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道通早报
日期：2017年5月26日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国总统特朗普称，对所谓的政府泄密一事深感不安；要求司法部对泄密一事进行调查；北约促进了全球的安全与和平；北约必须关注移民、恐怖主义和俄罗斯威胁；打击恐怖主义的决心永不动摇；北约国防支出占GDP比例2%是打击威胁的最低要求。
2 美国上周初请失业金人数23.4万，已经连续116周低于30万关口，连续时间创1970年以来最长，预期23.8万，前值23.2万修正为23.3万。5月13日当周续请失业金人数192.3万，预期192.5万，前值189.8万修正为189.9万。
美国4月商品贸易帐逆差676亿美元，预期逆差645亿美元，前值由逆差648亿修正为逆差642亿美元。
3 美联储埃文斯表示，美国基本上已经回归充分就业；美联储从2009年到现在严重偏离通胀目标，加大努力以更快实现通胀目标很重要；在利率回到接近正常水准前，美国货币政策需扮演“风险管理”的角色。
2017年FOMC票委卡普兰：预计2017年美联储将总共加息3次，中性利率在2%至3%之间，美联储仍未实现2%的通胀率目标，通胀达标进程缓慢且不均衡，应该耐心减码宽松，不要操之过急；加息路径将比每季度加息一次更为渐进；美联储应以尽可能低影响的方式缩表。
4 英国第一季度GDP同比修正值2%，预期2.1%，前值2.1%；英国第一季度GDP季环比修正值0.2%，预期0.3%，前值0.3%。
【国内宏观基本面信息】
1 中国首次发布国家级市政基础设施规划，旨在系统解决交通拥堵、马路拉链、城市看海、垃圾围城等各类“城市病”。“十三五”期间，我国将实施城市路网加密、轨道交通、综合管廊、黑臭水体治理、排水防涝设施、海绵城市建设等12项市政基础设施重点工程。
2 新华社发文称，整合、并购、重组，已经成为上市公司提升业绩的重要手段；以产业整合、升级、调整为主的外延式发展模式，可以更好地发挥出企业间的协同效应，甚至打造出新产业生态，引领经济发展，对公司业绩提升明显。
3 央行：将加强开户管理，有效防范非法开立、买卖银行账户及支付账户行为；加强可疑交易报告后续控制措施，切实提高洗钱风险防控能力和水平。
周四央行进行600亿7天、100亿14天逆回购操作，当日有700亿逆回购到期，完全对冲到期量。
4 证监会副主席方星海表示，正在研究在不活跃的期货合约中引入做市商；将加快原油期货的推出；计划发行股指期权；正积极研究金融期货引入境外投资者的方案；正研究纸浆、生猪、红枣和苹果等期货新品种。
上期所副总经理叶春和：加强对铜期权和商品指数期货的研究开发，争取早日上市；稳步有序研究推进有色金属期货市场对外开放，研究探索将原油期货的相关政策推广到有色金属期货品种。
【当日重要公布数据】
20:30 美国4月耐用品订单月率初值 前值0.9% 预期-1.0%
美国第一季度GDP年化季率修正值 前值0.7% 预期0.9%
美国4月耐用品订单月率初值（除运输外） 前值0.0% 预期0.4%
美国第一季度GDP平减指数年率修正值 前值2.3% 预期2.3%
美国第一季度消费者支出年化季率 前值0.3% 预期0.4%
美国第一季度个人消费支出物价指数年化季率修正值 前值2.0%
美国第一季度核心个人消费支出物价指数季率修正值 前值2.0% 预期2.0%
22:00 美国5月密歇根大学消费者信心指数终值 前值97.7 预期97.5
美国5月密歇根大学现况指数终值 前值112.7
美国5月密歇根大学预期指数终值 前值88.1
【证券指数期现货思路】
25日指数小幅低开，午后在非银金融、银行、地产、采掘、钢铁与军工等权重板块的强势拉升下大幅收涨，沪深两市成交额显著扩大，市场人气得到了一定程度的恢复。
随着管理层放缓监管脚步，在权重股的护盘下，抄底资金加速涌入市场，众多题材股抓住机会迎来一波新的超跌反弹潮，为两市带来了久违的普涨行情，近期疲软的赚钱效应在这轮反弹后得到了恢复。值得注意的是，尽管主板在权重板块的拉升下走势喜人，但近期涨幅同样惊人的中小创已出现势头减缓的迹象，作为龙头热点之一的雄安新区板块内部出现一定程度的分化，市场未来的主线尚无法明确。另一方面，市场的量能水平并未与全线飘红的指数形成较好配合，两市成交量较之前大盘活跃期仍有一定距离。综合来看，在临近端午资金参与热情有限的大环境下，长达4天的休市可能给市场带来一定变数，建议投资者在假期结束前控制好仓位，静待后期局势明朗后再行操作。
【国债期现货思路】
25日国债期货高开早盘大多时间走势平稳，临近午盘有所回落，午后震荡走低尾盘拉升；银行间现券成交活跃但收益率变动不大，国债表现好于国开，10年期国开活跃券收益率上行1.5bp，不同期限国债活跃券收益率小幅下行；利率互换涨跌互现，资金面较上日有所收敛。
资金面方面，央行公开市场完全对冲到期量，资金面较上日稍微有所收敛，银行间隔夜质押式加权利率跌幅均较上日放缓，7天期利率转升，其他跨月品种以及偏长期限资金利率延续涨势。近期跨月资金需求有所升温，月末及端午小长假在即，连续宽松数日的短期流动性稍微收敛；此外6月底即将要面临MPA考核，较长期限资金需求或延续旺盛，短期内流动性不容大意。
短期来看，消息面比较淡静，月底及端午小长假来临资金面有所收敛，监管隐忧仍存，短期情绪仍偏谨慎，债市料将维持窄幅震荡。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
油料 | 隔夜外围美元于97部位窄震。欧美股市持平至走强。美股摆脱了国际油价重挫的影响，标普500指数与纳指创历史新高，大盘连续第6个交易日收高。分析师称，在没有任何财政刺激政策的情况下，第一财季企业盈利增长15%，因此即使减税与放松监管等改革措施尚未就绪，投资者们仍然能够保持耐心。欧股缺乏方向，投资者在寻求新的驱动因素，因近期扶助股市连创新高的良好业绩期接近尾声。纽约原油下跌2.46美元，收于48.90美元/桶。石油输出国组织（OPEC）周四决定将减产协议延期9个月时间，至2018年3月份，但减产协议使市场担心其可能推动美国页岩油产量大增，从而使原油市场仍然难以恢复供需平衡。美豆收跌，因原油大跌拖累。豆油会受能源价格左右，因豆油被用于生产生物柴油燃料。美农业部出口销售报告显示美豆周度出口净销售高于市场预估。下游粕油跟跌。框架如前，美豆继续消化南美丰产压力。在豆类本身利多匮乏时，外围利空溢出也会打压豆价。 | 继续看美豆9.5上下的探底过程，“端午”假期连盘有两个交易日与外盘的时间敞口，宜做好风控。 （范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四下跌，交易商称因出口销售疲弱，且不确定本月普遍降雨后有多少美国玉米需要重新播种。美国农业部公布，上周美国新旧作物年度玉米出口销售量合计为45.77万吨，低于市场预估的60-110万吨。 | 大连玉米继续维持震荡整理走势，操作上建议观望为主。 大连豆粕跟随美豆下挫，继续向下寻求支撑，由于供应充裕，6月之前豆粕价格仍将震荡寻底，端午小长假前，建议观望为主。 (李金元) |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹早盘一度反弹，之后震荡下行，夜盘窄幅震荡。现货市场报价有稳有跌，市场成交有所好转。午后，主导资源售价维持不变，全天终端采购量较前一交易日明显增加。5月25日，普氏铁矿石指数59.05美元，下跌1.60美元，月均62.45美元，自2016年10月底以来首次跌破60美元关口；唐山普碳钢坯价格上涨40元，含税出厂价3100元/吨。 5月25日财政部公布数据显示，2017年1-4月，国有企业利润总额8247.5亿元，同比增长24.8%。煤炭、钢铁、有色等行业持续保持盈利；石油石化等行业实现利润同比增幅较大；电力等行业实现利润同比降幅较大。 综合来看，当前去产能及环保治理仍在发力，取缔地条钢对建筑钢材供应的影响较为显著。但螺纹钢吨钢毛利已超千元，长期来看难以持续。 | 螺纹期货价格依然深度贴水，波段操作为宜，节前最后一个交易日，注意风险控制。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口矿报价降5-20元/吨不等，但也有部分贸易商有挺价意愿；多数贸易商有出货意愿，钢厂询盘积极，仍以按需补库为主；成交品种以中低品混合超特为主，混合粉基本成交价格在350元/吨，询块矿的钢厂热情相对减弱，部分钢厂反馈目前块矿资源价格太高。 市场价格：唐山坯料上涨40元/吨，报收于3100元/吨；62%普式指数下跌1.6美元/吨，报收于59.05美元/吨，折合盘面价格505元/吨。 铁矿石在持续的国内外供应增长及高企的港口库存压力下，价格表现较为疲弱，短期在螺纹钢相对偏强的基本面和高企利润影响下，价格低位弱势震荡运行为主，短线思路；中期保持逢高沽空的思路，关注钢铁端淡旺季需求的切换及利润的变化状况。 | 短期在螺纹钢相对偏强的基本面和高企利润影响下，价格低位弱势震荡运行为主，短线思路；中期保持逢高沽空的思路，关注钢铁端淡旺季需求的切换及利润的变化状况。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，焦煤价格承压为主，京唐港山西煤1470元/吨（-10），甘其毛都库提价1050元/吨，山西孝义车板价1310元/吨；焦炭价格暂时企稳，部分地区补跌，邢台准一焦出厂价1780元/吨（-50），唐山二级到厂价1710元/吨。 消息面，太原地方矿停产整顿，时间为23日至6月10日，集团矿生产不受影响，供应延续回升趋势。 综合来看，煤焦现货面供应增加，库存回升，价格延续缓慢下行趋势。不过期价深幅贴水已反映市场预期，继续下滑空间有限，而现货疲软也限制期价反弹空间，期价以低位震荡为主。 | 结合盘面，煤焦下探低位支撑后再度回升，延续震荡走势，观望为主。 (李岩) |
动力煤 | 2017年5月25日夜盘，郑煤1709合约收盘价521.0元/吨，上涨0.2元/吨，涨幅0.04%。 近期动力煤现货价格持续走低。截止5月23日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价557元/吨，下跌1元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价563元/吨，下跌1元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价665元/吨，下跌15元/吨；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价665元/吨，下跌15元/吨。 动力煤期货主力9月合约基差高位回落，9月合约和1月合约期价价差低位运行。截止5月25日夜盘，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1709合约收盘价基差36元/吨；ZC1709合约与ZC1801合约收盘价差-11.8元/吨。 目前，动力煤处于向消费旺季过度前期，后期消费需求将有所提升。同时，由于中下游企业动力煤库存仍处中等偏下水平，短期动力煤仍存在一定补库需求。截止5月25日，6大发电集团日均耗煤量63万吨/日，上升0.9万吨/日；秦皇岛港库存588万吨，上升1万吨；6大发电集团煤炭库存1240万吨，上升19万吨。 当前动力煤期货价格承压宏观消息面和现货价格走低，从行业供需面和期货价差结构来看后续将存在一定支撑。 | 我们判断动力煤期货价格走势中期震荡，短期震荡偏弱。操作上，中线观望，短线高抛低平。 (甘宏亮) |
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