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道通早报
日期：2017年9月13日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国最高法院驳回上诉法院关于对特朗普难民禁令的限制性裁决，并允许特朗普禁止难民入境美国
2 根据美国最新Daily Treasury Statement，截至上周五，美国总债务规模突破20万亿美元“心理关口”，较周四激增3176亿美元，至20.16万亿美元。而在今年3月16日至9月8日之间，美国法定债务上限约为19.81万亿美元。
3 美国财长Mnuchin谈及税改，重申希望在2017年底前完成税改，美国国会参议院金融委员会将于下周二（9月19日）针对税收政策举行听证会。
4 美国劳工部数据显示，美国7月JOLTS职位空缺 617.0万，创历史新高，预期 600.0万，前值由 616.3万修正为 611.6万。
5 英国金融市场行为监管局（Financial Conduct Authority, FCA）12日在一份公告中称，ICO是“风险很高的投机性投资”。
6 下一轮的英国退欧谈判将延迟一个星期。预计将在9月25日恢复。英国和欧盟官员本应该下周一在布鲁塞尔开会。
【国内宏观基本面信息】
1 发改委表示，下半年将加快各项促投资政策的落实到位，以及重大项目的建设，进一步落实促进民间投资各项政策，出台细化政策措施，改善企业营商环境，激发民间投资活力。同时，继续大力创新推广PPP模式
2 日前从接近监管层人士处核实，监管层将取缔境内的虚拟货币交易场所，并已约谈相关平台。截至12日20时，国内三大比特币交易平台仍在正常交易。
3 人民币中间价下调280点，调降0.43%，创1月9日来最大下调幅度。
4 8月底以来，两市融资余额快速增长势头不减。融资客多头热情持续攀升，两市融资余额已连续第七周维持在9000亿元以上。
【当日重要公布数据】
15:00 欧元区第二季度就业人数年率(季调后) 前值1.5%
欧元区第二季度就业人数季率(季调后) 前值0.4%
17:00 欧元区7月工业生产年率 前值2.6% 预期3.3%
欧元区7月工业生产月率 前值-0.6% 预期0.1%
20:30 美国8月生产者物价指数月率 前值-0.1% 预期0.3%
美国8月生产者物价指数年率 前值1.9% 预期2.5%
美国8月核心生产者物价指数月率 前值-0.1% 预期0.2%
美国8月核心生产者物价指数年率 前值1.8% 预期2.1%
可能公布
中国8月新增人民币贷款 前值8255亿人民币 预期9500亿人民币
中国8月社会融资规模 前值12200亿人民币
中国8月M0货币供应年率 前值6.1%
中国8月M1货币供应年率 前值15.3%
中国8月M2货币供应年率 前值9.2% 预期9.1%
18:00 美国8月NFIB小型企业信心指数 前值105.2 预期105
【证券指数期现货思路】
12日股指小幅上涨，截至收盘，上证收报3379.49点，上涨0.09%。深证收报11043.61点，下跌0.09%。沪深300收报3837.93点，上涨0.32%。中证500收报6644.01点，下跌0.08%。上证50收报2692.54点，上涨0.67%。创业板收报1884.48点，下跌0.63%。
股市分化明显，近期连续调整的蓝筹股得到资金的关注，低买资金积极，推动上涨反弹。创业板为代表的小盘股获利资金平仓，推动指数冲高回落。但市场心态依然谨慎，个股仍然分化非常明显，市场结构性的特点从去年强化了监管之后就一直维持这种特点，这种格局加剧了操作的难度。目前高位连续震荡数日，市场仍旧分歧较大，在目前点位，我们认为流动性不佳以及估值压力未完全释放。所以对市场偏谨慎
【国债期现货思路】
12日，国债期货早盘低开后维持偏弱震荡，午后出现拉升并翻红，尾盘小涨。10年国债期货主力合约T1712收报95.13元，涨0.055元或0.06%；5年国债期货主力合约TF1712收报97.665元，涨0.015元或0.02%。
资金方面，央行继续暂停公开市场操作，单日未投放也未回笼资金。分析人士表示，央行逆回购连续缺席，但无碍流动性整体无恙局面，虽资金供给不及月初充裕，但机构轧平头寸压力不大。
总体而言，债市当前的上涨是流动性预期修复带来的，而流动性预期修复主要来自货币政策的边际放松，而不是实体经济下滑和金融体系主动收缩带来的融资需求下降，因此市场的反弹是交易性质，并未形成趋势，决定市场短期走势的仍是资金面，而在金融监管加强的背景下，银行委外到期后续做的可能性和规模预计均有收缩，对债市继续反弹构成压力。除了资金面外，经济基本面对期债的支撑作用也将有所减弱。本周将陆续公布8月投资、消费等数据，预计投资依然偏弱，通胀上行，以及季末月资金面预计中性偏紧，也可能对国债期货构成一定压力。反弹趋势转为上涨可能性不大，整体保持长落短弹思路。
【分品种动态】
◆农产品
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油料 | 隔夜外围美元略反弹至92下方。欧美股市美强欧弱。美股三大股指均创历史新高。金融股普遍上扬。苹果召开产品发布会后小幅收跌。市场仍在猜测美联储的政策前景。下周美联储将召开货币政策会议，目前联储官员已进入会议前的缄默期。在就业稳定增长、失业率降低的背景下，美联储今年已经两次加息。但通胀率持续低迷，使市场降低了对美联储今年还将加息一次的预期。加息通常会推高美元汇率。欧洲三大股指涨跌不一，伦敦股市12日小幅下跌。纽约原油上涨０．１６美元，收于每桶４８.２３美元。分析人士认为，“艾尔玛”造成的破坏并未如市场此前预想的那么严重，而且包括美国最大的炼油厂在内的多家炼油厂均已恢复生产，原油需求回暖，油价在近两个交易日持续走高。美豆连续第四日收跌，因受美农业部意外上调美豆单产预估打压。在9月USDA报告中，对美面积维持8月8950万英亩未变，收割面积8870英亩也未变。单产由8月的49.4调高到49.9，高于平均预期的48.8。产量由8月的43.81亿蒲（1.192亿吨）上调至44.31亿蒲（1.2亿吨），去年为43.07亿蒲（1.172亿吨）。美压榨保持19.4亿蒲未变，出口由8月的22.25亿蒲（6055万吨）上调至22.5亿蒲（6123万吨）。期末库存保持4.75亿蒲未变。对中国进口由8月的9400万吨调高到9500万吨，去年是9200万吨。对巴西阿根廷产量及出口数据未变。这份报告，仍然维持了全球大豆市场大需求对应大供给的格局。今年和去年对比，中国进口增加300万吨被美增产300万吨所抵消。夜盘价格还是围绕9.5上下波动。从盘口看，一是9.5下方做多美贸易利润逻辑持续；再是做多油粕比略占上风，主要是生柴产量上调利多油脂。 | 框架如前，美报告利空释放后仍维持至美贸易季的做多美贸易利润思路，等待美10月报告定产及美豆成熟、收割和贸易季的来临。 （范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二下挫近2%，创主力合约近一个月来最大跌幅，此前美国农业部(USDA)上调2017年美国玉米单产预估，同市场多数预期的下调相反。美国农业部在月度供需报告中上调今年美国玉米单产预估至每英亩169.9蒲式耳，8月预估为169.5蒲式耳，分析师预估均值为168.2蒲式耳。 | 大连玉米昨日探低回升，继续维持震荡走势，短期将继续震荡寻底，操作上建议等待季节性低点逢低买入。 大连豆粕料将低开震荡，由于美农报告一再超出市场预期，美豆走势将陷入两难境地，可能长时间进入区间震荡走势，操作上建议观望。 菜粕跟随豆粕维持区间震荡走势，操作上建议区间内短线交易。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权周二跟随标的合约小幅波动，主力1801合约成交量上升，由于大商所提高豆粕期权持仓限额，豆粕期权持仓量大幅增加，隐含波动率小幅上升，美农报告后波动率将再次下降。 | 操作上建议继续卖出宽跨式套利交易组合，买入的M-1801-C-2750和M-1801-P-2750组合平仓了结。 |
棉花 | 周二美国农业部USDA预测上调17/18年度世界棉花产量和期末库存，ICE期棉跌停，12月合约收69.11美分。据USDA9月最新供需月报，2017/18年度，全球产量较上月调增75万吨至2629万吨，其中印度调增22万吨，美国调增27万吨，巴西调增11万吨；全球消费较上月调增8万吨，全球进口较上月调增13万吨，全球出口较上月调增14万吨，全球期末库存较上月调增54万吨，其中印度调增12万吨。郑棉期价运行在前期大阳线中，1月合约价格在15600元附近。国内抛储成交率和成交价回升，进入新棉上市期，新疆新棉收购价格在7.5元/公斤附近，折合皮棉成本在16500附近。 | 虽ICE期棉大跌，但考虑国内棉花供应情况，郑棉料难跟随美棉暴跌，操作上不建议杀跌。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹早盘震荡，尾盘快速拉升。现货市场主流报价早盘持稳，午后市场成交有所好转，主流价格保持坚挺，全天终端采购量较上一交易日略有下降。普氏62%铁矿石价格指数报75.45美元，上涨1.45美元；唐山普碳钢坯价格平稳，出厂价格3790元/吨。 天津市印发《2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，今年采暖季天津将对钢铁、铸造、建材、焦化等重点行业实施错峰生产，钢铁产能限产50%。河南省公布2017-2018年电解铝等行业秋冬季错峰生产实施方案征求意见稿，要求科学实施钢铁、焦化、铸造行业错峰生产，钢铁企业按照污染排放绩效水平和企业所处区域实施限产。 综合来看，本周终端需求陆续恢复，市场成交有所改善，关注其持续性及本周库存数据的变化。 | 各地采暖季限产方案仍在陆续出台，市场供应收缩预期依然较强，低位多单可适量持有，注意风险控制。明日国家统计局将公布8月份经济数据，宜关注。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日铁矿石现货主体持稳，部分贸易商受现货市场询盘活跃支撑，对其部分主流货品窄幅上行5元/吨报价，多数商家普遍存有出货意愿，所报价存有相应议价空间。钢厂方面采购意愿受钢材成品出货影响较大，对铁矿石粉矿采购情绪一般，对块矿关注度较高。 近日铁矿石粉矿成交量一般，其中金步巴、麦克粉成交量有所转；超特粉与混合粉的价差明显需小，主要是钢厂对混合粉的需求不佳，导致价格下行过快。 取暖季环保限产依然是黑色产业链的焦点因素，河北省与河南省都发布了冬季错峰生产方案，整体上略高于市场预期，钢铁端供应收缩预期依然强烈，另一方面，市场需求也受到一定程度影响；环保限产的执行，铁矿石的需求将受到较大程度的压缩，但整体运行节奏上会跟随钢铁。 | 操作上，区间震荡思路，关注市场终端需求的情况。 （杨俊林） |
焦炭焦煤 | 现货市场，河北主流焦企再次提涨100元/吨，第9轮提涨启动，大概率成行，目前邢台准一焦出厂价2170元/吨；焦煤方面，煤矿库存继续走低，价格持续提涨，山西孝义车板价1440元/吨（+25），蒙煤甘其毛都库提价1100元/吨。 在近日举办的2017年蒙古煤炭贸易投资大会上，业内人士指出，随着中国煤炭需求日益增加，蒙古国煤炭生产商正在计划增加产量，不过长期以来存在的运输问题使该国煤炭销售依然受阻。 河南出台2017-2018年秋冬季工业企业错峰生产实施方案。钢铁行业错峰时间自11月15日起至来年3月15日，安阳市要加大钢铁限产力度，确保全市辖区内钢铁总产能限产50%；焦化企业错峰时间自10月1日起至来年3月31日，全省23家焦化企业，位于城市建成区的13家焦化企业出焦时间延长至48小时以上，其余10家焦化企业出焦时间延长至36小时以上。 焦炭市场，一方面近两个月现货市场供求预期偏紧，自区间低位持续支撑期价，另一方面，目前钢厂焦炭库存水平不低，终端需求及钢价的强弱，自区间高位压制焦价，价格延续高位偏强震荡走势。焦煤近期焦点在于进口不畅，供求缺口预期有所扩大，现货价格对盘面的支撑增强。 | 结合盘面，焦炭继续在2300与前高间偏强震荡，关注前高压力位表现；焦煤1400一线有支撑，跟随震荡走势，操作上临近压力位，观望为主。 （李岩） |
热轧卷板 | 河南2017-2018年秋冬季工业企业错峰生产实施方案发布，明确全省25家钢铁企业2017年11月15日至2018年3月15日期间的具体限产措施，安阳市要加大钢铁限产力度。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，1500mm普碳钢卷主流报价4220-4250元/吨左右；天津热轧板卷市场1500mm普碳钢卷主流报价4170-4180元/吨左右。宝钢武钢出台10月份板材价格政策，热卷上涨200元/吨，与市场预期一致。钢厂上调出厂价支撑商家心态，近期价格持续回调之后成交氛围良好，下游近期在价格上涨回调过程中观望心态较重，如价格开启新一轮上涨或激发下游的备货需求。 期货市场，期货主力合约HC1801再次走出探底回升走势，期价再次跌破4100整数关口后回升，期价连续在4100附近受到支撑，收盘收报4177元/吨，较昨日收盘价上涨16元/吨，涨幅0.38%，持仓量增仓6.5万手至97.5万手。周五夜盘阶段期价于前期震荡高点处盘整，目前依旧处于4130-4190区间盘整，关注五日十日均线缠绕后走势及4200整数关口的突破情况。 综合来看，近期环保对供给需求端有所影响，伴随秋冬季的到来，2+26 钢厂限产将进入产量实质性减少阶段，而库存依旧处于低位且毫无累库趋势。 | 如后市限产减产而需求稳定则行情有望再次起涨，近期经过连续调整之后再次上行挑战新高概率较大。 (孔政) |
动力煤 | 2017年9月13日夜盘，郑煤1801合约收盘价659.2元/吨，上涨0.4元/吨，涨幅0.06%。动力煤现货价格部分上涨。截止9月11日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价643元/吨，上涨5元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓649元/吨，上涨5元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价715元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价715元/吨，持平。截止9月12日夜盘，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1801合约收盘价基差-16.2元/吨；ZC1801合约与ZC1805合约收盘价差58.6元/吨。 目前动力煤处于消费旺季向淡季过度期，短期动力煤消费需求量将有所回落，但是今年以来动力煤累积的供需缺口量相对较大，加之安全监管监察和环保督察等政策限制，导致供给增量一直没有有效填补供需缺口，短期来看动力煤供求关系仍将偏紧。截止9月12日，6大发电集团日均耗煤量67.5万吨/日，下降4.3万吨；秦皇岛港库存558万吨，下降2万吨；6大发电集团煤炭库存1069万吨，下降16万吨。 综合以上，基本面，中期来看动力煤价格趋势上存在走弱的潜质，但是走弱的时间点可能要在下半年中后期甚至明年一季度，短期判断1月合约震荡偏强。技术面，期价增仓放量上涨，MACD指标红色能量柱扩大，KDJ指标高位上行，判断期价技术偏强。 | 操作上，短线多单轻仓持有，但是1月和5月合约价差相对较大，谨惕1月合约回调风险。 (甘宏亮) |
橡胶 | 宏观货币方面，昨日央行无公开市场操作，单日无投放也无回笼资金，市场资金面趋于平衡，SHIBOR利率小幅上涨，同业存款利率则普遍下调。 行业方面， ANRPC数据今年前8月全球天胶产量同比增长5.2%至803.8万吨。其中泰国同比下降1.1%，印尼、马来、越南、中国增长分别为4%、16%、11.6%和6.7%。下游轮胎厂方面，近期环保监察的力度和影响在逐步消退，轮胎厂开工料好转，这对天胶需求起到支撑作用。 现货方面，昨日泰国原料胶水价格回落1.5至54，杯胶价格持稳，美金胶价格小幅上调，国产胶、混合胶与合成胶价格小幅下调，此外，丁二烯供应持续紧张，昨日价格继续上调，推动丁苯胶与顺丁胶的涨价预期。 期货方面，昨日1801期价跟随整个工业品价格的反弹而保持偏强走势，但反弹力度相对偏弱，16800-17000区间继续显现出短期压力，市场暂无主产国会议信息。 | 建议暂时以观望为主或保持短线思路，激进者逢反弹至压力尝试少量短空。 （王海峰） |
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