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道通早报
日期：2015年11月2日
【经济要闻】
国内，本月，央行再度实施双降举措，使得市场的预期得以实现。针对本次双降，我们认为其除了有应对经济下行压力的需要外，也有稳定市场的意图：
首先，双降的时间点正好与第三季度 GDP 公布的时间点处于同一周，其无疑体现了中央对于经济下行压力的忧虑；之前的货币政策调整都相对较滞后和缓慢， 而本次出手的时间之快，意味着中央第四季度依然会着力稳增长，并通过政策的强化来推进。
其次，本周市场出现了一日大幅调整，跟风盘是其的主推力量，这说明短期的市场信心依然脆弱，为了能够维护市场信心并使得金融市场进一步的稳固（近期中央着力进行的一项工作），其进行这一政策调整无疑有深层的意义。
针对未来，我们预计今年央行还将继续降准一次并扩大央行再贷款，着力疏通货币政策传导机制，降低有效融资成本以更好的稳定供给端的财务状况。而本轮的政策预期扭转在货币政策落地之后开始有所松动，后续空间也被压缩，这会对市场造成阶段性的扰动。事实上，能否有效接力政策预期的正面延续则需要看财政政策的能否得到积极释放。尽管中央在加强基建投资，但总体的步伐依然缓慢，重要的财政支持计划并不明显，财政政策的逆周期性体现不足，使得本轮经济调整时间更为冗长。因此，中央未来仍需要在盘活财政资金、通过税收等制度性的改变上来促进需求端的提振；而一旦这些进展出现慢步走态势，市场正面的政策预期可能会逐步消退殆尽。
因此，在政策预期逐步实现之后，后续政策的加码空间主要围绕财政政策展开，这一点需要密切关注发改委等有关部门的相关政策举措，从中注意可能的消退风险。
【分品种动态】
◆农产品
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油料 | 1、从pmi看，现在第二产业还是较弱，对经济拉动比较明显的是第三产业和高端制造业。上周末开钢铁俱乐部沙龙，总的判断黑色系是从去利润到去产能的过渡，套利上做空钢厂利润、逢高点保值是主流； 2、阶段看四季度保稳定可能更大，但经济起伏仍然较窄。外围美加息预期一轮又一轮，还是不可能脱离其他经济体的制约，现在毕竟是一体化了，不是门关起来自己搞就可以；3、豆类油脂未脱低价圈波动。后市的能否打破平衡关键还是看天气。有人说工业品看需求农产品看供应有几分道理，看供应就是看播种、看单产最后看总产。播种是人的事，长得好不好是天的事，所以天气很重要。南美天气关键期是12-至来年3月。 | 策略因人而异，资产配置可以考虑继续持买cpi卖ppi；做波段和做短的未脱低价圈区间模式，还是按此对待，等待条件变化。 （范适安） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五小涨，连升第二日，交易商称受助于月底前的头寸调整、技术性买盘和现货市场强劲。美国加工商和乙醇生产厂等买家，尤其是中西部东部的买家，继续推升现货基差，因农户推迟销售，寄望在收割完成后价格会上涨。小麦期价跳升逾1%也扶助支撑玉米市场。
芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五上涨，受一轮周末低吸买盘和出口需求迹象提振，交易商称。低吸买盘支撑市场，此前交投最活跃的1月大豆合约在周四触及近四周最低。美国农业部(USDA)周五表示，民间出口商报告向中国出口销售120,000吨美国大豆，2015/16市场年度付运。大豆收位低于日内高点，因CBOT 1月合约未能守在50日移动均线技术支撑位以上。巴西主要种植区迎来有利作物生长的降水，限制了美国大豆价格的涨幅。 | 大连玉米继续低位区间内震荡，建议观望为主。 大连豆粕低位震荡，技术弱势难改，但下跌空间亦有限，建议观望或短线轻仓交易。 菜粕市场低位震荡，建议观望为主。 （李金元） |
油脂 | 豆油：
| Y1601合约预计仍在5550一线震荡，操作上短线或低吸高平。 P1601合约也以震荡为主，较豆油略弱，操作上观望为主。 （李岩） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹钢 | 上周螺纹低位弱势盘整。现货市场主流报价低位回升，临近周末价格出现小幅回落。普氏铁矿石指数（62%PB粉，CFR）报49.9美元，上涨0.25美元/吨。唐山普碳方坯出厂价格1600元/吨，下跌10元。 2015年10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，与上月持平。从钢铁行业PMI指数来看，10月份为42.2%，较上月回落1.5个百分点，该指数两连降，并连续18个月保持在50%的荣枯线以下。从各分项指数来看，新出口订单指数跌至近9个月以来的低点，购进价格指数跌至今年4月份以来的最低，显示行业需求持续低迷，成本下行速度加快。本月生产指数继续回落、产成品库存指数四连降，钢市供应压力有所缓解。 11月1日，沙钢公布11月上旬价格政策，螺纹钢上调60元，现HRB400Ф14-25mm螺纹出厂价为2060元/吨，对10月下旬螺纹钢、盘螺和线材均不补。
| 综合来看，当前国内钢市总体处于供需两弱的格局，一方面终端需求整体低迷及资金紧张难以改变；另一方面钢厂减产检修范围不断扩大，供应压力有所减轻。长线空单继续持有，短线高抛低平。 （朱小虎） |
橡胶 | 周末天胶价格收弱,天胶近期虽一度由底部反弹，但趋势整体依旧偏弱。短期内仍将维持偏弱震荡趋势。 现货方面,泰国橡胶原料价格继续下跌.14年国营全乳胶报价9600-9860元/吨，目前价格仍以走弱为主。 | 短期操作低位试多一定要保持谨慎,轻仓短单设好止损。 空单注意控制仓位,勿在低位追单. 见低适度获利。 橡胶1601参考区间：10600-11100 本人外出影响报告发布，请各位客户和同志见谅。 （李洪洋） |
焦煤焦炭 | 10月30日夜盘，动力煤主力合约(TC601)低位震荡，期价持稳；焦煤主力合约(JM1601) 低位震荡，期价持稳；焦炭主力合约(J1601)低位震荡，期价持稳。其中，动力煤报收329.2元/吨，涨幅0.24%，焦煤报收555.5元/吨，持平，焦炭报收723，跌幅0.28%。上周五在人民币升值和中国官方制造业PMI预期回升背景下，外围市场以稳为主。其中，美元和黄金均小跌，欧美股市持稳，此外，因美国石油钻井平台连降九周，原油上涨。美元指数报收96.9，跌幅0.37%。标普收跌0.47%，报收2079.36点。欧洲泛欧绩优300指数收涨0.01%，报收1484.46点。纽约12月原油收涨0.53美元，涨幅1.2%，报每桶46.59美元。布油12月原油收涨0.76美元，涨幅1.6%，报每桶49.56美元。美国COMEX 12月黄金期货价格收跌0.5%，报每盎司1141.4美元。10月中国官方制造业PMI未如预期回升，宏观面大宗商品期价仍将承压。 | 煤炭和焦炭行业基本面弱势，期价总体震荡偏弱。操作上，高抛低平。 （甘宏亮） |
PTA | 截止10月30日当周，美国原油钻井平台数量减少16座，此为连续第九周减少，创6月以来最长跌势；不过钻井平台数的下滑对产量的影响需要更长时间的才能体现。全球原油供应持续增加大背景无变化，但从季节性来看，冬季是原油需求旺季，因此原油价格或将在数据配合下出现季节性上涨。 | 操作上，建议轻仓参与买近抛远，1、5价差继续扩大。 （苗玲） |
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