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道通早报
日期：2017年5月10日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国众议院议长瑞安：参议院很有希望在1至2月内对医改法案采取行动；已和特朗普就修改税收系统达成一致；需要在根本上简化税法，税收计划鼓励企业将资金引入国内进行投资。
美联储票委卡什卡利周二发表讲话称，美国最大型银行仍然大而不能倒；尚不清楚科技发展对就业的影响；区块链比比特币的潜力更大。
【国内宏观基本面信息】
1 新华社发文称，金融把钱用在“刀刃”上，企业才能有获得感，实体经济才能获得更多源头活水。通过加强信贷政策指引，鼓励金融机构加大对先进制造业、小微企业等重点领域和环节的资金支持，提高资金可获得性，降低融资成本。金融活，经济活；金融稳，经济稳。
2 腾讯财经：针对监管部门要求全面清理资金池产品的传闻，从多个独立信源处获悉，监管层虽未对集合资管计划产品提出清理要求，但是新的集合资管产品备案需要暂缓。
3 “一带一路”国际合作高峰论坛即将召开。自5月8日起，国新办将连续举行7场新闻发布会，邀请发改委、工信部、交通部、商务部、国资委、中科院、国研中心等部门和有关金融机构、央企、研究机构的负责人出席，介绍“一带一路”互联互通情况。
4 据一财，深圳证监局近日举办资管行业投资者适当性管理专题培训会议，强调投资者适当性管理是防控金融风险的重要环节，将从源头上减少因适当性管理不当而引发的投诉，及时发现风险隐患和针对性地开展风险管理。
【当日重要公布数据】
可能公布
中国4月新增人民币贷款 前值10200亿人民币
中国4月社会融资规模 前值 21189亿人民币
中国1-4月实际外商直接投资年率 前值1.0%
中国4月实际外商直接投资年率 前值6.70%
中国4月M0货币供应年率 前值6.1%
中国4月M1货币供应年率 前值18.8%
中国4月M2货币供应年率 前值10.6%
09:30 中国4月消费者物价指数年率 前值0.9% 预期1.1%
中国4月生产者物价指数年率 前值7.6% 预期6.7%
【证券指数期现货思路】
9日指数于早盘低开后继续走弱，盘中创近4个月来新低，随后随着军工股与资源股的崛起，指数在探底后企稳回升，与上一交易日相比，沪深两市成交额大幅萎缩，全日合计成交仅3482.70亿元，截至收盘，最终上证指数报收3080.53点，全日微幅上涨0.06%。深指涨幅0.53%，报收9885.34点；创业板指涨幅0.77%，报收1802.49点；沪深300报收3352.53，跌幅0.19%；上证50报收2316.29，跌幅0.42%；中证500报收6012.00，涨幅0.61%。
沪深两市合计流入资金近40亿。银行板块以6.84亿的资金流入额名列榜首；其次是专用设备板块，火电板块、光学光电子板块、电子半导体板块也都相继流入，资金流出方面白酒通用机械板块，钢铁冶炼板块、公共事业板块、玻璃及建材板块流出额也都相对较多，总的来看在银行板块的带领下，多方终于出现反击，但市场中尚未出现资金流入超过10亿的板块，说明多方目前的反击力度并不是很大，更多的场外资金依然处于观望状态，接下来若多方力量可持续加强，那么随着行情的逐渐企稳，更多的场外资金才会敢于进场。
当日此前频频下挫的雄安新区与次新股板块终于展开反弹，再加上资源股的强势崛起，A股终于止住跌势翻红报收。在昨日早间大盘创下阶段性新低后，抄底资金亦有明确的加速涌入迹象，这一现象的产生意味着多数机构认可目前指数已接近本次回调的底部，但值得注意的是，连日的大跌与监管层的高压令市场避险观望情绪急剧攀升，并成为两市成交额持续萎缩的重要诱因，在缺乏量能支撑的情况下，大盘的反弹力度将受到极大限制。复盘来看，尽管指数暂时止住跌势，但量能与资金面的受限意味着变盘信号尚未到来，投资者在现阶段仍应严控仓位，多看少动，待局势明朗后再采取进一步的操作。
【国债期现货思路】
9日资金面稍有宽松，但在严监管下，国债开盘后惯性下跌，快速拉升后震荡下行，全天收跌。五年期主力合约TF1706开盘价97.450，最高97.555，最低97.350，最终收于97.375，涨跌幅-0.13%，成交量1.07万手，持仓量16007手；十年期主力合约T1709开盘94.020，最高94.350，最低94.010，最终收于94.015，涨跌幅-0.21%。成交量2.71万手，持仓量38892手。
货币市场利率多数下行。银行间质押式回购1天期品种报2.8081%，跌0.36个基点，7天期报3.0339%，涨8.49个基点，14天期报3.7089%，跌9.81个基点，1个月期报4.2932%，跌3.75个基点。银行间同业拆借1天期品种报2.8366%，涨0.70个基点，7天期报3.0922%，涨12.51个基点，14天期报3.7366，涨22.56个基点，1个月期报4.0643，跌16.61个基点。
现券市场各期限国债收益率多数上行。其中，五年期国债收益率上行5.60BP收于3.5921。十年期国债收益率上行2.83BP收于3.6325。上证国债指数收于160.64.涨跌幅0.00%。中证国债收于166.63，涨跌幅-0.10%。
资金面方面，央行周二公告称，目前银行体系流动性总量处于适中水平，当日不开展公开市场操作。据此，央行连续第三日暂停操作，单日净回笼200亿元人民币。央行的态度坚定而明确，一旦资金稍有宽松，央行随即暂停逆回购，表明央行不愿保持较为宽松的货币环境从而影响去杠杆防风险的效果，周三将有1900亿元逆回购到期，叠加五月中下旬还将有MLF到期以及月度缴税因素冲击，央行是否重启操作将继续主导资金走势。
周三有媒体报道，证监会召集券商资管开会，明确对集合资管产品主要是进行整改并非清理；今后拟比照公募基金杠杆率、久期管理券商集合资管产品，依然可存续滚动发行。上周多家媒体称证监会要求券商清理以大集合为主的资金池类债券产品。我们一直强调今年以来，金融去杠杆防风险已经上升为治国理政的高度，一行三会也不断出台相关政策加强监管。此轮监管将是史上最强的，也将持续较长的时间。近期金融严监管是主导债市逻辑的关键，监管冲击继续发酵，国债期货仍有下行风险。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
油料 | 隔夜外围美元反弹至99.5部位。欧美股市高位波动。美股涨跌不一。道指与标普500指数收跌，此前朝鲜驻英国大使宣称该国将继续进行第6次核武试验。纳指小幅收高，刷新了盘中与收盘两项最高纪录。分析师称，市场需要刺激因素以突破所谓的窄幅震荡行情。随着法国大选的障碍被清除，投资者已将其注意力转移到未来6个星期里的其他一系列风险因素之上，其中包括英国与法国议会大选，主要央行的最新动态，以及OPEC会议等。一系列良好的公司季报和资源类股反弹，扶助欧股在上日微跌后回升，收在21个月新高。纽约原油下跌43美分，收于46美元/桶。市场仍在关注OPEC成员国有关是否会在本月会议上延长减产协议的言论。美豆上涨，因在美农业部月度供需报告前，有包括空头回补在内的技术性买盘出现。美农报告将于北京时间5月11日0:00公布，该报告将包括对17-18年度产量及使用量的首份官方预测。基金持有大豆净空单，令市场容易受空头回补影响。此外，美中西部部分地区的降雨或令大豆及玉米播种放缓，亦提供支撑。美周度植物数据显示，美豆播种率为14%，落后去年同期及5年均值。下游粕强油弱，基差交易油价跑输粕价。 | 框架如前，美豆于9.5定价开播，周植物数据短期驱动豆价，直至6月30日，看能否达到8900万英亩的预期面积。区间为主，延续昨天，看低吸高平。 （范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二收涨，因在明日美国农业部(USDA)公布月度供需报告公布前，市场上出现技术性买盘，且担心美国中西部部分地区降雨过多。 | 大连玉米维持震荡走势，每周五临储玉米拍卖持续，玉米现货市场整体稳定，操作上建议观望为主。 大连豆粕夜盘跟随美豆反弹，整体继续区间内波动，豆粕期权波动率继续处于低位，操作上建议观望为主。 （李金元） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹日盘震荡，夜盘拉涨。现货市场报价早盘持稳，午后主流价格没有太大变化，全天终端采购量较上一交易日明显回落。5月9日，普氏铁矿石指数60.75美元，下跌0.20美元，月均64.04美元；唐山部分普碳钢坯价格下跌10元/吨，含税出厂价2910元/吨。 5月8日，工信部召开淘汰落后产能工作部际协调小组办公室会议，工信部总工程师张峰要求，更多运用市场化法治化手段，坚决淘汰不达标的落后产能。按照2017年重点工作任务，明确时间节点要求，把握好工作节奏和力度。 据海关总署数据，2017年4月，我国钢材出口649万吨，较上月减少107万吨，同比下降28.5%；1-4月我国钢材累计出口2721万吨，同比下降25.8%。 综合来看，目前螺纹等建材利润空间依然较大，钢厂普遍满负荷生产，预计粗钢产量仍将创出新高。全国钢材社会库存连续第11周下降，累计降幅达到43%，短期需求仍维持在相对高位。不过，在楼市调控力度空前、货币政策偏紧、季节性淡季即将到来的局面下，预计后期需求将逐步趋弱。 | 操作上，反弹抛空为主，波段操作，注意风险控制，关注今日国家统计局公布的4月份CPI和PPI数据。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口矿报价持稳，部分贸易商观望情绪较为浓郁，出价较晚，少数小型现货贸易商存在明显出货情绪；钢厂库存基本保持恒量，采购步伐已经放缓 市场价格：唐山坯料下跌10元/吨，报收于2910元/吨；62%普式指数下跌0.2美元/吨，持平于60.75美元/吨，折合盘面价格519元/吨。 在煤焦矿钢的黑色产业链中，当前，螺纹和煤焦的基差处于较高水平，铁矿石的基差是以现货价格的下跌而实现收敛的，反映出在远端都较为悲观的预期下，近端铁矿石的压力的压力大于螺纹和煤焦，也反映出铁矿石作为黑色链里供需面最弱的一环，国内外的供应压力已经逐步显现； | 短期矿石价格受钢铁影响，呈现弱势震荡态势，短线对待；中期保持逢高沽空的思路，注重基差和时间点的把握。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，焦煤库存小幅回升，价格目前持稳，山西孝义煤车板价1340元/吨，甘其毛都库提价1050元/吨；焦炭山东地区再度开始环保限产，价格下调后持稳，邢台出厂价1830元/吨。 环保组莅临山东地区，淄博、潍坊等地焦企被要求限产，最高限产幅度50%，预计持续半个月。 河北省环境保护厅下发《关于开展环境执法集中强化行动的通知》，通知要求唐山、廊坊、邢台、邯郸等8个大气污染传输通道城市于2017年5月8日-5月17日，加大执行力度，严厉查处大气环境违法行为，重点行业为钢铁、焦化等常年运行燃煤锅炉等高架源，不能稳定达标排放企业一律停产整顿。 煤、焦现货市场供求较前期好转，价格有所承压，整体缓慢下调趋势。 | 目前基差水平偏高，期价持续下滑反应了供求预期以及需求转淡的影响，加上焦炭环保限产再起，有助于盘面的反弹修复，暂时观望。 （李岩） |
动力煤 | 2017年5月9日夜盘，郑煤1709合约收盘价515.2元/吨，上涨6.2元/吨，涨幅1.22%。 近期动力煤现货价格走弱。截止5月5日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价601元/吨，下跌8元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价607元/吨，下跌8元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价695元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价695元/吨，持平。 动力煤期货主力9月合约基差高位运行，9月合约和1月合约期价价差低位运行。截止5月8日夜盘，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1709合约收盘价基差85.8元/吨；ZC1709合约与ZC1801合约收盘价差-3.6元/吨。 当前中下游企业动力煤库存仍处中等偏下水平，对动力煤价格有一定的支撑，但动力煤价格后续将面临来自供给方面的压力。截止5月9日，6大发电集团日耗煤量小幅上升。6大发电集团日均耗煤量61.1万吨/日，上升0.3万吨/日；中游港口煤炭库存小幅上升，秦皇岛港库存570万吨，上升1万吨；下游电厂煤炭库存小幅上升，6大发电集团煤炭库存1169吨，上升1万吨。 行业库存结构给价格带来一定支撑，但是消费需求减弱和供给压力回升导致供需矛盾后期激化的可能性增加。 | 我们判断动力煤期价走势中期震荡偏弱，短期震荡偏弱。操作上，高抛低平。 (甘宏亮) |
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