道通早报（7月6日）

内外盘综述

简评及操作策略

油料

隔夜外围美元于96部位窄震。欧美股市大多上涨。美股科技股领涨。美联储货币政策会议纪要显示：联储官员对于何时启动缩表等一些政策要素存在分歧。几人偏向在未来数月内宣布启动这一过程，另外几人强调，推迟到今年稍晚再做决定将有更多的时间评估经济活动和通胀前景。　美联储官员们还在会议上更新了他们的资产负债表政策，提出了一项逐步缩减资产负债表同时带有限制的计划。美联储希望能在不扰乱长期利率的情况下开始缩减其4.5万亿美元的债券组合，同时继续渐进式的提升政策利率。周三公布的会议纪要暗示，联邦公开市场委员会希望今年启动缩表过程。美联储官员们就其他一些关键性的货币政策要素也存在意见分歧。欧股受业绩支撑上涨，但油价急挫限制涨幅。纽约原油下跌1.94美元，收于45.13美元/桶。石油输出国组织（OPEC）的月度原油产量攀升以及俄罗斯拒绝执行力度更大的减产行动等打压油价。美豆上涨，至三个半月最高，受助于技术性买盘。上周五发布的美农业部报告大豆面积和库存低于分析师预估支撑价格。盘后，美农业部发布周度作物生长报告显示，美豆优良率为64%，低于之前预估的65%。之前一周为66%，去年同期为70%。反应近期天气忧虑在植物数据上的体现。单产天气是个过程，时间还长，宜一步步跟踪。下游粕强油弱，因原油下跌拖累植物油。使得做空油粕比提升粕价。不过入秋后油脂需求会有所提振，油粕比届时有望修复。

框架如前，美豆触及10元下方。粕底多持，节奏看低吸高平。

（范适安）

谷物饲料

宏观面：

欧美主要央行转鹰，其中欧元区的经济复苏势头最为强劲，一季度欧元区GDP同比增速达到2.5%（德国2.9%，意大利2.1）,美国经济数据疲弱（一季度GDP环比折年率仅为1.4%），令投资者质疑美联储是否能在今年再次加息。另外，市场怀疑特朗普能否落实其改革计划。这些将拖累美元走软。这将有利于商品多头。

美联储公布6月会议纪要，纪要警告风险资产价格过高，对缩表时间存在分歧，没有透露美联储的缩表具体时间；油价大跌，因俄罗斯反对任何进一步减产的计划。

关注：7月7日周五20：30，美国6月非农数据，市场预计非农就业人数可能从上个月的13.8万强势反弹，或将达到17.9万人，失业率持平于前值4.3%。

周五、周六G20汉堡峰会。

农产品

美豆：

1、 农产品板块普遍上涨

种植面积报告和季度库存报告较市场预期利多，美豆超跌反弹，重回950美分上方，加上美国小麦领涨农产品，美国大平原持续干旱，美麦创近三年新高，带动玉米、大豆上涨，农产品板块开始启动上涨。美国中西部依旧干热，对小麦，其次是玉米影响较大，因目前玉米进入授粉期。

2、美豆将建立天气升水

至7.2，美豆优良率为64%，预期65%，上一周为66%， 去年同期为70%。

天气预报显示，美国主要玉米产区下周将有更加炎热干旱的天气，美国西部地区及中西部的西部地区均已经开始处于炎热高温状态，且热浪或逐步向东入侵，不过中西部地区天气或仍多变，对流天气也能带来一定的雨水，但后续转变成干热天气概率较大。

3、国内情况：

2017年6月份国内各港口进口大豆预报到港903.48万吨。7月份大豆到港最新预期920万吨，8月份最新预期在850万吨。6-8同比进口增加374.48万吨，7月仍有一波到港高峰，不过7-9月份时间还较长，船期还可能会有变化。压榨利润来看，目前7月船期盘面利润有回暖迹象，主要为7月船期套保由-130增至16元/吨，即便7月基差卖0，可锁利16。

截至7月4日，港口大豆库存为682万吨，上周670-680万，油厂开机率继续维持高位，随着7月份进口大豆大量到港，未来两周压榨量持续上升，油厂豆粕库存仍然很高，基差下跌，目前油厂压榨利润好转，由亏200元/吨到盈亏平衡点附近。

  策略上，维持多头思路，逢回调买入。

（李金元）

4、关于高库存压力，从交易的角度来说，正是因为高库存才会出现如此低的价格，但市场价格是由预期所决定的，未来边际变化才是决定市场走势的关键。

美豆价格与基本面匹配：

920——8975万、9.83亿蒲

950——8950万英亩

970-990——天气升水，与小麦、玉米比价

990-1050——南美大豆将会加大销售

1050美分之上必须有实质性的减产消息。