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道通早报
日期：2017年1月26日
【经济要闻】
【国内宏观基本面信息】
1 未来中美极有可能出现一定范围内的贸易摩擦，中方需做好应对准备。国研中心丁一凡认为，特朗普只会在钢铁等中国的资源性产品、即不会威胁美国企业利益的地方打“贸易战”；商务部霍建国也认为，目前尚未看到全面“贸易战”出现的可能性。霍建国建议，应认真研究美方可能出手的一些领域，如钢铁、基建产品、汽车零部件、家电、照明设备等，做好预案；还需要中国各类别商会做好预警工作。
针对美国新任总统特朗普要给中国贴上“汇率操纵国”标签的话题，易纲表示，这并不符合逻辑，人民银行已就此问题与美国财政部进行过充分的沟通
2 银监会：商业银行2016年末不良率1.74% 环比上季度小幅回落】2016年末，商业银行不良贷款余额15123亿元，较上季末增加183亿元；商业银行不良贷款率1.74%，较上季末下降0.02个百分点，全年不良贷款率基本保持稳定。
2016年商业银行实现净利润16490亿元，同比增长3.54%。
3 中国央行：对于符合规定的人民币跨境收付 没有设置额度或比例限制】中国央行：跨境人民币业务始终坚持服务实体经济，促进贸易投资便利化。央行将继续加强跨境资金流动的宏观审慎管理，督促金融机构做好真实性合规性审核，不断提升金融服务水平，促进跨境人民币业务持续健康发展。
外管局：企业真实、合法的贸易外汇收支，可持相应单证直接到银行办理。内保外贷等跨境担保业务仍然按照《跨境担保外汇管理规定》的相关要求办理，具有真实贸易、投资背景的跨境担保业务及相关产品不受影响。
4 中国发布未来十五年人口发展纲领性文件《国家人口发展规划（2016—2030年）》。文件指出，未来15年间，特别是2021-2030年，人口发展将进入关键转折期，但人口众多的基本国情不会根本改变，人口对经济社会发展的压力不会根本改变，人口与资源环境的紧张关系不会根本改变。具体来看，文件指出未来人口变动的主要趋势为人口总规模增长惯性减弱，中国总人口将在2030年前后达到峰值，此后持续下降。
5 上交所就《上海证券交易所公司债券存续期信用风险管理指引（征求意见稿）》公开征求意见。
【今日重要信息及数据关注】
09:30 中国1-12月规模以上工业企业利润年率 前值9.4%
中国12月规模以上工业企业利润年率 前值14.5%
17:30 英国第四季度GDP年率初值 前值2.2% 预期2.1%
英国第四季度GDP季率初值 前值0.6% 预期0.5%
21:30 美国12月商品贸易帐 前值-653亿美元 预期-645亿美元
美国上周续请失业金人数 前值204.6万
美国上周初请失业金人数 前值23.4万 预期24.5万
美国12月批发销售月率 前值1.0%
美国12月批发库存月率初值 前值1.0% 预期0.1%
美国12月芝加哥联储全国活动指数 前值-0.27
22:45 美国1月Markit服务业采购经理人指数初值 前值53.9 预期54.5
美国1月Markit综合采购经理人指数初值 前值54.1
23:00 美国12月新屋销售月率 前值5.2% 预期-1.2%
美国12月谘商会领先指标月率 前值0.0% 预期0.5%
美国12月新屋销售 前值59.2万 预期58.0万
【分品种动态】
◆农产品
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油料 | 今日晨评要点：1、特朗普“新政”从预期进入实施阶段。对内，美万亿基建计划开始实施，新官上任三把火的总统令激励市场，道指突破20000大关。对外，美国优先的政策让过去可能抑制美利益的条约都推倒重来。市场对是否激发贸易战也拭目以待。总体短中期看美换届动力还在风头上，掣肘也有很多，但市场暂时还顾不上考虑。2、美政策打压中国是大逻辑。现在全球经济老大老二就是争上游，在未来的8年，谁发展的快，谁犯得错误少，谁将引领全球。中国往往就是这样，有外部压力时反而更有动力。如果中国能扛过压力，对政经都是激励。政治自信会更强，经济资产也会重估。3、全球的背景还是倾向做高通胀。这对大宗商品是个激励。从PPI到CPI是个过程。钢前段看3000正负200-300波动，基本在这个框架里。仍维持区间偏强的判断。美豆在10.5上方波动，前期炒阿根廷极端天气，对美销售有利。但国内春节购销偏淡，也制约反弹幅度。2月行情主要看巴西早豆子的上市节奏。3-4月看总量，现在对总量有影响的主要是阿根廷。巴西1.03亿吨暂时没大悬念，阿根廷现在平均预期是5100万吨，上下限在4800-5300万吨。看未来两个月的恢复状况。总体豆类区间波动维系，节后焦点一是巴西上货节奏；二是中国补货进度；三是阿根廷天气是否正常。4、今天是猴年最后一天交易日，感谢大家一年来对本评的支持和关爱。鸡年祝大家把握时鸡，闻鸡起舞，在金融投资市场勤劳致富。愿大家鸡年好运！ | 总体豆类区间波动维系，节后焦点一是巴西上货节奏；二是中国补货进度；三是阿根廷天气是否正常。 （范适安） |
◆工业品
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螺纹钢 | 昨日螺纹继续盘整，夜盘小幅走高，现货市场全面休市。1月25日，普氏62%铁矿石价格指数下跌0.40美元，报82.85美元，月均价80.44美元；唐山普碳钢坯继续锁价，含税出厂价2810元/吨。 据统计，截至1月25日，共有19家上市钢企发布2016年业绩预告。其中，14家上市钢企2016年实现盈利，5家预亏。2016年钢铁工业协会会员企业利润由2015年的亏损847亿元转为盈利350亿元左右。 继24日央行意外上调MLF操作利率之后，25日的公开市场操作央行并没有采取进一步的动作，此次逆回购操作利率并未跟随MLF利率上调。MLF利率上调释放的政策边际收紧信号明确，未来公开市场操作利率仍存上调可能，但将是渐进的过程。 综合来看，当前钢厂利润仍处较高水平，对产量释放形成抑制的主要是政策因素。终端需求一般要到元宵节后才能逐步启动，节后市场仍有1至2周的等待期。 | 轻仓或空仓过节，关注春节期间的库存累计情况。 （朱小虎） |
铁矿石 | 矿山情况：必和必拓于公布2016年四季度运营数据，在2016下半年中该公司西澳股权产量为1.176亿吨铁矿石(100%为1.36亿吨)，较2015年下半年同比增4%；其中四季度股权产量为6004.9万吨（100%为6973万吨），同比增9%，创历史新高。报告中称2017财年西澳生产目标维持不变，股权2.28-2.37亿吨（100%为2.65-2.75亿吨）。 目前铁矿石钢厂库存和港口库存均处于高位，节后面临钢铁端的需求考验；当前矿石价格的主要支撑因素在于钢铁的高利润，高利润驱动下钢厂的需求依然以主流高品矿为主，矿石价格在80美元/吨附近盘整，关注年后钢铁需求的启动与钢铁的利润变动情况，假期风险加大，建议空仓过节。 | 矿石价格在80美元/吨附近盘整，关注年后钢铁需求的启动与钢铁的利润变动情况，假期风险加大，建议空仓过节。 （杨俊林） |
煤焦 | 煤矿方面开始春节放假，优质主焦煤价格依然坚挺，进口焦煤价格继续下滑。山西孝义主焦煤报价1580元/吨，京唐港山西煤报价1750元/吨，甘其毛都蒙煤报价1050元/吨，澳煤到港价1424元/吨。 春节之前焦化厂主流价格维稳。邢台准一出厂价1880元/吨，天津港准一市场价1965元/吨。 中国煤炭工业协会1月23日表示，2016年多重因素影响煤炭市场，包括加大煤炭供给侧结构性改革力度，去产能、降成本政策效应直接体现，能源结构短时变化，水电出力减少、火电大幅增加等。当前煤炭需求基本面并未明显改变，煤炭经济平稳运行尚缺乏坚实基础。 基本面与政策预期继续存在矛盾。目前焦钢企业补库已完成，节后煤焦企业恢复生产，库存压力将逐步明显，期价承压回落；不过近期仍需关注地方两会对去产能预期的影响，价格回落的阻力增大。 | 结合盘面，焦煤、焦炭下滑压力减轻，盘面波动性增大，短线或观望为主，空仓过节。 （李岩） |
动力煤 | 2017年1月25日夜盘，郑煤1705合约收盘价533.4元/吨，下跌2.6元/吨，跌幅0.49%。 截止1月25日，内蒙古动力煤(5300,鄂尔多斯产)车板价500元/吨，持平；山西动力煤(5500,山西产)市场价440元/吨，持平；秦皇岛动力煤(5500,山西产)市场价595元/吨，持平；广东动力煤(5500,山西产)市场价530元/吨，持平。 截止1月25日，6大发电集团日耗煤量下降，6大发电集团日均耗煤量49.7万吨/日，下降0.6万吨/日；中游港口煤炭库存小幅上升，秦皇岛港库存628万吨，上升2万吨；下游电厂煤炭库存上升，6大发电集团煤炭库存1013万吨，上升3万吨。 目前，动力煤基差相对偏高，远月贴水相对偏小。截止1月25日夜盘，秦皇岛动力煤(5500,山西产)市场价与郑煤1705合约收盘价基差61.6元/吨；ZC1709合约与ZC1705合约收盘价差-10.8元/吨。 中期面临供给增加、补库需求下滑和消费需求季节性回落压力，短期基差相对偏高，远月贴水相对偏小，期价下跌持续性有待现货市场配合。动力煤期价中期或将承压，短期或震荡偏弱。 | 操作上，中线高抛低平，短线灵活。 （甘宏亮） |
棉花 | 周三郑棉窄幅震荡， K线收于均线上方，5月最新价格15715元。 | 春节前商品轮番上涨，郑棉期价在均线上方，假期风险敞口大，建议空仓过节。 （苗玲） |
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