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道通早报
日期：2017年7月27日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国时间7月26日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会后决定，维持0.75%-1%的联邦基金利率目标区间不变，符合市场预期。除利率不变的决定之外，此次会议声明和上次会议声明相比有两大区别。承认美国通胀低于美联储2%的通胀目标。明确预计，若经济发展符合预期，会“相对较早”启动缩减资产负债表（缩表)
2 媒体调查：回答了问卷的17家初级交易商都预计，美联储将在9月份FOMC会议上宣布开始缩表的时间。所有17家初级交易商都预计美联储将在9月份会议上维持联邦基金利率在1.00%-1.25%不变，其中15家预计美联储会在2017年年底前加息至1.25%-1.50%。
3 美国6月新屋销售年化总数61万户，继3月所创64.2万的九年半新高之后，继续站在2007年10月以来的次高位。新屋售价中位值为31.08万美元，同比回落3.3%。分析指出，生产材料价格上涨及熟练技工匮乏，限制了未来销售增长的空间。
4 欧洲央行管委Nowotny称，欧央行已开始讨论收紧货币，今秋将拿出一个决定，从明年1月起缩减QE是“合理”的，并警告负利率风险。
【国内宏观基本面信息】
1 接受央视采访时，证监会李钢称，规范减持收紧再融资为发展IPO腾挪了空间；并购重组坚持市场化导向。证券业协会陈共炎称，风险防控关键是要制度化；资本市场服务实体经济需要改革券商的投行功能。上交所黄红元称，防范金融风险最重要是防大起大落；交易所要坚持刨根问底式询问，防范忽悠式重组。
2 中国银行首席研究员宗良的文章称，由于MLF需要质押国债等优质债券，客观上拉低了流动性覆盖比率（LCR）等指标，造成部分商业银行“不缺流动性，但缺指标”的情况。可考虑设立多层次存款准备金制度，这既有利于缓解流动性压力，又可以避免降准带来的不利影响
3 上证报：最新数据显示，在二季度基金持仓中，创业板公司占比仅为14.83%，创下近两年半以来新低
【今日重要信息及数据关注】
02:00 美国7月美联储利率决议 前值1.00%-1.25%预期1.00%-1.25% 1.00%-1.25%
09:30 中国1-6月规模以上工业企业利润年率 前值22.7%
中国6月规模以上工业企业利润年率 前值16.7%
14:00 德国6月零售销售年率 前值4.8% 预期2.7%
德国8月GfK消费者信心指数 前值10.6 预期10.6
德国6月零售销售月率 前值0.5% 预期0.2%
16:00 欧元区6月3个月M3货币供应年率 前值5.1%
欧元区6月M3货币供应年率 前值5.0% 预期5.0%
20:30 美国6月商品贸易帐 前值-659亿美元 预期-655亿美元
美国6月耐用品订单月率初值 前值-0.8% 预期3.5%
美国6月批发库存月率初值 前值0.4% 预期0.3%
美国6月耐用品订单月率初值（除运输外） 前值0.3% 预期0.4%
美国6月芝加哥联储全国活动指数 前值-0.26 预期0.35
美国上周初请失业金人数 前值23.3万 预期24.0万
美国至7月15日当周续请失业金人数 前值197.7万 预期196.0万
美国6月零售库存月率 前值0.6%
美国6月芝加哥联储全国活动指数 前值-0.26 预期0.35
23:00 美国7月堪萨斯联储制造业活动指数 前值11 预期11
【证券指数期现货思路】
26日指数小幅波动，最终略微收红，截至收盘，上证收报3247.67点，上涨0.12%。深证收报10297.34点，下跌0.54%。沪深300收报3705.39点，下跌00.38%。中证500收报6146.7点，下跌0.11%。上证50收报2636.2点，下跌0.26%。创业板收报1681.31点，下跌0.4%。
盘中走势较为平稳，盘中银行，稀土板块表现亮眼，但受到酒类板块的回落以及汽车板块的下跌，大盘并未在盘中形成有效的突破，盘中虽然一度触及前期最高点，但也只是昙花一现，基本面上，中央高层两次定调严控地方债增量。近期政治局会议提出加强金融市场监管，证监会表示切实加大发行质量审核力度保持首次公开发行常态化，引发市场担忧，股市受此影响，出现回调，而技术面来看，大盘连续三日出现平头顶部，表示在其上涨过程中，获利盘不断涌出的迹象较为明显，上涨阻力加大，短期内或存在回调的预期，但趋势反转的可能性不大，当前操作需注意高位前期多单落袋为安造成的上冲乏力的风险，重视资金管理。警惕短线回调，但中线不建议此时由多转空，因为暂时不能确定次轮的回调力度深浅，短线震荡。
【国债期现货思路】
26日，期债低开低走全线收跌，创一个半月新低，债券现货市场则一直保持窄幅波动。
资金面方面，央行进行800亿7天、500亿14天逆回购操作，当日有1300亿逆回购到期，完全对冲当日到期量，连续第二日零投放完全对冲当日到期量。在流动性依然偏紧的情况下，央行公开市场操作实现中性对冲，表明货币政策仍维持“不松不紧”。目前来看，央行公开市场谨慎操作，叠加月度缴税缴准、跨月需求增加等因素导致近期资金面略有收紧，后续随着央行持续“补水”及缴税影响消退，跨月需求将逐渐得到满足，资金面整体压力或将缓和。
最近一个多月，受海内外多重因素影响，期债横盘震荡，难寻方向。短期看，经济改善或走弱的概率均较低，通胀也难有大幅波动，基本面的变化不会太大。金融监管或再度主导债市行情，期债短期随资金面波动。从技术面上看，期债跌破三角形，向下压力加大，可以少量谨慎试空。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
油料 | 隔夜外围美元收跌于93.5部位。欧美股市收涨。美股三大股指均创历史新高。波音等大企业财报强劲。美联储宣布维持利率在1%-1.25%之间不变，符合市场预期，并表示将“相对较快”地开始缩减规模高达4.5万亿美元的资产负债表。央行同时似乎已经达成一致，将开始售出所持有的部分国债，以及在过去10年当中购买的抵押贷款债券，以帮助美国经济稳定。欧股收涨，受助于油价攀升，以及能源和汽车企业业绩强劲。纽约原油上涨86美分，收于48.75美元/桶，创5月30日以来收盘新高。美国政府数据显示美国原油库存连续第四周下降，令油价得到提振。美豆收涨，在之前三日下跌后，有一轮低吸买盘。下游粕、油跟涨。分析师平均预期，截止7月20日当周，美旧作和新作大豆出口净销售介于40-130万吨之间。美农业部将于北京时间今晚20:30公布周度出口销售报告。框架如前，美豆继续于9.8-10.5作区间波动，昨晚美豆低探回升，收于10元上方。阶段逻辑还是天气与周度作物数据的吻合度，等待8月报告的单产修正。 | 底多持，短区间持续。 （范适安） |
谷物饲料 | 宏观面： 7月美联储议息会议声明符合市场预期，没有加息，并暗示尽快开始缩表，市场预期9月开始缩表。预期12月加息概率49%。美元下跌，资产价格上涨，美股、原油价格均上涨。 美国参议院周二投票通过，开始正式的辩论医疗法案，但首轮投票宣告失败，特朗普的新医保法案能否在8月国会休会前通过仍不确定，9月份面临债务上限大关。美国政治不确定导致美元继续维持疲软态势，对大宗商品价格利多。 美豆： 1、美主产区天气担忧继续支撑大豆价格 至7.23，美豆优良率为57%，预期60%，上一周为61%， 去年同期为71%。 未来6-10天模型预期存在分歧。EU坚持气流停留西北部上空，有意义降雨局限在美国偏东部。GFS预计下周四或周五中西部西部有暴风雨，之后周末移至五大湖区。美国中西部西部地区土壤湿度缺失伴随着模型巨大变化，盘中GFS模型变化发出危险信号。ARC更相信EU模型预估，更精准些，该模型预估当前天气将持续一段时间。较凉爽天气即将实现，但土壤湿度缺失将导致旱情持续蔓延一直到8月第一周。 美豆基金持仓：截至7月18日，美豆非商业净多单约4万手，前一周为1.8万手。 2、美豆销售进度 截止7月13日当周，2016/17年度美豆累计出口装船5365万吨，未装船671万吨，累计销售6036万吨（目标5715万吨），月度报告对出口目标仍有上调空间。 3、国内情况： 2017年7月份大豆到港最新预期950万吨，8月份最新预期在850万吨。7月大豆到港高峰已过，下周起大豆到港压力将逐渐缓解。压榨利润来看，现货压榨利润亏100元/吨左右，7月26日，巴西8月船期1801合约盘面利润-70元/吨。7月25日监测显示，美湾大豆(8月船期) C&F价格420美元/吨；（3363元/吨）美西大豆(10月船期)C&F价格423美元/吨。巴西大豆(8月船期)420美元/吨。（3363元/吨） 截至7月25日，港口大豆库存为680万吨，上周682万，油厂开机率继续维持高位，上周压榨量178.5万吨，本周预计179万吨。随着7月份进口大豆大量到港，压榨供应充足，豆油目前处于消费淡季，库存继续增加；油厂豆粕库存继续增加，油厂库存压力较大，基差明显走弱。截止7月14日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量112.8万吨，较上周的107.4万吨略增5.4万吨。终端饲料企业继续谨慎观望，豆粕整体成交一般，上周50万吨，本周53万吨。 饲料养殖需求总体稳定，生猪存栏量继续下降，根据农业部公布的4000个监测点生猪存栏信息，2017年6月份全国生猪存栏量为3.5485亿头，环比-0.2%，同比-5.7%；能繁母猪存栏量为3586万头，环比-0.5%，同比-4.6%。
| 在未定产之前，美豆980美分下方没有下跌空间。策略上，维持偏多思路，底仓多单持有，短线低吸高平。 （李金元） |
续上页 | 展望和策略：美豆主产区天气继续主导市场，但由于南美大豆丰产，美豆在1000-1050美分仍将受到抛售压力，但由于雷亚尔升值（3.15），南美影响较小，市场焦点仍关注美豆主产区天气变化，8月份美豆生长关键期的天气情况对美豆单产水平将起到决定性作用，根据当前的优良率，有机构预计美豆单产为46.5（8月美农报告将对单产进行调整）。 |
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◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹早盘冲高后震荡回落，夜盘小幅反弹。现货市场报价早盘小幅上调，不过需求量整体偏低。因销量不及预期，少数资源价格出现松动，全天终端采购量较上一交易日仍有回落。7月26日，普氏62%铁矿石指数报70.3美元，上涨0.1美元；唐山普碳钢坯报价上涨20元/吨，含税出厂价3470元/吨。 美联储发表声明称，维持联邦基金利率不变。声明同时说，在经济发展形势与预期一致的条件下，美联储有可能“相对较快”地启动缩表计划。 7月26日，发改委印发通知，确定44个重大市政工程领域重点PPP项目，发改委将组织专家对重点PPP项目进行指导支持，打造PPP项目精品案例，形成可复制、可推广的经验。 综合来看，从基本面来看，螺纹在在产高炉基本满产的情况下，库存虽时有波动，但整体依然处于明显偏低水平，部分厂家库存已创近年新低。后期如果供给端政策力度能够维持，螺纹偏强运行格局不变。 | 短期偏多思路，波段操作，注意风险控制，关注今日库存变化数据。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口矿价格坚挺，贸易商挺价惜售情况较少，大部分以出货为主；钢厂按需补库为主，询盘仍以高品粉矿居多，市场成交表现一般，因港口高品结构性短缺仍未得到缓解，因此成交价格表现坚挺。 市场价格：唐山坯料上涨20元/吨，报收于3470元/吨； 62%普式指数上涨0.1美元/吨，报收于70.3美元/吨，折合盘面价格585元/吨。 对于当前的铁矿石市场来说，钢铁的价格坚挺及高额的利润是重要的支撑因素；对于后期市场来看，市场供应比上半年增加，需求至峰值水平，在钢铁环保限产政策下有下滑风险，钢厂在价格相对高位补库动能较弱； | 在钢铁端的支撑下，矿石价格短期震荡思路运行，目前价格至70美元/吨，高位风险将逐渐显现，保持谨慎态度。 （杨俊林） |
焦煤焦炭 | 现货市场，焦炭短期供需平稳，后期仍有探涨可能，目前邢台准一焦出厂价1760元/吨；焦煤方面，焦企需求较好，焦煤调涨情绪浓，不过主流煤企报价暂未调整，山西孝义焦煤车板价1210元/吨，蒙煤甘其毛都库提价950元/吨，澳煤进口成本折算1383元/吨。 消息面，山西长治地区近期环保检查严格，绝大多数企业开工率降低，限产幅度在30%。 煤焦市场近期的焦点在于安检及环保力度，会影响目前及未来两个月的市场供应，供求预期偏紧，现货价格继续向好，支撑煤、焦期价维持高位。同时要关注螺纹强弱，代表市场对终端需求的预期，如有好转则将进一步带动煤、焦。 | 操作上关注螺纹运行节奏，仍已均线支撑为参考，暂以震荡思路对待。 （李岩） |
动力煤 | 2017年7月25日夜盘，郑煤1709合约收盘价610.2元/吨，上涨2.2元/吨，涨幅0.36%。 | 中期来看动力煤期价震荡偏弱，但走弱的时间点可能要在下半年中后期，短期判断9月合约震荡偏强。操作上，中线目前以观望为主，短线灵活。 （甘宏亮） |
天然橡胶 | 宏观货币方面，美联储昨日会议表示维持联邦基金利率在1%-1.25%不变，并将相对迅速地缩表。由于该消息已经被市场充分的预期，对市场影响不大。央行昨日进行800亿7天、500亿14天逆回购操作，当日有1300亿逆回购到期，完全对冲当日到期量，Shibor多数下跌，短期品种继续上涨。目前国内资金环境仍保持稳定状态。发改委表示确定44个重大市政工程领域重点PPP项目，包括北京市通州中心城区停车场项目、大连市大连湾跨海交通工程项目等。 现货方面，昨日泰国原料胶水持稳于47泰铢，杯胶价格小幅上涨0.5，美金胶、国产胶和混合胶昨日均有小幅回落，上期所天胶仓单继续增加3940吨，至35.44万吨，仓单数量的增加继续给天胶带来压力。 期货方面，昨日天胶期货跟随整个化工板块冲高回落，其中1709合约因仓单压力跌幅更大，1801和1709价差继续拉大，整体而言，天胶期货还在反弹的轨道，阶段性的处于上有压力，下有支撑的格局，多空拉锯震荡。此外，整个工业品指数有上涨停滞迹象，值得重点关注。 | 建议1801多单轻仓持有，设好离场条件，短期加强波动交易。 （王海峰） |
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