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道通早报
日期：2016年2月15日
【经济要闻】
1、春节期间，全球股市大幅动荡，道琼斯指数、日经 225 指数、恒生指数大幅暴跌，风险资产遭到大量抛售，黄金、国债等避险资产受到强烈追捧。
2、德银巨亏拖累银行股全线暴跌。德银巨亏，法兴银行营收和利润大幅不及预期，导致全球对下一个雷曼时刻到来充满忧虑。德银仅是欧洲银行业的缩影，欧洲其他银行或多或少也面临同样的问题，这与欧经济疲弱、低利率导致的零售业务萎缩和高杠杆的衍生品收益下降等有关。
3、耶伦国会证词偏鸽派,但不及预期。2 月 10 日，耶伦在众议院发表半年度货币政策证词，对美国及全球经济担忧加重，但货币政策鸽派程度不及市场预期，耶伦证词认为美国劳动力市场和通胀预期稳定，仍会渐进加息，市场期待的 3 月不加息承诺未出现，暗示未来货币政策转向可能的表述也不清晰。
4、美国 1 月新增非农就业 15.1 万人，预期 19 万，前值29.2万。失业率为 4.9%，预期 5%，前值 5%。失业率 4.9%的表现为2007年以来首次。非农就业数据疲软，但失业率创金融危机以来的最低，薪资增长仍是市场关注的焦点。
5、2 月 7日，朝鲜发射卫星，半岛风波再起。OPEC 和俄罗斯并未就原油减产达成一致，陷入囚徒困境。全球风险偏好受到打击，黄金的避险需求得到提升，大幅上涨。
6、2 月13 日财新网发布人民银行行长周小川的专访《专访周小川》。结合近期调控动态，我们认为：第一，人民币汇率波动源于制度选择，从紧盯美元到一篮子货币，中期不排除国际协商的可能。第二，货币政策将继续宽松，市场利率水平甚至可能更快回落。第三，“宏观审慎”为核心意味着新金融监管框架改革下，宏观调控的大央行模式正在回归。
我们认为接下来债券市场阶段性仍然优于股票市场。与中国需求挂钩更为密切的有色金属，除了看美元指数之外，更多关注中国需求对整体供需关系的影响，同时关注人民币走势。有色金属中有较大进口需求的铜锌镍等，贸易流驱动通常受到人民币兑美元的汇率影响，在进口套利窗口开启时，比价有利通常会刺激国内进口。从产业角度来说，2015 全年暴跌加剧了有色行业生存难度，行业联合减产虽然会缓解市场的供给压力，但在中国去产能、去库存的背景下，经济继续探底，房地产市场继续分化，下游需求难见起色，有色金属中期维持偏空观点。
总体来说，大宗商品整体仍将承压，筑底是一个反反复复的过程，保持耐心等待机会是市场参与者的必备素质。
【分品种动态】
◆农产品
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油料 | 今日晨评要点：首先祝大家新年好！祝今日开市大吉！春节期间外围主要是耶伦在国会证词中的鸽派言论，令市场动荡。美元下跌、原油低探后反弹，美股大跌、黄金等避险资产上涨。说白了，还是美经济并不具备连续加息的条件。这与本评早期对一季度美经济疲软，加息可能不大的判断吻合。再是日负利率和3月欧洲再度加码刺激的预期以及中国处于结构调整中几乎都是对美经济“一枝难秀”的牵制。大宗商品方面原油一度跌至成本分布的低端附近，但现在的条件是探底阶段，稍有利多就会反弹。预计阶段围绕30波动是大概率。春节阶段美国农业部发布了2月份月度报告，对美豆数据、中国进口等都未做调整。对南美巴西判断还是1亿吨，略调高了阿根廷产量至5850万吨，高于早前的5700万吨，但低于去年的6140万吨。美豆在报告前区间内走弱，但报告后买盘增加，行情反弹，基本持平于节前。下游粕弱油强，豆油创阶段高点，符合5500的支撑判断。现货面1月进口650万吨，2月进口460万吨。港口库存650万吨。现在现货还处于假期休市状态，现货贸易活动预计要正月十五以后才会陆续展开。 | 框架如节前。美豆未脱低价圈波动，预计连盘仍维持低价圈区间模式，宜灵活。 （范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五跌至四周最低水平，过去八个交易日中有七日下跌，交易员称因技术性卖盘以及全球谷物供应充裕。 | 大连玉米今日料将维持区间内震荡走势，建议观望为主。 （李金元） |
油脂 | 豆油：
| 豆油市场供求偏紧，不过油脂市场整体供求平衡，原油反弹料难持续，加上临近春节，市场交投清淡，难出方向性。观望为主。 菜油市场维持震荡走势，节奏跟随豆油，观望为主。 棕榈油震荡走势，难有方向性，观望为主。 （李岩） |
◆工业品
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螺纹钢 | 昨日春节长假后第一天，商家陆续开业，下游需求释放尚需时日，报价平稳，成交寥寥无几。节日期间钢厂正常发货，节前规格短缺的现象得到缓解，但同比往年库存增幅较低，且集中在三线资源，大厂资源压力不大。目前大部分资源已经卸货入库，部分由于仓库放假的原因还在船上，本周入库资源仍会增加。普氏铁矿石指数（62%PB粉，CFR）报42.5美元，较2月5日下跌3美元。唐山普方坯1550元/吨含税出厂，上涨10元。 据中钢协统计，2016年1月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量150.57万吨，旬环比减少0.79万吨，下降0.52%。据此估算，1月下旬全国粗钢日均产量199.71万吨，旬环比下降0.75%。 2月13日，欧委会发布公告，决定对原产于中国的进口无缝钢管、中厚板和热轧平材钢三类钢铁产品同时发起反倾销调查，并对自中国进口的冷轧钢板实施临时反倾销措施。商务部贸易救济调查局负责人指出，钢铁行业已经成为中欧贸易摩擦频发的重点领域。据统计，自2014年以来，欧盟针对中国产品发起贸易救济调查共计15起，其中钢铁类产品8起，占比超过半数。 综合来看，节后市场焦点一是钢厂复产力度；二是终端需求恢复程度；三是库存水平，低库存将对节后市场产生一定支撑。 | 春节期间外围资本市场大幅震荡，风险有所加大，操作上仍以短线交易为主。 （朱小虎） |
煤炭 | 春节假期外盘美元、欧美股市和原油大跌，黄金则大涨。2月8-12日当周，美元指数收跌1.05%，报95.99。标普收跌0.81%，报1864.78点。富时100指数收跌2.4%，报5707.60点。美原油4月原油收跌4.54%，报每桶31.36美元。布油4月原油收跌4.34%，报每桶32.65美元。COMEX 4月黄金期货价格收涨5.49%，报每盎司1238.5美元/盎司。国内黑色产业链持续去库存和去产能，市场出清前相关品种价格将持续承压。动力煤、焦煤和焦炭需求目前处于季节性淡季，春节后需求将逐步主导三品种价格走势。
| 综合分析，动力煤、焦煤和焦炭期价中期和短期维持弱势判断。操作上，中短线偏空。 （甘宏亮） |
橡胶 | 橡胶1605 节日期间，道指连续下跌，周末，由于原油价格受减产消息提振，有所回升。 橡胶方面，泰国、印尼和马来西亚组成的国际橡胶三方委员会(ITRC)周四(2月4日)发表声明称，亚洲主要橡胶生产国将从今年3月开始实施出口配额，计划在头六个月内减少61.5万吨出口量。但是泰国市场天胶原料价格依旧下跌。生胶36.37泰铢/公斤3号烟片39.22泰铢/公斤。 日本天胶方面，较春节前2月初价格下跌约27%。价格压力依旧明显。 首先，在供应方面，虽然有三方的减产政策，但2014年11月曾采取的相似措施就未能提振橡胶价格。因为供应除了主要三国外，还有其他产胶国。 同时由于假期回落的轮胎开工率一定程度上减轻了需求，同时作为橡胶主要需求的重型开车销售并不乐观，2015年全年销量同比下滑-26%。整体看，需求依旧是天胶价格的主要压力。 同时疲软的经济形势和偏低的原油价格也在外围压制天胶价格。
| 预计春节后天胶价格依旧疲软，短期价格维持窄幅震荡，区间略低于节前。 （李洪洋） |
PTA | 春节假期油价跌宕起伏，石油主产国减产消息尚未证实，低油价对减产消息保持敏感，周五纽原油大涨，纽3月原油合约上涨12.3%，结算价报每桶29.44美元。周一为美国总统日假期，纽约市场休市。PX价格在737美元CFR中国，以550元加工费折算PTA成本在4350元。PTA现货价在4190元。
| 成本抬高与供需面偏弱矛盾，PTA期价震荡为主。 （苗玲） |
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