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道通早报
日期：2017年7月20日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国方面宣布，8月16日至20日进行北美自由贸易协定首轮谈判。
2 特朗普说，对进口钢铁征关税“可能发生”。周三稍早，主持首轮中美全面经济对话的美国商务部长称，必须通过对华出售更多“美国制造”商品，实现中美贸易再平衡。
3 澳联储公布7月利率决议会议纪要，纪要中预测中性利率为3.5%，一时间引爆汇市，澳元暴涨创两年来新高，澳联储是否加息一时成为热点。
【国内宏观基本面信息】
1 住建部等九部委发文，要求在人口净流入的大中城市，加快发展住房租赁市场，支持相关国有企业转型为住房租赁企业。广州、深圳、南京、杭州、厦门、武汉、成都、沈阳、合肥、郑州、佛山、肇庆等12个城市被选为首批开展住房租赁试点的单位。
2 表内外的银行理财产品也许会继续受到银监会重点关注。银行间人士表示，下降需要过程，整个理财端规模巨大，需要时间逐步来的进行。大额存单的推广也许一定程度可以起到置换的作用。“短端诸如T+0，T+1价格还不低，还在提升。”
3 今年以来已经有42家企业的首发申请被否。被否的企业中，创业板企业的数量远高于主板和中小板企业的数量，达到了25家，占比近六成。而从IPO总体审核情况看，今年以来过会企业数量为251家，取消审核企业有7家，通过率为83.4%(不包括暂缓表决)
【当日重要公布数据】
19:45 欧元区7月央行利率决议 前值0.00% 预期0.00%
欧元区7月央行边际贷款利率 前值0.25% 预期0.25%
欧元区7月央行存款利率 前值-0.40% 预期-0.40%
20:30 美国7月费城联储制造业指数 前值27.6 预期23.7
美国上周初请失业金人数 前值24.7万 预期24.5万
美国至7月8日当周续请失业金人数 前值194.5万 预期195.0万
22:00 美国6月咨商会领先指标月率 前值0.3% 预期0.4%
22:00 欧元区7月消费者信心指数初值 前值-1.3 预期-1.1
【证券指数期现货思路】
19日指数低开高走，连续两日反弹，成交量亦有所放大。截至收盘，沪指收涨1.36%，中小板涨幅则超2%，创业板反弹力度则较为有限，但仍涨超1%。
早盘，大盘在有色，钢铁等资源类板块的推动下企稳走高，午后大盘继续上攻，西藏，煤炭和水泥板块接棒，让盘面的赚钱效应相比前期有了一个极大的恢复，个股的反弹也是颇为有力，其中煤炭板块受到商品期货市场火爆上涨趋势的带动，全天录得接近5个点的涨幅，这也是很长时间以来，单日板块涨幅之最。这表明了现阶段经济周期下，煤炭，钢铁，基建等板块受到政策的影响，价格仍将处于一个有利的支撑区间，这对该领域个股来说有一个持续的业绩向好预期。
后期来看，主要还是关注有色，煤炭，钢铁等资源类板块的上涨持续性，如果可以走出一波较好的上涨通道，那么其他板块也会受利于资源类板块而出现一些赚钱效应，最终带来整个盘面交易氛围的改善。
当前指数在周一大幅下探后，超跌反弹形态较为明显，短期内仍有回补跳空缺口的可能。但短期行情受政策表态和行业发展影响较大，仍有冲高回落回踩下方上升趋势线的可能，不确定性较大，为规避快涨快跌风险，操作仍应控制资金投入。
【国债期现货思路】
19日，10年期国债期货主力T1709收跌0.02%，报95.100元，5年期国债期货主力TF1709收涨0.02%，报97.645元。央行连续三日逆回购放量，流动性紧势稍缓，但未从根本上改观，短期Shibor继续上涨。债期震荡偏弱，收盘涨跌不一；现券窄幅整理，成交较上日明显缩量。
资金面方面，央行周三进行1000亿7天、400亿14天逆回购操作，当日有400亿逆回购到期，净投放1000亿元。央行已连续三日大额净投放，但依旧难以弥补由于企业缴税等因素带来的流动性缺口。近期央行的操作以及全国金融工作会议再次明确了“稳定中性”货币政策的总基调并没有变，未来的资金面仍将保持紧平衡的状态。
全球方面，澳联储公布7月利率决议会议纪要，纪要中预测中性利率为3.5%，一时间引爆汇市，澳元暴涨创两年来新高，澳联储是否加息一时成为热点。近期全球央妈纷纷转鹰，上周加拿大央行率先将基准利率上调了25个点至0.75%，为7年来首次加息。尽管当前低通胀仍然是困扰各大央行的核心问题，但“维护金融稳定”正成为驱动政策收紧的最关键的因素。我国第五次金融工作会议刚刚落下帷幕，重磅机构“国务院金融稳定发展委员会”横空出世，而“稳定”二字一时间不仅成为中国金融业的关键词，也是全球政策的重心。
而国内经济虽然短期企稳，但下半年经济下滑的压力仍然较大，市场对经济的看法也存在较大的分歧。今年以来最大的风险来自监管，在“去杠杆、防风险”继续推进的监管基调下，预计资金面维持紧平衡，期债或维持弱势震荡。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
油料 | 隔夜外围美元于95下方窄震。欧美股市收高。美股强劲，纳指与标普500指数盘中再创历史新高。摩根士丹利的财报增强了人们对上市公司业绩的信心。摩根士丹利经济学家FOMC在7月26日的政策声明可能暗示，决策者已准备好“在相对不久后”开始央行资产负债表的正常化操作，从而为9月正式宣布巩固预期。大部分已发布财报企业的业绩要好于预期，然而投资者继续在企业经营活动角度寻找支持市场当前高估值的证据。欧洲方面一批公司公布良好的业绩扶助欧洲股指上涨，扳回上日录得的大幅跌幅，科技股创下10个月来表现最好的一天，且所有板块均上升。纽约8月WTI上涨72美分，结算价47.12美元/桶，该期货周四到期；更活跃的9月WTI合约上涨73美分，收盘报47.32美元/桶。 美国上周原油库存下降472.7万桶，预估为减少350万桶；汽油库存减少444.5万桶；预估减少130万桶。馏分油库存减少214万桶，至1.514亿桶。美豆收涨，受助于技术性买盘和担心美炎热天气可能影响作物生长。交易商继续关注天气，价格随着天气预报的改变做出回应。根据MDA消息，中西部中部和南部将有更多降雨，但在中西部的西南部地区干旱的风险增强。分析师称，天气给大豆作物带来的风险将持续至8月。下游粕、油跟涨。框架如前，美豆昨夜10元上方波动。当前的交易逻辑，区间波动更能反映天气偏矛盾的短期驱动模式。10.5是低于48的单产预期触及的，而9.5只是反映面积未如预期的进一步扩张，并不反应天气。所以当下10元是个平衡区。8月报告对天气单产更为敏感，也是9月总产的估产基础。 | 当下时段，还是偏于区间更多一些。粕底多持，短依托2800的低吸高平。 （范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三连续第二个交易日上涨，因天气预报称美国玉米种植带将出现高温天气，且降雨有限。交易商称，CME Group数据显示，投资基金和技术性买盘同样提振玉米价格。周二期价走高时，玉米期货的持仓量增至约一个月最高，表明投资者建立新多头头寸。 阿根廷农业部长Ricardo Buryaile周三称，阿根廷2016-17年度玉米产量将达到创纪录的4,900万吨，高于农业部最新于6月22日公布的官方预估值4,750万吨。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三攀升约1%，交易商称，受助于技术性买盘，和担心美国的炎热天气可能影响作物生长。交易商继续关注天气，价格随着天气预估的改变作出回应。根据MDA Weather Services，中西部中部和南部地区将有更多降雨，但中西部的西南部地区干旱的风险增强。分析师称，天气给大豆作物带来的风险将持续至8月。 大连豆粕继续跟随美豆震荡反弹，天气威胁继续存在，后期仍有冲高可能。 | 大连玉米昨日从高位震荡回落，整体继续维持区间震荡，操作上建议低位多单谨慎持有，设好防守。 大连豆粕操作上建议1801合约低位多单继续持有，设好防守。 菜粕跟随豆粕震荡反弹，操作上继续维持偏多思路，低位多单继续持有，设好防守，短线低吸高平。 （李金元） |
豆粕期权 | 因标的短期震荡，大连豆粕期权近期也处于震荡走势，隐含波动率小幅下降，但仍处于历史高位，后期天气仍有不确定性。 | 操作上继续维持多头思路，逢低买入较便宜的虚值看涨期权，滚动交易。 （李金元） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
铁矿石 | 昨日铁矿石现货市场延续强势，报价行15-20元/吨。其中以唐山港口涨幅较大，品种为主流高品粉矿。现货近期成交主体为贸易商采购，受成本支撑贸易商会进行挺价。钢厂自身存有铁矿石资源可以用以维持生产，短期以观望为主。 据中钢协统计，2017年7月上旬会员钢企粗钢日均产量184.97万吨，旬环比减少1.70万吨，减幅0.91%；全国预估日均产量234.49万吨，旬环比减少1.34万吨，减幅0.57%。截止7月上旬末，会员企业钢材库存量为1294.29万吨，旬环比增加86.71万吨，增幅7.18%。 必和必拓二季度铁矿石销量为6135.3万吨（100%销量为7114.9），环比增13.9%，同比增10%。截止2017年6月，必和必拓2017财年铁矿石总产量达2.31亿吨，同比增4%，（按100%计为2.68亿吨）。2018财年西澳地区铁矿石产量预计将增产至2.39-3.43亿吨（100%产量为2.75-2.8亿吨）。 6月以来的螺纹钢1710合约基本面驱动和基差修复基本实现，在天量持仓的情况下，后期更多表现为资金的多空博弈；铁矿石基本面没有明显的改善，更多的呈现跟随补涨和资金对冲的结果； 从近远月合约表现来看，1709和1801价差持续扩大至39元/吨，反映出近期的现货属性、基差修复情况和远期预期依然悲观。 | 黑色链在快速上涨有震荡调整需求，短线思路对待；在螺卷为主导的黑色链反弹趋势确认结束的情况下，届时可沽空矿石1801合约，市场波动较大，注意风险控制。 （杨俊林） |
焦煤焦炭 | 现货市场，北方地区焦炭第三轮普涨完成，涨幅50元/吨，邢台准一焦报价1760元/吨（+50）；焦煤方面，目前矿区库存持续下滑，焦煤市场涨价情绪蔓延，现货报价暂持稳，目前甘其毛都库提价950元/吨，山西孝义焦煤报价1210元/吨。 有消息称，环保组进驻山西古交地区，影响部分煤矿发运；受安全检查影响，近期，大同浑源地区矿企关停较多，一些矿企即使手续齐全也要得到当地政府批文后方可生产，预计要到九、十月才能恢复正常。 发改委近期就煤炭价格持续上涨召开新闻发布会，国家发改委政研室主任、新闻发言人严鹏程答记者问，针对供应偏紧问题做了说明。1、去产能主要是去无效低效产能，这部分产能对煤炭产量影响有限；2、煤炭出现出现阶段性供应偏紧和价格波动，原因是多方面的，经济回暖带动主要耗煤产品产量快速增长；水电负增长导致电煤消耗增加；一些煤炭调入省份产能退出力度超过预期；产煤地区加强安全环保执法检查，对煤炭生产供应造成了一些影响。 综合来看，焦煤市场受安全检查影响，7-10月生产预计受到影响，虽然发改委近期多次召集煤电企业开会，但目前尚未有实质性利空传出，影响市场的主要因素仍在于安检对生产的不利影响，供求预期偏紧。 | 昨日焦煤主力快速拉涨以消化利好预期，价格触及前高快速回落，后市仍有支撑（5、10日均线），价格预计高位偏强震荡。 （李岩） |
动力煤 | 2017年7月19日夜盘，郑煤1709合约收盘价611.8元/吨，上涨1.6元/吨，涨幅0.26%。 动力煤现货价格上涨。截止7月18日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价629元/吨，上涨1元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价635元/吨，上涨1元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价695元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价695元/吨，持平。 动力煤期货主力9月合约基差位于季节性低位，但处于往年季节性低位区间上沿，9月合约和1月合约期价价差持续扩大，也就是远月贴水不断增加。截止7月19日夜盘，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1709合约收盘价基差17.2元/吨；ZC1709合约与ZC1801合约收盘价差50元/吨。 目前动力煤处于消费旺季，发电集团日均耗煤量高点一般出现在7月底至8月初，短期动力煤消费需求量仍将维持在较高水平。对于中下游补库需求量来说，目前中下游动力煤库存量处于合理水平，且当前煤价已高于国家规定的600元/吨红色警戒线，短期中下游企业进一步补库的动能不足。截止7月19日，6大发电集团日均耗煤量71.4万吨/日，上升2.5万吨/日；秦皇岛港库存587万吨，下降1万吨；6大发电集团煤炭库存1264万吨，上升4万吨。 综合分析，煤炭行业供给在不断增加，同时发改委也在督促加快优质产能释放，但是上半年动力煤供需缺口相对较大，2017年1-5月份动力煤累计供需缺口6178万吨，因此弥补和逆转动力煤供需缺口仍需要一定时间。 | 中期来看动力煤期价震荡偏弱，但走弱的时间点可能要在下半年中后期，短期判断9月合约震荡偏强。操作上，中线目前以观望为主，短线灵活。 （甘宏亮） |
天然橡胶 | 宏观货币方面，央行周三进行1000亿7天、400亿14天逆回购操作，当日有400亿逆回购到期，净投放1000亿元，连续三日大额净投放，不过银行间市场资金面依然偏紧，昨日货币市场利率多数上涨，央行继续通过公开市场操作维持“不紧不松”的政策取向，维持资金面的稳定。 行业方面，泰国、印尼、马来西亚三国将于9月15日在曼谷再次讨论计划减产10%-15%以提振胶价。胶价下滑主要是由于需求减少所致，特别是天然橡胶中国需求下降，因此三国需要控制天然橡胶供应量。此外在三方橡胶理事会会议中还将讨论出口配额计划，以支撑胶价回暖。下游轮胎厂家方面，前期停产的轮胎企业均已恢复正常开工，然因高温持续，生产车间温度已超过人的正常接受范围，长期高温作业下工人抵触心里较重，一定程度上影响轮胎产量释放，同时供货亦显不足，部分规格型号货源缺货严重。 现货方面，昨日泰国原料胶水和杯胶价格持稳，美金胶反弹，国产胶价格持稳，并未跟随期货价格的大涨而上涨，这导致期现基差显著走扩，给期货盘面带来压力，此外，上期所天胶仓单库存继续增加1040吨。 期货方面，昨日天胶期货突破大涨，持仓继续创历史新高，显示出多空分歧巨大。此次天胶价格反弹的原因在于宏观面、资金面和行业三个层面的阶段性利好共振叠加，不过昨日大涨1801期价已经来到16500的重要阻力位，我们对期价向上反弹的高度持谨慎态度。 | 操作上建议多单逢冲高可适当减持，可持底仓观察期价在关键压力下的表现。 （王海峰） |
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