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道通早报
日期：2017年6月22日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 今年有美联储货币政策委员会FOMC投票权的费城联储主席Patrick Harker表示，他主张美联储未来几个月“暂停”加息，考虑到当前低通胀的环境和希望尽量减小影响，应该在下次加息前启动缩减资产负债表（缩表），9月可能是启动的时机。
全美地产经纪商协会（NAR）数据显示，美国5月成屋销售总数年化562万户，高于预期的555万，创2007年2月以来第三高。4月前值从557万微幅下修至556万户。美国5月成屋销售总数环比增长1.1%，远超预期的降幅0.4%，同比上涨2.7%。4月前值的降幅2.3%则进一步下修至降幅2.5%。
2 英国央行行长卡尼称，目前不是加息良机，通胀压力加大，加息将是受限且渐进的；在目前的特殊情况下，英国央行必须在降低通胀和支持经济增长之间寻求平衡。
3 标普首席评级师：不必等到脱欧协议条款出来再对英国评级进行调整，很有可能下调英国评级；英国面临的风险相较于欧洲其他国家和美国更明显；英国脱欧时间很近，风险极高。
【国内宏观基本面信息】
1 李克强会见出席第九轮中美工商领袖和前高官对话的美方代表并座谈。李克强表示，中国一贯支持自由贸易和公平贸易，鼓励市场双向开放和平等竞争；中国将逐渐扩大市场准入，进一步优化营商环境，提高中国经济的竞争力，欢迎包括美国在内的各国企业继续在中国投资兴业。
2 世界经济论坛第11届新领军者年会（又称夏季达沃斯）将于6月27-29日在大连举行，本次会议主题为“在第四次工业革命中实现包容性增长”。
3 中国证监会副主席方星海认为，中国应主动推动全球化，在A股纳入MSCI指数的谈判中，中国守住了两条底线：一是不能影响本国金融稳定、影响A股市场，二是“希望重要的衍生品流动性留在国内，不要都到境外去。”
【当日重要公布数据】
20:30 美国上周续请失业金人数 前值193.5万 预期193.0万
美国上周初请失业金人数 前值23.7万 预期24.0万
22:00 美国5月咨商会领先指标月率 前值0.3% 预期0.4%
22:00 欧元区6月消费者信心指数初值 前值-3.3 预期-3
【证券指数期现货思路】
21日指数较预期偏弱，凌晨4：30A股被纳入MSCI指数带动早盘小幅高开，但随后表现得市场人气较为低迷。截至收盘，上证指数最终收涨0.52%，深指上涨0.76%，实现三连涨，但个股分化严重。
市场风格继续转换，受到A股扩容至222支的影响，权重股部分迎来上涨，沪深300及上证50均涨约1%，持仓成交量均较周二有所上升。中证500指数则表现相对疲软，显然利好因素周三对大盘的刺激较为有限
热点方面，炒地图行情再现，继上海自贸区早盘异动后，新疆区域、京津冀、雄安新区等板块午后有所活跃。
流动性方面，央行从六月以来连续大量投放货币，但从短期利率的角度来看，shibor隔夜、shibor1周利率持续上涨，MPA考核压力下，预计六月“钱紧”仍是常态。继上上周（截止至6月9日）银证转账净流出409亿元之后，上周（截止至6月16日）再次净流出677亿元，证券市场交易结算资金的期末余额也从12619亿元下降至12205亿元，减少414亿，从银证转账的角度而言，市场情绪有所降温。
综合而言，A股成功纳入MSCI有两个主要新增变化：首先，MSCI计划初始个股数从169只提升至222只大盘A股，基于0.5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重；此外，MSCI计划在2018年5月和2018年8月分两步实施初始纳入计划，但倘若纳入前沪港通和深港通的每日额度被取消或大幅提高，不排除将此计划修改为一次性实施方案。其中，初始计划纳入的个股主要集中在金融地产等板块，相关个股也是前期资金集中抱团的对象，经过前期大幅上涨后，持续动能有待观察。且对整个市场而言，短期资金面上的改善有限，另外金融去杠杆近期更加注重节奏和部门之间的协调，但方向和基调不会改变。这就决定了风险偏好改善的幅度或有限，市场普涨或难持续，而对风险偏好要求极高的中小创指数恐难有系统性机会。谨防追高风险
【国债期现货思路】
21日，10年国债期货主力T1709收跌0.36%，报95.485元，5年国债期货主力TF1709收跌0.19%，报98.035元。
央行进行400亿逆回购操作，当日有800亿逆回购到期，净回笼400亿元。央行公告称，此次逆回购操作，是考虑了财政支出、金融机构收取法定准备金利息对冲逆回购到期等因素。媒体称，金融机构今日收到了约800亿元的二季度法定准备金利息。因而，净回笼并未对资金面造成重大影响。但临近季末，流动性偏紧的预期抬头，国债期货低开低走。
最近，虽然处于6月份MPA考核的窗口，但目前的债券市场环境并不会限制央行回应美联储加息政策，因此6月15日央行未提升公开市场操作利率，已经意味着近期金融去杠杆成效显著（M2显著下行），央行对于目前的去杠杆进程阶段性满意，不会继续加码短期资金成本倒逼去杠杆，但是金融去杠杆的进程仍远未结束，仍在持续不过不再张扬，资金面松动同业存单发行利率回落，去杠杆已经进入深水区，不会继续加码，但也难以公开放松。国债进入政策观察期，较前期而言震荡将加强。
【分品种动态】
◆农产品
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油料 | 隔夜外围美元略收跌于97.5，欧美股市涨跌不一。道指与标普500指数连续第二个交易日下滑，但纳指收高0.7%。费城联储行长帕特里克-哈克表示，美联储可能从9月份开始启动缩表行动，但如果通胀疲软，就不会缩表。他称，美联储开始缩表时，应谨慎对待加息。欧洲股市大多收跌。纽约原油下跌98美分，收于42.53美元/桶。油价下跌的主要因素是美国的原油产量预期不断被上调，而美国能源信息署估计美国上周原油产量增加20万桶/日的数据再度突显出了这一压力。美豆收跌，受累于技术性抛售，且天气预报显示美国作物天气不存在威胁。交易商称，中国从巴西预定了更多大豆的传言也给市场带来压力。下游粕、油跟跌。市场预计，美当周旧作大豆出口净销售20-40万吨，新作大豆出口净销售15-35万吨。美农业部将于北京时间周四20:30公布周度出口销售数据。在备受关注的美国农业部6月30日种植面积和季度谷物库存报告前，投资者同样开始调整头寸。 | 框架如前，美豆仍处9-9.5区间波动，市场内涵还是南美贸易期的供应博弈时段。在本月底美面积落地后将进入单产天气时段，可考虑等待在超卖条件下的低吸高平模式。 （范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三收跌，因预报显示天气条件改善，且来自原油市场的卖压限制了投资者对玉米等农产品期货的买兴。美国中西部地区近期天气炎热干燥，促使交易商计入风险溢价。 另外，大宗商品市场普跌也拖累玉米表现。CRB指数周三下跌1.3%，触及去年4月以来最低位。 分析师表示，投资者在美国农业部6月30日公布季度库存和种植面积报告前调整仓位，静待新消息出炉。 分析师预计，美国农业部周四公布的周度报告将显示，上周出口销售美国玉米65-105万吨(新旧作合计)。 大连玉米继续回调整理，因北方出现降雨天气，有利于改善作物生长，但主产区降雨仍比较分散，长期天气模型显示降雨量仍偏少。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三收盘下跌，受累于技术性抛售，且天气预报显示美国作物天气不存在威胁。交易商称，中国从巴西预定了更多大豆的传言也给市场带来压力。7月大豆合约收盘下跌9美分，报每蒲式耳9.18-3/4美元。新作11月合约收跌11美分，报每蒲式耳9.27-3/4美元，延续自周一扭转上周升势后开始下跌的颓势。 周三公布的调查结果显示，交易商预计，截至6月15日当周美国旧作大豆出口净销售20-40万吨，新作大豆出口净销售15-35万吨。美国农业部将于北京时间周四20:30公布周度出口销售。 在备受关注的美国农业部6月30日种植面积和季度谷物库存报告前，投资者同样开始调整头寸。 | 大连玉米操作上建议逢低分批买入1801合约，参考《三季度大连玉米交易策略》。 大连豆粕跟随美豆震荡下跌，继续偏弱震荡，反映近期利空因素，市场继续等待月底报告，操作上建议观望为主。 菜粕维持低位震荡走势，操作上建议观望为主。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权平稳波动，因豆粕标的下跌，昨日M1709合约看涨期权继续小幅下跌，波动率也小幅下降，看跌期权上涨，隐含波动率有所上升。临近月底，报告影响以及天气变化都将提高豆粕的波动幅度。 | 操作策略上建议继续逢低买入虚值看涨看跌期权。 （李金元） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹日盘震荡，夜盘低位反弹。现货市场报价全面下跌，且跌幅扩大。随后，沙钢新一期价格政策出台，螺纹钢、盘螺和线材均维持不变。钢厂继续挺价，价格依然倒挂，商家希望破灭，价格继续下跌，全天终端采购量较上一交易日仍有下降。6月21日，唐山普碳钢坯报价持平，现含税出厂价3180元/吨。 6月21日，华东主导钢厂出台新一期价格政策。沙钢6月下旬螺纹钢、盘螺、高线全部平推，对上期完成计划部分螺纹钢追补50元/吨；永钢也全部平推，不过对中旬螺纹补70元/吨，线盘补50元/吨；中天6月下旬螺纹、普线和盘螺均下调50元/吨，对上期螺纹补70元/吨，盘线补70元/吨。 昨日央行进行400亿7天逆回购操作，当日有800亿逆回购到期，净回笼400亿元。虽然近期货币政策较为宽松，但7月之后是否仍保持宽松或恢复偏紧仍需时日验证。 综合来看，当前钢厂发货维持较高水平，市场规格基本齐全，最近 3 周全国螺纹钢社会库存基本停止下降，部分城市已由降转升，库存压力逐步显现。1-5月份房地产及基建投资增速双双回落，加之高温梅雨季节的到来，钢材市场需求逐步趋弱。 | 期货价格由于贴水幅度依然较大，高抛低平为主，波段操作，注意风险控制。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日铁矿石港口现货价格延续平稳态势，青岛港61%PB价格为435元/吨；唐山坯料持稳于3180元/吨；62%普式指数下跌0.15美元/吨，报收于56.65美元/吨，折合盘面价格482元/吨。 2017年5月份全球67个纳入世界钢铁协会统计国家(地区)的粗钢产量为1.433亿吨，同比提高2.0%。2017年5月份，中国的粗钢产量为7230万吨，同比提高1.8%。日本粗钢产量为900万吨，同比提高0.1%。2017年5月份全球67个国家和地区的粗钢产能利用率为71.8%，同比提高0.5个百分点，环比降低1.8个百分点。 铁矿石延续低位震荡态势，盘面上是黑色链中表现最弱的一环，螺纹热卷和煤焦表现相对较强，呈现震荡反弹的格局。 | 操作上，短期或跟随黑色链略震荡反弹，短线思路，中期保持逢高沽空的思路，注意时间点的把握和品种的共振。 |
焦煤焦炭 | 现货市场，焦煤价格继续承压，山西孝义车板价1210元/吨（-20），甘其毛都库提价950元/吨；部分超跌焦化厂有提涨意愿，不过主流价格表现稳定，据钢厂库存及采购进度，目前涨价尚有难度，邢台准一焦出厂价1620元/吨，唐山二级焦出厂价1630元/吨。 国家发改委、国家安监局、国家煤矿安监局、国家能源局四部委日前联合大部通知称，允许部分优质煤矿核增生产能力。 综合来看，焦煤、焦炭现货市场仍旧以压力为主，不过期价贴水已反应偏空预期，下行空间受限。目前期现间的相互调节更加紧密，焦炭5月产量低于预期，以及部分焦化厂利润偏低有挺价意愿，提振焦炭期价，属期现相互调整性质，难有实质转强，上方空间不乐观；焦煤关注内蒙环保力度，或影响阶段性产出，盘面低位支撑增大。 | 期货价格由于贴水幅度较大，操作上高抛低平为主，注意风险控制。 (李岩) |
动力煤 | 2017年6月21日夜盘，郑煤1709合约收盘价580.4元/吨，上涨2.8元/吨，涨幅0.48%。 | 操作上，中线目前以观望为主，短线灵活。 (甘宏亮) |
橡胶 | 消息面上，2017年越南前五月共出口橡胶35.3万吨，同比下降1.5%。现货市场方面，泰国胶水和杯胶价格跟随期货市场弱势昨日再跌，再一次来到50和40的重要支撑位置，近几日原油的大幅下挫也给市场带来了较浓的空头气氛，不过新加坡TSR20期货价格尾盘探底回升，今晨直接高开，反映出此处的支撑依然有效，而我们也强调50和40的关口支撑对于泰国胶水和杯胶原料的重要性。昨日美金胶报价小幅回落，国产胶在12000上方继续跟随市场弱势回调。面对低价，国内外主产区纷纷爆出“弃割”的新闻，我们认为尽管这些新闻可能会有一定的夸大成分，但是低价伤农，低价伤工却是这半年来不争的事实，价格再往下现货空头的力量会趋弱。昨日上期所天胶库存小幅增加90吨，近期库存增减幅度明显缩窄，低价下需求的释放以及库存的改善是短期值得关注的重点。 整体而言，在产量预期增加，国内需求低迷的背景下，胶市中期偏空的格局没有发生明显的改观，不过经过四个多月的连续下跌，从中期看当前的胶价做空的吸引力已经大幅下降。阶段性的需要关注低价下需求和库存的改善等可以诱发反弹的因素。 | 走势上看，昨日1709期价低位再次反弹，短期依然在低位震荡的格局，建议空单轻仓持有，短期继续加强波动交易。 （王海峰） |
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