道通早报（9月5日）

内外盘综述

简评及操作策略

螺纹

昨日螺纹冲高后震荡回落，之后在4050-4100区域震荡。现货市场报价早盘即大幅上涨，涨幅超过百元，不过市场交易氛围一般，少数商家实际成交价小幅下浮，全天终端采购量未能放大。普氏62%铁矿石价格指数报77.45美元，上涨0.35美元；唐山普碳钢坯价格下跌40元，出厂价格3800元/吨。

环保部大气污染防治强化督查组已完成十轮次督查工作，28个督查组共检查41928家企业，存在环境问题的企业达22832家，约占检查总数的54.5%。

9月4日，在岸人民币兑美元官方收盘价报6.5200，为2016年5月12日以来新高，较上一交易日上涨479个基点，人民币汇率持续走出独立强势行情。

综合来看，北方钢厂采暖季限产方案正式出台，国内钢铁去产能及环保治理持续加码，供应收缩预期仍是市场的主导因素。近期受环保督查等因素影响，钢材终端需求表现较为疲弱，社会库存和钢厂库存均出现一定累积，不过供需矛盾尚不明显。

钢价突破性上涨后回调整理，延续偏多思路，波段操作，注意风险控制。

（朱小虎）

热轧卷板

9月4日，中国指数研究院发布的最新统计数据显示，8月，各线城市土地成交量同环比均有缩水，月度出让金相应下滑。今年1至8月，全国300个城市土地出让金总额为22032.6亿元，同比增加约34%。一二线城市调控效果明显，但从全国房地产数据看，房企在上半年销售情况较好的情况下，资金情况空前宽裕，尤其是在成功去库存之后，大部分标杆房企都开始积极拿地。

现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格大幅上涨，1500mm普碳钢卷主流报价4320-4350元/吨；天津热轧板卷市场1500mm普碳钢卷价格主流报价4300元/吨左右。本钢高炉事故继续发酵，市场预期钢厂将会加强高炉检修力度导致供应收缩，期价昨日上午的大涨使得现货价格上涨迅猛，但下游接受困难，询价多成交少，后续重点关注下游心态的变化。

期货市场，昨日期货主力合约HC1801延续上周涨势，冲高4400整数关口之后大幅回落，收盘收报4284元/吨，较昨日收盘价上涨33元/吨，涨幅0.78%，持仓量增仓近6万手至100.7万手。昨日夜盘阶段期价延续强势格局，小幅攀升45点，收报4329点。期价在突破大涨之后，目前处于小级别的盘整整理期，事件驱动之下大幅拉涨亦有大幅回调可能，但鉴于前期期价盘整时间较长，突破后的行情空间时间或将高于市场预期。

综合来看，后期采暖季造成的产量减产以及目前的低库存依旧是目前行情维持强势的主要原因。而近期钢厂高炉事故或将给钢厂敲响警钟而加大检修力度，适逢国家安全大检查时期，供给收缩再次成为市场关注焦点。

后市期价大概率将维持强势格局，期价处于高位区间需要防范行情大幅大落。

(孔政)

焦煤焦炭

现货市场，山东、河北主流钢厂焦炭采购价格普涨100元/吨，第八轮上涨基本落实，受价高影响，贸易商接货的积极性稍转差，目前邢台准一焦出厂价暂维持在2070元/吨；焦煤方面，矿方库存偏低，价格继续上调，山西孝义车板价1415元/吨（+100），蒙煤甘其毛都库提价1100元/吨（+50）。

8月31日，环保部就秋冬大气污染治理攻坚方案召开新闻发布会，环保部等10部门联合京津冀、山东、山西、河南等六省市政府日前公布了“1+6”的治理秋冬大气污染“组合拳方案”，包括《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，方案提出，“2+26”城市将实施更加严格的措施，包括燃煤、工业、机动车、扬尘、重污染天气应对等方面共11大项、32小项措施。重点领域是两散，即散煤和散乱污治理。

煤焦现货市场供求依旧偏紧，现货价格有继续调涨空间，不过市场预期逐步改变，从供求自身来讲，焦钢企业的原料库存已明显回升，如后期钢材端或终端需求下滑，煤、焦价格将相对被动；从市场关注度来讲，炒作焦点转移至钢厂安全检修以及下游工地扬尘限产，煤焦的需求预期被减弱，期价相对于螺纹偏弱；未来市场的方向性料在于螺纹与终端市场的再平衡，对煤焦也起到导向作用。

结合盘面，焦煤、焦炭回调整理为主，趋势性不佳，宜观望。

（李岩）

动力煤

晨会内容：

宏观方面：

目前，国际和国内短期利好，但是也都存在着较大的不确定性。美国8月非农就业大幅低于预期给美联储缩表和加息带来一丝疑虑，欧洲央行对于明年购债计划的最终决定，也可能较市场预期时间点有所推迟，国内8月制造业数据表现强劲，但在固定资产和房地产投资增速放缓的背景下，后期能否持续有待观察。

美国8月非农就业大幅低于预期，6月和7月数据大幅下修；平均每小时工资环比增长0.1%，不及预期和前值；失业率回升至4.4%。不过，分析人士并不悲观，“这份报告充满噪声，毫无意义”。尽管美国8月非农就业增长不及预期，但应当已足够令美联储宣布缩表计划。而薪资增长疲软将令美联储今年选择是否继续加息上更加谨慎。

媒体援引知情人士称，欧洲央行可能要到12月才能完全准备好对明年购债计划的最终决定，在9月7日的政策会议上不会仓促作决定。

中国8月财新制造业PMI 51.6，高于预期51和前值51.1。目前，制造业运行已连续3个月向好，本月改善幅度为2月份以来最强劲。这一趋势与国家统计局制造业PMI一致。8月统计局制造业PMI录得51.7，比7月上升0.3个百分点。

行业方面：

价格到底是跟市场走还是跟政策走是个问题。当政策未能根本性影响到供求关系时，价格跟市场走的可能性较大，但是政策也会限制资金炒作。

为平抑煤炭价格“过山车”，国家发改委又出新政。8月28日-9月10日期间，发改委研究起草的两份文件面向社会征求意见，即《关于建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见(试行)》（下称《指导意见》）和《煤炭最低库存和最高库存制度考核办法(试行)》（下称《考核办法》）。此次公布的《指导意见》，全面规定了煤炭生产企业、经营企业和耗煤行业相关企业的库存水平。

(1)设有储煤厂的煤矿，当动力煤价格处于绿色区域时，应保持不低于5天设计产量的最低储煤量；当动力煤价格出现大幅下跌超出绿色区域下限时，煤矿应保持不低于7天设计产量的最低储煤量；当动力煤价格出现大幅上涨超出绿色区域上限时，煤矿储煤量可不高于3天设计产量。

(2)煤炭经营企业，最低库存原则上不低于上一年度3天的日常经营量。

(3)电力、建材、冶金、化工等重点耗煤行业的相关企业，日常生产经营过程中煤炭最低库存原则上不应低于近三年企业储煤平均水平；在市场供不应求、价格连续快速上涨时，其存煤量不应高于最高库存，最高库存原则上不超过最低库存一倍。

操作上，中线目前以观望为主，根据摆动指标短线轻仓低吸高平。

 (甘宏亮)

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目前电厂储煤普遍偏低。以9月4日几大发电集团的储煤情况为例，国电库存210万吨，可用16天，近三年平均库存236万吨，最低库存166万吨；大唐库存135万吨，可用18天，近三年平均库存96万吨，最低库存51万吨；华能库存356万吨，可用17天，近三年平均库存374万吨，最低库存300万吨。

当前煤炭价格上涨压力依然较大。主要原因：一是，安全监管监察；二是，中央环保督察；三是，今年冬季限产。

7月底-8月底，山西连续发生6起煤矿事故，当前煤矿事故多发的原因主要是：超能力生产、“第二采场”现象严重，技术管理薄弱，从业人员素质差，管理滑坡，以包代管现象严重，安全生产投入不足等。

中国共产党第十九次全国代表大会（简称中共十九大）将于2017年10月18日在北京召开。

目前动力煤处于消费旺季向淡季过度期，短期动力煤消费需求量将有所回落，但是今年以来动力煤累积的供需缺口量相对较大，加之安全监管监察和环保督察等政策限制，导致供给增量一直没有有效填补供需缺口，短期来看动力煤供求关系仍将偏紧。

价格方面：

现货市场：动力煤现货价格小幅上涨。截止9月1日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价625元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价631元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价695元/吨；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价695元/吨。

价差结构：动力煤期货主力1月合约基差位于季节性低位，但处于往年季节性低位区间上沿，1月合约和5月合约期价价差持续扩大，也就是远月贴水不断增加。截止9月4日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1801合约收盘价基差-8元/吨；ZC1801合约与ZC1805合约收盘价差50.8元/吨。

后市预测：

综合分析，中期来看动力煤价格趋势上存在走弱的潜质，但是走弱的时间点可能要在下半年中后期甚至明年一季度，短期判断1月合约震荡偏强。

橡胶

宏观货币方面，央行昨日未开展逆回购操作，逆回购到期回笼1400亿，不过市场资金面仍维持宽裕局面，货币市场利率多数回调。

行业方面，2017年8月，我国市场共约销售各类车型9.1万辆，环比微增1%，同比则大幅增长84%。9.1万辆的月度销量，刷新了重卡市场8月份销量的历史记录。

现货方面，泰国原料胶水和杯胶价格基本持稳，分别为53和45.5，泰国政府的收购等政策起到作用。受天胶期货大涨影响，美金胶、国产胶、混合胶和合成胶均有一定幅度的上涨，其中混合胶上涨400元，报价达到14000。

期货方面，1801期价向上突破17000以后窄幅震荡，市场持仓心态继续偏向多头，中期反弹延续，不过期现价差依然过大，1709期价高估依旧，非标期现套利和烟片进口窗口打开都会给1801带来波动。

建议持多者暂持，但要控制仓位以应对波动，可增加波段操作，非标期现套利仍可逐步介入。

（王海峰）