道通早报（8月1日）

内外盘综述

简评及操作策略

螺纹

晨会要点

1、供给端。6月份全国粗钢日均产量达到244.1万吨，再创历史新高。不过，当前钢厂入炉品味与废钢比均提升至较高水平，电炉投产依然受到政策严格控制，产量继续提升空间有限。此外，在环保督查密集出台的情况下，市场供应收缩预期依然存在。从政策基调来看，7月24日政治局会议强调，坚持以供给侧结构性改革为主线，确保供给侧结构性改革得到深化。昨日人民日报刊文称，供给侧结构性改革不是应对经济下行压力的权宜之策，而是推动中国经济转型升级的长远大计，是一场持久战。因此，供给侧结构性改革仍将继续深化，钢材供给难以增加。

2、需求端。近期由于持续的高温天气，工地施工时间明显缩短，成交量也出现萎缩，需求释放缺乏持续性。螺纹钢社会库存连续第二周上升，且升幅较上周有所扩大，不过仍处于历史低位。政治局会议强调，要稳定房地产市场，适度扩大总需求，预计钢材下游需求力度仍将维持。

3、成本与利润。近期螺纹、铁矿与焦炭价格均出现明显上涨，螺纹钢吨钢毛利在千元以上已经维持了两个多月，目前钢厂订单情况依然较好，挺价意愿坚决，钢厂高利润仍将维持。今日，华东主导钢厂将出台8月上旬价格政策，可关注。

4、综上，在供需格局紧平衡，即供给增量有限，需求水平延续的格局下，钢价仍有上行空间。

短期多头思路操作，注意风险控制。

(朱小虎)

铁矿石

昨日进口矿价格较上周五上涨15-35元/吨，其中澳洲主流高品粉矿涨幅较大，中低品涨幅较小；部分港口高品货源结构性短缺现象并未好转；部分钢厂显现采购意愿，但多数钢厂认为现货价格单日涨幅较大，虽有采购意愿，依旧以暂时观望价格走势为主。

    市场价格：唐山坯料上涨30元/吨，报收于3550元/吨； 62%普式指数上涨4.45美元/吨，报收于74美元/吨，折合盘面价格612元/吨。

    产业面：上半年清除“地条钢”过后，市场资源供应面偏紧，虽近日社会库存以及钢厂库存有所上升，但当前库存来看仍处历史低点，市场对旺季到来后的供应缺口预期较为强烈。

    政策面：近日针对国务院第四次大督查实地督查发现天津等个别地方仍有企业顶风违规生产“地条钢”问题，中共中央政治局常委、国务院总理李克强作出重要批示强调，督查工作就是要盯住重点问题持续不懈抓。取缔“地条钢”、化解过剩产能要坚定不移推进，防止死灰复燃。

    政策面的扰动和供给端的限制下，对钢铁现货市场形成较强的支撑，铁矿石在高钢价和高利润环境下，保持强势运行；但在政策主导下的黑色系一枝独秀的环境下，大幅拉涨后的风险也需防范。

多头思路下谨慎操作。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，焦炭厂区库存仍旧偏低，钢厂正常采购，现货价格继续向好，目前第四轮提价落地，邢台准一焦出厂价1810元/吨；焦煤产量受暴雨影响，产出相对受限，也有探涨底气，主流煤企上调焦煤价格10元/吨，山西孝义焦煤车板价1220元/吨（+10），蒙煤甘其毛都库提价950元/吨，澳煤进口成本折算1383元/吨。

鄂尔多斯开始释放先进产能。主要是针对境内新建矿井，前期对新建矿井产能进行初步核定，生产到一定阶段再重新核定产能，对于其他先进产能的矿井，想要释放产能必须主动上报，不过目前上报释放产能的煤矿数量相对较少。

大部分产煤区目前仍以安检限产为主。神木之后，府谷煤管票管制加强，目前神木、府谷、内蒙古三个主产地陆续开始严限煤管票。7月28日，宁夏煤矿安全监察局编制《煤矿企业安全“体检”内容基础表》，实施全方位“对标对表”检查。本次大检查将持续到今年底，将集中依法严惩一批违法违规行为，关闭取缔一批不符合安全生产条件的煤矿，联合惩治一批严重失信企业，问责曝光一些单位和个人。

煤焦市场近期焦点仍在于安检及环保，短期叠加天气因素，强化供求偏紧预期，现货价格向好，支撑煤焦期价小幅升水，并维持在高位水平；从黑色系整体环境来看，目前市场对于终端市场需求的预期仍偏良好，也支撑煤焦期价，已提示不排除有进一步的上冲。

昨日焦煤焦炭大幅拉涨，快速消耗利好预期，节奏上不宜追高。

（李岩）

动力煤

2017年7月31日夜盘，郑煤1709合约收盘价604.4元/吨，下跌5.4元/吨，跌幅0.89%。

动力煤现货价格持稳。截止7月28日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价636元/吨，持平；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价642元/吨，持平；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价695元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价695元/吨，持平。

动力煤期货主力9月合约基差位于季节性低位，但处于往年季节性低位区间上沿，9月合约和1月合约期价价差持续扩大，也就是远月贴水不断增加。截止7月31日夜盘，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1709合约收盘价基差31.6元/吨；ZC1709合约与ZC1801合约收盘价差20.2元/吨。

目前动力煤处于消费旺季，发电集团日均耗煤量高点一般出现在7月底至8月初，短期动力煤消费需求量仍将维持在较高水平。对于中下游补库需求量来说，目前中下游动力煤库存量处于合理水平，且当前煤价已高于国家规定的600元/吨红色警戒线，短期中下游企业进一步补库的动能不足。截止7月31日，6大发电集团日均耗煤量83.0万吨/日，下降0.4万吨/日；秦皇岛港库存542万吨，下降3万吨；6大发电集团煤炭库存1215万吨，上升3万吨。

综合分析，煤炭行业供给在不断增加，同时发改委也在督促加快优质产能释放，但是上半年动力煤供需缺口相对较大，2017年1-5月份动力煤累计供需缺口6178万吨，因此弥补和逆转动力煤供需缺口仍需要一定时间。中期来看动力煤期价震荡偏弱，但走弱的时间点可能要在下半年中后期，短期判断9月合约震荡。

操作上，中线目前以观望为主，短线灵活。

(甘宏亮)

天然橡胶

宏观货币方面，中国7月官方制造业PMI为51.4，连续12个月在荣枯线上方，预期51.5，比上月小幅回落0.3个百分点，非制造业PMI为54.5，比上月回落0.4个百分点，从数据来看，7月经济依然较为活跃，主要原因在于低库存和供给侧改革带来相关行业的高利润所致。央行昨日进行1600亿7天、800亿14天逆回购操作，当日有2400亿逆回购到期，完全对冲当日到期量，不过货币市场资金利率普遍上涨，资金近期有阶段性趋紧的迹象。

现货市场方面，泰国原料胶水价格持稳于47，杯胶价格小跌1泰铢至42，原料表现强于成品，美金胶、国产胶跌幅较大，时间上看较期货有所滞后，不过基差回到负数，且1709继续升水混合胶，这对近月合约产生压力。

期货方面，昨日天胶期货低位震荡，在上周五大跌之后市场心态需要时间修复，今日1709合约将完成跨月限仓，其将逐步回归现货属性，由于1709期价对现货升水较多，后市压力仍较大。远期1801合约将解除巨量期货仓单的负面压制，且金融属性较强，因此保持了高升水。

阶段性的，1801向下深跌的动力较为缺乏，短期或维持低位震荡，建议1801暂以短线交易为主，若期价跌至14500-14800的区间，激进者可考虑少量试多，关注美元指数近期变动。

（王海峰）