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道通早报
日期：2016年11月14日
【经济要闻】
国际，经过一天的发酵，特朗普当选美国下一任总统对于全球金融市场的影响似已平息。然而，基于特朗普的“反传统”、“反建制”立场，他执政后美国的经济政策将走向何方，令不少国家，尤其是与美国经贸投资关系密切者关注。
特朗普在竞选期间曾多次表达逆全球化观点，并宣称将提高中美贸易壁垒，列中国为汇率操纵国，并称中国是“最大经济竞争对手”，甚至建议对进口中国产品收取 45%的关税。于是，对于特朗普上任之后的中美经贸，担忧之声四起。甚至不乏专家认为，特朗普上台后，中美经贸投资将面临挑战。虽然鉴于经济全球化进场，双方相斗必将两败俱伤，很难想象特朗普会采取极端政策，但极端政策虽可不必过虑，但特朗普当选对于中国经济的影响，仍不可忽视。
对于中国而言，首先影响到的即是中美双边投资协定（BIT）。此次美国大选之前，业内曾预计，BIT 有望在 2017 年末或2018 年初达成。目前双方的分歧主要是，美方觉得中国负面清单偏长，而中方认为美国对中国企业投资限制应该更少。特朗普上台后能否就放开中国企业投资限制让步，犹未可知。此外，特朗普提出让美国财政部将中国列为汇率操纵国并进行贸易制裁，这也是一潜在的隐忧。
国内，11 月份陆续出炉的多项宏观经济数据稳中向好、中国国家统计局 9 日发布的数据显示，10 月份中国工业生产者出厂价格指数（PPI）环比与同比涨幅持续扩大，10 月份 PPI 同比上涨 1.2%，环比上涨0.7%，涨幅分别比上月扩大 1.1 和 0.2 个百分点。进入 2016 年以来，PPI 同比降幅连续收窄，9 月份 PPI 由降转升，同比上涨0.1%，结束了连续 54 个月同比持续下降的局面。10月份 PPI 同比继续上涨，且涨幅明显扩大。PPI 同比持续上涨反映制造业经济扩张，内需增大，呈现供需两旺的态势，供给侧改革正面影响明显。
此外，央行发布的 2016 年第三季度企业家及银行家问卷调查显示，宏观热度指数、信心指数、出口订单指数、经营景气指数、盈利指数等均较上季度进一步上升。城镇储户问卷调查也显示居民未来收入信心指数、就业预期指数均已连续两个季度出现上升。
资金方面，本周央行延续了上周净回笼格局，累计回笼 3000 亿元，上周净回笼 1041 亿元。央行就 7、14 和 28 天期逆回购操作需求询量。虽然央行连续净回笼资金，但市场资金面依旧延续了上周以来的回稳格局，行间资金面依旧大体宽裕。在央行提前进行 MLF 超额续做、收短放长的工具组合下，短期资金面预计仍将以稳为主，但资金利率进一步下行空间料将有限。目前存量逆回购总量仍高达 1.36 万亿元，并均将在未来一月内到期。公开市场操作基调如果继续保持“收缩”，为未来操作腾挪空间，将限制资金面走向更加宽松。
【分品种动态】
◆农产品
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油料 | 今日晨评要点：1、特朗普和希拉里对美战略方向的不同路径导致特胜选后市场动荡。不过市场选择和巴菲特一样，立马转身，对美经济报以信心。特的收缩战线，保国内经济优先甚至贸易保护，刺激基建，都激发着市场预期，美元资产被热捧。需求未动，投机先行；2、国内大宗商品的动荡首先要看来源。供给侧计划式的去产能导致去化阶段失衡的品种领涨，矿业表现优先。通过成本传导至下游品种，比如黑色系。助长因素外围是美基建扩张，内在是国内房地产调控的投机外溢。当短期投机泛滥和政策施压相遇，市场波动率加大是大概率事件。缺乏需求之锚的投机，必将加大动荡。3、从交易逻辑上看主要是三大流派，价值投资、趋势投资和日内短线。上周五晚上的商品动荡受伤害的主要是趋势投资突破加码的头寸，程序化的危害是群体性止损保护带来的是通道梗阻，强化极端行情。个体的理性如果变成群体行为，就会导致群体的不理性。4、油脂油料在下有需求支撑和上有卖货压力中迂行。美豆是的上下限被压缩在9.7-10.2之间。阶段消化库存是主流，待12月南美播种完毕，才是天气市的时机。现在的价格信号，不应刺激南美农户加强播种兴趣。 | 市场比较动荡，宜注意风控。没风控，没未来。 （范适安） |
谷物饲料 | 美国玉米期货周五下跌，因美国玉米产量将创纪录，引发技术性卖盘。玉米期货周线下跌2.3%，上周跌1.8%。芝加哥期货交易所（CBOT）12月玉米合约稍早跌至约一个月低位每蒲式耳3.39美元，但此后小幅缩减跌幅，收报每蒲式耳3.40-1/4美元，下跌3-1/4美分。美国农业部(USDA)周三公布的美国玉米产量预估高于预期，令玉米价格承压。除此之外，玉米市场还受累于对特朗普胜选影响的担忧，尤其他在竞选期内承诺将重新谈判贸易协定。
| 大连玉米今日料将大幅低开，跟随商品普遍暴跌走势，操作上建议控制风险为主，离场观望或日内轻仓短空交易。 豆粕操作上建议观望为主，或轻仓短空交易。 （李金元） |
◆工业品
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螺纹 | 上周螺纹大幅上涨，周五夜盘大宗商品集体跳水，市场走势极为疯狂。受期货巨幅震荡影响，双休期间，全国市场钢价盘整为主。11月11日，普氏62%铁矿石价格指数上涨5.75美元，报80.40美元，月均价69.46美元；周末唐山普碳钢坯价格下跌20元/吨，含税出厂价2520元/吨。 截至11月11日，全国螺纹钢、线材等五大品种库存总量为850.9万吨，较前一周减少13.7万吨，降幅为1.58%。全国钢材市场库存连续第五周下降，不过降幅明显缩窄。 11月11日，唐山市政府发布重污染天气应急减排紧急通知，要求自2016年11月11日15:00起，在确保安全生产的前提下，唐山市所有焦化企业立即停止出焦、装煤，并将出焦时间延长至48小时；全市所有钢铁企业烧结机停止生产，高炉焖炉。 1-10月份，全国全社会用电量同比增长约4.8%，增速较去年同期回升4个百分点，其中一、二、三产业和居民生活用电量同比分别增长5.1%、2.3%、11.6%和11.7%，增速同比分别回升2.1、3.3、4.5和7.1个百分点。 综合来看，上周全国高炉开工率77.35%，环比下降0.14%，钢厂盈利面回升至56.44%。近期北方地区环保治理力度再度加强，加之煤焦价格暴涨以及资源紧张，部分建筑钢材企业减产、检修增多，市场资源供应整体偏紧。 | 经过上周五夜盘的大幅调整，市场情绪有所降温，短期钢价或将高位盘整。观望或短线操作，注意风险控制，关注今日国家统计局公布的10月份经济数据。 （朱小虎） |
铁矿石 | 上周进口矿在前两日10-15元的上涨后，后三日连续两日大部分60%以上品位铁矿石有25元的涨幅，目前远期PB粉的价格也已突破70美元，市场反映资源较少的卡粉远期价格亦突破80美元。国产矿方面，铁精粉价格全面上涨，其中华北、华东地区涨幅较大，承德上涨40元。莱芜地区上涨68元，其它地区均有5-30元涨幅。本轮铁矿石上涨逻辑前期为双焦推动产业链，后期为港口现货结构性供应吃紧，但目前的走势高于大部分市场参与者的预期。 数据：进口矿港口库存10909 万吨，周环比下降210万吨； 高炉开工率77.35%，周环比下降0.14%； 产能利用率83.09%，周环比下降0.09%； 盈利钢厂比例56.44%，周环比下降12.27%。 发改委：截至10 月底，钢铁已提前完成4500 万吨全年去产能目标任务，煤炭去产能2.5 亿吨的全年目标任务有望提前完成。 上周铁矿石市场强势运行，周五夜盘在监管层面因素及市场情绪的影响下，市场价格大幅震荡，铁矿石近期主要是由于高低品的结构性短缺，高位矿价格及高品溢价大幅推涨价格，后期，随着煤焦市场的供应逐渐放松，钢材的推涨缓慢下利润水平收缩甚至亏损，中低品的矿石需求逐渐增大，结构性紧缺将逐渐缓解； | 操作上，短期市场在资金和情绪的影响下将大幅震荡，短线观望为主，关注产业链品种间的共振和传导，关注煤焦的供应和政策问题、11 月中旬之后钢铁终端需求的表现。 （杨俊林） |
动力煤 | 本周(11月7日-11月11日)郑煤1701合约收盘价644.4元/吨，下跌16.6元/吨，跌幅2.51%。动力煤现货价格较上周涨跌互现。截止11月11日，内蒙古动力煤(5300,鄂尔多斯产)车板价510元/吨，持平；山西动力煤(5500,山西产)市场价410元/吨，下跌10元/吨；秦皇岛动力煤(5500,山西产)市场价610元/吨，上涨15元/吨；广东动力煤(5500,山西产)市场价515元/吨，持平。6大发电集团日耗煤量企稳回升。截止11月11日，6大发电集团日均耗煤量58.6万吨/日，较前一周同期上升3万吨/日。截止11月11日，中游港口煤炭库存大幅上升，秦皇岛港库存581万吨，较前一周同期上升120万吨；下游电厂煤炭库存小幅上升，6大发电集团煤炭库存1196万吨/日，较前一周同期上升7万吨。政策转向将在一定程度上改变市场预期，中下游库存大幅回升后续补库需求减弱，但短期季节性和技术上仍有支撑。后市动力煤期价震荡走弱概率较大。 | 操作上，中线轻仓试空，短线高抛低平。 （甘宏亮） |
橡胶 | 橡胶 1701 周末，道指回升原油下跌，天然橡胶主力合约价格夜盘暴跌，收15260。 昨日，泰国价格原料及现货价格回升，受停割期逼近影响，目前天胶处于季节性偏多行情阶段。 短期内天胶1701合约价格高位震荡为主。 天胶仍维持偏好观点，但操作必须谨慎，不可高位追单，只能逢低介入，注意顶部获利。15600防御离场的投资者，等待回调确认支撑再行介入。新多等待确认支撑后谨慎逢低入场，关注成交数据仍要保持短单为主。勿过度追高。 | 多单主力应考虑移仓。可参考15600附近防御。 空单获利离场观望为主。 目前1705合约成交量上升中，投资者注意移仓。 （李洪洋） |
棉花 | 上周五ICE期棉突破三角形形态，但随着美元创出新高，美棉冲高回落，K线继续回落到三角形震荡区间，主力合约收报69.18美分。 | 周五夜盘闪跌，商品市场情绪需要时间平复，走势或将分化，国内郑棉上市期，内地纺企消耗库存后存在补库需求，盘面均线形态尚未破坏，日内暂观望。 (苗玲) |
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