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道通早报
日期：2017年4月25日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 中间派候选人马克龙赢得法国首轮大选，重燃全球市场风险偏好。穆迪：将评估法国大选对法国信用评级的影响；财政和经济政策可能会是影响下一届法国总统任内法国信用评级的关键。
2 美国白宫表示，总统特朗普在与中国国家主席习近平通话中，批评了朝鲜的挑衅和扰乱局势的行为；中国国家主席习近平和总统特朗普重申了朝鲜导弹和核武计划带来威胁的紧迫性，致力于更加有力的协调。
3 朝鲜周二（4月25日）将迎建军85周年纪念日，联合国安理会将于28日召开朝鲜核问题会议，外界担忧朝鲜或在25日前后进行弹道导弹发射及第六次核试，各方已高度戒备。
【国内宏观基本面信息】
1 中国央行副行长易纲：继续稳健的货币政策与积极的财政政策；供给侧改革稳步取得进展；中国正尽力控制资产泡沫，将防范系统性风险；中国将保持经济增长，同时去杠杆；部分城市房价高企，也是货币政策需要考虑的因素之一；人民币国际化是一个市场驱动的过程；中国央行正尽力清除人民币交易障碍；密切关注离岸人民币市场，离岸人民币对于在岸人民币市场有积极的反馈；中国在逐渐稳步开放股票市场。
2 保监会发布2017年政务公开工作要点，要求注重围绕防范金融风险推进公开工作，及时发布保险领域违法违规案件查处情况和稽查执法工作动态，做好行政处罚决定、行政许可决定公开工作，不断提高监管公信力和透明度。
3 中钢协常务副会长顾建国：钢铁产能过剩的基本面没有完全改变，也没有从根本上走出困境；全行业要坚定不移地去产能、去杠杆，努力维护好行业稳定运行。世界钢铁协会：3月全球粗钢产量同比增加4.6%，至1.45亿吨；3月中国粗钢产量同比增加1.8%，至7200万吨。
4 据新华社，证券法修订草案二次审议稿聚焦七大市场焦点，1、注册制：具体内容暂不规定；2、监管：执法权限、处罚力度双升级；3、收购：增持资金应说明“来路”；4、信息披露：全面升级为专章规定；5、证券交易：增加操纵市场等情形；6、投资者保护：设专章作规定；7、多层次资本市场：作出原则规定明确三层次。
【今日重要信息及数据关注】
21:00 美国2月S&P/CS20座大城市房价指数年率 前值5.7% 预期5.8%
美国2月S&P/CS20座大城市房价指数月率 前值0.9% 预期0.7%
22:00 美国4月咨商会消费者信心指数 前值125.6 预期122.5
美国3月新屋销售月率 前值6.1% 预期-0.3%
美国3月新屋销售 前值59.2万户 预期58.4万户
美国4月里奇蒙德联储制造业指数 前值22 预期16
【证券指数期现货思路】
24日指数于早盘小幅低开后迅速跳水，并在整个交易日的剩余时间里位于底部进行震荡，与上一交易日相比，沪深两市成交额小幅扩大，全日合计成交仅4119.14亿元，截至收盘，上证综指报收3129.53点，全日大幅下跌1.37%，刷新年内最大日跌幅。深指跌幅2.16%，报收10091.89点；创业板指跌幅1.58%，报收1809.91点；沪深300报收3431.26，跌幅1.02%；上证50报收2341.93，跌幅0.24%；中证500报收6138.50，跌幅2.57%。
对于前20大席位多空持仓来说，IF合约空头增加。
沪深两市资金依然双双流出，两市合计流出资金160多亿。从板块资金动向数据来看，仅有四个板块保持着资金流入状态，其中证券保险板块以15.57亿的资金流入额名列榜首；其次是银行板块，资金流入6.81亿；此外，石油化工板块、综合板块的资金流入额也都相对较多，资金流出方面，基础建设板块引领做空，资金流出18.99亿；随后是电气电源设备板块，资金流出9.13亿；此外，专用设备板块、公共事业板块、专业工程及装饰板块也都资金流出，若无证券保险、银行两大金融权重板块护盘，大盘的下跌很可能会更加猛烈。
受雄安新区回调的影响，之前火爆的炒地图行情遭严重围剿，一带一路板块因此大幅下挫，市场情绪因多数投资者损失惨重而开始转向消极。消息面上，上周末监管层频频高调发声，进一步表明了将升级监管力度的态度。在监管风暴的影响下，场内资金大幅由之前的强势板块流出，且由于近期各大板块接近全军覆没，市场因赚钱效应的涣散而承接困难，导致大盘不断承压下行频创新低。反弹需看后期政策面对热点板块的支撑力度上。总的来说，大跌让市场对大盘企稳的幻想暂时破灭，资金逃离A股对其抽血的作用相当明显，短期内市场想收复这段时间的失地可能性弱化。
【国债期现货思路】
24日委外赎回问题持续发酵，流动性大幅趋紧，国债低开低走，全天大幅收跌。五年期主力合约TF1706开盘价98.390，最高98.390，最低98.030，最终收于98.140，涨跌幅-0.29%，成交量1.05万手，持仓量21636手；十年期主力合约T1706开盘95.690，最高95.780，最低95.270，最终收于95.390，涨跌幅-0.48%。成交量5.40万手，持仓量52350手。
货币市场利率多数上行。银行间质押式回购1天期品种报2.7987%，涨12.42个基点，7天期报2.9155%，涨10.60个基点，14天期报3.7751%，涨64.99个基点，1个月期报4.0784，涨6.70个基点。银行间同业拆借1天期品种报2.7527%，涨11.55个基点，7天期报3.0518%，涨17.32个基点，14天期报4.3227，涨108.90个基点，1个月期报4.3217，涨6.23个基点。
现券市场各期限国债收益率多数上涨。其中，五年期国债收益率上行5.61BP收于3.3776。十年期国债收益率上行3.77BP收于3.4991。上证国债指数收于160.55.涨跌幅0.02%。中证国债收于167.71，涨跌幅-0.19%。
资金面方面，央行周一仅进行100亿7天、100亿14天、100亿28天期逆回购操作，当日无到期资金，净投放300亿，连续五日净投放。央行延续小幅净投放，流动性紧张局势有增无减，银行间质押式回购利率和交易所国债逆回购利率多数上行。近期，一行三会继续强调风险，监管政策接连出台。保监会重点强调流动性风险、资金运用风险等九个重点领域的风险防控工作；银监会则表示要下一阶段要更加主动地防控金融风险，大力治理金融乱象，切实弥补监管短板。央行行长周小川在国际货币与金融委员会会议上表示，未来货币政策将保持稳健中性，在稳增长、去杠杆、防止资产泡沫和遏制系统性风险之间取得更好的平衡，中国政府高度重视金融领域存在的风险，正积极采取措施化解风险。因此，我们认为当前一段时间是监管高压阶段，去杠杆、防风险、防泡沫的决心不动摇，未来资金将持续偏紧，因密切注意流动性风险。
近期尽管房地产销售持续下滑，通胀也明显回落，基本面有助于国债反弹，但由于流动性收敛、金融监管力度持续加强以及债券逆回购现违约打压，现券市场调整加剧，悲观情绪传导至国债期货。因此，即使短期有小幅反弹，空间也难以乐观，预计国债继续偏弱运行。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
油料 | 隔夜外围美元略收高于99上方。欧美股市大涨。美股大盘创7周以来的最大百分比涨幅，纳指再创历史新高。法国大选的首轮投票结果受到市场欢迎，推动股市上扬。法国总统选举第一轮投票初步结果显示，中间派独立候选人、“前进”运动领导人马克龙和极右翼候选人、国民阵线主席勒庞分别获得支持率前两位，进入总统选举第二轮投票的终极对决。投资者同时还在等待美国总统特朗普所宣称的将在周三公布的“大规模减税政策”的更多细节。美国总统特朗普周六在推特上表示，他将在周三（2017年4月26日）宣布一项重大的税改计划。欧股大涨，银行股急升，法国绩优股一度触及九年高位，因此前法国中间派总统候选人马克龙赢得首轮投票后，风险资产强劲上扬。纽约原油下跌39美分，收于49.23美元/桶。美国原油增产的前景与OPEC减产协议前途未卜，使市场担心全球原油市场将再次面临供过于求状况。美豆第二日上涨，受空头回补带动触及三周高位，因美元走疲提升了新的出口销售希望。下游粕强油弱。在法第一轮投票中，马克龙战胜反对欧元的极右翼民族阵线候选人勒庞，令市场放心，美元因此下跌，也提振美元计价商品对海外买家而言更加便宜。美豆周度检测量为63万吨，高于市场预估的40-60万吨区间上沿。盘后美周度植物生长报告显示，美玉米种植率为17%，去年同期为28%，5年均值为18%。玉米出苗率为4%，同去年同期及5年均值。美豆播种率为6%，去年同期及5年均值皆为3%。天气预报显示，本周干燥的天气得以使中西部农民加速作物种植，本周尾段将出现一轮降雨。框架如前，美豆低价圈震荡。早期播种看，玉米略慢，大豆略快。但现在看面积是否达到预期或超出预期还早，宜每周跟踪。6月30日，美农业部会公布最后确定面积数据。之后是天气对单产的影响。 | 框架如前，美豆低价圈震荡。 （范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一收涨，分析师称，受助于技术性买盘。美国玉米种植带本周余下时间的潮湿天气预计进一步推迟播种。这帮助提振玉米期货价格。 | 大连玉米短期继续维持区间震荡走势，操作上建议观望或短线低吸高平交易。 大连豆粕操作上建议区间内短多交易。 （李金元） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹早盘低开低走，尾盘快速拉升。现货市场价格早盘平稳为主，盘中部分资源价格小幅下调，全天终端采购量较上一交易日有所下滑。4月24日，普氏铁矿石指数下跌1.35美元至66.55美元，月均价71.66美元；唐山普碳钢坯持平，含税出厂价2720元/吨。 工信部公告钢铁行业规范企业动态调整结果，撤销29家，40家需整改。列入撤销钢铁行业规范名单的企业，主要包括三类：一是响应国家去产能号召，主动退出钢铁行业实施转型转产的企业；二是存在不符合规范条件要求情形的企业；三是已不具备生产经营条件，未通过省级工业主管部门初审的企业。被列入撤销规范名单，并不代表企业不能进行钢铁生产经营，只表明企业与规范条件要求存在较大差距，将被重点监管。 昨日货币市场资金价格多数仍继续上涨，上海银行间同业拆放利率(Shibor)短期资金价格跳涨，隔夜Shibor利率上行了9.94个基点。受监管政策趋严、逆回购操作量不及预期等因素影响，市场对流动性谨慎预期不减。 综合来看，3月份粗钢日均产量创出历史新高，4月上旬重点钢企粗钢日均产量继续上升，市场供给压力不断加大。虽然当前需求仍处于较高水平，但房地产销售增速已开始回落，政策效应将逐步显现，同时终端需求面临季节性转弱。 | 在钢价大幅下跌后，市场风险有所释放，预计短期将低位反复震荡。短线操作，注意风险控制。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口矿现货市场表现一般，成交价格有一定的下滑，主要品种为中品铁矿石粉矿资源；部分贸易商有明显出货情绪，港口块矿及球团资源偏弱，相对于粉矿而言，价格有明显支撑；钢厂铁矿石库存基本维持高位，采货步伐按部就班。 利润驱动下，粗钢产量继续攀升：据中钢协最新数据显示，4月上旬重点钢铁企业粗钢日均产量179.82万吨，旬环比增长1.2%；4月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量1428.63万吨，较上一旬末增长8.03%。 市场价格：今早唐山坯料上涨20元/吨，报收于2740元/吨；62%普式指数下跌1.35美元/吨，报收于66.55美元/吨。 矿石价格持续下跌后，价格风险得到一定释放，矿石国内矿供应压力依然较大，短期价格更多的来自于技术面及钢铁端的带动。 | 震荡思路对待，关注产业链品种间的联动影响；中期保持逢高沽空的思路，注意基差和时间点的把握。 (杨俊林) |
双焦 | 晨会要点： 煤焦近期节奏反复，与黑色系其他品种相对处于跟随从属地位，因其矛盾并不突出，现货面和预期面难以形成共振。 一方面，现货面，煤焦产出相对较慢，现货价格坚挺。焦煤面临严控超产的检查、焦炭受环保检查的限制，预计4月份煤、焦产量增速仍低于生铁。目前煤焦库存也处于低位，并继续回落，煤矿库存136万吨，周比回落14万吨；港口库存376万吨，周比回落1万吨；样本焦企库存6.9万吨，周比回落0.1万吨。截止4月21日当周，100家样本焦化厂库存25.71万吨，周比减4.19万吨；100家样本焦化厂开工率79.39%，周度回升0.22个百分点。 另一方面，市场预期转弱。钢厂在利润刺激下，产量不断增加，而市场需求相对稳定并有转弱迹象，供求关系逐步转差；同时国家严控房地产市场并紧缩货币政策令终端市场需求预期转差，这是煤焦期价转弱并改变基差结构的主要原因。 近期螺纹价格止跌企稳，但煤焦依旧偏弱，可以给出的假设是，近期由终端市场逢低拿货引发的止跌，收益品种首先仍是临近终端的螺纹，煤焦仍旧处于被带动的位置，作为对冲的品种，节奏相对迟缓。 综上而言，现货市场偏强，市场预期转弱是造成近期期价持续走弱的原因。 | 目前煤焦基差高于正常波动区间，低位风险加大，有收敛需求，不过仍需防范品种对冲对其节奏形成的影响。 (李岩) |
动力煤 | 2017年4月24日夜盘，郑煤1709合约收盘价525.4元/吨，下跌2.6元/吨，跌幅0.49%。 近期动力煤现货价格走弱。截止4月24日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价656元/吨，下跌2元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价662元/吨，下跌2元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价730元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价730元/吨，持平。 动力煤期货主力9月合约基差高位运行，5月合约和9月合约期价价差高位运行。截止4月24日夜盘，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1709合约收盘价基差130.6元/吨；ZC1705合约与ZC1709合约收盘价差100.4元/吨。 当前中下游企业动力煤库存仍处中等偏下水平，对动力煤价格有一定的支撑，但动力煤价格后续将面临来自供给方面的压力。截止4月24日，6大发电集团日耗煤量小幅下降。6大发电集团日均耗煤量64.8万吨/日，下降2.4万吨/日；中游港口煤炭库存小幅下降，秦皇岛港库存515万吨，下降2万吨；下游电厂煤炭库存大幅上升，6大发电集团煤炭库存1073吨，上升115万吨。 行业库存结构给价格带来一定支撑，但是消费需求减弱和供给压力回升导致供需矛盾后期激化的可能性增加。 | 我们判断动力煤期价走势中期震荡偏弱，短期震荡偏弱。操作上，高抛低平。 （甘宏亮） |
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