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道通早报
日期：2017年8月31日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国商务部数据显示，美国第二季度实际GDP年化季率上修至两年最高水平——3%，初值为2.6%，预期2.7%。美国8月ADP就业人数增加23.7万，创3月份以来最大增幅，大幅好于预期增加18.8万
2 特朗普当选后首次针对税收政策发表演说。他表示，希望削减“毁灭性的”税负，“从根本上改革”税制。他希望与“共和党人和民主党人”合作，他寻求“亲美国的”税制。希望国会不会令他失望。
3 评级机构标普的经济学家警告说，如果不能避免美国政府关闭，政府每停摆一周，美国四季度经济增长就将减少0.2％。标普在报告中说：“不能提高债务上限可能会对经济造成比2008年雷曼兄弟破产更大的灾难，并将抹去随后经济复苏中的成果。”
【国内宏观基本面信息】
1 证监会公告称，国务院近日决定，张慎峰任中国证券监督管理委员会主席助理。他曾担任证监会稽查总队总队长、首席稽查兼稽查局局长，中金所董事长
2 中国银监会网站发布《信托登记管理办法》，自2017年9月1日起建立全国统一的信托登记制度，此举能降低信托产品被“冒用”等风险，有助于减少金融乱象，规范金融秩序。
3 国务院法制办30日就《私募投资基金管理暂行条例(征求意见稿)》公开征求意见。征求意见稿围绕防范风险和保护投资者合法权益，对基金管理人、基金托管人、基金服务机构的行为职责及资金募集、投资运作等作出明确规定。
4 媒体称，个人税收递延型商业养老保险试点最终方案将于今年9月上交国务院，最快可能10月正式落地
【今日重要信息及数据关注】
09:00 中国8月官方制造业采购经理人指数 前值51.4 预期51.3
中国8月官方非制造业指数采购经理人指数 前值54.5
17:00 欧元区8月消费者物价指数年率初值 前值1.3% 预期1.4%
欧元区8月核心消费者物价指数年率初值 前值1.2% 预期1.2%
欧元区7月失业率 前值9.1% 预期9.1%
19:30 美国8月挑战者裁员年率 前值-37.6%
20:30 美国7月核心个人消费支出物价指数年率 前值1.5% 预期1.4%
美国7月实际个人消费支出月率 前值0.0% 预期0.3%
美国7月个人收入月率 前值0.0% 预期0.3%
美国7月个人消费支出月率 前值0.1% 预期0.4%
美国7月核心个人消费支出物价指数月率 前值0.1% 预期0.1%
美国上周初请失业金人数 前值23.4万 预期23.8万
美国至8月19日当周续请失业金人数 前值195.4万 预期195.1万
美国7月个人消费支出物价指数月率 前值0.0% 预期0.1%
美国7月个人消费支出物价指数年率 前值1.4% 预期1.4%
21:45 美国8月芝加哥采购经理人指数 前值58.9 预期58.5
22:00 美国7月未决房屋销售年率 前值0.7% 预期0.5%
美国7月未决房屋销售月率 前值1.5% 预期0.4%
【证券指数期现货思路】
30日指数惯性低开，盘中创阶段新高后小幅回落，午盘后维持窄幅震荡走势，尾盘小幅翻绿，截至收盘，上证收报3363.63点，下跌0.05%。深证收报10813.93点，上涨0.48%。沪深300收报3834.3点，下跌0.01%。中证500收报6453.46点，上涨0.71%。上证50收报2728.23点，下跌0.4%。创业板收报1838.63点，下跌0.38%。
股市冲高回落，蓝筹股领跌市场。主要因素是股市缺乏增量资金的快速入场，一方面近期市场在资金面、高人气的助推下盘中连创新高，显示市场做多信心强烈。但另一方面量能阶段放大，指数却未能进一步表现，折射短期压力正在发酵。且尽管场内热点遍地开花，但缺乏明显上涨主线，赚钱效应反而难以把握。因此我们认为在连续上涨之后，高位追买资金不足，获利平仓以及股指套保需求增加，推动股市回调，我们认为这种局面短期将继续。短期现货市场有获利盘了结的需求，指数或将反复震荡洗盘。
【国债期现货思路】
30日国债期货收涨，十年期债1706合约涨0.04%;五年期债1706合约涨0.04%。
央行公告称，临近月末财政支出力度加大，可在一定程度对冲央行逆回购到期等因素。为维护银行体系流动性基本稳定，央行以利率招标方式开展了1300亿元逆回购操作。其中7天和14天分别为800亿元和500亿元，中标利率均与前期持平。鉴于有2300亿元逆回购到期，故实现净回笼1000亿元。8月下旬以来，央行在公开市场已经累计净回笼5200亿元。
另外，相比于3、6月，9月存单到期达到历史新高，将对资金利率造成较大压力。且相比于3月、6月，9月利率债供给压力更大。现货方面，国债发行具有强季节性规律， 9月预计发行3786亿，高于3月与6月。
总体来看，在超出率较低而央行又没有释放宽松信号的背景下，9月份债市面临较大量的同业存单、逆回购到期压力，在下旬银行还面临MPA考核等季节性因素，期债在9月将面临较大的压力，维持中期缓慢震荡下行判断。
【分品种动态】
◆农产品
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油料 | 隔夜外围美元反弹至93下方。美公布的经济数据强劲，使美联储有了可能在今年继续加息的理由，美元攀升、金价等避险资产走低。欧美股市收高。美股标普500指数连续第4个交易日上涨，创3个多月以来最长连续上涨纪录。ADP就业报告显示，美国8月私营行业就业人数增加23.7万；美国二季度实际GDP年化季环比修正值 3%，创2015年一季度来最高增速，好于2.7%的预期，以及初值2.6%的初值。2017年上半年经济增长2.1%，这比上个月报告的1.9%更为强劲；目前为止，华盛顿的政治僵局并未损害企业或消费者信心，美国第二季度消费者支出年化季率上修至增长3.3%。相对于朝鲜发射导弹以及热带风暴哈维继续肆虐美国等问题，8月美国ADP就业报告与第二季度GDP报告更受市场关注。欧股上扬，投资者关注点重新回到令人鼓舞的业绩面消息上来，推动各大板块普涨。 欧洲企业获利增长仍然令人鼓舞。纽约原油（WTI）下跌48美分，收于45.96美元/桶。美国能源信息署报告称美国上周原油库存降幅超出预期，但汽油库存持平。交易商们等待美国政府下周的报告将能揭示飓风哈维对原油生产与原油精炼厂造成的影响。美豆连续第四个交易日收跌，因技术性卖盘以及对美国收成前景的乐观情绪。下游粕弱油强，因基差交易。农业气象学家称，预报到9月中旬，美天气总体温和，中西部地区出现霜冻的可能性较低。民间出口商报告向中国出口销售13.1万吨美豆，17-18年度付运。这是多日来向中国出口的第二批大豆。交易商和分析师预期，美豆当周出口净销售（新旧作合计）料介于40-170万吨之间。美农业部将于周四20:30公布周度出口销售报告。 | 框架如前，美豆延续低价圈季节性探底波动，连盘因人民币升值表现偏弱。市场等待美9月数据对产量预估的进一步确认。关注北半球秋季积温动态，偏低会增加早霜风险。阶段低价圈探底模式持续。 （范适安） |
谷物饲料 | 宏观面： 美元指数因朝鲜问题一度跌破92关键支撑位，随后反弹，美国经济数据好转支撑美元反弹，二季度美国GDP上修至3%，8月“小非农”ADP就业人数增加23.7万人，远超预期。美元指数短期仍将维持震荡。联邦基金期货显示，市场预计美联储在明年6月以前将不会加息。在明年年底之前只会加息一次。12月加息的概率降至36.4%。近期大宗商品价格出现反复震荡，后期震荡趋势延续。飓风影响导致原油价格下跌；关注周四美国7月PCE数据公布。 美豆： 1、美豆开始进入收获期，9 月报告将最终确产 至8.27，美豆优良率为61%，上一周为60%， 去年同期为73%。当周，美国大豆结荚率为93%，上周87%，去年同期93%，过去五年同期均值为92%。 农业期刊Farm Journal的Pro Farmer预估2017年美国大豆产量为43.31亿蒲式耳，基于单产为每英亩48.5蒲式耳。巡查 结果引发外界担心产量可能达不到官方估计。美豆最终产量仍有变数。 美豆基金持仓：截至8月8日，美豆非商业净多单约1.8万手，前一周为3.3万手。 2、国内情况： 截至8月30日，港口大豆库存为662万吨，上周末679万，受环保督查影响，油厂开机率下降，第33周油厂大豆实际压榨量176万吨，本周预估172万吨。第33周全国油厂共成交80万吨， 上周132万吨。成交下滑导致豆粕未执行合同数量同样下降至455.85万吨，较上周下降21.97万吨，降幅为4.60%。国内主要油厂豆粕库存小幅下降，油厂库存压力继续缓解，到港压力也不断降低。油厂和贸易商有挺价的意愿。基差表现坚挺。受环保因素影响，养殖需求恢复缓慢。 3、油脂偏强震荡 目前豆油的商业库存在142万吨左右，依然处在上升趋势中，近半个月来，豆油市场还是处于供大于求的状态，尽管随着小包装备货启动终端需求已经开始启动，但仍不足以消化目前的供应量。国内菜油港口库存仍较高，但前期华东菜油库存出现下滑，内地拍卖菜油消化较为彻底。国产菜籽今年减产40万吨几成共识，大部分也会走小榨通道，可用于压榨成可交割菜油的量不多。总体看菜油的基本面仍是油脂中最好的。 展望和策略： 依据美国农业部8月49.4的单产数据，2017年度美豆的生产成本接近950美分/蒲式耳，若根据Profarmer巡查结果48.5来计算，美豆今年的成本为969美分/蒲式耳，预计9月份美国农业部月度报告将对美豆进行确产。从目前的全球大豆供需状况来看，大豆供应宽松格局将持续。近期大豆豆粕继续震荡寻底，但从长期来看，美豆底部区间预计维持在900-950美分区间。 | 大连豆粕短期盘面偏弱，因人民币升值影响，目前突破6.60。短线维持区间震荡交易思路，短空长多。 （李金元） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹早盘弱势震荡，午后反弹，夜盘再次回落。现货市场主流报价早盘全面下调，盘中多数资源报价二次调低。午后，主导资源报价不变，部分中小公司议价出货。全天终端采购量继续下滑，出货量为本周以来最低水平。普氏62%铁矿石指数报75.55美元，下跌0.4美元；唐山普碳钢坯价格下跌30元，含税出厂价格3700元/吨。 8月30日，人民币对美元汇率继续强势升值。本周三个交易日，人民币对美元中间价就累计上涨了477个基点，升值0.7%，即期汇率也从6.66一线升值到了目前的6.58上方。今年以来，人民币对美元中间价累计升值了4.71%，即期汇率累计升值了5.30%。 截至8月29日，34家上市钢企中已有32家发布了2017年中报，这32家公司今年上半年合计净利润为219.93亿元，而去年这32家公司的净利合计仅为54.82亿元，同比增长了301.19%。 综合来看，北方钢厂采暖季限产方案正式出台，环保题材仍将持续发酵。而下游需求一方面受到高价制约，另一方面环保政策对工地施工造成的影响也逐步加大，近期终端需求环比已出现明显减弱。 | 在供需两端均趋弱的情况下，短期钢价趋于高位震荡。波段操作，注意风险控制，关注今日公布的8月PMI数据。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日日照港PB粉570成交，下降10元，曹妃甸PB粉580成交，下降5-10元，天津港PB粉595成交，下降5元；低品矿方面，青岛超特345成交，下降10元； 高低品价差虽没有进一步扩大趋势，但想要收窄价差也比较难，目前青岛港PB粉-超特价差维持在230的高位；块矿和粉矿价差继续拉大，主要是由于港口块矿资源太少，供不足需，从发货来看，本周港口块矿资源到港变化不大，其中PB块仍旧偏少，纽曼块到港维持中等水平。 目前的黑色市场来看，一方面，取暖季环保政策下市场对钢铁端供应收缩预期依然强烈，另一方面，近期环保使得下游需求难以释放，部分钢厂反映成材库存有积累迹象，再加上市场疲态和价格高位，钢厂不急于对矿石补库，对贸易商询价也一压再压，市场成交维持清淡；对矿石来讲，作为供应端主要集中在海外市场的产品，供给受供给侧影响较小，而需求则受供给侧及环保限产的影响较大，随着限产季的到来，供需矛盾加大，后期将表现为黑色链中弱势的一环，价格也将承压。 | 操作上，短期市场有调整压力，区间震荡思路对待，关注市场终端需求的释放情况。 （杨俊林） |
焦煤焦炭 | 现货市场，江苏徐州个别焦企提出新一轮涨价，涨幅100元/吨，其余焦企暂时观望，整体焦企订单仍旧偏紧，现货价格易涨难跌，目前邢台准一焦出厂价2070元/吨；焦煤方面，矿方库存偏低，目前港口受汽运限制，疏港压力较大，企业到货受到影响，价格仍有探涨空间，山西孝义车板价1315元/吨，蒙煤甘其毛都库提价1050元/吨。 前期华东地区因环保限产的企业近期有恢复生产的迹象，供应料有增加。 8月29日，国务院安全委员会发布了《国务院安全生产委员会关于开展全国安全生产大检查综合督查的通知》，文件提出定于9月份在全国范围内开展安全生产大检查综合督查。时间自9月上旬至9月底，重点抽查煤矿、非煤矿山、交通运输等企业和人员密集场所。 目前市场对环保限产的焦点向终端需求转移，受环保督查影响，下游工程需求持续减弱，之前已有提示，这也将影响焦炭市场的需求预期，期价高位承压；目前期价回调的支撑主要来自于现货市场，9月份焦炭市场供求紧张局面仍难缓解，现货价格易涨难跌，加之煤炭市场安全检查，也将进一步增强下方支撑。后市盘面的方向性在于10月之后环保政策影响下的供需的再平衡。 | 结合盘面，焦炭维持震荡判断，资金离场也令震荡幅度增大，剩余多单也可逢高阶段性止盈，等待政策影响的进一步明朗。 （李岩） |
动力煤 | 2017年8月30日夜盘，郑煤1801合约收盘价617.6元/吨，下跌3.8元/吨，跌幅0.61%。动力煤现货价格小幅上涨。截止8月29日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价618元/吨，上涨3元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓624元/吨，上涨3元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价685元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价685元/吨，持平。截止8月30日夜盘，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1801合约收盘价基差0.4元/吨；ZC1801合约与ZC1805合约收盘价差41.6元/吨。 | 操作上，中线目前以观望为主，短线低吸高平。 (甘宏亮) |
橡胶 | 宏观货币方面，央行昨日开展了1300亿元逆回购操作，当日有2300亿逆回购到期，净回笼1000亿，市场资金面持续偏紧，SHIBOR全线上涨，不过涨幅有所收窄，月末财政支出力度加大将有利于舒缓近期紧张的资金面。 行业方面，中国商务部30日宣布对美国、欧盟和新加坡的进口橡胶产品进行反倾销立案调查，主要是进口卤化丁基橡胶，据统计，此次反倾销调查涉及到的卤化丁基橡胶进口量近15万吨，占所有该种橡胶进口的69%左右。我们认为卤化丁基橡胶制品与天胶下游主要轮胎需求的替代关系不大，15万吨的量也较小，且调查需要一个过程，因此该事件对天胶价格的影响有限，短期更多是在心理层面。 现货方面，昨日泰国原料价格持稳，美金胶、国产胶亦持稳，混合胶价格小幅下调100元，合成胶有一定幅度的上涨，上涨200-300不等。 期货方面，受整个工业品价格回落的影响，昨日天胶期货价格继续弱势震荡，1709期价相对现货仍然高估，且面临交割月限仓，继续带来向下的压力，1801期价相对现货价格升水有所收窄，但仍维持3000以上的高位，压力仍存。 | 预计期价短线承压，阶段性的仍保持宽幅震荡格局，建议仍以短线交易为主，轻仓操作，耐心等待。 （王海峰） |
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