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道通早报
日期：2017年8月22日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 参议院共和党领袖麦康奈尔坚称，美国政府必然会调高债务上限，避免债务违约，“我们未能上调债务上限的可能性为零，没有这个可能性。美国不会违约，我们会和财长一道完成任务。”美国财长姆努钦表示，下个月国会复会以后，债务上限是他的头号当务之急。这意味着，国会复会后只有几天时间就债务上限达成共识。
2 全球最大对冲基金桥水创始人达里奥再发悲观警告：内部无能和外部冲突困扰发达国家政府，政治困兽斗像极了1937年二战爆发前夕。在这个令人不抱乐观的时代，建议持续减少风险持仓，以防冲突一触即发、来不及防御。
【国内宏观基本面信息】
1 李克强签署国务院令，公布《融资担保公司监督管理条例》。国务院将建立融资性担保业务监管部际联席会议，负责制定监管政策，协调监管中的重大问题，督导地方政府监管及风险管理；要求担保责任余额不得超过其净资产的10倍，但对主要为小微企业和农业、农村、农民服务的融资担保公司可提高至15倍；条例自2017年10月1日起施行。
2 中国商务部：对美国启动对中国的301调查表示强烈不满，将采取所有适当措施捍卫中方权益
3 经参：近期的股市煤飞色舞与商品暴涨，本质上是在新周期到来的炒作下，将今年的供给侧改革简单类比于去年的供给侧改革，而忽略了当前商品价格水平和供需平衡现状，导致不切实际的涨价预期，这与政府政策导向是完全违背的
4 周初资金供给未能持续改善，加之公开市场操作（OMO）转为净回笼，令市场心态更显谨慎。本周逆回购到期规模高达7500元，考虑到缴准及月末压力，预计央行公开市场操作仍以净投放为主，流动性料维持紧平衡
5 截至目前，A股今年以来IPO的公司数已达304家，募资规模超过去年全年227家公司合计募集的1504亿元人民币。以美元计，年初至今A股IPO募资规模占亚太区IPO总规模的45%。
【今日重要信息及数据关注】
17:00 欧元区8月ZEW经济景气指数 前值35.6
欧元区8月ZEW经济现况指数 前值28.7
德国8月ZEW经济景气指数 前值17.5 预期15
德国8月ZEW经济现况指数 前值86.4 预期85.5
【证券指数期现货思路】
21日指数高开高走，连续三日收涨，截至收盘，上证收报3286.91点，上涨0.56%。深证收报10689.77点，上涨0.71%。沪深300收报3740.99点，上涨0.44%。中证500收报6403.78点，上涨0.88%。上证50收报2616.82点，上涨0.14%。创业板收报1829.22点，上涨0.41%。
行业板块出现普涨走势，钢铁、有色等资源板块延续强劲表现，次新股同样相对强势，推动指数保持稳定状态，并进一步推动中证500现货指数以及期货走强。但尽管中国联通复牌一字涨停，国企混改表现较为抢眼，保险和银行板块依然表现较为疲软，再度拖累上证50指数及期货走势，
总体来看，市场在前两周的调整过后，短期指数预计仍将保持震荡的走势，以代表沪指微参照，在4次上攻3300点无果后，本周冲上3300点有较大概率，但冲高后站稳而依然存在难度
【国债期现货思路】
21日，国内期债低开，窄幅震荡，成交量下降。10年期国债期货主力T1709收跌0.12%，报94.820元，5年期国债期货主力TF1709收跌0.06%，报97.495元。
消息面平淡，当日央行进行1800亿逆回购操作，当日有2300亿逆回购到期，净回笼500亿元。而上周央行考虑到缴税的短期因素，对流动性进行了放量的投放，从6月份以来，流动性变动的幅度明显下降，除了月中的缴税带来的影响外，流动性大概率保持平稳，预计8月后期央行仍将维持稳健中性的货币政策，总的来看资金面略有收紧，货币市场短端利率涨跌不一，银行间国债现券收益率多数上行，市场对监管的忧虑再度显现,未来缓慢节奏偏空震荡向下仍是主流。
【分品种动态】
◆农产品
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油料 | 隔夜外围美元收跌于93略上方。欧美股市涨跌互现。美股能源与金融板块走低。道指与标普500指数三日来首次收涨，纳指收跌。投资者密切关注国际政局。随着财报季行将结束，现在市场上没有太多值得看好的东西，一市场人士说。其还表示，鉴于东北亚地区的地缘政治风险仍然居高不下，市场情绪仍然十分负面。有关特朗普总统职位的政治风险仍然是个驱动因素，其针对佛吉利亚洲夏洛特维尔发生的白人至上主义暴力事件发表的评论遭受了广泛的批评，他现在正在试图摆脱其影响。欧洲三大股指均下跌 ，伦敦股市也下跌。纽约原油下跌1.14美元，收于47.37美元/桶。随着美国原油产量不断攀升，并且OPEC迄今为止仍然未能通过政策决定为市场提供实际支持等因素均打压油价。美豆收低，因美中西部的西部一些地区有对作物生长有利的降雨，提振产量前景。有气象机构称，爱荷华、伊利若依及密苏里等主要作物生产州的一些地区出现降雨，预计本周初西部地区的降雨将继续，这将帮助改善玉米及大豆生长的湿度。新的出口交易给大豆期货带来潜在支持。美农业部周一公布，民间出口商报告向未知地出口销售46.30万吨美豆，17-18年度付运。美最近一周出口检测为66.5万吨，高于市场预估的45-60万吨。盘后美周度作物生长报告显示，美豆优良率为60%，符合市场预期，之前一周为59%，去年同期为72%。 | 框架如前，美豆保持低价圈波动。本周关注美机构基于田间调研的单产及产量数据，等待美9月数据予以确认。底多持，阶段延续低价圈探底模式对待。 （范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一收低，因美国中西部的西部地区周末迎来有利降雨，令干燥天气限制产量前景的相关担忧缓解。气象服务机构MDA Weather Services称，爱荷华州、伊利诺斯州和密苏里州等主产区的部分地区迎来降雨，且降水料持续至本周初，这将有助于改善玉米和大豆的土壤墒情。Hueber Report的经理Dan Hueber称：“爱荷华州西部和密苏里州周末期间的降雨足以令玉米和大豆市场中的空头采取行动。” | 大连玉米继续维持高位震荡走势，多空因素交织，短期或将继续区间内震荡，操作上建议多单逢高获利了结，观望为主。 大连豆粕继续窄幅波动，市场暂时取得动态均衡，等待美豆进一步确产，市场将继续震荡寻底，操作上建议观望为主。 菜粕跟随豆粕维持区间震荡，操作上建议观望为主。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权跟随标的合约窄幅波动，周一，主力1801合约看涨期权和看跌期权均小幅波动，成交缩量，隐含波动率保持稳定，后期料将处于区间内波动为主。 | 操作上建议卖出宽跨式套利交易，卖出M-1801-C-2850和M-1801-P-2650。 |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹大幅拉涨，逼近前期高点。现货市场主流报价早盘普遍上涨且涨幅扩大，随后沙钢新一期价格政策出台，螺纹钢平推，盘螺和线材上涨50元/吨，对上期完成计划部分没有追补，山东数家钢厂也一直联合挺价，钢厂话语权不断提升。盘中商家多次追涨，市场交易活跃，个别商家封盘停售。午后，市场报价继续推高，不过销售逐渐降温，全天终端采购量大幅提升。普氏62%铁矿石指数报77.75美元，上涨2.85美元；唐山普碳钢坯价格上涨50元/吨，含税出厂价3850元/吨。 8月18日，环保部部长李干杰主持召开会议，讨论并原则通过了《京津冀及周边地区2017－2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》的6个配套方案，强调坚决打好今冬明春京津冀及周边地区大气污染综合治理攻坚战。 国家发改委发文指出，将着力推进河北雄安新区规划建设，推进北京城市副中心规划建设。8月21日，北京市发布了京冀两地近日签署的《关于共同推进河北雄安新区规划战略合作协议》的具体内容。 综合来看，7月份全国粗钢日均产量238.77万吨，环比下降2.18%，市场供应收缩预期依然较强。7月份房地产市场各项数据全面下滑，基建投资增速也继续回落，需求预期趋于谨慎。 | 在供给侧改革的大方向下，在供需格局发生改变以前，维持偏多思路操作。 （朱小虎） |
动力煤 | 2017年8月21日夜盘，郑煤1801合约收盘价602.4元/吨，上涨2.2元/吨，涨幅0.37%。动力煤现货价格小幅下跌。截止8月18日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价619元/吨，持平；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓625元/吨，持平；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价700元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价700元/吨，持平。截止8月21日夜盘，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1801合约收盘价基差16.6元/吨；ZC1801合约与ZC1805合约收盘价差35.4元/吨。 目前动力煤处于消费旺季向淡季过度时期，短期动力煤消费需求量仍将有所回落。对于中下游补库需求量来说，目前中下游动力煤库存量处于合理水平，且当前煤价已高于国家规定的600元/吨红色警戒线，短期中下游企业进一步补库的动能不足。截止8月21日，6大发电集团日均耗煤量82.5万吨/日，上升1.7万吨/日；秦皇岛港库存571万吨，下降12万吨；6大发电集团煤炭库存1104万吨，下降4万吨。 从趋势上来看，后期动力煤供给量是增加的，而需求量增速是放缓的，但是目前需求量增速仍大于供给量增速，供需缺口的弥补和逆转仍需一定时间。数据显示，上半年动力煤供需缺口相对较大，2017年1-6月份动力煤累计供需缺口7362万吨。 综合分析，中期来看动力煤价格趋势上存在走弱的潜质，但是走弱的时间点可能要在下半年中后期甚至明年一季度，短期判断1月合约区间震荡为主。 | 操作上，中线目前以观望为主，短线灵活。 (甘宏亮) |
天然橡胶 | 晨会观点： 1、中短期宏观与货币背景 市场对下半年宏观经济的预期出现很大分歧，房地产投资存在周期性走弱的预期，基建也面临走弱，市场可能要到临近四季度才会形成较明确的一致预期。 货币方面，美联储9月缩表临近，但是规模太小，下半年加息可能要落空，支持大宗商品价格强势。国内短期资金面偏紧，中期市场预期货币政策依然“不松不紧”，商品对于利率小幅上升并不敏感。 整体看，国内宏观对商品的支撑作用在逐步消散，未来面临下压的可能，货币因素的支撑作用还在持续。 2、行业状况 产量方面，7月，ANRPC国家产量110.9万吨，同比增加7.3%，环比增加8.86%，1-7月全球产量683.8万吨，同比增长5%，消费量748.6万吨，同比增长0.4%。目前仍然是割胶旺季，今年胶价好于去年，东南亚主产国产量预期仍会增加，这会在中期对橡胶价格产生压制。下半年，国内产量可能会低于预期，因为胶农不施肥、弃割等原因，此外，海南环保督查会持续到9月份，对胶价的支撑作用还在继续。 9月12-15日主产国开会讨论限制出口刺激胶价，这一利好预期在会议结果之前都会对胶价起到支撑作用。 国内去库存进行中，不过目前青岛保税区外库存还是很大，外加近期国内外进口套利窗口打开，进入四季度进口量可能会有较多增加。 轮胎企业受到环保压力、橡胶助剂紧缺等影响，开工率维持近几年的低位，轮胎供应紧张，轮胎企业集体涨价，这对短期橡胶需求形成抑制。 合成胶最近上涨较多，因丁二烯供应紧缺而上涨，成本支撑外加天然橡胶价格上涨的推动，与天胶价格形成相互加强的局面。 利空同样来自行业内，主要是1709价格相对于现货混合胶依然高估，高估500-600元，且1709临近交割月再度面临限仓，面临下跌压力；1801价格升水现货太多，非标套利和进口套利都对胶价反弹形成压制。 3、天胶价格走势与策略 胶市多空因素交织，未来一段时间仍可能是剧烈震荡的走势，1801价格震荡收敛，接下来波动的幅度可能会扩大，关注1709限仓能否再次将期价下拉。 | 1801区间预计在15000——17300，建议持多者逢冲高减持，设好离场条件，暂时还是轻仓短线波段交易为主，有贸易背景的关注1801的期现非标套利和内外盘套利机会。 （王海峰） |
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