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道通早报
日期：2017年3月27日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 众议院共和党在缺乏支持情况下取消医保法案投票。特朗普称，短期内不会再就新医保法案进行投票；关于医保法案的努力到此为止；希望近期在减税问题上有所作为。美国财政部长史蒂文?努钦表示，联邦政府将很快推出税收改革方案，将对美国个人和企业所得税进行全面改革。联邦政府还将推动1万亿美元的基建投资计划。
2 美联储卡普兰：中期预测美联储今年加息3次是合理的；宣布缩表前仍需取得一定进展，对于缩减MBS和国债的购买，需要一个详细计划；边境税可能会导致消费者物价大幅上扬。
美联储威廉姆斯：美联储可能希望效仿加拿大央行的做法，即定期性地评估通胀目标；美联储尚未达到缩减资产负债表的地步，在调整资产负债表之前、美联储需要确保利率足够高。
3 美国2月耐用品订单初值环比增1.7%，预期增1.3%，前值由增2%修正为增2.3%；2月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比降0.1%，预期增0.5%。
【国内宏观基本面信息】
1 央行行长周小川：不能过分依赖货币政策，货币政策宽松已到周期尾部，应该对再通胀保持充分警惕，全球需要逐渐变成比较审慎货币政策，全球货币政策制定当局已经开始紧缩，财政政策对结构性调整非常有帮助，货币政策对于结构性改革并非毫无作用，中国需要改革以捋顺中央和地方政府的关系，中央政府债务占GDP比例不是很高，应宽松货币导致楼市泡沫称这不是预期后果；中国政府不会依赖于“直升机撒钱”式刺激措施；负利率难以发挥作用。
2 央行近日下发了《关于做好2017年信贷政策工作的意见》显示，对钢铁、煤炭等产能过剩产业中有市场、有竞争力但暂遇困难的优质骨干企业，继续给予信贷支持。这也是继2016年再次启动债转股之后，国家对过剩产能化解的进一步区别调整政策的延续。
3 证监会副主席方星海：对A股今年纳入MSCI指数谨慎乐观；将了解辉山乳业事件的情况；鼓励绿色金融指数发布，目前正研究可否对所有上市公司有排放方面的强制性披露要求。
4 证券法修订草案4月底将迎来二读，这次更为关注投资者权益保护，更加关注信息披露的完整性、全面性和及时性，扩大证券定义，推动混业监管。新的证券法年内出台希望很大。
5 证监会今年将公司债券发行人专项检查提前至上半年。评级下调的公司和存在违约风险、违规使用募集资金风险的公司都将成为检查重点，并且检查范围也会进一步扩大。
【当日重要公布数据】
09:30 中国1-2月规模以上工业企业利润年率 前值 6.0%
中国2月规模以上工业企业利润年率 前值2.3%
22:30 美国3月达拉斯联储制造业活动指数 前值24.5 预期22
【分品种动态】
◆农产品
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油料 | 今日晨评要点：特朗普新政的预期阶段告一段落，下面是实际跟进。新医改法案推进不利反应美政治博弈的掣肘会不断显现。特的减税计划才是核心，宜跟踪。美资产价格波动率已明显加大。后续6月是否再度加息？乃至年底缩表的可能有多少？都会由特新政的实际跟进来定夺；2、蒂勒森的一番话使中国略松口气，但对外部风险的警惕没放松。流动性偏紧、房地产管控都有所加码。外部风险除了经济方面还有半岛局势都事关重要。如果家门口打仗，不管结果如何，都是对中国不利的，是进一步发展还是趋于化解，事关重大；3、2月的PPI和CPI背离加大，我个人判断是不可持续。对应大宗商品来说，工业品上行抑制性因素有所显现。钢看区间波动，大体3200-3400比较平衡；4、豆类现在是南美上市至北半球备耕的转换阶段。价格一跌利空都来了。南美方面巴西产量预期到1.1亿吨，阿根廷预期到5640万吨。然后美播种也有预期到8880万英亩。这个月30日是美农业部季度库存和基于农户意向的数据，当下价格，对美农户有多少吸引力，可关注。去年对美豆的估值是9.5-10.5，之所以美豆销售在10-10.5卖的不错，是美填补了南美减产的部分。现在在南美增产的季节压力下，美豆重回9.5并不奇怪。但市场就是一场永无止境的因果关系，跌出价值也是可以预期的，只是看你的选择和控制力； | 阶段探底过程延续，等待月底美农报告。 （范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五触及十周低点，受累于全球供应充裕及对美国玉米出口需求减弱的担忧。近月CBOT玉米期货本周连跌五日，周度跌幅约为3%。 对美国中西部未来几周农户开始播种时土壤湿度良好的预期给市场增加了压力。巴西丰产预期亦进一步给市场带来压力。大豆期货大跌也令玉米期货卖压加重，但软红冬麦期货上涨提供了一些支撑。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五收盘大幅下滑1.6%，因预期南美大豆作物丰收，且美国种植面积扩大。本周大豆期货累计下跌2.5%，连跌三周，且在过去六周内第五周收低。 豆油和豆粕期货同样下跌，豆油期货重挫3.3%，跌幅最大，5月合约在30日移动均线遭遇阻力后出现技术性回落。豆粕期货挫至三个半月低点。 研究和经纪公司Allendale Inc预计，美国大豆种植面积为创纪录的8,882.5万英亩。周五公布的一项调查显示，截至3月1日美国大豆平均库存预计为16.84亿蒲式耳，将为2007年同期以来最高，且是上世纪四十年代以来第二高水平。 咨询机构AgRural周五预计，截至3月23日巴西2016/17年度大豆收割面积完成68%，高于之前一周的62%，且略高于去年同期的67%。该机构3月初预计产量为1.07亿吨，下次预估将于4月7日公布。 | 大连玉米维持高位震荡走势，短期或受到豆粕下跌拖累，操作上建议离场观望为主。 大连豆粕料将跟随美盘破位下行，继续向下寻求支撑，操作上建议1709合约高位空单可继续持有，以均线为防守。 菜粕料将跟随豆粕震荡下跌，操作上建议短空交易为主。 （李金元） |
◆工业品
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螺纹钢 | 上周螺纹大幅下跌，RB1710从高点已回落300余元。周末现货市场报价稳中走弱，唐山地区带钢、线材等周六大幅下跌，周日午后低位小幅回升，华东市场价格小幅松动。3月24日，普氏铁矿石指数下跌2.30美元，报83.60美元，月均价88.82美元；周末唐山普碳钢坯累计下跌120元（周六跌70元，周日跌50元），出厂价3050元/吨。 央行行长周小川在博鳌亚洲论坛上表示，货币政策在经过多年的量化宽松之后，目前全球已经到达了这次周期的尾部，这意味着货币政策将不再是宽松的政策。现阶段，我们应重点强调结构性改革和长期的战略调整，不能过度依赖货币政策。不过，因为全球经济的复苏在不同国家以不同的速度进行，因此货币政策也不是完全协调一致的。 近期各地密集推出新一轮楼市调控政策，其中既有一二线城市，也有部分三四线城市。与上一轮调控相比，本轮调控范围更大、力度更强、措施更严。尤其是央行窗口指导房贷增速逐月下降，多地商业银行提高房贷利率，信贷政策收紧对整体房地产市场将会形成明显的降温，使得国内钢市预期趋于悲观。 综合来看，当前国内钢厂高利润已持续了较长时期，许多停产已久的钢厂相继复产，加之出口大幅下降，市场供应逐步增多。钢材社会库存尽管维持下降态势，但降幅连续两周收窄。新一轮楼市限购政策密集启动，央行货币政策趋紧，均加剧了市场对远期需求悲观的预期，短期钢价仍将弱势下行。 | 偏空思路操作，注意风险控制。 （朱小虎） |
铁矿石 | 数据：进口矿港口库存13363 万吨，周环比上升181万吨； 高炉开工率76.52%，周环比上升0.69%； 产能利用率83.86%，周环比上升0.48%； 盈利钢厂比例87.73%，周环比下降0.62%。 近期钢铁价格高位水平，在终端需求无超预期放量的情况下，市场资源套现压力增加；叠加新一轮房地产调控政策和资金收紧的预期，对市场形成明显的压力，价格呈现下跌调整态势； 铁矿石市场来看，目前钢厂矿石库存处于较高水平，没有继续大幅增库存的空间，国产矿陆续复产，海外矿山保持高发货量，新增产能后期将陆续释放，且港口中高品资源库存也出现了较为明显的增长； 节奏上看，短期价格延续调整态势，由于期货的贴水，近月合约跌幅较小，以普氏指数来看，基差相对保持在较低水平；主力移仓之后，远月合约跌幅较大，基差上升至历史高位水平，不宜追空，后期价格仍将有反复；中期来看，下半年矿石价格重心将逐渐下移，结合时间点和基差水平保持逢高沽空的思路。 | 不宜追空，后期价格仍将有反复；中期来看，下半年矿石价格重心将逐渐下移，结合时间点和基差水平保持逢高沽空的思路。 （杨俊林） |
动力煤 | 本周(3月20日-3月24日)煤1705合约收盘价611.8元/吨，下跌11.2元/吨，跌幅1.80%。动力煤现货价格较上周同期部分小跌。截止3月23日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价684元/吨，下跌2元/吨；京唐港山西产动力末煤(Q5500)平仓价690元/吨，下跌2元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价745元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价745元/吨，持平。截止3月24日，6大发电集团日耗煤量小幅上升。6大发电集团日均耗煤量67.38万吨/日，较前一周同期上升4.38万吨/日；中游港口煤炭库存上升，秦皇岛港库存491万吨，较前一周同期上升27万吨；下游电厂煤炭库存大幅下降，6大发电集团煤炭库存934万吨/日，较前一周同期下降37万吨。动力煤基差由高位回落，主力合约和次主力合约期价价差高位运行。截止3月24日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1705合约收盘价基差72.2元/吨；ZC1705合约与ZC1709合约收盘价差56.8元/吨。短期消费需求季节性回升对动力煤价格的拉动力度有限，后续将面临来自供给方面的压力。但是，当前中下游企业动力煤库存仍处中等偏下水平，这对动力煤价格有一定的支撑。目前动力煤中期供给和需求矛盾不明显，短期期价贴水基本恢复，但现货稳中偏强给期价带来一定支撑。因此，我们判断动力煤期价走势中期高位震荡，短期震荡偏强。 | 操作上，中线观望，短线灵活。 （甘宏亮） |
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