道通早报（6月28日）

道通早报

日期：2017年6月28日

【经济要闻】

【国际宏观基本面信息】

1   IMF将美国今明年经济增速预期分别从2.3%、2.5%下调至2.1%，理由是特朗普的税改和基建等政策具有不确定性，GDP增速或达不到其承诺的3%，“股市和失业率等也面临较大挑战。”

2   美联储副主席费希尔表示，资产市场显然存在上行风险偏好，股市估值接近历史高点。

   旧金山联储主席Williams称，对市场自满情绪感到有些担忧。

   美联储主席耶伦在伦敦谈及“全球经济事务”，肯定了美国金融和银行体系安全度大幅提高，重申了美联储的政策目标，并大胆预言在我们有生之年不会重演2008年的金融危机。她也承认部分资产价格偏高。

3   高盛：将美国第二季度GDP增速预期从2.5%下调至2.3%。稍早美银美林也将美国第二季度GDP增速下调0.1%至2.1%。

4   最近全球信贷脉冲呈雪崩式下滑，从占GDP总额4%下跌至-2%，不逊于2008年金融危机后的信贷脉冲暴跌。

【国内宏观基本面信息】

1   李克强在夏季达沃斯论坛开幕式上称，中国不发展是最大的风险，金融领域有一些风险，但总体可控。中国要长期实现中高速增长是很不容易的，未来不会搞“大水漫灌”，将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

2   中国5月规模以上工业企业利润同比增长16.7%，前值14%。统计局解读称，在生产增长平稳、工业品价格涨幅回落的情况下，5月份工业利润增速加快归因于产品销售、投资收益增长加快

3  中证粤港澳大湾区发展主题指数系列和中证新能源汽车产业指数将于7月19日正式发布，前者包含三条指数：中证港股通粤港澳大湾区发展主题指数、中证沪港深粤港澳大湾区发展主题指数和中证粤港澳大湾区发展主题指数。

4  MSCI主席、首席执行官亨利·费尔南德兹表示，对于A股纳入MSCI感到十分高兴，但A股的停牌现象仍然是MSCI和外资最为担忧的问题，此外，另一个关键问题--预先审批权，仍需进一步放宽。

【当日重要公布数据】

20:30  美国5月商品贸易帐   前值-676亿美元   预期-660亿美元  

美国5月零售库存月率     前值-0.3%    

美国5月批发库存月率初值 前值-0.5%  预期0.2% 

【证券指数期现货思路】

    27日，指数在周一的拉升过后暂时恢复平静，全天围绕平盘附近震荡运行，市场交投清淡，截至收盘，沪指小幅上涨0.18%，深指则微幅收跌。

    期指市场风格转换加速，开盘后中证500指数率先走高，而上证50及沪深300则在保险板块回落的影响下维持弱势震荡，午后银行、有色等板块小幅回升支撑上证50及沪深300翻红，IH主力合约再度领涨市场，中证500则受到中小创回落的影响走低，持仓下滑，市场短期情绪较为谨慎。

    技术面上，指数继续走高，不过量能有所萎缩，但整体走势较为稳健，随着下方均线进一步上移，指数也将获得更为有力的支撑。当前指数上行形态保持较为良好，短期仍有望保持窄幅震荡上行的走势。但短期来看，大盘上攻遇到前期大跌的破位区间，抛压将会加大，此时的上攻成功与否，还得看关键板块的上涨持续性，恰逢时宜的是，紧随其后的香港回归纪念，80周年建军节的到来和特斯拉的逐步量产对新能源板块的促进，都让A股市场不缺炒作的题材。但问题的感觉还是，市场资金对于这些潜在题材的催化作用到底能否刺激这些板块产生新的增量资金。这才能使指数在上冲的途中不至于弹尽粮绝。市场总是有不稳感觉，仍需谨慎

【国债期现货思路】

  27日10年国债期货主力T1709收跌0.02%，报95.705元，5年国债期货主力TF1709收涨0.01%，报98.175元

    央行未进行公开市场操作，当日有100亿逆回购到期，净回笼100亿元，为连续第五日净回笼。央行公告称，临近月末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期后银行体系的流动性仍处于较高水平。

    货币市场不同期限利率水平涨跌不一，季末资金面仍让市场有所担忧，且7月OMO跨季资金的回笼和季度缴税因素或将对流动性形成一定压力，此前一天（26日），季末资金面“意外”宽松叠加央行官员“中国去杠杆已有初步结果”言论提振，市场对跨季流动性和去杠杆的担忧进一步下降。国债期货全线大幅收红，在27日行情中似已被消化。

   6月初以来，为稳定市场预期，确保跨季资金平稳，央行提前加大公开市场操作，而在流动性趋稳、略显宽松后，央行又顺势回笼资金，显示稳健中性的货币取向。短期来看，各机构已经对跨季资金做好准备，央行维稳的态度也相对明确，跨季资金料将不会出现较大的波动。

    我们认为，去杠杆取得初步结果，不代表金融去杠杆政策将结束。稳杠杆不等于去杠杆，稳杠杆只是杠杆的增速降低，并不代表存量杠杆的去化。在目前杠杆水平没有明显去化的情况下，未来去杠杆的政策将会持续。而资金也不会再度转送，这是因为一旦资金资金再度宽松，金融机构加杠杆的动力将再次被激发，杠杆的速度会再度提升，前期的结果也将前功尽弃。

    短期来看，资金面意外转松是期债再度反弹的主要原因，市场情绪转向乐观，但“牛市”行情能否到来仍面临两大不确定性因素，一是在于货币政策是否转向宽松？二是监管是否转松？目前来看，这两大因素仍不具备转松的条件。金融杠杆没有明显去化，经济没有明显下滑，通胀没有明显回落，货币政策不会轻易转松，金融监管也难松动。因此，短期或有波段，但不好当作牛市，市场会因外在因素中幅波动。

【分品种动态】

◆农产品

◆工业品