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道通早报
日期：2017年6月23日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 受法庭裁决的影响，美国总统特朗普签署的旅行禁令仍处于暂停执行状态，但美国政府将重启对全球各国情况的评估，这有可能导致美国政府发出涉及范围更广的旅行限制。（华尔街日报）
2 据外媒报道，美国商务部对外国进口钢铁产品的调查结果预计最快本周出炉，该结果可能令美国总统特朗普以“国家安全”为由限制钢材进口的政策主张渐近实施。分析人士称，如果美国采取钢铁进口限制政策，招致贸易报复的情形在所难免，甚至还会冲击现行全球贸易体系。
3 美联储星期四发布的测试结果显示，受监管的34个机构拥有足够的资本，可以经历监管机构提出的两种情况——一种类似于金融危机；另一种情况则是较为经济持续衰退。在这两种情况下，银行“将遭受重大损失”。但总的来说，这些机构“由于金融危机后所累积的资金，可以继续向企业和家庭发放贷款。”本次测试标志着所有银行连续第三年全部符合美联储的健康标准。这或将促使共和党议员们和美国总统特朗普放松银行业的监管。
4 美国参议院共和党人拿出了新的医保议案，预计将下周投票，特朗普政府将第三次在国会发起医改案冲关。
5 英国女王发表讲话称，已列出8项脱欧法案为脱欧做准备，希望与世界各国达成新的贸易伙伴关系，寻求与欧洲盟友建立深度、特殊的伙伴关系
【国内宏观基本面信息】
1 财新报道，银监会于6月中旬要求各家银行排查包括万达、海航集团、复星、浙江罗森内里在内数家企业的授信及风险分析，排查对象多是近年来海外投资比较凶猛、在银行业敞口较大的民营企业集团。
2 广电总局要求新浪微博、ACFUN等网站关停视听节目服务
【当日重要公布数据】
15:30 德国6月制造业采购经理人指数初值 前值59.5 预期59
德国6月服务业采购经理人指数初值 前值55.4 预期55.4
德国6月综合采购经理人指数初值 前值57.4 预期57.2
16:00 欧元区6月制造业采购经理人指数初值 前值57.0 预期56.8
欧元区6月服务业采购经理人指数初值 前值56.3 预期56.1
欧元区6月综合采购经理人指数初值 前值56.8 预期56.6
21:45 美国6月Markit制造业采购经理人指数初值 前值52.7 预期52.9
美国6月Markit服务业采购经理人指数初值 前值53.6 预期53.9
美国6月Markit综合采购经理人指数初值 前值53.6
22:00 美国5月新屋销售月率 前值-11.4% 预期4.2%
美国5月新屋销售 前值56.9万 预期59.3万
【证券指数期现货思路】
22日，指数低开高走尾盘快速回落，早盘上证50一度涨近2%，但最终万达、复星引领的下跌潮压制两市相继翻跌。最终上证指数收跌0.28%，深成指收跌0.98%。
早盘，万达多只债券突然暴跌，“15万达01债”一度跌逾2.3%，且成交量较平时明显放大，该公司海外发行的美元债跌幅更是高达9%，万达旗下A股上市公司万达电影股价跳水，午盘收盘前逼近跌停。
午后，复星系则全面跳水。
有消息称，监管层要求金融机构提供各自对万达集团、复星集团、海航集团、安邦集团等境内外融资支持情况及风险分析。此外，浦发银行、工商银行、建设银行等金融机构均要求管理人清仓大连万达债券。但随后万达出来辟谣。
其根本问题在于，万达、复星等企业集团，最近两年进行了大量海外并购，彼时正是中国资本外流最为严重之际;而中国企业近期进行的海外并购，大多以房地产、消费类资产为标的，严重背离了“脱虚向实”的产业导向;此外，部分大量进行海外并购的企业，均具有过度依赖高杠杆扩张的特征，存在引发系统性风险的隐患。前期银根宽松，问题被掩盖，但随着17年银根收紧，问题开始暴露，加之近期穆迪下调、标普可能下调中国主权评级，这些企业的资金链出现问题，并可能连锁引发国内资金外流黑幕，这使国内外市场产生很强戒心，可能引发金融风暴使A股收到牵连。
按照惯例，面对此类已经暴露或者可能发生的重大风险，第一步，监管层会要求各家银行排查，银行也会进行自查，包括业务规模、风险敞口、期限等情况，对风险进行判断。如果风险已经暴露，或风险过大，银行往往会采取抛售所持相关资产等措施。后期的发酵可能仍对市场产生影响，需要注意
短期来看，证券市场监管虽放缓但仍在延续，外围出现发债风险，大盘处于热点众多但难赚钱的处境，板块的轮动速率较快。近期策略上还是以少做多观望为主，踩错节奏是大概率事件。
【国债期现货思路】
22日，10年国债期货主力T1709收跌0.32%，报95.225元，5年国债期货主力TF1709收跌0.19%，报97.845元。
央行进行200亿逆回购操作，当日有1000亿逆回购到期，净回笼800亿元。银监会官员表示，监管政策放缓是一种误读，监管政策需要把握度，防止叠加和震动，从长远来看并不矛盾。我们认为此举再次表明金融去杠杆防风险总基调不变，去杠杆与防风险紧平衡继续主导债券市场，央行防范流动性塌缩意图明显，将会在考虑市场反应的基础上适度把握调控力度，短期债券市场利率上行压力缓解，但急脉缓灸，监管“三重门”下，金融严监管仍是方向，因此监管对债市的长期利空效应仍存。
周初期债大幅反弹主要在于预期兑现，市场情绪阶段性缓和所致。但能否重现“牛市”一方面要看基本面是否显著改善，另一方面要看监管是否松动。上述，基本面有改善的迹象但不明显，而从高层的讲话中可以看出监管并未有松动迹象。因此，维持我们此前的观点，国债进入政策观察期，进入快速波动阶段，交易隔日变盘风险加大，投资者需要警惕。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
油料 | 隔夜外围美元于97.5部位窄震。欧美股市涨跌互现。美股道指与标普500指数仍然录得连续第三个交易日下滑。医疗保健与能源板块攀升，推动纳指收高。由于缺乏重要经济数据以及企业财报，未来数周内美股可能维持平淡局面。欧股收平，油价下挫拖累能源股大跌，但健保股上涨力保欧股不失。纽约原油上涨21美分，收于42.74美元/桶。原油价格部分挽回了昨日跌幅。美国原油产量强劲增长仍是市场最担心的问题。美豆跌至15个月低点，因预期美中西部地区降雨增多，将改善今年的产量前景。这引发交易商担忧全球供应过剩。大豆价格在今年多数时间承压，因巴西产量创纪录高位。南美供应预计将占据美豆全球市场的出口需求，令美国内库存攀升。市场分析认为，巴西玉米及大豆较美国供应大幅贴水，已经开始抑制市场对美国供应的需求，并会在年木强轻易影响供需平衡。美出口销售数据令人失望，远不及预估，也压制大豆价格。下游粕、油跟跌。 | 框架如前，美豆延续9.5-9元回撤性波动。在利空氛围下继续探低。美与南美还是处于供应博弈过程。等待月底美播种数据落地，看7-9月单产天气过程的低吸高平时机。 （范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四收盘下跌，因天气预报显示美国中西部地区天气转凉。Price Futures Group的经纪商Jack Scoville表示，“我们关注中西部良好的天气，这是主要的影响因素。天气仍然少雨，但较为凉爽的气温减缓了这种担心。” “有传言称资金流出商品市场并流向股市。这增添了市场的利空基调，”他说到。 出口销售疲软同样打压市场。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，6月15日止当周，美国2016-17年度玉米出口净销售52.88万吨，略低于市场预估的55-75万吨，较前一周下滑12%，但较前四周均值增加16%。当周，美国2017-18年度玉米出口销售净增12.40万吨，市场预估在10-30万吨。 交易员并称，全球产量增加，加上美国玉米作物种植带的降雨预告，打压了玉米价格。 分析师表示，在美国农业部6月30日发布季度库存和种植面积报告前，交易商调整玉米期货的头寸，等待新的消息。天气预报显示，至少未来一周巴西天气干燥，料给农户提供机会加速收割咖啡、甘蔗、冬季玉米和其他农作物，此前巴西中南部地区的反季降雨令收割伊始的进度迟缓。 美国大豆期货周四跌至15个月低点，因预期中西部地区降雨增多，将改善今年的产量前景。芝加哥期货交易所(CBOT)7月大豆合约收跌14-3/4美分，或1.6%，报每蒲式耳9.04美元，为2016年3月21日以来最低结算价。 天气预报显示，中西部地区将有更多降雨，改善土壤墒情，提振今年的丰产前景。这引发交易商担忧全球供应过剩。大豆价格在今年多数时间内承压，因巴西产量创纪录高位。南美供应预计将占据美国大豆在全球市场的出口需求，令美国国内库存攀升。 MaxYield Cooperative风险经理Karl Setzer表示，上年度的最后几个月内，巴西玉米及大豆较美国供应大幅贴水，已经开始抑制市场对美国供应的需求，并会在年末前轻易影响供需平衡。 美国农业部公布的出口销售数据令人失望，旧作和新作大豆出口销售合计净增11.50万吨，远不及市场预估，重压大豆价格。 技术性抛售亦带来压力。 | 大连玉米延续震荡调整走势，1801合约在1700点下方有较强支撑，操作上1801合约低位多单持有，设好防守。 大连豆粕继续跟随美豆下跌，消化利空压力，操作上建议观望为主，短线在区间下沿寻找低吸高平的机会。 菜粕继续跟随豆粕低位震荡，建议观望为主。 （李金元） |
豆粕期权 | 大连豆粕期权跟随豆粕标的波动，因豆粕标的继续下跌，昨日M1709合约看涨期权大幅下跌，平值期权M1709-C-2650跌幅达到26%，看涨期权波动率也小幅下降，看跌期权上涨，隐含波动率保持稳定。临近月底，预计报告影响以及天气变化都将提高豆粕期权的波动幅度。 | 操作策略上建议逢低买入较虚值的估值相对便宜的看涨看跌期权。 （李金元） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹日盘震荡，尾盘快速下跌，夜盘有所回升。现货市场报价继续下调，商家更多采取议价开单。午后，期货价格跳水，部分资源下浮力度更大，全天终端采购量依然维持低位。6月22日，普氏62%铁矿石指数报56.75美元，上涨0.1美元，月均价55.86美元；唐山普碳钢坯报价上涨20元/吨，现含税出厂价3200元/吨。 | 期货价格由于贴水幅度依然较大，高抛低平为主，波段操作，注意风险控制。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日铁矿石港口现货价格延续平稳态势，青岛港61%PB价格为435元/吨；唐山坯料上涨20元/吨，报收于3200元/吨；62%普式指数上涨0.1美元/吨，报收于56.75美元/吨，折合盘面价格483元/吨。 铁矿石延续低位震荡态势，盘面上是黑色链中表现最弱的一环，螺纹热卷和煤焦表现相对较强，呈现震荡反弹的格局； | 操作上，短期或跟随黑色链略震荡反弹，但整体基本面缺乏驱动力，短线思路；中期保持逢高沽空的思路，注意时间点的把握和品种的共振。 (杨俊林) |
动力煤 | 2017年6月22日夜盘，郑煤1709合约收盘价576.8元/吨，下跌0.8元/吨，跌幅0.14%。 动力煤现货价格企稳反弹。截止6月21日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价582元/吨，持平；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价588元/吨，持平；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价680元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价680元/吨，持平。 动力煤期货主力9月合约基差高位回落，9月合约和1月合约期价价差低位运行。截止6月22日夜盘，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1709合约收盘价基差5.2元/吨；ZC1709合约与ZC1801合约收盘价差-3.2元/吨。 目前，动力煤处于向消费旺季过度前期，后期消费需求将有所提升。同时，由于中下游企业动力煤库存仍处中等水平，短期动力煤仍存在一定补库需求。截止6月22日，6大发电集团日均耗煤量59.6万吨/日，上升1.5万吨/日；秦皇岛港库存547万吨，上升2万吨；6大发电集团煤炭库存1271万吨，上升16万吨。 | 综合分析，中期来看动力煤期价震荡偏弱，但走弱的时间点可能要在下半年中后期，短期判断维持高位震荡格局。操作上，中线目前以观望为主，短线灵活。 (甘宏亮) |
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