联系电话：025-83276920
道通早报
日期：2017年7月26日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 周二美国众议院料将以压倒性多数票通过议案，决定对俄罗斯、伊朗和朝鲜施加新的制裁。对俄新增制裁反映出共和党议员对特朗普少有的非难，他们希望防止特朗普单方面放宽对俄制裁。专家认为，此举可能引发美俄互相制裁升级。
2 在美国官方历时三个多月钢铁调查仍未拿出结论后，特朗普首度承认暂缓钢贸决策。周二他说，钢贸仍是议题，但决策要等到其他优先工作都完成后。
3 美国总统特朗普在接受《华尔街日报》采访时指出，自己正考虑要求耶伦继续担任美联储主席一职，但白宫国家经济顾问Cohn也是一个顶级人选。
4 希腊重返国际债市，首度发行30亿欧元五年期国债，中标利率为4.625%，已获得65亿欧元的超额认购，票面利率4.375%，低于媒体此前预期的水平。
5 IMF：欧洲央行货币政策应当在更长时期内保持宽松状态。预计2017年欧元区通胀率为1.6%，2018年料为1.5%。
【国内宏观基本面信息】
1 新华社发表评论文章称，房地产长效机制要做细做实，从金融上掐断投机炒房的阴沟暗渠，从财税上降低住房交易带来的财富增值效应，从投资渠道建设上引导资金流到急需支持的实业上去。
2 央行会议指出，把主动防范化解系统性金融风险放在更重要的位置；创新调控思路和方式，继续实施稳健中性的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系；加强金融监管协调，强化宏观审慎管理和逆周期调节。
3 上周开始，有多家券商陆续调整了股权质押业务的操作细节，下调质押率同时上调质押利率，成为近期券商防范股权质押业务风险的普遍措施。
4 证券时报：新股发审节奏渐归常态,从严审核背景下，IPO发审节奏逐步回归常态，连续三周IPO下发批文的数量维持在9家，与此同时，周发审审核家数也在12~14家左右徘徊。市场预期，短期来看，无论发审委换届与否，IPO从严审核的尺度不会改变、低募资额的发行现状不会改变
【今日重要信息及数据关注】
22:00 美国6月新屋销售月率 前值2.9% 预期0.8%
美国6月新屋销售 前值61万 预期61.5万
明天07/27 02:00 美国7月美联储利率决议 前值1.00%-1.25% 预期1.00%-1.25%
【证券指数期现货思路】
25日指数小幅下跌，其中上证指数一度创下调整以来的新高，但成交量萎靡，仍显得后劲不足，终结五连阳，小幅收跌0.21%，深证收报10553.21点，下跌0.49%。沪深300收报3719.56点，下跌0.64%。中证500收报6153.6点，下跌0.22%。上证50收报2643.07点，下跌0.43%。创业板收报1688.09点，上涨0.1%。
基本面方面，股市受到政治局会议加强金融监管等利空影响，且央行也表示严格规范金融市场交易行为，加强互联网金融监管。
市场整体呈现震荡整理的形态。A股市场内热点依旧较为匮乏且散漫，行业板块涨少跌多，短期获利盘众多，利润回吐明显，而在前期对低估值股票的追捧过后，市场新进资金匮乏的表现也较为明显，整体来看，指数在连续上涨过后上方获利盘抛压有所显现，同时持仓量有所下滑，反映出市场对进一步上行较为谨慎，短线指数或有震荡回调，释放上方抛压盘的需求.
【国债期现货思路】
25日，10年期国债期货主力T1709收跌0.19%，报95.120元，5年期国债期货主力TF1709收跌0.11%，报97.640元。 资金面方面，央行进行1000亿7天、400亿14天逆回购操作，当日有1400亿逆回购到期，完全对冲当日到期量。央行灵活调整OMO操作，对流动性呵护意图明显，“削峰填谷”熨平企业缴税、政府债券发行缴款和资金到期等多因素对流动性的扰动，预计本周资金面将延续边际改善，偏紧的情况有望缓解，市场资金面仍将回归紧平衡状态。
海外方面，美元指数持续走弱，自年初以来已经下跌了8.28%，是近几年来跌幅和持续性最高的一次，这与美国经济数据持续低于预期密切相关。此外，近期美国白宫深陷风波，特朗普的各种刺激政策难以推出，在“通俄门”尚未平息之际，今日再爆出国务卿蒂勒森由于对特朗普政府的失望或考虑提前辞职，内阁面临分崩离析，市场留给特朗普的时间越来越少。相比之下，欧元区的复苏与美国形成反差，经济数据积极向好，贷款增速持续回升。欧洲央行或考虑较快退出QE，而美联储的加息预期却在逐步走低，据CME Fedwatch，联邦基金期货暗示，交易员预计美联储7月会议上加息概率为3%，12月份会议上加息概率为48%。美元的持续走弱，将进一步减轻国内资本外流的压力，中国货币政策进一步收紧的必要性减弱。
周二2017年中国人民银行分支行行长座谈会召开。会议强调，继续实施稳健中性的货币政策，保持货币信贷适度增长和流动性基本稳定；围绕实体经济全面提升金融服务效率和水平；要严格规范金融市场交易行为，加强互联网金融监管；继续深化金融体制改革，进一步完善人民币汇率市场化形成机制；稳步扩大金融对外开放。我们认为今年以来，国内经济企稳向好为金融去杠杆奠定了较好的基础，国内金融去杠杆的主基调未变，稳健货币政策不会改变，金融监管将持续稳步推进，将对债市造成长期利空影响，债市短期内观望情绪浓厚，我们依旧偏消极看待。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
油料 | 隔夜外围美元于94低位窄震。欧美股市大多收高。美股标普500指数与创历史新高。一些行业领头羊的业绩超出预期，表明美股价值或许有企业业绩的支撑。美国国会参议院共和党人已经获得足够票数，能支持正式开始就新医改法案进行辩论。美联储将从今天开始召开为期两天的货币政策会议。政策声明将在周三公布。央行是否将准备从9月份开始缩减资产负债表，此次会议声明中可能会含有这种暗示。欧三大股指均上涨，伦敦股市亦上涨。纽约原油上涨1.55美元，收于47.89美元/桶。沙特与尼日利亚分别最新作出承诺，前者称将限制出口，后者保证将限制产量，使石油市场重新看到了恢复平衡的希望。美豆周二续跌，预报显示未来天气条件良好，盖过了美农业部作物生长报告的利多影响。美作物生长报告显示，美豆优良率为57%，上周为61%，去年同期为71%。最新天气预报显示，随着大豆接近关键的生长阶段，美中西部广阔地区气温较低且降水充足。有专家称，最多25%的大豆及玉米种植区将持续干燥天气，但干热天气的减少将令作物单产免受严重损失。下游粕、油跟跌。框架如前，美豆保持单产天气的高波动模式，在10.5-9.8的近期区间内急速往来。关注天气预报与每周作物生长报告的吻合度，等待美农业部8月数据对单产的评估。8月才是美豆的产量形成期，今年美天气良莠不均，预计总产定产可能要到10月数据才见端倪。 | 底多持，阶段区间延续。 （范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二急跌2.1%，连跌第三日，交易商称，因天气预报称美国中西部将迎来降雨且气温下降，这将有助于当地的玉米生长。 指标CBOT 12月玉米期货日内跌穿多数主要移动均线。12月玉米合约急跌8-1/2美分，收报3.28-1/4美元。玉米期货收在日低附近。 欧盟作物监测服务机构MARS大幅下修今年欧盟玉米的单产预估，指因区内东南部高温少雨，对作物产生不利影响。 大连玉米昨日继续弱势震荡，北方天气整体良好有利于作物生长，玉米价格短期料将维持弱势震荡走势。 CBOT大豆期货周二续跌，预报显示未来天气条件良好，盖过了美国农业部(USDA)报告的利多影响。USDA报告显示上周大豆作物生长评级降幅超预期。截至7月23日当周，美国大豆生长优良率下降4个百分点至57%，低于预期的60%，之前一周为61%，上年同期为71%。大豆期货收于日内低点。豆粕及豆油期货亦下跌，豆粕在大豆类产品中跌幅最大。最新天气预报显示，随着大豆接近关键的生长阶段，美国中西部广阔地区气温较低且降水充足。Commodity Weather Group称，最多25%的大豆及玉米种植区将持续干燥天气，但干热天气的减少将令作物单产免受严重损失。 大连豆粕昨日高开高走，但盘面节奏转变较快，今日料将再次下跌，短期料将宽幅波动，市场焦点仍然围绕天气波动，8月份天气对美豆尤为关键，若高温持续，美豆单产可能在8月下调。 | 大连玉米操作上建议短线观望为主。 大连豆粕操作上以区间震荡对待，1801合约低位多单继续持有，设好防守，短线低吸高平交易，冲高不追。 菜粕继续跟随豆粕波动，短期继续宽幅震荡走势，操作上建议低位多单适量持有，短线低吸高平，不追涨杀跌。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权受标的物大幅波动影响波动率处于高位，M1709合约将于8月7日到期，时间价值加速损耗，持仓逐步后移至1801合约，1801合约近期隐含波动率继续维持高位。 | 操作上可买入1801合约虚值看涨看跌期权，相应的卖出1709虚值看涨看跌期权，进行日历价差交易。 （李金元） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹大幅拉升，夜盘继续上行，而煤、焦、矿1801合约均走出突破行情，创近期新高。现货市场报价早盘报稳，少数调高。随后期货价格出现拉升，市场价格随之上调，不过成交情况一般。午后主导资源价格持稳，全天终端采购量较上一交易日明显回落。7月25日，普氏62%铁矿石指数报70.2美元，上涨2.25美元；唐山普碳钢坯报价上涨20元/吨，含税出厂价3450元/吨。 据报道，为了巩固去产能工作以及持续改善钢铁行业供给侧环境，下半年将会有多项督察工作在钢铁行业展开。环保部将于7月下旬发布钢铁工业排污许可证申请与核发技术规范的正式稿。预计2018年底前，环保部将对全国约5000余家钢铁企业，包括有炼铁、炼钢能力的企业约650家和独立轧钢企业4350余家，完成新排污许可证的核发。 中国铁路总公司数据显示，上半年我国铁路固定资产投资3125亿元，同比增长1.9%。其中，国家铁路固定资产投资达2968亿元，同比增长1.4%。随着近期一批新项目的开工建设，下半年全国铁路投资有望加快。 综合来看，从基本面来看，螺纹在在产高炉基本满产的情况下，库存虽时有波动，但整体依然处于明显偏低水平，部分厂家库存已创近年新低。 | 后期如果供给端政策力度能够维持，螺纹偏强运行格局不变。技术上看，煤、焦、矿1801合约均走出突破行情，短期偏多思路操作，注意风险控制。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日铁矿石现货市场基本持稳，部分港口超特粉、PB粉价格有适当回调。钢厂方面对铁矿石现货需求明显，主体为主流高品粉矿资源。现货市场整体询盘尚可，多数钢厂均有采购意愿。 市场价格：唐山坯料上涨20元/吨，报收于3450元/吨； 62%普式指数上涨2.25美元/吨，报收于70.2美元/吨，折合盘面价格584元/吨。 矿山供应：英美资源旗下南非昆巴铁矿公司第二季度铁矿石产量为1138万吨，同比上涨28%，环比上涨9%。昆巴铁矿二季度销售量为1035万吨，同比上涨7%，环比下降5% 当前黑色产业链依然以螺纹钢为核心，钢铁现货市场压力不大，社会库存虽有上升但依然处于低位，如淡季库存不能持续累积，则价格难以有效下行，现货市场将处于高位震荡态势；期货市场来看，螺纹钢1710合约依然高位持仓，随着合约的临近，将呈现多空资金高度博弈状况，目前多头仍保持占优，期价仍有进一步上行空间。 铁矿石依然作为黑色产业链中供需面较弱的一环，自身的向上驱动因素不强，但会受到螺纹钢的带动和影响，及钢铁高额利润的传导；市场跟踪来看，无钢铁现货端的压力配合，本轮调整幅度有限，市场在小幅调整后延续多头态势，矿石跟随钢铁反弹，震荡偏多思路，关注钢矿的节奏变化。 | 矿石跟随钢铁反弹，震荡偏多思路，关注钢矿的节奏变化。 （杨俊林） |
焦煤焦炭 | 现货市场，焦化厂库存很低，钢厂库存充足按需采购，焦炭市场短期平稳，目前邢台准一焦报价1760元/吨；焦煤市场，焦炭价格上行叠加进口煤因素，目前地方矿基本落实第一轮调价，主流煤企报价暂未调整，山西孝义焦煤车板价1210元/吨，蒙煤甘其毛都库提价950元/吨，澳煤进口成本折算1383元/吨。
| 近期螺纹下方支撑渐显，代表市场对终端需求预期的强弱，如有好转则也将进一步带动煤、焦，操作上关注螺纹运行节奏，以均线为支撑参考，暂震荡思路对待。 （李岩） |
动力煤 | 2017年7月25日夜盘，郑煤1709合约收盘价610.2元/吨，上涨2.2元/吨，涨幅0.36%。 | 中期来看动力煤期价震荡偏弱，但走弱的时间点可能要在下半年中后期，短期判断9月合约震荡偏强。操作上，中线目前以观望为主，短线灵活。 （甘宏亮） |
天然橡胶 | 宏观货币方面，1-6月全国国有及国有控股企业利润总额同比增长24.3%，营业总收入同比增长16.6%，这印证了宏观经济表现仍偏强，供给侧改革在其中发挥了很大作用。昨日央行进行1000亿7天、400亿14天逆回购操作，当日有1400亿逆回购到期，完全对冲当日到期量，Shibor多数下跌，短期品种转为上涨，国内资金环境保持稳定。昨日有色和原油大涨，带动国内工业品继续向上开拓空间，对橡胶也产生一定的带动和支撑作用。 行业方面，6月中国进口天然橡胶共计39.58万吨（含乳胶，烟片、标胶胶、复合胶），环比下跌5.36%，同比增加34.76%，进口数量依然较为庞大。 现货价格方面，昨日泰国原料胶水和杯胶价格持稳于47和42.5，美金胶和国产胶、合成胶价格均有小幅回调，上期所仓单库存增加1130吨，目前已经超过35万吨，继续给市场带来压力。 期货方面，昨日天胶期货上涨，整体依然处于反弹的轨道，宏观经济和货币稳中偏强、整体工业品强势以及主产国释放出的减产信号给市场带来阶段性的底部支撑，不过1801期价在16500附近的压力明显，后续市场的驱动力仍要等待需求方面的佐证。 | 建议1801多单底仓持有或逢冲高至16500附近视仓位情况继续止盈，短期加强波动交易。 （王海峰） |
本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，报告中的内容和意见仅供参考。我公司及员工对使用本报刊及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报刊版权归道通期货所有。
