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道通早报
日期：2017年9月18日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 上周五公布的美国经济数据忧多于喜。美国8月零售销售环比意外下滑，8月美国工业产出增长降幅为2009年5月以来最大，美国9月密歇根消费者信心初值高于预期，但低于8月终值。
2 媒体称欧洲央行预计2018年到期债券再投资的规模为150亿欧元/月。这被视为欧央行可能缩减QE之际的缓冲，有利于减少市场波动。
3 美银美林：即便美联储下周宣布缩表，那也不会是主要的看点。相比之下，FOMC届时发布的经济预测摘要、货币政策声明和美联储主席耶伦的新闻发布会都更能吸引投资者注意力，毕竟，美联储已经针对资产负债表问题提前做了很好的沟通。
【国内宏观基本面信息】
1 新华社刊文指出，要对那些披着“创新”外衣的伪金融创新行为甚至是非法金融行为必须重拳出击、及时遏制。比特币“降温”凸显监管部门决心严厉打击违法违规行为，把防控金融风险放到更加重要的位置。
2 中国8月新增人民币贷款1.09万亿元，社会融资规模1.48万亿元，均远超市场预期。但M2货币供应同比增速降至8.9%，续创历史新低，为连续第七个月放缓
3 金融服务实体成为一行三会金融监管的关键目标。上周五中国央行行长助理称要继续降低杠杆，减少房地产炒作资金；银监会副主席称，部分银行仍存速度情节、规模情节；保监会副主席认为，管不住资本的监管都是无用之招。
4 16日，火币网、OKCoin币行均修改公告称，下一步将停止所有关于虚拟货币的交易业务。多位知情人士透露，目前各比特币交易平台负责人、高管等都不得离开北京，要配合调查。
5 截至9月16日，共有1235家上市公司公布2017年前三季业绩预告，706家预增、151家预降、72家预盈、79家预亏。其中预增翻倍的公司有215家。业绩大幅增加的主要集中在小金属，化工，钢铁，煤炭等
6 减持新政公布后，深交所对深市上市公司发布的近200家次减持计划预披露公告进行持续跟踪，并梳理分析出四大类12种违反减持新规的情形，从严打击违规行为。今年前8个月，深交所累计共作出公开谴责处分26家次、通报批评处分33家次，共涉及当事人324人次。
7 9月11日到15日，沪深交易所发出各类问询函件37封(已披露部分，下同)。其中，深交所发出26封，上交所11封。次新股股价疯涨不休，继续成为交易所问询的重点
8 15日，中金所宣布自2017年9月18日结算时起，沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准，由目前合约价值的20%调整为15%；沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之六点九。
【当日重要公布数据】
中国70城房价
17:00 欧元区8月消费者物价指数月率终值 前值-0.5% 预期0.3%
欧元区8月消费者物价指数年率终值 前值1.3% 预期1.5%
欧元区8月核心消费者物价指数月率终值 前值-0.5%
欧元区8月核心消费者物价指数年率终值 前值1.2%
22:00 美国9月NAHB房价指数 前值68 预期67
【分品种动态】
◆农产品
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油料 | 今日晨评要点：1、美股抵抗住了朝鲜试射导弹的袭扰，再创新高。特朗普减税、基建均未获国会通过，美股历史高位新的驱动在哪？9-10月，美缩表进程，欧退出刺激的细节都值得关注。发达国家曲折复苏不假，但却是“吊瓶子”的复苏。2、国内数据一好，周期股一涨，就是“新周期”来了，数据一差，就是“新周期”被证伪，显得特别浅薄。其实周期股上涨，就是计划式供给侧去产能的板块利润外溢，是调结构的过程性反应。发达国家用市场解决了出清，我们更多依赖政策出清，这个过程还没结束，讨论新周期，有点哗众取宠。3、15年底，16年初大宗商品进入大B级反弹，超跌出清加供给侧助推提供反弹动力，代表性品种是螺纹，阶段行情逻辑清晰，线路流畅。其他品种因基本面差异，走势各异。主要还是看供需的松紧度来考虑定价。供给侧还没完，后面还会反复，但过去的流畅可能没有了，交易难度会加大。4、豆类与大宗商品16年同时起涨，但节奏迥异。16年南美欠产刺激美豆播种，所以去库存之路尤其漫长，去年7月至今已15个月。在美豆利空出尽后，我们有理由框架看多，但内容支撑及其重要。没有内容的框架是不可想象的。 | 豆类底多持，短看低吸高平机会，不追高。 （范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五收涨，受助于技术性买盘。玉米期货涨幅受限，因预期未来数日美国中西部地区的收割进展较快。 | 大连玉米操作上继续维持长线多头思路，低位多单少量持有，逢回调分批买入。 大连豆粕跟随美豆从高位回落，短期仍以区间震荡筑底为主，操作上建议区间内短多交易。 菜粕跟随豆粕维持区间震荡，操作上建议区间内短多交易。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权夜盘跟随标的合约小幅波动，看涨期权下跌，看跌期权上涨。主力1801合约成交缩量，持仓量继续增加，隐含波动率小幅下降。 | 操作上建议继续卖出宽跨式套利交易，如卖出M1801-C-2850和M1801-P-2650。 |
◆工业品
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铁矿石 | 上周铁矿石现货整体震荡下行，成交量维持低位，现货成交方面主体仍旧为中高品粉矿资源，低品主流货品成交不佳；港口块矿货源短期现象明显，推升高品主流块矿价格居高不落，粉块价差扩大到267元/吨，其中南非块成交价格达到900元/吨左右；钢厂库存基本维持恒量，对铁矿石的需求难有增加。 进口矿港口库存13261 万吨，周环比下降129 万吨； 高炉开工率 77.78%，周环比持平； 产能利用率 83.15%，周环 比上升 0.18%； 盈利钢厂比例 85.28%，周环比下降 0.61%。 黑色产业链前期对于环保限产的预期已经在价格上提前反映，随着旺季到来，在环保政策影响下，市场需求表现疲弱，钢铁社会库存持续攀升，供需边际转弱，价格下行压力增大；铁矿石，依然作为产业链中最弱的一环，运行节奏上受钢铁影响，价格表现弱于钢铁，后期将面临环保限产下需求较大程度压缩、新增产能释放的双重压力。 | 操作上保持波段逢高沽空的思路，关注钢矿的节奏变化。 （杨俊林） |
焦炭焦煤 | 现货市场，山西、河北一些地区提前进入限产状态，焦炭现货市场仍旧呈现紧平衡状态，不过个别焦化企业下月订单开始不及预期，市场心态发生微妙变化，目前形态准一焦出厂价2270元/吨；焦煤方面，十九大之前安检力度不减，进口煤减量明显，9月供求仍有缺口，价格持坚并仍有上行空间，目前山西孝义车板价1440元/吨，蒙煤甘其毛都库提价1100元/吨。 15日北京住建委颁布最严停工令，北京城六区及10个新城区的各类道路建设、水利工程、土石方作业和房屋拆迁施工等停工，停工时间自2017年11月15日至2018年3月15日。 数据面，截止9月15日当周，炼焦煤煤矿库存继续下滑，库存向焦企转移：煤矿库存117.76万吨，较上周减少21.11万吨。100家独立焦化厂企业焦煤库存835万吨，较上周增加26万吨。港口库存174万吨，较上周减少26万吨。 上周焦化厂开工率走低，综合开工率80.77%，较上周下滑0.92个百分点。山西地区环保力度加大，9月15日起有新一轮环保督查，限产范围有所扩大。 截止9月15日当周，焦化厂库存继续处于低位：100家样本焦化厂焦炭库存27.81万吨，与上周持平。港口库存267.5万吨，较上周增加7万吨。国内大中型钢厂焦炭库存435，较上周增加8万吨。 从时间的角度，伴随10月份的临近，现货方面的提振空间有限，时间上不利于多头，螺纹及终端需求强弱对焦炭的影响将占主导，而从供求来看，这种主导作用偏空，11月起钢厂限产将令焦炭供求将趋于宽松，加之8月经济数据不佳且环保对终端需求的不利影响在加大，焦炭大概率高位回落（回落幅度仍需视终端市场需求情况而定）。在此背景下，目前下游偏弱令焦炭短期有恐慌性补跌的性质，不过焦炭现货市场的涨幅仍将阻碍下跌的节奏和幅度； | 结合盘面，焦炭双顶构造，2130颈线附近料有支撑，后市逢高偏空思路；焦煤基本面弱于焦炭，也相应走弱。 （李岩） |
热轧卷板 | 现货市场，上周上海热轧板卷市场价格震荡下行，截止目前1500mm普碳钢卷主流报价4140-4160元/吨左右，库存依旧处于低位，供需处于弱平衡状态；天津热轧板卷市场先扬后抑，1500mm普碳钢卷主流报价最高4230元/吨左右，目前4150-4160元/吨左右。周中宝钢武钢鞍钢等钢厂出台10月份板材价格政策，热卷均上涨200元/吨，符合市场预期。 期货市场，上周五期货主力合约HC1801窄幅震荡，收盘收报4065元/吨，较前日收盘价下跌13元/吨，跌幅0.32%，持仓量减仓4万手至100万手。夜盘阶段黑色链继续大跌，热轧卷期价最终破位大跌，目前跌破400整数关口，4400点以来的调整力度较强，调整时间或幅度强于预期。 综合来看，8 月工业、投资及消费增速全线下滑，经济数据的趋缓使得市场预期悲观，叠加环保对下游需求的影响，使得市场近期走势偏弱。 | 短期内在钢厂实质性限产影响产量之前价格或维持偏弱运行格局，中期伴随限产的逐步实施，在需求端维持的情况下价格有望再次走强。关注期价前期震荡低点3800-3900之间的支撑力度。 (孔政) |
橡胶 | 宏观货币方面，为对冲税期、金融机构缴纳法定存款准备金等因素的影响，上周五央行以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作，当日净投放2000亿元，不过市场资金面依旧紧张，SHIBOR及货币市场利率几乎全线上涨，这将继续对商品产生一定的压制作用。中国8月新增人民币贷款10900亿元，预期9463亿元，前值8255亿元；M2同比增8.9%，续创历史新低，预期9.1%，前值9.2%；8月社会融资规模增量为1.48万亿元，比上年同期多186亿元。8月信贷数据略超预期，不过M2跌破9%，外加四季度银行信贷额度紧张，略超预期的信贷数据对于市场的支撑有限。 行业方面，15日，国际橡胶三方理事会（ITRC）成员国泰国、马来西亚和印尼于泰国曼谷召开会议，决定将越南纳入ITRC，除此之外就只有承诺努力每年提升国内橡胶消耗量10%，此会议结果大幅低于市场预期，反映出政策利多阶段性已经出尽。下游方面，全钢胎开工率上周环比提升近5%，山东环保督查影响趋于消解，这有利于提振天胶消费。 现货方面，上周五泰国原料胶水价格持平，杯胶价格小幅下跌0.5，周五的市场大跌料在今日传导至原料市场。而美金胶、国产全乳和混合胶均大幅下跌，其中山东市场人民币混合胶报价下跌400-500元/吨，10月交货大厂马泰标混合现货主流报价在13100-13300元/吨。尽管丁二烯因供应紧张，价格继续上调，不过顺丁胶和丁苯胶价格也出现了一定的下跌。 期货方面，在国内宏观数据、自身疲弱的基本面以及远低于预期的政策的多重打压下，天胶1081上周五出现暴跌，中期回落的格局已基本确立，1801周五夜盘期价距离跌停仅不到100元的距离，不过下方14500-15000存在明显的阶段性支撑，且胶市依然有部分利好因素。 | 建议整体保持空头思路，关注1801是否能跌停，空单在15000附近或以下考虑适当减持，待后市反弹再择机空回。 （王海峰） |
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