 1-8月份，全国原煤产量23亿吨，同比增长5.40%，1-7月份同比增长5.40%。1-8月份，全国火力发电量3.09万亿千瓦时，同比增长7.2%，1-7月份同比增长7.8%；全国粗钢产量5.7亿吨，同比增长5.6%，1-7月份同比增长5.1%；全国水泥产量15.4亿吨，同比下降0.5%，1-7月份同比增长0.2%。 截止10月13日，6大发电集团日均耗煤量69.18万吨/日，较国庆节前下降4.73万吨/日；秦皇岛港库存717万吨，较国庆节前上升93万吨；6大发电集团煤炭库存995万吨，较国庆节前下降68万吨；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价与郑煤1801合约收盘价调整后基差86.2元/吨；ZC1801合约与ZC1805合约收盘价差53.8元/吨。 动力煤消费步入淡季，消费需求季节性回落。中游港口库存高企，下游持续去库存。因市场对四季度供给增量预期较高，短期动力煤期价震荡走低，后续等待供给方面数据应证。短期ZC1801月合约期价震荡走低。 | 操作上，中线轻仓持空，短线等待抛空机会。 (甘宏亮) |
橡胶 | 【晨会观点】 1、中短期宏观与货币背景 9月的PMI、金融数据等都比较强，显示出经济的韧性，9月宏观数据预期会有所反弹，这里面有个预期差的因素，市场会修复，带来工业品的反弹，本周恰逢十九大，也给市场反弹带来条件。阶段性的，橡胶也会跟随反弹。不过在整个工业品中，橡胶依然是被动跟随的角色。从目前的预期来看，对四季度宏观走弱的预期仍未改变，且美联储在12月加息的概率很高，不过十九大之后能否释放比较明确的政策是要重点关注的，其对四季度的宏观经济预期会有很重要的影响。 2、行业状况 产量方面，目前正值东南亚主产区产胶旺季， ANRPC发布的数据符合市场的预期，印证了胶市供大于求的格局，中期空头格局仍在维持。当前泰国原料胶水价格继续维持在成本区间，对市场存在一定的心理支撑作用。 进口方面，9月中国进口天胶与合成胶共66万吨，同比增长34.7%，环比增长17.9，进口量同比增加仍然很大，不过10月份因假期原因是进口淡季，进口量对市场的压力不大。 库存方面，截至10月23日，上期所天胶库存继续创新高，目前已经接近46万吨，其中注册仓单37.35万吨，较上周有小幅回落，反映出有部分仓单注销。截至9月30日，青岛保税区库存小幅增加，按照历史规律，三季度末或四季度将大概率重新进入累库阶段，投资者需要关注累库周期的到来。 需求方面，节后轮胎厂陆续开工，截至13日，全钢胎开工率64.1%，半钢胎开工率65.83%，仍没有恢复到节前的水平，在低价下市场对天胶的需求有阶段性的提振，进入四季度轮胎生产逐步进入淡季，提振幅度有限。从终端及中期来看，未来房地产周期性走弱，基建有进一步下滑的预期，整体需求仍将趋弱。 3、天胶价格走势与策略 整体来看，胶市供大于求的格局仍未发生改变，胶价的反弹仍属于跌势中的反弹。 | 操作上建议整体上保持观望，耐心等待，保持反弹后再度布局空单的思路，[14300,14800]是值得重点关注的阻力区间，同时跟踪十九大以后市场对四季度宏观预期的变动；阶段性的，激进者谨慎参与反弹，以短线为主。 （王海峰） |
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