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道通早报
日期：2017年8月28日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国7月耐用品订单环比初值 -6.8%，预期 -6%，前值6.4%。美国7月耐用品订单初值不及预期，但核心资本耐用品订单符合预期，且核心资本耐用品出货量增加1%。
2 美国财长姆努钦(StevenMnuchin)警告称，除非国会在9月29日前提高举债上限，否则美国政府资金将告罄。而共和党人士试图利用过去关于债务上限的辩论，作为限制政府支出的筹码。
3 在杰克逊霍尔会议上，耶伦表示，监管并未阻碍经济增长，美联储也一直在对监管措施进行微调，但大规模调整监管架构则可能会令危机卷土重来。德拉吉也在演讲中表示，在货币政策宽松时，严行监管显得特别重要：“全球货币政策显著扩张，监管方应该警惕重燃曾引爆危机的火苗。”金融监管分化会危及金融开放和全球贸易
【国内宏观基本面信息】
1 统计局公布的数据显示，中国7月规模以上工业企业利润同比增长16.5%，前值19.1%。中国1-7月规模以上工业企业实现利润总额42481.2亿元，同比增长21.2%，增速比1-6月份放缓0.8个百分点。规模以上工业企业中，国有控股企业利润同比增长34.2%，增速比6月份加快13.5个百分点；其中，中央企业利润同比增长8.5%
2 人民日报转载经济日报文章，称应该肯定学术性与新闻性的某些差别，适当划分一些界限，不能“打乱仗”。特别不赞同通过炒概念、炒说法，去吸引眼球，造成不良导向。
3 刘士余表示，中国证监会主席刘士余在证券交易所一线监管国际研讨会上表示，中国证监会正在按照中央政府的统一部署，牢牢坚持资本市场服务实体经济的根本发展方向和保护投资者合法权益的根本监管使命，大力推进依法监管、全面监管、从严监管，推动资本市场稳定健康发展。
4 8月28日至9月1日，沪深两市共有43.43亿限售股即将上市流通，以周五收盘价计算，市值约453.66亿元，环比下降约3%
【今日重要信息及数据关注】
28日因夏季银行假日，伦敦金属交易所（LME）休市一天。
20:30 美国7月批发库存环比初值前值 0.70% 预期 0.30%
美国7月商品贸易帐(亿美元) 前值 -639.00 预期 -646.00
美国7月零售库存 前值 0.60%
22:30 美国8月达拉斯联储商业活动指数前值16.80
【证券指数期现货思路】
25日指数全线上涨，截至收盘，上证收报3331.52点，上涨1.83%。深证收报10659.01点，上涨1%。沪深300收报3795.75点，上涨1.64%。中证500收报6346.53点，上涨1.08%。上证50收报2706.24点，上涨2.26%。创业板收报1812.88点，上涨0.95。
从板块角度来看，煤炭、有色、钢铁等周期性板块强势回升，其中煤炭板块涨幅达4.15%；券商、保险及银行板块尾盘虽出现小幅回落，但表现分外抢眼，保险板块涨近4%，银行、券商均涨逾2%，成为周五沪指站上3300点的重要力量。
本周市场运行上，权重股的强势直接带动了指数再创年内新高，政策导向依然是市场最大的核心竞争力，稍显不足的则是成交量的继续低迷，这对于市场来说很可能成为后期阻碍市场走高的关键因素。鉴于创出如此新高的情况下明显放量不足，周初必须看后市能不能补量，不放量，不跟进
【国债期现货思路】
25日指数全线上涨，截至收盘，上证收报3331.52点，上涨1.83%。深证收报10659.01点，上涨1%。沪深300收报3795.75点，上涨1.64%。中证500收报6346.53点，上涨1.08%。上证50收报2706.24点，上涨2.26%。创业板收报1812.88点，上涨0.95。
从板块角度来看，煤炭、有色、钢铁等周期性板块强势回升，其中煤炭板块涨幅达4.15%；券商、保险及银行板块尾盘虽出现小幅回落，但表现分外抢眼，保险板块涨近4%，银行、券商均涨逾2%，成为周五沪指站上3300点的重要力量。
本周市场运行上，权重股的强势直接带动了指数再创年内新高，政策导向依然是市场最大的核心竞争力，稍显不足的则是成交量的继续低迷，这对于市场来说很可能成为后期阻碍市场走高的关键因素。鉴于创出如此新高的情况下明显放量不足，周初必须看后市能不能补量，不放量，不跟进。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
油料 | 今日晨评要点：1、市场希望在全球央行会议上释出一些有新意的内容，但有关通胀形势、货币政策及汇率走势等焦点问题皆未提及。耶伦只是在监管问题上进一步阐明酌情微调的立场，对美联储监管政策的必要性和有效性予以强调，这无疑与特朗普希望在金融监管上持更为开放的态度相背；欧央行行长德拉吉希望提升潜在增长，发挥贸易作用。此次会议对焦点问题未发观点则意味着延续既有观点。美年度第三次加息考虑年底可能，偏谨慎的缩表看9-10月的可能。欧洲方面随着复苏转好，有计划的退出刺激也是大概率可能，只是节奏选择，尽可能淡化对经济的冲击。如此短期反应是欧元兑美元走高，同时利多美股，利空欧股。2、国内对“新周期”，对PPI是否向CPI传导讨论颇多。其实世事如棋局局新，每个阶段都有新问题才是真的。以前我们说工业品看需求，农产品看供给。那么供给侧改革以后，工业品也开始在供给上做文章，如此，市场对来自供给端的消息会变得敏感。供给侧改革的核心是改善企业资产质量，对冲企业原有债务，提振企业经营利润。这些目标已经在逐步实现，且在股市的对应板块也有所表现。在一个阶段看，这一趋势还将延伸；3、大宗商品还是工业品对政策表现机会比较多。但我个人判断第一阶段的爆发性增长已经过去，后期匀速增长会是主流。在匀速增长阶段，保利润是关键，炒价格将有所削弱。比如钢，在大体3600-4000做区间波动可能更大，其他工业类品种要看品种特性及产业集中度来界定政策的覆盖性以及对政策的敏感性。4、豆类上周主要是Pro的巡查报告，大多反映结荚数不如去年及3年均值，最后给出的单产是48.5，总产是43.31，如此今年大体产量与去年相当。当然，这个数据还要与美农业部9月数据对标，而且至收获前的湿度和温度都会影响粒形大小及营养素转化。就定价来说，美最后的销售策略第一阶段倾向于去年比较，第二阶段可以通过南美播种来改变预期。 | 策略还是建议适当建立贸易升水，阶段未脱低价圈区间节奏模式。 （范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五收跌，近月合约再次触及合约低位，因技术性卖盘和对美国玉米产量感到乐观。本周，12月玉米合约下跌12-1/4美分或3.3%，连续第五周下跌。 在CBOT玉米期货收盘后不久，Pro Farmer预期美国2017年玉米产量为139.53亿蒲式耳，单产为每英亩167.1蒲式耳。该预估低于美国农业部（USDA）预估的141.53亿蒲式耳以及每英亩169.5蒲式耳。 农业期刊Farm Journal组织的中西部作物巡查（Farm Journal Midwest Crop Tour）周四稍晚称，明尼苏达州玉米单产前景高于平均水平，而爱荷华州则低于平均水平。 大连玉米维持震荡走势，新玉米上市或带来阶段性利空压力，但期价在探低后将再次走强。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五收跌，从前一交易日触及的两周高位回落，交易商称因周末前和指标11月大豆合约连续三日攀升后，出现少量获利了结。 交易商监控飓风哈维的路径，预期哈维将在周五登陆德克萨斯州南部海岸，最终将带来降雨，令密西西比河三角洲地区局部发生洪水，该地区是一次要的大豆产区。 新的出口需求帮助支撑价格。美国农业部(USDA)周五公布，民间出口商报告向中国出口销售13.20万吨美国大豆，2017/18市场年度付运。 美国农业部还表示，民间出口商报告向泰国出口销售10.55万吨豆粕，2017/18市场年度付运。 CBOT市场收盘后，农业期刊Farm Journal的Pro Farmer预估2017年美国大豆产量为43.31亿蒲式耳，基于单产为每英亩48.5蒲式耳。 Farm Journal组织的中西部作物巡查团周四稍晚称爱荷华州及明尼苏达州大豆结荚量低于均值。 大连豆粕夜盘跟随美豆冲高回落，若最终美豆单产和总产不及预期，大豆豆粕仍有上升空间。 | 大连玉米操作上建议逢回调分批买入，短线低吸高平。 大连豆粕操作上建议低位多单少量持有，短线低吸高平。 菜粕跟随豆粕震荡反弹，操作上建议短线低吸高平，维持区间震荡思路。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权周五跟随标的合约窄幅震荡，主力1801合约看涨期权从低位小幅反弹，看跌期权小幅回落，成交缩量，隐含波动率稳定略跌，短期仍将处于区间内波动为主。 | 操作上建议卖出宽跨式套利交易，卖出M-1801-C-2850和M-1801-P-2650。或逢低买入M-1801-C-2750和M-1801-C-2800。 |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹高位剧烈震荡，RB1801持仓量自高位大幅下滑60万手。周末现货市场报价稳中趋弱，华东部分钢厂继续托市。普氏62%铁矿石指数报76.85美元，上涨0.4美元；周末唐山普碳钢坯价格累计下跌80元/吨（周六下跌50元，周日下跌30元/吨），含税价格3700元/吨。 统计局数据显示，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额42481.2亿元，同比增长21.2%，增速比1-6月份放缓0.8个百分点。其中，煤炭开采和洗选业利润总额同比增长13.7倍，黑色金属冶炼和压延加工业增长1倍，有色金属冶炼和压延加工业增长45.6%。 综合来看，8月上旬重点钢企粗钢日均产量186.79万吨，再创历史新高，预计已接近峰值水平。北方钢厂采暖季限产方案正式出台，供给端的收缩仍是当前市场的主导因素。 | 7月份房地产各项数据全面下滑，而且当前供需两端均受到环保政策的影响，短期钢价趋于高位震荡。波段操作，注意风险控制。 （朱小虎） |
铁矿石 | 进口矿港口库存13473 万吨，周环比下降162 万吨； 高炉开工率 77.21%，周环比下降 0.14%； 产能利用率84.74%，周环比持平； 盈利钢厂比例 85.89%，周环比持平。 当前黑色产业链的主导逻辑依然是采暖季错峰限停产政策，市场的供应收缩预期依然强烈，但随着旺季的到来，市场的关注重点也转向需求，包括需求受环保的影响及后期的房地产投资增幅会否持续回落；在当前供需格局尚未转变的情况下，短期在过快上涨和监管调控压力下有震荡调整需求，后期依然保持偏多格局； 目前钢厂在限产预期下提前备烧结，高炉产能利用率和利润维持高位的情况下，钢厂继续提高铁矿石入炉品位，矿 石的高低品价差进一步扩大，结构性紧张短期对矿石价格有支撑作用； 京津冀地区环保方案预计影响生铁产量 3000 万吨左右，从而压缩矿石需求 4800 万吨左右；短期环保限产预期下钢厂对原料有提前备货需求，待取暖节到来及高品矿后期供应加大释放的情况下，矿石的供需矛盾加大，价格将承压；震荡短线思路对待，关注终端需求的释放情况。 | 震荡短线思路对待，关注终端需求的释放情况。 （杨俊林） |
焦煤焦炭 | 现货市场，华北、华东焦化厂限产，焦炭库存仍处低位，尤其是焦化厂库存很低，货源偏紧加上运输不畅，现货价格继续维持乐观，目前邢台准一焦出厂价2070元/吨；焦煤方面，煤矿库存仍处低位，加上焦炭上涨带动，价格有上调空间，山西孝义车板价1305元/吨，蒙煤甘其毛都库提价1020元/吨。 数据面：截止8月25日当周，炼焦煤煤矿库存继续下滑，港口库存有所恢复，港口库存273万吨，周比上升23万吨。100家样本焦化厂库存770万吨，周比上升21万吨。 当前政策面变化对煤焦供求预期及期价影响显著，京津冀最新的环保政策倾向于钢厂限产50%，焦化厂限产30%-50%，采暖季限产的时间提前至10月份，可以推测10月起钢厂限产力度重新大于焦化厂，焦炭供求料自紧张转为略宽松，市场焦点将再度转移至螺纹环节，关注螺纹市场供求预期对整体黑色品种的导向。 | 结合盘面，焦炭上行动能相对减弱，节奏上不宜追高，多单减持观望为主，关注螺纹强弱对煤焦的导向作用。 （李岩） |
动力煤 | 本周(8月21日-8月25日)煤1801合约收盘价616.8元/吨，上涨14.6元/吨，涨幅2.42%。动力煤现货价格较上周同期小幅下跌。截止8月24日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价614 元/吨，下跌5元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价620元/吨，下跌5元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价695元/吨，下跌5元/吨；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价695元/吨，下跌5元/吨。 动力煤库存同比下降，环比小幅下降。截止7月底，国有重点煤矿库存2707万吨，同比下降2132万吨，降幅44.05%,环比下降197万吨，降幅6.78%。 目前动力煤处于消费旺季向淡季过度时期，短期动力煤消费需求量将有所回落。对于中下游补库需求量来说，目前中下游动力煤库存量处于合理水平，短期中下游企业进一步补库的动能不足。截止8月25日，秦皇岛港库存553万吨，较前一周同期下降36万吨；6大发电集团煤炭库存1095万吨，较前一周同期下降38万吨；6大发电集团日均耗煤量80.6万吨/日，较前一周同期下降2.5万吨/日。 从趋势上来看，后期动力煤供给量是增加的，而需求量增速是放缓的，但是目前需求量增速仍大于供给量增速，供需缺口的弥补和逆转仍需一定时间。数据显示，上半年动力煤供需缺口相对较大，2017年1-6月份动力煤累计供需缺口7362万吨。 综合分析，中期来看动力煤价格趋势上存在走弱的潜质，但是走弱的时间点可能要在下半年中后期甚至明年一季度，短期判断1月合约区间震荡偏强。 | 操作上，中线目前以观望为主，低吸高平短线交易。 (甘宏亮) |
橡胶 | 宏观货币方面，上周公开市场累计净回笼资金3300亿，市场资金面偏紧，SHIBOR等利率持续上涨，本周公开市场共有逆回购5600亿到期，资金面短期压力仍存，不过未来财政支出等因素将缓和资金面。7月规模以上工业企业实现利润总额6126.7亿元，同比增16.5%，前值增19.1%；1-7月规模以上工业企业实现利润总额42481.2亿元，同比增21.2%，创年内新低，前值增22%。 行业方面，截至8月25日，国内轮胎开工率环比小增，全钢胎与半钢胎开工率分别至63.16和63.7，不过仍是近年同期最低水平，山东地区环保督查继续对轮胎开工产生负面影响，短期压制橡胶需求，而轮胎供应继续维持紧张局面，轮胎价格调涨不断。库存方面，上期所橡胶总库存超过40万吨，据了解云南昆明地区库存同样处于高位，尽管青岛保税区库存处于去库存周期，不过整体看库存压力依然很大。 现货方面，上周五泰国原料胶水下跌0.5至50.5，杯胶价格上涨0.5至44.5，不过上周原料价格整体回调，显示出割胶旺季供应压力不小，美金胶、国产胶以及混合胶上周五价格均有上涨，合成胶在原料丁二烯供应紧张的支撑下价格保持强势，顺丁胶价格已与混合胶接近平水状态，这对天胶价格形成支撑作用。 期货方面，上周五1801期价受整体工业品下跌的影响小幅回落，1709再度面临限仓以及相对混合现货仍高估，这可能会带动天胶期货价格的一波短线下跌，不过由于行业内利好因素仍较多，向下持续驱动的因素不明显，天胶价格或继续维持宽幅震荡的格局。 | 建议仍以短线交易为主，关注1709和1801相对现货价格升水回归正常后的多单机会。 （王海峰） |
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