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道通早报
日期：2017年9月6日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 据美国媒体报道，最新的北美自由贸易协定（NAFTA）谈判即将结束，但是各方没有达成重大突破或协议。观察人士怀疑，各方能否按计划在今年达成协议。特朗普此前称，NAFTA是史上最差的贸易协定，曾多次扬言要彻底退出该协议。
2 美国7月耐用品订单环比终值下跌6.8%，低于预期上涨 1%，初值为下降6.8%，6月终值 6.4%。美国7月工厂订单环比下降3.3%，跌幅创2014年8月以来新高，持平预期下降3.3%。工厂订单下降主要受民用飞机需求下降拖累。
3 穆迪称，只要美国政府有一笔款项未能如期支付，就会下调美国的最高信用评级Aaa，哪怕之后解决此付款问题，最高评级也不会失而复得。三周前惠誉也发出会因美国债务违约降级的警告。
4 美联储理事Brainard：通胀迟迟不来 加息应谨慎 美联储Kaplan：今年仍有可能升息，但希望等看到更多信息，必须看到通胀率表现如何。希望看到资产负债表缩表一事上有进展。
【国内宏观基本面信息】
1 证监会副主席李超近日表示，有个别货币基金，规模巨大，“不用点名大家都知道是谁”。规模小的对行业构成影响不大，规模大的要有点闪失，一家也能构成系统性风险，因此还得适用特别规定。
2 中国8月财新服务业PMI显著上升，录得三个月以来最高位。在制造业和服务业的带动下，中国8月财新综合PMI升至52.4，创六个月以来最高。
3 证监会日前表示，截至8月底，原油期货相关配套政策已全部出台。待相关工作完成后，上海国际能源交易中心将择机开展原油期货交易。
4 到2017年8月底，3Q（QFII、QDII、RQFII）总额度按8月底汇率计算折合人民币超过1.8万亿元人民币，资本市场双向开放加速
【当日重要公布数据】
16:00 中国8月外汇储备 前值30807.2亿美元
16:10 欧元区8月零售业采购经理人指数 前值51
20:30 美国7月贸易帐 前值-436亿美元 -446亿美元
21:45 美国8月Markit服务业采购经理人指数终值 前值56.9 预期56.9
美国8月Markit综合采购经理人指数终值 前值56
22:00 美国8月ISM非制造业指数 前值53.9 预期55.5
【证券指数期现货思路】
5日指数表现相对平静，小幅上涨，截至收盘，上证收报3384.32点，上涨0.14%。深证收报10986.95点，上涨0.22%。沪深300收报3857.05点，上涨0.3%。中证500收报6571.86点，上涨0.11%。上证50收报2729.85点，下跌0.68%。创业板收报1885.16点，上涨0.08%。
资金方面中国央行连续第四日不开展公开市场操作，当日净回笼700亿元。
市场运行上，蓝筹股在连续下跌3日之后开始出现反弹上涨走势，但力度较低，资源类股票延续短期调整走势，高位谨慎情绪增加。近期股市高位连续小幅波动，侧面反映市场谨慎情绪依然偏高，资金追买并不积极，在获利盘较多的情况下，资金平仓出局冲动增加，所以对短期股指保持谨慎态度。
【国债期现货思路】
5日10年期国债期货主力T1712收跌0.26%，报94.495元，5年期国债期货主力TF1712收跌0.17%，报97.340元。
央行连续四日暂停公开市场操作，连续多日净回笼资金，但是8月末财政投放资金到位，月初机构情绪较乐观，融出相对积极，主要回购利率多数下跌。总的看来2017年余下的日子货币政策仍会是紧平衡，但货币政策应该不会更紧；我国市场利率近半年来的上升实质上已先于美联储加息，且市场利率的上行已经开始向信贷市场和实体经济传导，但央行并不会像美联储那样缩表。
而日前公募基金流动性新规发布，三个维度加强货币基金管控。包括将货币市场基金规模与其风险准备金挂钩，控制规模无序增长；区分机构类和零售类货币市场基金，根据份额持有人的集中度实施产品分类监管；对货币市场基金设定比普通公募基金更为严格的流动性指标限制。以往在交易所协议式回购平台上，货币基金属于十分重要的出资方。新规对借款人提出更高条件，无疑将增加未来融资难度，将对债市来负面影响。
同时，央行等七部委要求各类代币发行融资活动应当立即停止，虽然对债市没有直接影响，但是引发了市场监管从严的忧虑；证监会对货币基金新规影响偏负面，压制市场情绪；而朝鲜半岛危机升级引发的海外避险倾向，也并未引发境内债市出现同步操作；我们前期判断的偏弱震荡向下思路继续延续。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
油料 | 隔夜外围美元收跌于92.5下方。欧美股市大多下跌。美股主要股指遭受了8月17日以来的最大单日跌幅。朝鲜局势紧张、华盛顿缺乏政策进展，令避险资产得到推动，股市等风险资产遭遇重挫。美国经济增长好于预期，但劳动力市场数据低于预期，投资者们将继续评估这些数据将对美联储年底之前的货币政策举动造成什么影响。在平壤周末宣布已成功测试了该国历史上最大的核弹后，美国驻联合国大使尼基-黑莉（Nikki Haley）在联合国安理会紧急会议上表示，金正日是在“乞求战争。”欧洲三大股指涨跌不一，伦敦股市5日下跌。纽约原油上涨1.37美元，收于48.66美元/桶。上周飓风哈维袭击后墨西哥湾区的原油精炼厂大多已经恢复运营。美豆上涨，因担忧美中西部很多地方天气干燥可能会影响收成。市场出现技术性买盘，空头回补是主流。当价格升至阻力位上方，上行的过程中触及了很多的买入止损。预计未来10日中西部多数地区天气干燥，给美豆作物成熟带来潜在压力。气象服务报告指出，干燥的天气有利玉米作物的成熟，但可能打压大豆的结荚，尤其是在爱荷华和伊利若斯地区。这两个州是美豆最大产区。中国买入需求增加，也提振价格。民间出口商报告向中国销售13.6万吨大豆，17-18年度付运。美当周出口检测64.4万吨，处于市场预估区间之内。飓风Irma移动路径的不确定性也给市场提供支撑，下周风暴可能给密西西比河三角洲和中西部南部的大豆种植区带来过量降雨。盘后，美周度植物数据显示，美豆优良率为61%，符合预期，前周为61%，上年同期为73%。当周美豆落叶率为11%，结荚率为97%。从生长数据看，美豆优良率落后去年同期较多，这也是单产分歧所在，看下周月度数据。从结荚看已基本结束，下面是鼓粒阶段，也是成熟增量的重要阶段。落叶率才刚开始，干物质转化尚需过程。框架如前，美豆在诸多因素支撑下脱离9.5低价圈上端。国内一是人民币坚挺因素，再是销区价格传导后置因素使得连盘偏弱。这都是时间问题。 | 做多美贸易利润持续，短看低吸高平节奏。 （范适安） |
谷物饲料 | 美玉米周二因技术性买盘及空头回补收高，盘后公布的作物优良率下降至61%。 美豆周二大幅上涨，因天气干燥以及空头回补。大连豆粕跟随反弹，但受人民币升值影响涨幅有限。 | 大连玉米昨日震荡偏强，新玉米产量或受到早霜威胁，建议低位多单继续持有。 大连豆粕操作上建议低位多单适量持有，短线低吸高平。菜粕跟随豆粕震荡反弹，建议短多交易。 （李金元） |
棉花 | 周一ICE休市，夜盘ICE期棉大涨，主力合约涨停，12月合约涨300点收74.88美分。目前飓风Irma正在大西洋加强成5级飓风，并以较快的速度向美国东南部移动，以及周六登录，预计本次飓风破坏力很大。周一中储棉发布公告，称停止贸易商参与排储，郑棉大涨，主力合约涨幅超过4%，周二郑棉1、5价差修复，郑棉合约表现为正向市场。1月合约价格在15800元附近，技术上K线高点缓慢抬高，均线指标偏多。昨日储备棉成交2.62万吨，成交率87.06%，成交均价较上一日跌439元，折3128价格为15493元。今日储备棉轮出资源3万吨，其中新疆棉1.1万吨。 | 综上，缺失了贸易商的参与炒作，储备棉成交价格下滑，但成交率保持良好；加之外棉炒作天气因素，郑棉有望继续攀升，前多续持；新仓以昨日低点防守试多。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹反复震荡，夜盘短暂冲高后再次回落。现货市场报价早盘稳中松动，市场交易更趋清淡，商家多议价出货，全天终端采购量进一步下滑。普氏62%铁矿石价格指数报77.9美元，上涨0.45美元；唐山普碳钢坯价格上涨20元，出厂价格3820元/吨。 昨日央行仍未开展公开市场操作，实现700亿元逆回购到期后自然净回笼。这是央行连续第四日暂停逆回购，9月初至今三个交易日累计净回笼2600亿元。 据统计，今年1-8月，全国50大城市的土地出让金额高达19671亿，同比上涨34.3%，京沪杭三地的土地出让金超过千亿。尽管房地产市场区域差异仍然存在，但库存规模大幅下降，房企拿地积极性依然较高。 综合来看，北方钢厂采暖季限产方案正式出台，钢铁去产能及环保治理持续加码，供应收缩预期仍是市场的主导因素。价格快速上涨后，市场成交并未跟进，续涨动力不足。 | 操作上，短期钢价回调整理，预计今日将测试前期盘整箱体上沿即4000一线的支撑力度，多单以此作为防守。 （朱小虎） |
热轧卷板 | 针对日前环保部等共同印发的《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，山东省各地区钢铁企业对此次限产较为关注，近日已经有一家大型钢厂收到了限产通知，并制定了相应的限产生产预案。随着日期临近，其他企业对冬季限产关注度日益提高。 现货市场，昨日上海热轧板卷市场价格由强转弱，1500mm普碳钢卷主流报价基本与昨日持平4320元/吨左右；天津热轧板卷市场1500mm普碳钢卷价格报价4300元/吨以上之后由于成交没有支撑逐步下调至4270-4280元/吨。现货市场价格经过新一轮上涨之后，成交较前期疲软，下游观望心态较重，后续重点关注下游拿货意愿变化。 期货市场，昨日期货主力合约HC1801延续强势，冲高之后报收小阳线，收盘收报4338元/吨，较昨日收盘价上涨54元/吨，涨幅1.26%，持仓量增仓近5.5万手至106.2万手。昨日夜盘阶段期价初期维持强势冲高之后大幅回落下跌59点，收报4279点。期价近几个交易日在事件驱动大涨之后有走弱迹象，但鉴于前期期价盘整时间较长，即便回调空间亦较为有限，回调之后上涨行情依然有望延续。 综合来看，2+26地区钢厂的限产方案将陆续公布，产量将逐步受到实质性影响，叠加目前的低库存，现货价格易涨难跌。 | 需求侧则需要重点关注8月份房地产及制造业投资增速是否有延续前期回落趋势。期价重点关注前期盘整区间上沿4150附近的支撑力度。 (孔政) |
焦煤焦炭 | 现货市场，焦炭第八轮涨价基本落地，钢厂对高品质焦炭需求量较大，二级及高硫焦采购略有疲软，受价高影响，贸易商接货的积极性也稍转差，目前唐山二级焦到厂价2190元/吨（+100），邢台准一焦暂维持在2070元/吨；焦煤方面，煤矿库存持续走低，蒙煤通关障碍仍旧存在，进口增量也受限，供求依旧偏紧，山西孝义车板价1415元/吨，蒙煤甘其毛都库提价1100元/吨。 9月4日，李克强到山西省潞安集团石圪节煤矿考察，考察煤炭企业去产能情况，表示党中央坚决去掉老旧产能，给优质产能腾出空间。预计十九大之前，去产能及保煤矿安全措施将继续从严执行，短期供应增量受限。 目前煤焦现货市场供求偏紧，现货价格有继续调涨空间，是支撑期价的主要因素；不过市场预期逐步改变，从供求自身来讲，焦钢企业的原料库存已明显回升，如后期钢材端或终端需求下滑，煤、焦价格将相对被动；从市场关注度来讲，炒作焦点转移至钢厂安全检修以及下游工地扬尘限产，煤焦的需求预期被减弱，期价承压回调，走势弱于螺纹。未来市场的方向性料在于螺纹与终端市场的再平衡，对煤焦也起到导向作用，目前煤焦期价升水迅速收窄，等待方向的进一步明朗。 | 结合盘面，煤、焦回调整理，趋势性不看好，观望为主。 （李岩） |
动力煤 | 2017年9月5日夜盘，郑煤1801合约收盘价634.4元/吨，下跌3.4元/吨，跌幅0.53%。现货市场动力煤价格部分继续小幅上扬。截止9月4日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价628元/吨，上涨3元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓634元/吨，上涨3元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价685元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价685元/吨，持平。截止9月5日夜盘，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1801合约收盘价基差-6.4元/吨；ZC1801合约与ZC1805合约收盘价差46.2元/吨。 目前动力煤处于消费旺季向淡季过度期，短期动力煤消费需求量将有所回落，但是今年以来动力煤累积的供需缺口量相对较大，加之安全监管监察和环保督察等政策限制，导致供给增量一直没有有效填补供需缺口，短期来看动力煤供求关系仍将偏紧。截止9月5日，6大发电集团日均耗煤量69.2万吨/日，下降0.4万吨/日；秦皇岛港库存560万吨，上升9万吨；6大发电集团煤炭库存1134万吨，下降4万吨。 综合分析，中期来看动力煤价格趋势上存在走弱的潜质，但是走弱的时间点可能要在下半年中后期甚至明年一季度，短期判断1月合约震荡偏强。 | 操作上，中线目前以观望为主，根据摆动指标短线轻仓低吸高平。 (甘宏亮) |
橡胶 | 宏观货币方面，8月财新中国服务业PMI为52.7，为3个月来新高，前值51.5，预期51.9；央行连续四日暂停公开市场操作，昨日净回笼700亿，不过资金面仍延续宽松局面，货币市场利率多数下跌。近几日整个工业品期货价格明显遇阻回落，化工品亦高位承压，这将给天胶价格带来有效压力，值得关注。 行业方面，今日中石化华东销售公司丁二烯挂牌价上调500元/吨执行11300元/吨，丁二烯的强势上涨带动合成胶价格上涨，昨日丁苯和顺丁调涨达到500元，且合成胶价格已经升水现货混合胶，这将对天胶价格形成支撑。 现货方面，昨日泰国原料胶水和杯胶价格小幅上涨，美金胶、国产胶和混合胶价格均有上行，其中大厂马泰标混合现货主流报价在14000-14100元/吨。 期货方面，昨日1801继续保持强势震荡冲高的态势，不过17500附近短期压力明显，目前1709期价相对现货混合高估、1801非标套利和烟片进口套利是期价上行的主要阻力，这会给胶价带来波动，受整个工业品短期滞涨的影响。 | 1801期价短期进入震荡模式的可能性增大，建议持多者逢高适当减持，加强波动交易。 （王海峰） |
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