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道通早报
日期：2017年5月2日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国国会就1.1万亿美元支出法案达成临时协议，以维持政府运行至9月30日。
美国一季度实际GDP年化季环比初值增0.7%，创3年新低，预期增1%，前值增2.1%；一季度GDP平减指数初值增2.3%，预期增2%，前值增2.1%。
2 美国总统特朗普签署两项贸易行政令，决定成立白宫贸易和制造业政策办公室，并对美国现有全部贸易协定进行全面审议。该办公室的任务是维护美国工人和国内制造商的利益，并就促进经济增长、减少贸易逆差、增强美国制造业和国防工业基础向总统提供政策建议。
3 欧盟27国就英国退欧立场达成一致，对于双方的“分手费”，卢森堡总理巴特尔透露，金额大约在400亿至600亿欧元之间。
4 巴克莱资本(Barclays Capital)预期联邦公开市场委员会(FOMC)将在本周三利率会议上按兵不动，今年另外两次加息将分别在6月和9月，预期在年底(12月)削减资产负债表。
【国内宏观基本面信息】
1 有市场传闻称“某大型国有商业银行于近日大举赎回委外近千亿元”，多位业内人士均表示，目前虽有委外资金赎回迹象，但绝没有达到“赎回潮”的地步。对于所谓的“赎回潮”，市场还需理智对待。
2 央行研究局局长徐忠：需要高度警惕杠杆率水平在短期内的快速攀升；如果考虑城投债、各种其他隐性负债，以及融资平台以国企身份继续借款举债等问题，政府负债则极有可能超出了60%的政府债务警戒线。
3 中国4月官方制造业PMI为51.2，较上月近五年高点略微回落，但仍连续9个月在荣枯线上方，预期51.6，前值51.8。中国4月非制造业PMI为54，前值55.1，非制造业延续扩张态势，增速有所放缓。
4 新华社发文称，中央把金融安全的重要性提高到治国理政的新高度，足见当前防范金融风险的重要性和紧迫性。各种金融乱象到了必须出重拳治理的时候，中央已就维护国家金融安全提出6项任务，接下来就要看金融监管部门和市场主体的具体行动了。
【当日重要公布数据】
美联储开始举行为期两天的利率会议(5月2日―5月3日)
09:45 中国4月财新制造业采购经理人指数 前值51.2 预期51.3
16:00 欧元区4月制造业采购经理人指数终值 前值56.8 预期56.8
17:00 欧元区3月失业率 前值9.5% 预期9.4%
【证券指数期现货思路】
29日指数微幅低开，在早盘的全部时间里位于上周四收盘点位下方进行窄幅整理，午后指数开启震荡上行走势并在尾盘翻红，与上一交易日相比，沪深两市成交额显著萎缩，全日合计成交仅4164.82亿元，截至收盘，最终上证综指报收3154.66点，全日微幅上涨0.08%。深指涨幅0.05%，报收10234.65点；创业板指涨幅0.42%，报收1850.73点；沪深300报收3439.75，跌幅0.20%；上证50报收2347.04，跌幅0.20%；中证500报收6211.86，涨幅0.32%。
对于前20大席位多空持仓来说，IF合约多头增加。
从上周五日资金流入排行榜前五名来看，上周较为积极的是银行板块，对大盘止跌企稳起到了非常重要的作用。不过需要注意的是，银行板块虽然可以稳住大盘，但由于其上涨速度一旦较慢，对于激发市场中多方人气的全面回升作用相对有限，所以大盘快速反转的可能性较小，后期行情中领涨热点的形成还尚需一段时间。地产、基建、钢铁等一些板块出现在资金流出榜前列的次数较多，说明随着国家对地产行业调控力度的大幅加强，这些板块正在受到资金的规避。
目前金融监管的枷锁并未出现松动迹象，相反，监管层频繁强调的去杠杆行动正在持续推进，而这一行为很可能将延缓大盘的恢复过程，再加上流动性的收紧，短时间内市场的主基调恐怕仍将维持箱体震荡。
【国债期现货思路】
29日国债期货低开低走，全天大幅收跌。五年期主力合约TF1706开盘价98.385，最高98.415，最低98.240，最终收于98.305，涨跌幅-0.15%，成交量6643手，持仓量21561手；十年期主力合约T1706开盘96.045，最高96.105，最低95.795，最终收于95.910，涨跌幅-0.22%。成交量4.28万手，持仓量53864手。
货币市场利率多数上行。银行间质押式回购1天期品种报2.8849%，涨2.52个基点，7天期报3.1818%，涨14.99个基点，14天期报4.2529%，涨37.98个基点，1个月期报4.3658，涨9.44个基点。银行间同业拆借1天期品种报2.9036%，涨7.86个基点，7天期报3.2990%，跌21.22个基点，14天期报4.5000，涨89.34个基点，1个月期报4.3291，涨18.34个基点。
现券市场各期限国债收益率涨跌互现。其中，五年期国债收益率上行0.74BP收于3.3417。十年期国债收益率上行1.74BP收于3.4668。上证国债指数收于160.61.涨跌幅0.00%。中证国债收于167.77，涨跌幅0.00%。
资金面方面，央行公开市场周五进行800亿元逆回购操作，当周净投放700亿元。央行维持小幅净投放，但银行间市场资金面进一步收紧，大行融出稀少。银行等机构面临月末指标考核，且5月依然面临大额缴税，大行资金融出非常谨慎。“五一”假期后资金面料会较近期有所改善，但鉴于金融去杠杆和央行中性的政策姿态，预计改善幅度亦有限。
中国4月官方制造业PMI51.2，预期51.7，前值51.8。中国4月官方非制造业PMI54，前值55.2。4月官方PMI超预期回落至51.2。主要分项指标中，需求、生产、价格均回落，原材料库存持平于上月。主要原因在于，企业主动补库存阶段接近尾声，地产销量下滑，国内需求收缩。企业库存处于高位，出现供大于求的局面，价格高位回落，企业盈利收窄，生产动能减弱。
从基本面上看，短期经济仍较为平稳，但动能有所减弱，通胀也难以大幅回升，基本面对国债有支撑。但短期对债市的影响最强烈的是监管政策，一行三会不断出台监管文件，需防范监管细则落地带来的冲击。近期，政治局会议强调维护金融安全的重要性、推进监管中的底线思维以及统筹监管重要性。这或许意味着在十九大前，去杠杆防风险仍将是政策主导，在一行三会统筹监管之下，监管对市场的冲击将缓慢释放。因此，我们认为虽然基本面在起变化，对国债也有支撑，但也面临监管上长期的风险，国债或将继续调整。
【分品种动态】
◆农产品
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油料 | “五一”假期间美元于99部位窄震。欧美股市震荡至上涨。美股涨跌不一，苹果与亚马逊股价创新高帮助纳指再创历史最高纪录。美国国会暂时达成协议使政府避免关门。投资者正在权衡经济数据及特朗普关于银行监管的讲话。美联储调研显示，86%受访者认为特朗普税改计划能够刺激美国经济。欧洲方面，意大利前总理伦齐在周末的一个重要初步投票表决中胜利登场，安抚了投资者对欧洲能否维持现状的担忧情绪。欧盟领导人周六全体一致通过了与英国的脱欧谈判准则。报道称，该草案于3月31日由欧盟委员会主席图斯克提出。欧盟同英国的相关对话将于英国6月8日大选后进行。纽约原油下跌49美分，收于48.84美元/桶。OPEC减产协议的前景不明，市场对美国原油产量提高的担忧令油价承压。美豆假期间自9.5元收涨，美商品期货交易委员会数据显示投机客持有一年来最多空头头寸后，引发一轮空头回补，这支撑大豆市场。数据显示，截止4月25日，投机客所持有的CBOT大豆期货期权净空头部位增加1420手，至75371手。数据还显示，美豆出口检测为52万吨多，符合市场预估的40-60万吨之间。之前，分析师预计美豆周度作物报告大豆种植将达12%，盘后数据美豆周度种植率为10%，前周为6%，上年同期和5年均值皆为7%。下游粕油跟涨。 | 框架如前，假期间有巴西罢工消息。美中西部天气也表现不均。5月起进入大豆播种时间窗，宜关注天气及周度播种进度。低价圈震荡对待或依托美豆9.5的低吸高平。 （范适安） |
谷物饲料 | 美国玉米期货周一上扬2.8%，因担忧美国中西部地区周末的强降雨进一步阻碍玉米收割进程。玉米价格突破3月7日以来高位，小麦大涨也扶助玉米市场升势。 | 大连玉米操作上建议观望为主，逢急跌可买入远期1801合约。 大连豆粕大连豆粕料将跟随美豆震荡反弹，仍维持区间内震荡思路，短线低吸高平为主。 （李金元） |
◆工业品
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螺纹 | 上周螺纹持续反弹。五一期间，现货市场价格出现拉高，唐山带钢、型材、建材大幅拉涨，华东地区现货价格普遍上扬，部分市场涨幅较大，钢厂也继续推高。五一假期，唐山普碳钢坯价格累计上涨60元（周六跌30元，周日涨70元，周一涨20元），出厂价格3030元/吨。 2017年4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，比上月回落0.6个百分点，但仍位于扩张区间。从钢铁行业PMI指数来看，4月份为49.1%，较上月回落1.5个百分点，连续两个月回落，并再度跌至50%的荣枯线以下。主要分项指数当中，生产指数四连升至近一年的最高，新订单指数、购进价格指数今年首次跌至50%的荣枯线下方，新出口订单指数小幅回升但仍处于50%以下的收缩区间。 5月1日，沙钢出台5月上旬产品价格政策，螺纹钢上调100元/吨，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为3450元/吨，高线、盘螺价格不变，盘螺和线材对上期补50元/吨。 综合来看，高利润刺激下市场供给仍在增加，不过近期环保治理力度再次加大，一带一路会议临近，均引起市场的供应收缩预期。上周钢材社会库存创今年最大降幅，其中螺纹钢单周降幅超过50万吨，表明需求仍处于较高水平。 | 短期钢价偏强运行，压力逐步加大，短线操作，注意风险控制。 (朱小虎) |
铁矿石 | 进口矿港口库存13333万吨，周环比上升198万吨； 高炉开工率76.52%，周环比下降1.38%； 产能利用率84.71%，周环比下降1.35%； 盈利钢厂比例74.23%，周环比上升1.84%。 黑色品种阶段性弱势震荡反弹，整体供需层面改善不大，钢铁供应压力持续上升，铁矿石国内外供应压力依然较大，港口库存居于高位，贸易商资金紧张有抛货压力；价格的低位反弹动能更多的来自于技术面及钢铁端季节性需求的带动；缺乏基本面的驱动力，短期价格弱势震荡反弹，关注产业链品种间的联动影响；中期保持逢高沽空的思路，注重基差和时间点的把握。 | 短期价格弱势震荡反弹，关注产业链品种间的联动影响；中期保持逢高沽空的思路，注重基差和时间点的把握。 (杨俊林) |
双焦 | 现货市场，焦煤价格持稳，京唐港山西煤1510元/吨，山西孝义煤车板价1340元/吨，甘其毛都库提价1050元/吨；焦炭价格部分下调，山东莱钢、日照焦炭到厂价下调50元/吨，邢台出厂价持稳在1860元/吨。 中央环保组进驻吕梁地区，煤矿及洗煤厂进入限产状态，小型洗煤厂关闭。 4月25日，咨询机构伍德麦肯兹（Wood Machenzie）表示，国际煤炭市场增加的供应量将超过中国政府可能推行的限产政策而出现的缺口，全球炼焦煤价格预计将进一步回落。 数据面，截止4月28日当周，炼焦煤库存继续下滑：煤矿库存132万吨，周比回落4万吨。港口库存364万吨，周比回落12万吨。样本焦企库存7.08万吨，周比回升0.18万吨。 截止4月28日当周：100家样本焦化厂库存33.02万吨，周比升7.31万吨。100家样本焦化厂开工率80.41%，周度回升1.02个百分点。 煤焦现货市场仍旧紧平衡，尤其近期环保组进驻山西地区，对短期的焦煤供应进一步造成影响，库存继续回落；相对来看，焦炭环保检查阶段性放松，供应增加，目前供求紧张的矛盾主要集中在焦煤，现货价格坚挺不支持期价的持续走软，目前基差已处于偏高水平。螺纹价格低位反弹也将改善煤焦的需求预期，低位支撑增强。 | 结合盘面，维持之前判断，煤焦低位有支撑，螺纹反弹料将提振煤焦走势，偏强思路对待，关注品种间的强弱传导节奏。 (李岩) |
动力煤 | 本周(4月24日-4月28日)煤1709合约收盘价527.2元/吨，下跌14.4元/吨，跌幅2.66%。动力煤现货价格较上周同期部分小跌。截止4月27日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价629元/吨，下跌29元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价635元/吨，下跌29元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价715元/吨，下跌15元/吨；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价715元/吨，下跌15元/吨。 上游煤矿企业进入去库存周期，动力煤库存持续下降。截止3月底，国有重点煤矿库存2404万吨，同比下降2405万吨，降幅50.01%。截止4月28日，中游港口煤炭库存上升，秦皇岛港库存519万吨，较前一周同期上升11万吨；下游电厂煤炭库存大幅上升，6大发电集团煤炭库存1084万吨/日，较前一周同期上升41万吨。截止4月28日，6大发电集团日耗煤量小幅下降。6大发电集团日均耗煤量63.90万吨/日，较前一周同期下降2.59万吨/日。 动力煤期货主力9月合约基差高位运行，5月合约和9月合约期价价差高位运行。截止4月28日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1709合约收盘价基差101.8元/吨；ZC1705合约与ZC1709合约收盘价差101.4元/吨。 行业库存结构给价格带来一定支撑，但是消费需求减弱和供给压力回升导致供需矛盾后期激化的可能性增加。 | 我们判断动力煤期价走势中期震荡偏弱，短期震荡偏弱。操作上，高抛低平。 （甘宏亮） |
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