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宏观信息及证券指数-国债期货期现早间思路 20170321
【国际宏观基本面信息】
1 英国首相发言人：将在3月29日启动脱欧程序；在触发里斯本第50条后，欧盟27个国家将就谈判纲领以及达成一致，欧盟委员会也将下达谈判指令；首相特蕾莎·梅不打算提前举行选举；英国希望迅速开始脱欧谈判。
2 美国费城联储主席哈克周一表示，考虑到数据3月加息是合理的；通胀略超出目标是合适的；不排除今年加息超过3次。美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周一表示，美联储应在数据要求时收紧政策；数据正在波动，为何要急于加息；通胀预期依然被牢牢锚定；美联储暂未面临高通胀威胁；美联储过去5-6年里的通胀预期都是错的；市场需要更多关于美联储资产负债表计划的消息；美国就业市场依然存在改善空间；无需急于缩表；注意市场只是为了确保稳定。美联储埃文斯周一表示，4%的经济增速目标对美国而言可能过高；通胀离实现2%甚至以上仍有一定距离。2017年FOMC票委、美国芝加哥联储主席埃文斯周一表示，目前经济处于良好轨道上；今年加息三次是完全有可能的；增加还是减少2017年加息次数取决于经济前景；主要担忧通胀，财政政策可能会大幅推高通胀率。
3 欧洲央行称，2016年外资卖出欧元区债券的规模高于买入水平，为1999年欧元区诞生以来首次。
【国内宏观基本面信息】
1 国务院总理李克强：中国经济稳中向好态势进一步显现，以“互联网+”为代表的新产业、新业态、新模式正成长为对中国经济举足轻重的新动能；中国坚定不移推进贸易投资自由化和便利化，维护多边贸易主渠道地位；欢迎外资企业来华，尤其是到中西部投资兴业。
2 央行行长周小川：中国的货币政策将强调“稳健中性”，并继续采取措施逐步去杠杆，未来中国将继续运用财政政策和货币政策支持经济增长和结构性改革；GDP挂钩债券有助于解决主权债务问题，建议进一步加强其适用性，带动私人部门参与。
3 国务院发展研究中心市场经济研究所所长王微：房价上涨已经脱离经济基本面和真实住房需求，与日本1990年房地产泡沫破灭前的情形有相似之处，其可能带来的风险已不容忽视。张高丽副总理近日表示，妥善处置房地产泡沫等一批风险点，确保不发生系统性金融风险。自2月28日以来，已有近20个市、县、区相继出台限购或限购升级措施。这其中既有北京这样的一线城市，又有河北涿州、浙江嘉善这样的受外溢效应影响的环一线三四线城市。近期房地产调控易紧难松。
4 中国制造业供给指数首次发布，2017年2月中国制造业供给指数为92.67点（起点为2014年1月100点），同比增加23.22点，增幅为33.44%；环比下降8.09点，降幅为8.03%。
5 上交所发布《证券期货投资者适当性管理办法》问答。对于投资者购买经评估超过其风险承受能力的产品，《办法》禁止将产品销售给不符合准入要求的投资者，禁止不适当匹配行为，有助于帮助投资者识别风险，减少超出其承受能力风险的损害。
无重要数据
【证券指数期现货思路】
20日股指期指早盘小幅高开，在全日的大部分时间里围绕上周五收盘点位进行窄幅震荡，与上一交易日相比，沪深两市成交额显著萎缩，全日合计成交仅4957.37亿元，市场人气重新陷入低谷。截至收盘，上证综指报收3250.81点，全日小幅上涨0.41%。深指涨幅0.16%，报收10532.33点；创业板指涨幅0.21%，报收1953.82点；沪深300报收3449.61，涨幅0.11%；上证50报收2350.07，涨幅0.13%；中证500报收6498.34，涨幅0.23%。
股指期货方面，各大主力合约都有不同程度下跌。对于前20大席位多空持仓来说，三个主力合约都呈现出空头增加的情况。
沪深两市流出资金100多亿。从板块资金动向数据来看，资金流入榜上，水泥板块以6.73亿的资金流入额位居榜首，其次是光学光电子板块，资金流入3.02亿；此外，中药板块、石油化工板块、基础建设板块的资金流入额也都相对较多，分列资金流入榜第三到第五名位置。再看资金流出榜，证券保险板块引领做空，资金流出24.21亿；随后是传媒服务板块，资金流出8.49亿；此外，主营房地产板块、专用设备板块、网络与通信板块也都相继上榜，三个板块的资金流出额分别为8.24亿、8.02亿和7.27亿。综合比较后可知，周一空方力量明显强于多方，可见上周五的调整余波仍在，故此短期内大盘或仍大幅波动出现。
本周的第一个交易日里，指数现货权重板块出现了明显分化：在楼市新政、证监会严查场外配资等利空消息的影响下，地产、银行与券商股纷纷走低；随后，在次新股、一带一路等概念板块的崛起下，大盘终于在一波回探后企稳回升，尽管尾盘反弹，但盘面下隐藏的风险因素却不容忽视：（1）紧跟美联储加息脚步，央行在近期全线调高了基准利率，而这一行动意味着市场中短线的流动性将不可避免地收紧，届时可能对大盘起到反压效果，限制趋势性行情的产生；（2）大盘在上周五的下挫属于放量下跌，而本周一却是缩量上涨，量能的萎靡说明市场资金方面并无新鲜血液流入，因此本轮企稳反弹行情的延续性与稳定性还有待考量；（3）前期积累了大量套牢盘，之前已频繁出现受上方抛压影响而被空方抓住机会杀跌的情况，在当前并无明显利好的市场环境下，大盘要想有效突破难度较大。综合来看，我们认为现阶段较适宜的操作应以短线及波段性为主，盲目追涨并不可取。
【国债期现货思路】
20日 国债期货巨幅震荡。五年期主力合约TF1706开盘价98.825，最高98.980，最低98.705，最终收于98.815，涨跌幅-0.07%，成交量9023手，持仓量12990手；十年期主力合约T1706开盘96.300，最高96.545，最低96.120，最终收于96.365，涨跌幅-0.02%。成交量4.38万手，持仓量58726手。
货币市场利率涨跌互现。银行间质押式回购1天期品种报2.7013%，跌1.94个基点，7天期报2.9196%，跌1.02个基点，14天期报3.6272%，涨21.83个基点，1个月期报4.7590%，涨44.07个基点。银行间同业拆借1天期品种报2.6519%，跌3.50个基点，7天期报3.1653%，涨35.74个基点，14天期报3.7484%，涨53.98个基点，1个月期报4.3118，跌14.48个基点。各期限国债收益率多数上行。其中，五年期国债收益率上行0.69BP收于3.1204。十年期国债收益率上行0.17BP收于3.3141。上证国债指数收于160.03.涨跌幅0.02%。中证国债收于168.83，涨跌幅-0.02%。市场资金面继续趋紧，IRS多数上行，交易所逆回购利率多数大幅上行，银行间质押式回购利率午后上行明显；国债期货全天维持震荡，主力合约双双小幅收跌；银行间现券成交清淡，资金紧势令短券承压，且午后现券收益率上行幅度有所加大。
资金面方面，央行公开市场进行600亿7天、200亿14天、200亿28天期逆回购操作，当日有600亿逆回购到期，实现净投放400亿，这是央行公开市场时隔17个交易日后，首次实现净投放。虽然央行时隔多日重新净投放，但3月末将有1.59万亿元同业存单将到期，再加上300亿光大转债打新的冲击，预计冻结资金将达4500亿，仅上述两者就会市场带来超过2万亿的资金缺口，同时季末首个MPA考核临近，资金面趋紧局势暂难缓解。
周一央行行长周小川表示，中国的货币政策将强调“稳健中性”，并继续采取措施逐步去杠杆，未来中国将继续运用财政政策和货币政策支持经济增长和结构性改革；GDP挂钩债券有助于解决主权债务问题，建议进一步加强其适用性，带动私人部门参与。我们认为小川行长此次表态是对稳健中性的货币政策的再确认，同时去杠杆的态度依然坚决，意味着未来仍有可能提高公开市场利率。
近期资金面大幅趋紧，最主要的原因是MPA考核临近，各大行融出意愿降低，主要表现为商业银行为应对MPA考核的压力进行种种准备，考核压力不大的银行已经开始提高备付，减少资金融出；而考核压力大的银行仍在想方设法融入跨季资金以缓和指标压力。而大批同存到期、广大转债发行等因素加剧市场资金面紧张的局势。在基本面无明显变化的情况下，短期债市受资金趋紧影响恐将继续震荡调整。
