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道通早报
日期：2017年5月25日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美联储周三公布的会议纪要显示，美联储官员在本月初的会议上预计，再次加息将很快变得合适。这意味着，美联储有可能于6月加息。此外，美联储还就缩减其4.5万亿美元资产负债表达成共识，预计于今年晚些时候开启缩表。美联储计划逐步允许债券到期，而不再进行重新投资。
几乎所有的美联储官员都赞成2017年开始缩表。关于缩表，美联储计划到时公布每个月不再投资规模的上限。该上限将每三个月上调一次。
2 目前已经有95%的标普500企业公布了一季度财报，总体利润有望同比上涨13.9%，创2011年三季度以来的最大涨幅。总体营收也有望同比上涨7.7%，涨幅为2011年四季度以来最高。
4月成屋销售意外不及预期，表明住房市场受制于库存水平较低。虽然库存短缺推高价格、降低性价比，但稳定的就业增长与薪资前景改善为家庭预算提供了支撑，而按揭利率也仍处历史低位。
3 美联储费城联储主席哈克当地时间周二称，美联储6月份加息是“显然有可能”。
4 高盛警告称，美国经济似乎处于减速阶段。但与此不相称的是，尽管恰逢特朗普“通俄门”发酵，美国股票和信用债的表现均远高于史上经济放缓阶段，“就像是完全忘记还有潜在的经济衰退风险”，而美元、美债和大宗商品表现则相对不佳。
5 欧洲央行行长德拉吉：宏观经济环境在改善；但无论如何，欧洲央行都保持警惕，没有理由偏离指引。QE可能比负利率存在更多的副作用。欧洲央行没有看到存在证据表明信贷驱动泡沫出现扩散。
【国内宏观基本面信息】
1 国际信用评级机构穆迪24日将中国主权信用评级从Aa3调降至A1，同时将评级展望从“负面”上调至“稳定”。穆迪提出调降评级主要有三个理由，即中国实体经济债务规模将快速增长、相关改革措施难见成效、地方债及企业债将增加政府或有债务。
2 中信证券、海通证券、国信证券今日公告称，因此前违规向司度（上海）贸易有限公司提供融资融券业务，分别被证监会罚款3.08亿元、255万元、1.04亿元，并没收违法所得。
3 目前央企资产证券化率仅为38%，多数地方国企证券化率在50%左右，仍有较大提升空间，万亿级国企资产证券化蓄势待发。
【当日重要公布数据】
20:30 美国4月商品贸易帐 前值-648亿美元 预期-645亿美元
美国上周续请失业金人数 前值189.8万 预期192.5万
美国上周初请失业金人数 前值23.2万 预期23.8万
美国4月批发销售月率 前值0.4%
美国4月批发库存月率初值 前值0.2% 预期0.2%
23:00 美国5月堪萨斯联储制造业活动指数 前值7
【分品种动态】
◆农产品
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油料 | 隔夜外围美元收跌于97下方。欧美股市收涨。美股标普500指数创历史新高。美联储会议纪要强化了6月加息的预期，并暗示将逐步收缩4.5万亿美元资产负债表。美联储纪要显示，大多数美联储官员认为，再次收紧货币政策“很快就将是合适的”，并支持将逐步收缩4.5万亿美元资产负债表的计划。目前金融市场预计美联储6月份加息的可能性为83%。投资者还在关注国际信用评级机构穆迪于近30年来首次下调中国的主权信用评级事件。穆迪提出调降评级主要有三个理由，即中国实体经济债务规模将快速增长、相关改革措施难见成效、地方债及企业债将增加政府或有债务。据新华社报道，专家认为，穆迪的观点存在对中国经济明显的误读和误判，评级结果存在偏差。纽约原油下跌11美分，收于51.36美元/桶。交易商正在权衡备受关注的主要产油国会议能否解决原油市场供过于求问题。此次会议将决定未来的全球原油产量水平。美豆收平，盘中交投震荡，缺乏方向。美中西部部分地区潮湿天气带来的不确定性支撑了市场，潮湿天气可能会延误播种，或促使农户将部分玉米种植面积转种大豆。下游粕略强油略弱，因基差交易。 | 框架如前，美豆延续9.5低价圈上下波动。南美贸易季消化丰产需要过程，北半球播种天气尚在第一阶段，宜关注。 （范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三收涨，交易商称，因在现货月合约前一日下跌1.5%后出现技术性买盘，以及预报称未来几天美国中西部气温偏低、多雨，引发市场担忧。 | 大连玉米维持弱势震荡，因去库存加速带来压力，操作上建议观望为主。 大连豆粕继续维持弱势震荡，考验低位支撑，操作上建议观望为主，短线高抛低平。 (李金元) |
◆工业品
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螺纹 | 昨日螺纹早盘下探，午后跌幅收窄，夜盘窄幅震荡。现货市场报价早盘普遍下调，十点以后，期货价格出现跳水，主导资源报价再次下调。午后，期货价格低位回升，市场恐慌情绪有所缓解，报价趋稳。全天终端采购量较前一交易日略有增加，且主要集中于下午时段。5月24日，普氏铁矿石指数60.65美元，下跌1.40美元，月均62.66美元；唐山普碳钢坯价格下跌40元，含税出厂价3060元/吨。 5月24日，穆迪将中国的主权信用评级由Aa3下调至A1，评级展望由负面调整为稳定。财政部有关负责人回应称，此次穆迪下调我国主权信用评级，是基于“顺周期”评级的不恰当方法，在一定程度上高估了中国经济面临的困难，低估了中国政府深化供给侧结构性改革和适度扩大总需求的能力。新华社也发表述评，指出穆迪调降中国评级存在三大误判。 据报道，财政部第四批示范项目即将推出，目前申报准备工作已在进行中。从财政部PPP中心公布的数据来看，截至2017年3月末，全国入库项目累计投资额14.6万亿元，落地率上升至34.5%。 综合来看，当前去产能及环保治理仍在发力，取缔地条钢对建筑钢材供应的影响较为显著，但螺纹钢吨钢毛利已超千元，长期来看难以持续。 | 螺纹期货价格依然深度贴水，波段操作为宜，注意风险控制。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口矿成交价格下行15-20元/吨，部分贸易商存在明显观望情绪，所报价格存在一定的议价空间；部分钢厂有一定的采购意愿，主要以中品粉矿为主；钢厂库存保持在相对低位正常水平，无集中补库需求。 市场价格：唐山坯料下降40元/吨，报收于3060元/吨；62%普式指数下跌1.4美元/吨，报收于60.65美元/吨，折合盘面价格518元/吨。 近期钢铁的较强基本面表现，受旺季需求释放和钢厂阶段性限产的双重影响；5月上旬和中旬受会议限产影响，粗钢产量有所减少，下旬复产钢厂会逐步释放产量，但6月即将步入需求淡季，而南方地区将步入梅雨季节，钢铁端供需面将逐渐走弱。 铁矿石在持续的国内外供应增长及高企的港口库存压力下，价格表现较为疲弱，短期在螺纹钢相对偏强的基本面影响下，难以走出趋势下跌行情，低位震荡运行为主，短线思路；中期保持逢高沽空的思路，关注钢铁端淡旺季需求的切换及供应的增长情况。 | 短期在螺纹钢相对偏强的基本面影响下，难以走出趋势下跌行情，低位震荡运行为主，短线思路；中期保持逢高沽空的思路，关注钢铁端淡旺季需求的切换及供应的增长情况。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，焦煤价格承压为主，京唐港山西煤1480元/吨，甘其毛都库提价1050元/吨，山西孝义车板价1310元/吨；焦炭现货略有好转，钢厂打压力度减弱，焦化厂出货正常，价格暂时持稳，邢台准一出厂价1830元/吨，唐山二级到厂价1710元/吨。 受太原市清徐县美锦集团东于煤矿发生井下透水事故影响，从5月23日起，太原市各类生产建设矿井停产停建，组织整顿。 煤焦现货市场供应增加，库存回升，整体仍以趋弱为主，价格缓慢下行趋势不改。不过期价深幅贴水已反映市场预期，继续下滑空间有限，而现货疲软也限制期价反弹空间，期价以低位震荡为主。 | 结合盘面，煤焦震荡区间参考1030-1130，焦炭震荡区间参考1542-1652，中值以上压力更大，昨日煤焦下探低位支撑，后市料仍延续震荡走势，观望为主。 (李岩) |
动力煤 | 2017年5月24日夜盘，郑煤1709合约收盘价514.0元/吨，下跌0.6元/吨，跌幅0.12%。 近期动力煤现货价格持续走低。截止5月23日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价558元/吨，下跌1元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价564元/吨，下跌1元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价680元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价680元/吨，持平。 动力煤期货主力9月合约基差高位回落，9月合约和1月合约期价价差低位运行。截止5月24日夜盘，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1709合约收盘价基差44元/吨；ZC1709合约与ZC1801合约收盘价差-11元/吨。 目前，动力煤处于向消费旺季过度前期，后期消费需求将有所提升。同时，由于中下游企业动力煤库存仍处中等偏下水平，短期动力煤仍存在一定补库需求。截止5月24日，6大发电集团日均耗煤量62.1万吨/日，上升3.2万吨/日；秦皇岛港库存587万吨，下跌1万吨；6大发电集团煤炭库存1221万吨，上升18万吨。 当前动力煤期货价格承压宏观消息面和现货价格走低，从行业供需面和期货价差结构来看后续将存在一定支撑。 | 我们判断动力煤期货价格走势中期震荡，短期震荡偏弱。操作上，中线观望，短线高抛低平。 (甘宏亮) |
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