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道通早报
日期：2017年4月24日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国总统特朗普表示，将在下周三或之后不久披露税改计划，该计划将大幅削减企业和个人的税负；特朗普表示目前不会透露有关细节，但这次减税的幅度将“超过以往任何一次”。特朗普签署了三道行政命令，对2016年和2017年的税收规定展开审查。白宫称特朗普的目标是降低税负。
美国财长努钦：正致力于达成广泛税改；正忙于评估多德-弗兰克法案。
外媒报道，美国政府官员称，特朗普承诺下周三进行的美国税改“重大消息宣布”将包括“整体原则和优先事项”。
2 美联储副主席费希尔：政治方面的进展较预期有所放缓；今年再加息两次看似仍然是适合的；全球大部分经济体都表现出积极迹象；有理由相信，2017年接下来时间内经济的表现将好于第一季度。
3 欧洲央行行长德拉吉：维持非常大程度的宽松货币政策仍是必要的；欧元区的经济受到欧洲央行货币政策的支撑，发展稳固；通缩风险很大程度上已经消散；潜在通胀并无显现出令人信服的上行迹象；经济增长面临的风险仍然偏向下行。
欧洲央行管委诺沃特尼：欧洲央行已经就2017年利率和资产购买计划作出了决定；将在今年下半年决定2017年以后的利率和资产购买计划；欧洲央行已经决定将继续逐渐缩小资产购买计划规模并维持现有的利率结构
【国内宏观基本面信息】
1 央行行长周小川：中国能够实现今年6.5%左右的经济增长目标，中国“完全有信心”预防和消除系统性金融风险，未来中国货币政策仍将保持“稳健中性”，将在稳定增长和去杠杆、防止资产泡沫和控制累积的系统性风险间取得更好的平衡；应关注全球失衡与现行国际金融架构间的内在联系；中国政府高度重视金融领域存在的风险，正积极采取措施化解风险。
针对有媒体报道“央行放松跨境资金管理，取消跨境人民币结算收付1:1限制”，央行称，跨境人民币业务始终坚持服务实体经济，促进贸易投资便利化，对于合法合规人民币跨境收付，从未设置收付比例限制。
2 新华社：资本市场持续调整不影响大局稳定，不必过度担忧监管新举措。一系列政策指向非常鲜明，严防加杠杆炒作和交叉性风险，减少资金在金融领域空转套利，引导其进入实体经济；上周资本市场持续调整，但并未影响大局稳定；相关监管新举措，很多也预留了缓冲期、过渡期，也不必过度担忧。
3 中国经营报：由于监管高压态势，公募基金委外资金遭遇大幅赎回，部分私募委外甚至被“绞杀”。广东、浙江等地银监局已经明确要求辖内银行上报委外投资情况，穿透底层资产，并适时派出检查组对该业务实行现场检查。
中国经营网：《土地管理法》修订案草案已经起草完成，将尽快报请国务院进行审议。修订三大领域：征地、农村经营性集体建设用地入市、宅基地改革将是重点。
4 国企改革第三批试点的遴选工作已经着手启动。中国企业研究院院长李锦表示，“第三批试点的国有企业，主要集中在混合所有制改革，基本是带有垄断特征的企业。”
5 中国银监会召开一季度经济金融形势分析（电视电话）会。会议要求，更加主动地防控金融风险，大力治理金融乱象，切实弥补监管短板，进一步提升服务水平等。将合理控制房地产融资业务增速，严禁银行资金违规流入房地产领域，防范政府性债务风险，严格落实新预算法。
【今日重要信息及数据关注】
无重要数据
【证券指数期现货思路】
21日指数早盘小幅低开，在全日的大多数时间里围绕上周四收盘点位进行震荡整理，与上一交易日相比，沪深两市成交额大幅萎缩，全日合计成交仅3825.00亿元，至收盘，上证综指报收3173.15点，全日微幅上涨0.03%。深指跌幅0.43%，报收10314.35点；创业板指跌幅0.62%，报收1839.01点；沪深300报收3466.79，涨幅0.15%；上证50报收2347.67，涨幅0.51%；中证500报收6300.71，跌幅0.74%。
股指期货方面，IC合约下跌，其余合约小幅上涨。对于前20大席位多空持仓来说，IF合约多头增加。
A股现货运行上，从上周五资金流入排行榜前五名来看，上周做多最为积极的是家用电器板块和白酒板块，这两个板块在上周五个交易日内均四度登上资金流入榜前五名，成为大盘连续调整中的一道靓丽风景。但为什么这两个板块没有引领大盘出现强劲反弹呢？原因是作为消费类的家用电器与白酒两个板块在历史行情中都属于防御型板块，这种板块的避险特征较强，而攻击性较弱，同时防御型板块受到资金连续青睐也说明资金在持续不断的从其它板块中流出，由此可见，市场仍在调整过程当中，后市行情或有继续向下寻底的可能。从上周五日资金流出排行来看，上周流出最为积极的是钢铁冶炼板块和混业房地产板块，同时主营房地产、银行、有色等权重板块也轮番出现在资金流出榜前列，使得大盘在重压下不断下行。而目前来看，这些权重板块中的资金尚无明显的回流迹象，所以市场中的抛压依然很重。
从周五A股盘面来看，近期支撑大盘企稳反弹的酿酒与家电等白马消费股也分别遭受不同程度的调整，这显然不是一个积极的信号。造成这一现象的主要原因在于近几个周末监管层接连爆出利空消息，导致之前避险进入消费板块的资金选择在休市前逢高撤离，这一行为引发了局部的恐慌性抛售潮，令中小创损失惨重。除此之外，市场流动性在月底已面临收紧，资金面的承压无疑将给大盘带来反压，以目前市场涣散的赚钱效应显然难以吸引增量资金入市，而存量资金的额度又不足以支撑大盘收复失地，因此我们认为指数出现强势反弹的可能性不大，未来短线行情仍将以箱体震荡为主。
【国债期现货思路】
21日，国债期货大幅下跌。五年期主力合约TF1706开盘价98.610，最高98.670，最低98.365，最终收于98.410，涨跌幅-0.26%，成交量8647手，持仓量20558手；十年期主力合约T1706开盘96.100，最高96.240，最低95.725，最终收于95.835，涨跌幅-0.42%。成交量4.99万手，持仓量52360手。
货币市场利率涨跌互现。银行间质押式回购1天期品种报2.6745%，涨2.31个基点，7天期报2.8095%，跌9.79个基点，14天期报3.1252%，跌16.30个基点，1个月期报4.0114，涨1.14个基点。银行间同业拆借1天期品种报2.6372%，涨2.00个基点，7天期报2.8786%，跌24.74个基点，14天期报3.2337，跌2.33个基点，1个月期报4.2594，涨25.94个基点。
现券市场各期限国债收益率多数上行。其中，五年期国债收益率上行4.54BP收于3.3215。十年期国债收益率上行3.74BP收于3.4614。上证国债指数收于160.52.涨跌幅0.02%。中证国债收于168.02，涨跌幅-0.09%。
资金面方面，上周央行逆回购3600亿，逆回购到期1900亿，MLF投放4955亿，MLF到期2345亿，公开市场净投放4310亿。因为企业申报缴纳一季度所得税，4月份财政存款通常增加较多，而税款入库会造成流动性回笼，但央行在公开市场对冲力度有限，维持资金紧平衡的意图明显，货币资金利率逐步上行。我们认为上周央行公开市场净投放4310亿元，主要是为了对冲缴税、缴准和MLF到期的影响，但央行维持资金紧平衡的意图依然明确。近期监管层相继发文，金融监管不断升级，在经济短期回升，金融监管去杠杆仍是主基调的大背景下，货币将持续偏紧。
一季度经济超预期回升，虽然中长期增长动能有所减弱，但前期融资依然高增，对经济短期有托底，高频数据显示，工业生产仍旺，经济短期持稳。目前债市面临最大的风险来自于监管力度，此次一行三会决心去杠杆，监管力度或超过以往，流动性料将维持紧平衡，呈现持续性偏紧，国债将继续弱势运行。
【分品种动态】
◆农产品
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油料 | 今日晨评要点：1、中美在回收流动性上达成某种“互动”的默契。特朗普继续在扩大基建、放松金融管制和减税上做文章。作为一种平衡，美加息、缩表都是工具，且方向明确。中国数据比较漂亮，一季度6.9%的GDP对抑制泡沫，防范金融风险一再加码。“脱虚向实”是个方向。房地产、股市，乃至一切容易产生泡沫的地方我们都能看到重紧的政策在加码。一个是十九大、一个是一带一路大会。反应出今年的不寻常。政治改革的路径能否明朗？中国西进战略如何进一步稳固实体经济？都是值得追踪的。2、欧洲主要国家处于大选阶段，虽然现在政经主要互动在中美，但欧洲作为被美搞乱了的一极，还是值得关注。3、最近对宏观的认知学说上分歧较大，个人认为这就是中国经济处于转型期得特点，不同的角度可能就是不同的结论。30年路径的转型，需要放在一个历史的维度来观察、需要一个新与旧、快与慢、大和小等辩证的思维来判断。中国能否走出来，是未来对经济能否重估的关键，这需要少犯错，也需要时间。4、对大宗商品来说PPI略有回撤。工业类今年供给侧改革深化。做出通缩是供给侧改革的一项成果，所以重回通缩是不可想象的，但企业利润也不能畸形拉高。保持平衡是一种选项。钢上周最低到预期扩展的下沿3000左右，个人预计围绕3200波动应该是个常态。农产品当下是春播阶段，关注春播天气是4-6月的主流。5、豆类焦点在两块，一是南美贸易。南美丰产，但因汇率农民惜售，出货不快，这给处于低价圈的价格反弹带来机会，但南美消化库存还是会缓慢展开。这个阶段，市场缺乏单边条件，区间波动为主。新作现在美刚刚播种，开局看玉米进度偏慢，是否让渡面积给大豆还不确定，毕竟播种还在初始阶段。不过美豆还没开播，9.5的价格再向下，就容易超跌反弹，特别是未来生长条件不确定因素还很多，所以，现在震荡模式还在持续。 | 往年走出季节底7月有之，9-10月也有之，重要的是不耽误美贸易，多留时间消化南美对美有利。所以这个利益关系需要厘清，对测市就容易多了。 （范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五收低，分析师解释称，因本周美国中西部种植天气改善。天气预报显示美国中西部北半部天气更为干燥，农户将可加快种植进度。 | 大连玉米操作上建议观望或短线区间内低吸高平。 大连豆粕继续维持区间内震荡走势，建议观望为主，短线区间内低吸高平。 （李金元） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹探底回升，波动剧烈。周末唐山地区带钢、型材价格大幅回落；华东安徽、山东等地钢厂拉涨20元，杭州市场价格基本平稳。4月21日，普氏铁矿石指数上涨2.15美元至67.9美元，月均价72.03美元；周末唐山普碳钢坯累计下跌70元（周六稳，周日下跌70元），出厂价格2720元/吨。 据中钢协统计，4月上旬重点钢企粗钢日产估算值为181.04万吨，环比增长1.20%；全国估算值为234.78万吨，环比增长1.16%。4月上旬末重点企业钢材库存为1428.63万吨，旬环比增长8.03%。 中央环境保护督察组拟于4月下旬进驻天津市、山西省、辽宁省、安徽省、福建省、湖南省、贵州省等七省市开展环境保护督察。其中，中央第一环境保护督察组进驻天津市，进驻时间为1个月左右。 综合来看，上周全国高炉开工率 77.90%，环比上升 0.28%。钢厂盈利比例 72.39%，环比大幅下降 12.89%。3 月份粗钢日均产量创出历史新高，目前钢材主要品种中，只有螺纹等建材利润空间较大，钢厂增产转产积极性依然较强。需求方面，螺纹钢社会库存加速下降，显示当前整体需求仍处于较高水平。不过，房地产销售增速已开始回落，政策效应将逐步显现，同时终端需求面临季节性转弱。 | 在钢价大幅下跌后，市场风险有所释放，预计短期将低位反复震荡。短线操作，注意风险控制。 (朱小虎) |
铁矿石 | 进口矿港口库存13135万吨，周环比下降101万吨； 高炉开工率77.9%，周环比上升0.28%； 产能利用率86.06%，周环比上升0.57%； 盈利钢厂比例72.39%，周环比下降12.88%。 市场供应：（1）2017年第一季度，淡水河谷铁矿石产量达到8620万吨，为历史同期最高，较去年同期增长了11.2%，这主要得益于S11D项目和东南系统伊塔比利图斯项目的达产 （2）国产矿复产速度加快：3月份中国铁矿石产量11361万吨，同比增长18.0%；一季度全国铁矿石产量29819万吨，同比增长15.9%。 矿石价格持续下跌后，价格风险得到一定释放；矿石的主要压力在于供给端，海外矿山新增产能释放节奏加快，国产矿加快复产，港口库存居于高位，贸易商资金紧张有抛货压力，市场压力依然较大；价格的低位反弹动能更多的来自于技术面及钢铁端的带动； | 短期震荡思路对待，关注产业链品种间的联动影响；中期保持逢高沽空的思路，注意基差和时间点的把握。 (杨俊林) |
双焦 | 现货市场，煤、焦价格持稳，京唐港山西煤1510元/吨，山西孝义出厂价1340元/吨，甘其毛都库提价1000元/吨；邢台准一焦出厂价持稳1860元/吨。 数据面，炼焦煤库存小幅回落。煤矿库存136万吨，周比回落14万吨；港口库存376万吨，周比回落1万吨；样本焦企库存6.9万吨，周比回落0.1万吨。 截止4月21日当周，100家样本焦化厂库存25.71万吨，周比减4.19万吨；100家样本焦化厂开工率79.39%，周度回升0.22个百分点。 煤焦现货市场依旧紧平衡，尤其近期安全与环保检查持续进行，供应增量受限，库存持续低位，现货价格持坚，基差持续拉大，不支持期价持续下跌。而压制期价的因素在于市场预期转弱，螺纹下跌影响煤焦需求前景，不过螺纹利空阶段性释放，有企稳迹象，有助于煤焦基差收敛。 | 结合盘面，煤焦已自低位小幅反弹，目前基差仍处于偏高水平，期价料仍有小幅反弹空间，属基差修复性质，短线思路。 (李岩) |
动力煤 | 本周(4月17日-4月21日)煤1709合约收盘价541.6元/吨，下跌7.6元/吨，跌幅1.38%。动力煤现货价格较上周同期部分小跌。截止4月20日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价658元/吨，下跌13元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价664元/吨，下跌5元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价730元/吨，下跌5元/吨；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价730元/吨，下跌5元/吨。 | 我们判断动力煤期价走势中期震荡偏弱，短期震荡偏弱。操作上，高抛低平。 （甘宏亮） |
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