联系电话：025-83276920
道通早报
日期：2017年9月28日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国共和党公布税改框架，大范围降低家庭和企业税负，拟将企业所得税率降至20%。美股收涨，小盘股收创新高。特朗普称，税改案将创造革命性改变，中小企业税率将是将近一个世纪最低。而上周日他还称企业税要降到15%。
2 高盛认为，从公布的税改框架看，净削减的个人税负比最近媒体透露的小一些；要让国会通过税改案，要么预算协议得扩大，要么减税规模得收缩。接下来得关注参议院预算决议对减税的指示。
3 美国8月耐用品订单环比初值为1.7%，高于预期1%。此前7月耐用品订单环比终值大跌6.8%，7月工厂订单环比跌幅创近三年来新高。8月耐用品订单止跌回升，主要归功于民用飞机订单大增44.8％。
【国内宏观基本面信息】
1 国务院常务会议指出，要推进装备制造等领域央企重组整合；继续化解过剩产能。采取减税、定向降准等手段加大对小微企业发展的财政金融支持力度。内容包括对涉及小微企业贷款的银行定向降准给予再贷款支持；扩大免征增值税政策范围，提高享受免税贷款额度上限；设立国家融资担保基金等。
2 中国8月工业企业利润同比增长24%。工业产品价格回升令企业利润同比大增1273亿元。石油、钢铁和电子等行业利润增速加快明显，石油加工等行业利润同比增速103.4%，黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长131.1%。
3 经参头版评论：谨防个人消费信贷违规潜入楼市，商业银行和消费金融公司应切实加强个人消费贷款管理，在期限、用途、支用等方面和环节，严格执行监管部门相关规定。应继续加大对各类网贷平台的清理和整顿。对于居民合理的购房需求，尤其是购买首套住房，应继续予以积极支持。比如，对于首套住房贷款，在额度上给予优先保证，在利率上给予适当优惠。对于商业银行发放首套住房贷款，应给予差别化的监管政策。
4 统计显示，前8个月，深交所作出63份纪律处分决定书，共处分34家公司和251名责任人员，与去年同期相比明显增多。
【当日重要公布数据】
17:00 欧元区9月消费者信心指数终值 前值-1.2 预期-1.2
欧元区9月企业景气指数 前值1.09 预期1.12
欧元区9月服务业景气指数 前值14.9 预期15.0
欧元区9月工业景气指数 前值5.1 预期5.1
欧元区9月经济景气指数 前值111.9 预期112.0
20:30 美国第二季度GDP年化季率终值 前值3.0% 预期3.0%
美国8月商品贸易帐 前值-651亿美元 预期-651亿美元
美国8月批发库存月率初值 前值0.6% 预期0.4%
美国上周初请失业金人数 前值25.9万 预期27.0万
美国至9月16日当周续请失业金人数 前值198万 预期199.5万
美国第二季度GDP平减指数年率终值 前值1.0% 预期1.0%
美国第二季度消费者支出年化季率终值 前值3.3% 预期3.3%
美国第二季度个人消费支出物价指数年化季率终值 前值0.3%
美国第二季度核心个人消费支出物价指数季率终值 前值0.9% 预期0.9%
美国8月零售库存月率 前值-0.2%
23:00 美国9月堪萨斯联储制造业活动指数 前值16 预期14
【证券指数期现货思路】
27日指数小幅上涨，截至收盘，上证收报3345.27点，上涨0.05%。深证收报11036.78点，上涨0.79%。沪深300收报3821.2点，上涨0.01%。中证500收报6583.14点，上涨0.96%。上证50收报2661.55点，下跌0..65%。创业板收报1854.94点，上涨0.84%。
消息面上，中国8月规模以上工业企业利润同比24%至6719.7亿元。 指数小幅上涨，波动进一步减少。近期场内利率进一步提升，资金面紧张情绪增加，对股市有一定的负面影响，预期会长假之前基本如此。短期来看，随着假期将至投资者交易意愿有所下降，增量资金较为有限，短期A股市场震荡整理的格局或难有明显改变，股市整体波动难有大的变化，继续维持窄幅波动为主，但部分指数和相关个股可能走出超短线脉冲，注意瞬间波动带来的机会和风险。
【国债期现货思路】
27日，10年期国债期货主力T1712收跌0.04%，报95.160元，5年期国债期货主力TF1712收跌0.02%，报97.625元。
央行公告称，因临近月末财政支出力度加大，银行系统流动性处于较高水平，不进行公开市场操作。当日有400亿逆回购到期，净回笼400亿，为连续第三日净回笼。当日货币市场短端利率多数下跌，各期限的国债现券收益率涨跌不一，资金面维持紧平衡。数据显示，8月规模以上工业企业利润同比增长24%，创四年新高。经济基本面的稳固，不利于期债上行。预计期债交投情绪依旧低迷，窄幅整理收跌。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
油料 | 隔夜外围美元收涨于93.5下方。欧美股市上涨。美股金融与科技板块领涨。道指四连跌后收高。罗素2000种小型股指数创历史收盘新高。与朝鲜相关的担忧情绪似乎有所减退，投资者更加关注美联储主席耶伦有关今年年底将再次加息的暗示。耶伦周二表示，如果在通胀率达到2%之前保持货币政策不变，那将是不明智的。耶伦的讲话相当偏向于鹰派，使投资者对12月加息的预期有所提高。耶伦的讲话推动了美元与美国债券收益率攀升。欧股收涨。纽约原油（WTI）期货价格上涨26美分，收于52.14美元/桶。数据表明美国原油精炼商已经从飓风哈维造成的停工中复苏，且原油下游产业运营已经恢复正常。美豆收高，因技术性买盘，以及对美供应的出口需求增强。美农业部日报系统报告称，民间出口商报告向中国出口销售13.2万吨美豆，17-18年度付运。在美农业部周四发布周度出口销售报告前，分析师平均预计，出口销售数据在180-220万吨之间。但大豆反弹幅度受限，因美豆收割压力。本周美豆收割将进一步推进，因中西部大部分地区天气干燥，有利收割。南美方面，阿根廷17-18年度大豆产量预计为5400万吨，低于16-17年度的5750万吨，因种植户扩大小麦和玉米种植面积。阿根廷17-18年度大豆种植面积为1810万公顷，低于16-17年度的1920万公顷。下游粕强油弱，因基差交易。 | 框架如前，美豆延续9.5上方波动，预计美贸易对接国内进口将平稳展开。待消化一段库存后，看新的驱动因素能否扩大美贸易利得。粕底多持，短按震荡模式对待。 （范适安） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹日盘继续反弹，夜盘冲高回落。现货市场主流报价早盘稳中有涨，上午成交偏弱。午后，期货拉涨，终端需求增多，部分商家报价小幅上调，全天终端采购量与上一交易日变化不大，连续三日处于较高水平。普氏62%铁矿石价格指数报62.9美元，下跌1.7美元；唐山普碳钢坯价格上涨20元，出厂价格3530元/吨。 国家统计局数据显示，8月末，规模以上工业企业资产负债率为55.7%，同比降低0.7个百分点，比7月份降低0.1个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为61%，同比降低0.6个百分点，比7月份降低0.1个百分点，企业杠杆率明显降低。 综合来看，节后市场即将面临采暖季限产，下游工地施工也将受限，供需两端都会带来明显减量。 | 节前终端备货需求有所增多，价格小幅反弹，轻仓交易。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日进口铁矿石市场主稳，个别低品矿价格仍出现小幅下跌；钢厂方面正常采购，全天成交良好；现曹妃甸PB粉490元/吨，超特粉483元/吨，混合粉370元/吨，金布巴粉455元/吨，卡粉715元/吨，麦克粉480元/吨； 价格表现：唐山钢坯上涨20元/吨，报收于3530元/吨；普式62%铁矿石指数下跌1.7美元/吨，报收于62.9美元/吨，折合盘面价格519元/吨。 市场环保限产预期影响下，可以看到，原料表现明显弱于成材；铁矿石后期面临海外中高品矿供应增加、钢厂环保限产、库存高位的多重压力，依然作为黑色产业链中供需面最弱的一环。 | 后期保持逢高沽空思路，节前空单可灵活止盈，空仓或轻仓过节。 （杨俊林） |
热轧卷板 | 济南市出台的“最严治尘标准”，在秋冬扬尘治理攻坚行动中，包括房建项目在内的所有处于土石方作业阶段的建设工程采暖季都要停工，涉及土石方作业的重大民生工程和重点项目以及抢修工程允许施工后，一经发现问题，立即停工至明年3月。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格震荡运行，1500mm普碳钢卷主流报价3960-4000元/吨左右；天津热轧板卷市场价格较昨日小幅上调，1500mm普碳钢卷包承主流报价3970元/吨-3980元/吨左右，虽临近十一长假，终端采购接近尾声，市场成交依旧在多空因素交织中震荡偏弱运行。 期货市场，昨日期货主力合约HC1801反弹上涨，收盘收报3919元/吨，较前日收盘价上涨73元/吨，涨幅1.90%。夜盘阶段热轧卷期价冲高回落，期价遇阻十日均线压力位，今日期价在连续反弹上行之后在黑色产业链的走弱拖累之下，偏弱运行可能较大，后期关注前期调整低点3750附近支撑。 综合来看，宏观预期的悲观持续发酵，黑色产业链品种大幅下跌，上游焦煤焦炭铁矿石跌幅较大，螺纹钢热轧卷跌幅稍小，品种强弱上符合我们的判断。但市场调整的深度及力度超出预期，后期在环保对供需都有较大影响的情况下，市场或将维持弱平衡状态。 | 操作上，轻仓过节，后市重点关注前期低点3740附近支撑。 (孔政) |
动力煤 | 2017年9月27日夜盘，郑煤1801合约收盘价639.8元/吨，下跌1.0元/吨，跌幅0.16%。动力煤现货价格部分小幅上涨。截止9月26日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价710元/吨，上涨2元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓716元/吨，上涨2元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价785元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价785元/吨，持平。 截止9月27日夜盘，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1801合约收盘价基差70.2元/吨；ZC1801合约与ZC1805合约收盘价差61.6元/吨。 截止9月27日，6大发电集团日均耗煤量73.7万吨/日，上升3.1万吨；秦皇岛港库存612万吨，上升19万吨；6大发电集团煤炭库存1032万吨，下降3万吨。 动力煤现货价格短期快速上涨，大幅超出国家规定的600元/吨红色警戒线，市场政策预期升温，动力煤期货价格承压，但现货价格走强对期货价格有一定的支撑，短期期货价格震荡走弱。 | 操作上，中线短线暂观望。 (甘宏亮) |
橡胶 | 晨会 1、中短期宏观与货币背景 8月国内的宏观经济数据全面回落，基本印证了市场关于国内经济三季度开始进入回落周期的预期，尤其是房地产投资的逐步周期性回落和基建投资的确定性的下滑。 货币方面，美联储重申今年还可能加息一次，这出乎市场预料，对国内大宗商品形成利空打压。 因此，中短期的宏观和货币因素支持驱动大宗工业品下跌，对于橡胶具有同样的打压作用。国内另外一个重要因素在于下月召开的十九大，一个值得品味的方面是：在十九大之前，由于维稳的需要，PPI能否顺畅的下跌很多？对此，希望投资者能够用仓位来应对。 2、行业状况 产量方面， ANRPC1-8月产量715.2万吨，同比增长5.08%。目前仍然是割胶旺季，今年胶价好于去年，东南亚主产国产量预期仍会增加，消费增长乏力，整体维持空头格局。 政策方面，9月12-15日主产国会议无果而终，政策方面的利好出尽，后面再想利用政策来提振胶价将会愈加困难。 8月中国天胶（含乳胶\混合胶）进口46.23万吨，环比增长24.49%，同比增25.87%，数量依然庞大，预计9、10月份进口量会保持高位。 截至9月19日，青岛保税区橡胶库存继续下滑至18.72万吨，较月初整体下滑1.61万吨（7.9%），保税区去库存进行中，不过上期所库存持续增加并创新高，总库存接近44万吨，其中仓单近38万吨，从调研反应情况来看，仓单出库量很少；昆明地区库存也累积至高位，整体看，库存压力依然非常大。 3、天胶价格走势与策略 基本面看，宏观、产业方面对橡胶几乎全面利空，胶市整体维持空头格局，目前仍处于中期下跌阶段，直觉上看，13500附近应该具有较强的支撑，是值得留意的位置，同时鉴于十一假期以及十九大召开的临近。 | 建议1801中线空单在临近13500时考虑适当减持止盈，控制好仓位。 （王海峰） |
本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，报告中的内容和意见仅供参考。我公司及员工对使用本报刊及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报刊版权归道通期货所有。
