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道通早报
日期：2016年5月25日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美联储贴现利率会议纪要显示，4个地区联储要求上调贴现利率，上次会议时为2个，其余8个地区联储支持维持贴现利率不变。该纪要表明美联储距加息接近，但6月不太会行动。
美国联邦基金利率期货显示，交易员预计美联储6月加息概率为30%(与周一一致)，7月加息概率为58%(与周一一致)；9月加息概率为68%(周一为66%)，12月加息概率为82%(周一为79%)。
美国4月新屋销售总数年化61.90万户，预期值52.30万户，前值51.10万户。美国4月新屋销售年化月率16.60%，预期值2.30%，前值-1.50%。
2 欧元区5月ZEW经济景气指数为16.80，不及前值21.50；德国5月ZEW经济景气指数大降至6.40，低于市场预期值12.0和前值11.2。
3 英国央行行长卡尼：英国央行关于退欧的研究都在授权范围之内，应谨慎对待不确定性对经济的影响。英国央行货币政策委员威尔：英国利率下限目前非常接近零，如有必要，除负利率外，英国央行还有其他选择。
4 欧元区同意向希腊提供103亿欧元的资金援助。。
【国内宏观基本面信息】
1 李克强：要以改革创新增内生动力促发展升级；探索多种方式有效降低企业杠杆率，减轻债务负担；削减过剩产能是供给侧改革关键任务，要坚决减去低效无效落后产能；新互联网政策在制定当中，政策出台之前需要时间来让问题暴露。
2 新华社发表社评称，高杠杆推高风险，防风险须去杠杆，当前债券市场一些企业债出现违约，房地产市场少数城市房价过快上涨，非法集资领域案件高发，这些新情况新问题的发生都与杠杆率较高紧密关联，去杠杆势在必行。
3 央行：4月，债券市场发行各类债券3.3万亿元，其中地方政府债券发行1.1万亿元；货币市场成交量共计50.9万亿元，同比增46.3%；银行间债券市场现券成交9.6万亿元；沪市日均交易量为2126.1亿元，环比降9.6%；深市日均交易量为3604亿元，环比增3.4%。
4 中国财政部表示，中国经济下行压力仍然较大，必须继续实施积极财政政策，加快预算执行进度，压减库款规模，充分发挥财政资金的使用效益。
5 日经新闻，本周日本举行的G7峰会可能不会明确中国的市场经济地位，而是由G7各国自行判定，同时G7会向中国施压，认为中国需要制止低价倾销钢铁和其他物资，以帮助矫正全球供应过剩，G7计划让中国向市场经济体标准看齐。
6 人民日报：供给侧改革不是重启“计划经济”
业内人士认为，下半年去产能、去僵尸企业、改革试点将是国企央企改革重点，国企市场化重组与资产注入将加速，国资证券化也将释放出很大的市场空间。（中证报）
我国民间投资增长持续放缓和热点城市房地产市场急剧升温的鲜明反差，一定程度表明社会资金存在脱实入虚的冲动，不可避免会降低社会实业投资的意愿。为有效引导社会资金脱虚入实，需要有效抑制住宅等资产价格过快上涨，减少民间投资壁垒，提供优惠财税金融政策，营造社会经营实业氛围。（经济参考报）
并购重组中高估值、高承诺的“双高”现象，以及高额业绩承诺不达标、补偿随意更改等情况，已经引起监管关注。未来监管或将对高估值采取一定限制，可能采取的措施之一是参照行业平均估值，适当约束市盈率。（上证报）
7 中金数据显示，截至5月18日一周，内地和香港股市出现8.05亿美元的净流出，连续第四周出现净资金流出。
【今日重要信息及数据关注】
20:30 美国4月贸易帐 前值-569亿美元 预期-600亿美元
21:00 美国3月房屋价格指数月率 前值0.4% 预期0.5%
美国第一季度房屋价格指数季率 前值1.4%
21:45 美国5月Markit服务业采购经理人指数初值 前值53
美国5月Markit综合采购经理人指数初值 前值52.8
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
油料 | 隔夜外围美元盘涨于95.5上方。欧美股市收涨。美股上涨前，美联储上次会议纪要显示出鹰派激进立场，随后几位联储官员在讲话中暗示美联储最早可能在下个月加息。市场目前认为美联储6月加息的可能性为30%，7月加息的几率为56%。欧洲央行银行监管委员会主席努伊称，正就加速解决处于高位的不良贷款问题提出新建议。他的言论支撑市场人气。纽约原油上涨54美分，收于每桶48.62美元。交易商们预料最近的原油生产中断将导致美国上周原油库存下降，推动油价实现5个交易日以来首次上涨。美豆收低，盘中走势反复，在收盘前回落，因市场买盘放缓，且国内农户今年将播种更多大豆的预期上升，潜在提振供应。近几个月大豆价格跳升，分析师表示可能鼓励种植户减少多达300万英亩玉米种植面积而改种大豆。美周度种植数据也显示春季播种快于正常大豆达56%。尽管中西部潮湿，但周末农田将转干，播种得以继续。贸易人士表示：现在很多交易商相信大豆面积将上升。一些基金经理看美豆可能能到10元。下游粕、油跟跌，但粕回撤幅度比之之前的上涨还是较小。框架如前，美豆处于天气市前的回撤整固行情中。发动天气行情通常在大豆的产量形成期，也就是7-8月可能最大。但历史上6、7、8、9乃至10月定产后，发现产量并没有预期大而上涨的可能都有。在有些时段，利多利空会相互转换。
| 夜盘连盘反弹。中长考虑时空匹配的布局，等待符合内涵的形态演变；短看低吸高平。 （范适安） |
谷物饲料 | 美国玉米期货周二收盘小幅涨跌互现，尾盘随大豆回落而缩减涨幅。近月合约收于4美元心理关卡之下，原因之一为预期将有降雨，或有助于新播种作物生长。 玉米期货盘中承压，因在小麦/玉米价差交易中小麦溢价略有回升，预计畜牧业者今夏可能会在牲畜饲料比例中用小麦替代一些玉米。 美国农业部周一晚公布，美国玉米种植率为86%，高于五年均值85%，但低于分析师预估均值88%。 调查显示，因干旱持续施威，南非将下修2016年玉米产量预估2.2%。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二收低，盘中走势反复，在收盘前回落，因市场买盘放缓，且国内农民今年将播种更多大豆的预期上升，潜在地提升供应。现货月7月豆粕期货涨幅缩小同样拖累大豆期价下行。 大豆期货连续第二日下跌，部分受到美国农户今年种植大豆的面积可能超过最初预期，产量或增加打压。近几个月大豆价格跳升，分析师表示可能鼓励种植户减少多达300万英亩玉米种植面积，改种大豆。 美国农业部的数据显示春季播种快于正常水平，同样令大豆价格承压。农业部周一晚些时候称，56%的美国大豆完成种植，高于52%的五年均值，也高于55%的分析师预估均值。分析师表示，尽管中西部潮湿的天气可能推迟接下来解天地播种，但周末期间农田将恢复干燥，播种得以继续进行。 商品贸易公司Prime-Ag Consultants Inc.总裁Chad Henderson表示，“今春大豆市场走得比我想象得更远，现在很多交易商相信大豆种植面积将跳升。” Henderson表示，基金经理人近期建立了大量的大豆净多头仓位，但随着种植进程加快且土壤含水量良好，可能有利于今春的种植，“大豆价格应会跌至10美元，”他说道。 CBOT豆粕合约收盘大多走低，但交投最活跃的7月合约收涨1.20美元，报每短吨388.90美元。该合约未能再探周一触及的合约高位398.30美元。交易员将豆粕和大豆期货波动走势归因于空头回补，及对全球最大豆粕出口国阿根廷的大豆产量和质量不确定。 大连豆粕大幅波动，近期多空因素交织，美元走强，大宗商品走势分化，国内豆粕短期继续震荡调整。 菜粕近期走势偏弱，昨日主要合约封跌停，菜籽将于近期收获上市，存在一定上市压力，但今年菜籽预期减产，本轮调整结束后菜粕价格仍有望上行。 | 大连玉米维持低位区间震荡，5月27日临储玉米开启拍卖，拍卖成交和价格水平将对市场产生影响，操作上建议观望为主。 大连豆粕操作上建议等待低位分批买入，短线灵活交易，不追涨杀跌。 菜粕操作上建议观望为主。 （李金元） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹低位盘整，夜盘略回升。现货市场主流报价继续下探，午后市场交易逐步升温，随着开单量的回升，少数商家售价小幅回升或不再让利，市场成交较前一交易日有所增加。上海地区HRB400：20mm报价2050元/吨，部分小厂螺纹钢价格跌破1900元。铁矿石指数（62%PB粉，CFR）报51.65美元，下跌0.45美元，月均价56.37美元。唐山普碳方坯价格上涨10元，含税出厂价1880元/吨。 据Mysteel本周二统计，全国45个港口铁矿石库存为10119万吨，较上周五下降59万吨，日均疏港总量262.9万吨，上周五为270.1万吨。 在苏州市限定地价新政出台后，并没能阻挡土地市场的热情。5月24日苏州土地市场成交11宗地，合计金额高达235.7亿，平均土地溢价率超过110%。截至今天，苏州年内土地成交额已达754.4亿，同比涨幅高达860%。 | 综合来看，粗钢产量仍处高位，而终端需求逐步转入淡季，需求释放的强度与持续性出现明显减弱，钢市整体弱势运行格局难改，短期空头思路操作。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口铁矿石成交一般，实际成交有10-20元左右回落，PB粉成交价格为380元/吨（日照）。矿石到港不断增大也使得压矿更容易，后期矿价继续承压不可避免。 唐山钢坯上涨10元报收于1880元/吨；普氏62%铁矿石指数下跌0.45美元，报收于51.65美元/吨，折合盘面价格426元/吨，与09合约的基差水平72元/吨。 市场情绪悲观，短期弱势震荡短线思路；中长期四大矿山发货量提升、中小矿山复产和产量释放，供给压力明显。 | 保持逢高沽空思路。 （杨俊林） |
煤焦 | 双焦： 现货价格持稳：京唐港主焦煤740元/吨（+15），古交2号车板价620元/吨（+20），日照港澳煤760元/吨，连云港山西主焦煤840元/吨（+15）；天津港准一级焦1090元/吨，太原一级焦940元/吨，唐山二级焦1060元/吨，山东二级焦1020元/吨，江苏二级焦1030元/吨。 环保组巡查至河南安阳，当地焦企开工受影响，焦炭价格短期有所支撑暂持稳。 焦煤市场，5月控产政策扩大，供应能力有限，且市场预期本次政策控产态度坚决，6月市场供应也难有效放松，焦化厂在利润刺激下，开工率倾向于保持高位，焦煤需求稳定，供求平衡略紧，在黑色系整体下滑的背景下，焦煤相对抗跌。 焦炭市场，焦炭供应因原料紧张相对受限，不过钢厂焦炭库存相对充足，采购积极性也相对不足，供求基本平衡，价格易受到钢厂压价而下行，且焦化厂开工易升不易降的特征也令6月市场供求易转为过剩，目前钢厂利润已大幅缩减，而焦化厂利润仍旧不错，焦炭有补跌需求。
| 操作上，焦炭维持弱势判断，逢高抛空为主，短暂不追；焦煤市场因政策收紧影响仍相对抗跌，焦/煤比仍有小幅下滑空间。 (李岩) |
郑煤 | 2016年5月24日夜盘，郑煤1609合约收盘价379.8元/吨，下跌5.6元/吨，跌幅1.45%。动力煤现货价格持稳，发电企业日均耗煤量低位运行，下游继续补库发电企业库存上升。截止5月24日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价383元/吨，上涨1元/吨；广州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)库提价435元/吨，持平；广州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)库提价435元/吨，持平；秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤1609合约基差3.2元/吨；6大发电集团日均耗煤量51.8万吨/日，下降2.4万吨/日。6大发电集团煤炭库存1268.4万吨，上升41.1万吨。煤炭行业供给侧改革支撑煤炭价格，但是目前处于消费淡季煤炭价格在一定程度上承压。郑煤1609合约期价340－430元/吨区间震荡。 | 操作上，中线等待期价回落至震荡区间下沿买入，短线技术转弱偏空操作。 （甘宏亮） |
橡胶 | 橡胶1609 隔夜道指回升，天胶价格震荡略有回升，上游产量增加期即将到来。制造业数据压制其价格。 供求方面，昨日，泰国原料价格下跌。 预计行情仍以偏弱为主。一般投资者谨慎操作设好止损。短线操作，及时获利。 空单关注五日均线附近防守。 多单获利离场观望为主。
| 1609近期参考区间：10100-10600 （李洪洋） |
棉花 | 股市商品震荡，郑棉9月合约在12400元附近， 9- 1月价差快速缩小至65元。 5月24日，储备棉成交2.98万吨，成交率99.36%，国产棉成交均价折3128B为12740元，国产棉加价积极。本周储备棉轮出底价11884元，较上周增加45元。 印度季风推迟，现货价格持稳，印棉S-6报68.5美分。 巴基斯坦棉区现虫害，种植面积可能减少，去年植棉面积减少，预计今年种植面积也将无法达到政府预定的目标。近日巴基斯坦棉农要求政府支撑籽棉价格，最低籽棉收购价在每40千克3200卢比，但目前未有相关消息传出。 隔夜ICE期棉全线大涨，7月合约涨156点报63.01美分。中国连续几年产量减少、抛储去库存，因此从供求面看国内棉花最悲观的时期已过。近期市场焦点还在抛储成交，抛储资源性价比佳，抛储成交火爆持续，提货速度慢，下游需求乏力，市场顾忌出货加速后的需求承接力度。 | 操作上，郑棉围绕12500元上下200元波动。 （苗玲） |
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