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道通早报
日期：2017年7月4日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国供应管理协会（ISM）数据显示，美国6月ISM制造业指数57.8，高于预期55.2和4月前值54.9，并突破了2月前值57.7，站上逾两年新高。该项数据已经连续十个月高于50荣枯线水平
2 欧元区6月制造业PMI终值 57.4，创2011年4月以来新高。经济学家预计，欧元区制造业增长趋势将延续至下半年。
3 在上周欧洲央行行长德拉吉表示将考虑改变货币政策后，欧元与欧洲国债收益率大涨。这让不少欧洲央行官员感到担忧，使他们不愿在7月暗示将退出刺激政策。一名官员表示：“现在我们必须看看在下次会议之前，市场如何发展。我们应该保持谨慎。
【国内宏观基本面信息】
1 3日，央行副行长潘功胜在债券通投资者论坛上表示，央行正在对境外评级机构在境内执业的具体形式进行研究。同日，央行发布第7号文，对境内外的评级机构开展银行间债券市场信用评级业务设置了若干条件。开放评级市场是中美“百日计划”的重点内容之一：中方将在7月16日前允许在华外资全资金融服务公司提供信用评级服务，并开始申请征信许可程序。
2 中国6月财新制造业PMI 50.4，上行0.8个百分点重回荣枯线上方。此前公布的6月官方PMI为51.7，前值51.2。但6月产出预期指数降至今年最低，受访厂商亦指海内外市场需求皆疲弱。
3 美国媒体报道，海外上市中国公司对美元和其它外汇的需求预计将于7月到达峰值78亿美元，境外上市中国企业未来三个月分红总额预计将达到160亿美元。
【当日重要公布数据】
07/04 美国独立日，休市一天
17:00 欧元区5月生产者物价指数月率 前值0.0% 预期-0.2%
欧元区5月生产者物价指数年率 前值4.3% 预期3.5%
7月4日美国休市情况
（周二）美国纽约证券交易所休市一日；
CME旗下金属、能源和外汇合约在北京时间7月5日01:00暂停交易；
ICE旗下布伦特原油合约在北京时间7月5日01:30休市；
【证券指数期现货思路】
3日，沪深两市走势相对平稳，早盘震荡回落，指数回踩下方半年线及年线支撑，随后稳步回升，尾盘翻红，截至收盘，上证指数小幅上涨3点，即0.11%，逼近3200点整数关口，三大股指走势分化，沪深300及上证50均震荡回调，银行、保险、券商等权重股资金流出，表现低迷，拖累指数。中证500则受益于中小盘股的回升，收涨0.64%。现券方面其中此前表现较为强势的中小板小幅调整，收跌0.14%，创业板则表现强势，涨近1%。行业板块多数上涨，但成交量依旧较为低迷。
当日大盘虽然继续以阳线收盘，但是成交量依然萎缩，主要是板块轮动依然较快，比如30日次新股板块表现良好，但是内部个股陷阱较多，喜欢追涨的投资者很容易被盘面某些个股的突然拉高吸引，兴奋的进入市场，但最后冲高回落后，大批投资者就这样被套，屡次出现这种情况使当前投资者难以过于乐观和固守长线。
基本面上，经济稳中放缓，需求端仍有支撑，但房地产拐点隐现，经济增长承压，同时央行称M2低速将成常态，显示在温和去杠杆下，金融监管还将持续一段时间，利率易上难下，货币易紧难松。此外随着A股加入MSCI持续发酵与投资者准入管理实施，市场将逐步转化以机构投资者为主导，白马蓝筹价值回归的投资方向。市场利率的上行，将使企业融资成本上升，但央行将灵活运用多种货币政策工具组合，把握好去杠杆与维护流动性基本稳定之间的平衡，同时物价方面在低位，为货币政策的灵活性也提供支撑。
技术面上，沪深300及上证50指数均震荡回落，K指标均呈现高位拐头向下的形态，指数预计仍将维持偏弱格局。不过当前下方支撑较为明显，短期震荡回调空间预计将较为有限。大盘量能一次次突破前期高位，说明市场上涨的动量还是较为强烈，只是资金在选择标的板块投资上还不是这么容易把握，一日游行情还是较为明显，赚钱效应羸弱，大幅突破概率低，一旦上破不成，有可能迅速转为调整，上有限，下有限，维持根据外围信息快速波动但幅度不会很大的观点。，仍需关注量能的变化
【国债期现货思路】
3日10年期国债期货主力T1709收跌0.36%，报94.900元，5年期国债期货主力TF1709收跌0.19%，报97.780元。
当日央行未进行公开市场操作，有700亿逆回购到期，净回笼700亿元，为连续第九日净回笼。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平。总体看货币市场不同期限利率水平涨跌不一，年中资金面平稳过度。而当日公布的中国6月财新制造业PMI数据好于预期，且7月近万亿资金回笼和季度缴税因素或将对流动性形成一定压力，国债期货高开低走。
中长期来看，金融去杠杆仍是主基调，放贷利率提高，进一步施压地产销售，5月地产投资增速开始下滑，而基建受限于政策和资金，对经济支撑有限，因此，需求仍面临不确定性。未来或面临生产稳而需求弱的格局，但经济向上向下的空间都不大。
综上所述，在去杠杆防风险的大背景下，全球流动性收紧施压国内货币政策，资金面预计维持紧平衡，债市拐点未至，应重视凤险，期债短期或维持高位震荡，短期操作略偏空。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
油料 | 隔夜外围美元反弹至96上方。欧美股市大多收涨。美股能源与金融股普涨，但科技股票普遍走低。周一美股提前收盘，周二是美国的独立日假期，美股休市。市场人士表示：如果第二季度企业财报好于预期，则股市环境将继续适于投资，企业盈利将继续提振市场信心。投资者将密切关注联邦公开市场委员会（FOMC）6月会议纪要，会议纪要将在本周三公布。备受市场瞩目的6月非农就业数据将在本周五出炉。欧洲方面三大股指均上涨，伦敦股市也上涨。纽约原油上涨1.03美元，收于47.07美元/桶。至此WTI原油已连续8个交易日收高。贝克休斯公司报告称美国活跃原油钻井数量出现24周以来首次下降，并且最近的数据还表明美国国内原油产量降低。美豆收涨，受助于空头回补的技术性买盘，以及玉米小麦价格上涨的外溢效应。下游粕、油跟涨。之前美豆期货期权基金持仓净空头在纪录高位的146696手。跟进买盘也给市场带来额外支撑，美农报告，17年大豆种植面积和6月1日当季库存低于预期。民间出口商报告向墨西哥出口豆粕。美夜盘交易时间缩短，包括CBOT谷物和大豆市场在内的美国市场独立日假期休市，周三13:30GMT恢复交易。USDA周度作物生长报告将推迟至周三公布，月度油籽压榨报告也将在周三公布。 | 框架如前，美豆脱离9.5下方延续反弹，低多持，看低吸高平节奏。 （范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一收涨，交易商解释称，因担心干热天气在本月晚些时候将在美国中西部地区的西部蔓延。今日CBOT市场在独立日假期前提前闭市。 | 大连玉米平稳波动，短期料将震荡，操作上建议1801合约低位多单继续持有，设好防守。 大连豆粕操作上建议低位多单继续持有，逢低买入，冲高不追，短线低吸高平。 菜粕跟随豆粕上行，操作上继续维持多头思路，低位多单继续持有，设好防守。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权成交继续增加，截至周一下午收盘，主力1709合约看涨期权从成交量增加25348手至41886手，看跌期权增加10666手至23276手，市场短期看涨。持仓量有所减少，豆粕1709合约平值看跌期权隐含波动率上涨近1%，超过看涨期权隐含波动率。 | 操作上仍坚持做买方为主，前期看涨期权多单可获利了结，继续买入一、二档虚值看涨期权，滚动操作，盘中看跌期权出现超跌也可少量买入。 （李金元） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹继续上涨，持仓量再创新高。现货市场价格早盘普遍上调，随着成交的好转，盘中价格再次上调，全天终端采购量较上一交易日大幅回升，很多工地提前进货，中间需求也明显放大。上海市场大厂16-25mm规格HRB400螺纹钢主流成交价格3630-3650元/吨。7月3日，普氏62%铁矿石指数报64.95美元，上涨1.95美元，月均价64.95美元；唐山普碳钢坯报价走稳，含税出厂价3320元/吨。 昨日央行公开市场操作继续暂停，连续第九日净回笼流动性。市场上短期资金较充足，中长期资金供给较少，资金面整体平稳偏松。虽然存在到期压力和企业缴税等因素，预计央行将维持削峰填谷操作，未来资金面将保持基本平稳。 综合来看，6 月中旬重点钢企粗钢日均产量继续攀升，钢厂废钢采购价格也多次上调，不过短期内边际增量较为有限，供给端高位持稳。需求端淡季特征有所显现，不过螺纹库存尚未出现累积，短期供需矛盾并不明显。随着期货价格的持续上涨，基差已得到明显修复，市场上行压力逐步加大。 | 螺纹持仓屡创新高，资金博弈加剧，观望或短线操作，注意风险控制。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日铁矿石现货市场基本持稳，部分商家观望情绪明显，部分港口货源结构性短缺并无明显改善，支撑商家对主流高品粉存有挺价意愿；青岛港61%PB报价475元/吨；唐山坯料持稳于3320元/吨； 62%普式指数上涨1.95美元/吨，报收于64.95美元/吨，折合盘面价格547元/吨。 黑色产业链以钢铁端为主驱动延续反弹态势，铁矿石作为基本面较为弱势的一环，自身向上动力不强，更多来自于钢铁端的带动及产业链沽空利润的作用；资金态度来看，相对于螺纹钢的大幅增长上行，矿石更多呈现持续减仓的状态，反映市场对铁矿石反弹的谨慎态度； 目前钢铁利润维持在高位水平，但高炉开工率基本处于峰值水平，继续提升空间有限，7月钢厂检修增多，原料继续反弹空间有限，上方压力将逐渐显现。 | 矿石短多注意动态止盈，关注钢矿的强弱节奏。 (杨俊林) |
动力煤 | 2017年7月3日夜盘，郑煤1709合约收盘价570.6元/吨，下跌2.4元/吨，跌幅0.42%。 动力煤现货价格上涨趋缓。截止6月30日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价588元/吨，持平；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价594元/吨，持平；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价680元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价680元/吨，持平。 动力煤期货主力9月合约基差位于季节性低位，但处于往年季节性低位区间上沿，9月合约和1月合约期价价差由之前的负值转为正值，也就是远月转为了贴水。截止7月3日夜盘，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1709合约收盘价基差17.4元/吨；ZC1709合约与ZC1801合约收盘价差2.6元/吨。 目前，动力煤处于消费旺季，后期消费需求还有一定提升空间。但是，经过前期的一轮补库之后，中下游企业库存有较大幅度的提升，短期补库需求减弱。截止7月3日，6大发电集团日均耗煤量59.4万吨/日；秦皇岛港库存561万吨；6大发电集团煤炭库存1344万吨。 综合分析，中期来看动力煤期价震荡偏弱，但走弱的时间点可能要在下半年中后期，短期判断维持高位震荡格局。 | 操作上，中线目前以观望为主，短线灵活。 （甘宏亮） |
橡胶 | 宏观方面，中国6月财新制造业PMI意外升至50.4，重回荣枯线上方，这与官方PMI表现一致，实体经济继续超预期表现。央行昨日继续暂停公开市场操作，净回笼700亿元，货币市场利率多数下行，货币环境继续偏松。不过7月资金面压力较大，市场对于下半年实体经济的表现分歧很大，投资者需要保持关注。 行业方面，6月我国重卡市场共销售各类车辆9.5万辆，环比5月仅降低3%，同比大增60%，创下6月重卡市场销量历史最高，重卡销售火爆的局面是去年治超政策所主导，在未来房地产和基建投资预期走弱的情况下，重卡销量的转好能否带动橡胶的消耗仍需观察。截至2017年6月底，青岛保税区橡胶库存增速放缓，入库计划有所降低，并且出库情况较以前活跃，下游采购意愿有所提升，部分轮胎企业出口情况较好，后市仍需观察库存变动情况。 现货市场方面，昨日泰国原料胶水下跌1泰铢，杯胶持稳，表明原料端压力不小，而美金胶和国产胶昨日价格小幅上涨。 期货方面，天胶1709期价在13500附近明显受阻，在本轮工业品反弹的过程中相对表现也很弱，这源于其相对较差的基本面。 | 短期看，天胶期价有进一步回调的可能，不过整个工业品还在反弹轨道，天胶期价或跟随反复，价格波动料加大。建议短期以波动交易为主。 （王海峰） |
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