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道通早报
日期：2017年7月17日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国参议院多数党领袖麦康奈尔称，参议院将推迟废除奥巴马医改的投票时间。
2 英国财政大臣Hammond：内阁已日益接近就脱欧过渡达成共识。脱欧协议的过渡期可能会是“几年”而不是“几个月”。
【国内宏观基本面信息】
1 中国金融工作会议召开，将设立金融稳定发展委员会，强化央行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。习近平：深化金融业对外开放，加强互联网金融监管，强调加强金融监管协调。李克强：强化金融监管的专业性统一性穿透性，所有金融业务都要纳入监管。
官媒评金融工作会议：把主动防范化解系统性金融风险放在更重要位置；关注信贷货币”总闸门“。
2 19日周三 首轮中美全面经济对话将在华盛顿举行，中国国务院副总理汪洋与美国财长姆努钦、商务部长罗斯将共同主持首轮中美全面经济对话，双方将就共同关心的经贸问题深入交换意见。
4 本周央行公开市场有2000亿逆回购到期，周一至周五分别到期300亿、300亿、400亿、0亿、1000亿；此外，本周二还有395亿MLF到期。
5 证券时报：金融工作会议对直接融资的提法为IPO正名，要形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系，必然要把发展直接融资放在重要位置，增强资本市场服务实体经济功能，这也就意味着IPO常态化发行或将持之以恒向前推进，这是对过往资本市场“父爱”式监管的重大修正
【当日重要公布数据】
日本海之日，休市一天
10:00 国家统计局召开2017年上半年国民经济运行情况新闻发布会
10:00 中国第二季度GDP年率 前值6.9% 预期6.8%
中国第二季度GDP季率 前值1.3% 预期1.7%
中国1-6月零售销售年率 前值10.3% 预期10.3%
中国1-6月城镇固定资产投资年率 前值8.6% 预期8.5%
中国1-6月规模以上工业增加值年率 前值6.7% 预期6.6%
中国6月零售销售年率 前值10.7% 预期10.6%
中国6月规模以上工业增加值年率 前值6.5% 预期6.5%
20:30 美国7月纽约联储制造业指数 前值19.8 预期15
【证券指数期现货思路】
14日指数全天围绕前一天收盘点位附近窄幅震荡整理，在金融工作会议召开前，投资者情绪较为谨慎，成交量相对低迷，沪指小幅收涨0.13%，深成指则下跌0.37%。行业板块跌多跌少，银行、保险板块再度引领市场走势。
市场内分化再度加深，创业板指表现萎靡，收盘重挫1.87%，重新回归下行通道，拖累中证500指数及主力合约下跌，金融工作会议或将为下半年乃至长远的金融政策定下基调，前期并购及过度炒作的创业板自然成为关注的焦点。
从历次会议后市场的表现来看，上证指数一到两个月内表现都较为积极，金融改革或将为银行及非银金融板块带来一定的利好刺激。
过去一周，证券指数小幅震荡，在金融工作会议召开前，投资者情绪较为谨慎，成交量相对低迷，行业板块跌多跌少，银行、保险板块再度引领市场走势。市场内分化再度加深，金融工作会议或将为下半年乃至长远的金融政策定下基调，前期并购及过度炒作的创业板也成为关注的焦点。
从历次会议后市场的表现来看，上证指数一到两个月内表现都较为积极，市场希望金融改革或将为银行及非银金融板块带来一定的利好刺激。但这次会议已经结束，整体看来，会议将金融服务实体经济视为“回归本源”，直接针对近五年来金融与实体经济发展的失衡问题。在货币政策方面，稳健中性的货币政策或将持续，既要为实体经济提供充足流动性、把实体经济的融资成本控制在合理的较低水平，又要防止廉价资金泛滥导致资产价格过快上涨和投机行为加剧。在金融监管方面，对于资金脱离实体经济、自我循环派生的业务和行为，或者在事实上削弱金融体系融资、风险管控等功能发挥的现象，都有可能施加更为严格的事前限制与事后处置。如工作重点方面，更强调国企降杠杆、治理地方债务、规范金融市场。会议对这三方面的工作采用了“重中之重”、“严控”、“终身问责”、“坚决严格”的字眼加以强调，显示出不同于其他方面工作的重要性。规范金融市场方面，价格操纵、内幕交易等行为可能会遭致更为严厉的查处打击。
这样，激励相对有限，规范相对强化，短期对证券和期指市场或消极多于积极，中期则仍是‘维稳’走势，即指数有限波动中市场构成继续逐渐分化，市场风险较大。
【国债期现货思路】
14日10年期国债期货主力T1709收涨0.03%，报95.395元，5年期国债期货主力TF1709收跌0.05%，报97.870元。
从已经公布的各种数据综合起来看，短期经济企稳的态势短期修正了此前的悲观预期。同时，央行采用长期限的MLF对冲到期的短期险MLF，虽有维稳资金面的意图，但也可能加剧短期流行性的紧张之势，从而促使机头被动去杠杆，属于金融去杠杆政策的延续。而中央金融工作会议提出风险隐患有主有次、有轻有重、有缓有急，要紧抓主要矛盾和矛盾的主要方面，要管住货币信贷“总闸门”，无疑还是表现货币政策趋紧。
外围美联储主席耶伦的发言一方面降低了加息的预期，另一方面也确认了缩表将在年内启动，将会影响中长期利率。
当前内外信息有好有坏，基本面处于纠结之中，难觅趋势性行情。鉴于监管威胁仍在，流动性波动加剧，短期风险较大，暂时观察一下政策细节以定风向。
【分品种动态】
◆农产品
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油料 | 今日晨评要点：1、发达国家的货币政策正常化在路径上仍存颠簸。上周美通胀及消费数据疲软，这让投资者担忧，今年接下来的时间收缩流动性是否能够延续？这打压美元兑国际主要货币，而利多股市——就流动性而言。如此三季度更多用来观察经济数据的走向成为可能，这样四季度是否重回加息通道或展开缩表行动才有据可依。2、国内大事是金融工作会议。其任务是：服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革。这个会议说白了就是要把“脱实就虚”拉回到“脱虚就实”的轨道上来。只有加强对金融业的管控，才能防风险，促改革。一些前期的“创新”业务，可能要没戏了，那些对实体经济主体的固本业务，应该是个政策利好。这个会，有点“拨乱反正”的味道，宜自查自纠，规避风头。3、大宗商品参差不齐，但大都都是上半年回撤后的偏强行情。钢在3600还怎么走？今年做多钢矿比是主流，远期也都一样，是个消灭贴水的过程。钢厂1000元的利润能巩固住已经很好。现在近期已经空间闭合，远期还有时间价值。弱的是天胶，但也是低价圈的低吸高平模式。4、豆类上周走了个过山车，美豆连拉11阳，在农业部报告利多“不足”，局地天气预报下雨的氛围下大幅回撤修正。现在美豆上基金原先的十几万手净空已经翻多为净多一万多。这意味着区间波动概率加大。单产期天气的特点就是高波动率，这真的蛮考验投资者心脏。但只要坚持策略，还是“你有你的千般计，我有我的过墙梯”。后面一个时期的逻辑就是天气预报加每周一凌晨的作物生长数据对比。 | 暂时围绕10元波动是大概率可能。我记得上周我评述的最后一句是“长宜坚韧、短宜灵活”，本周还是这个建议。 （范适安） |
◆工业品
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铁矿石 | 进口矿港口库存 14287 万吨，周环比上升 58 万吨； 高炉开工率 77.21%，周环比下降 0.55%； 产能利用率 84.36%，周环比下降 0.98%； 盈利钢厂比例 85.28%，周环比上升 1.84%。 今年黑色市场的突出特征就是品种分化明显，螺纹钢 6 月以来演绎一轮流畅的贴水修复行情，驱动整体黑色商品的反弹，当前近月贴水基本修复；本周开始我国出现入夏以来最大范围高温天气，工地施工将受影响，现货市场承压，钢铁价格将以高位震荡调整为主，期货近月合约在历史高位持仓的作用下后期或有进一步冲高的可能性； 铁矿石市场供需边际改善有限，港口库存继续攀升，钢厂库存处于年内高点水平，继续提升空间有限，下半年供应新增预期依然较为强烈，价格驱动上涨因素较弱；在钢铁端表现较为强势的环境下，矿石价格以震荡运行为主，钢强矿弱的格局延续。 | 在钢铁端表现较为强势的环境下，矿石价格以震荡运行为主，钢强矿弱的格局延续。 (杨俊林) |
焦煤焦炭 | 现货市场，焦炭方面暂为稳定，近期山西、内蒙等地焦化厂开工受限，焦化厂库存继续下滑，利好现货价格，目前邢台准一焦出厂价1710元/吨；焦煤方面，下游采购积极性高，煤矿库存继续下滑，部分地区精煤价格上涨，整体保持稳定，甘其毛都库提价950元/吨，山西孝义车板价1210元/吨。 数据面，截止7月14日当周，炼焦煤煤矿库存偏低，社会及下游库存逐步积累：煤矿库存215万吨，周比下降19万吨。港口库存333.9 万吨，周比上升11万吨。100家样本焦化厂库存666万吨，周比上升14万吨。 焦化厂开工率下滑，截至7月14日当周，焦化厂综合开工率82.16%，周度回落1.18个百分点。 截止7月14日当周，焦炭库存分布：100家样本焦化厂焦炭库存47.73万吨，周度下降8.22万吨。港口库存261万吨，周度上升27万吨。国内大中型钢厂焦炭库存天数11.5天，与上周持平。 炼焦煤基本面如旧，后市煤、焦增量空间有限，供应环节趋于平衡，下游钢厂及终端需求相对平稳，市场预期改善，临近主力换月窗口，煤焦期价反弹来修复基差。 | 目前焦煤、焦炭基差得到快速修复，焦煤期价仅有小幅贴水，焦炭期价已至升水（受环保影响未来价格还有两轮提涨可能），利好已基本消化，上行压力增大，节奏上关注螺纹强弱及终端采购情况，若有回调，焦炭将跟随调整，焦煤价格相对稳定。 （李岩） |
动力煤 | 本周(7月10日-7月14日)煤1709 合约收盘价598.2元/吨，上涨9.4元/吨，涨幅1.60%。动力煤现货价格较上周同期上涨。截止7月14日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价618 元/吨，上涨12元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价624 元/吨，上涨12元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价695 元/吨，上涨10元/吨；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价695 元/吨，上涨10元/吨。 动力煤期货主力9月合约基差位于季节性低位，但处于往年季节性低位区间上沿，9月合约和1月合约期价价差由之前的负值转为正值，也就是远月转为了贴水。截止7月14日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1709合约收盘价基差19.8元/吨；ZC1709 合约与ZC1801 合约收盘价差37.4元/吨。 目前，动力煤处于消费旺季，后期消费需求还有一定提升空间。但是，经过前期的一轮补库之后，中下游企业库存有较大幅度的提升，短期补库需求减弱。截止7月14日，秦皇岛港库存585万吨，较前一周同期上升7万吨；6大发电集团煤炭库存1294万吨，较前一周同期下降18万吨；6大发电集团日均耗煤量75.7万吨/日，较前一周同期上升8.7万吨/日。 | 综合分析，中期来看动力煤期价震荡偏弱，但走弱的时间点可能要在下半年中后期，短期判断震荡偏强。操作上，中线目前以观望为主，短线灵活。 （甘宏亮） |
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