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道通早报
日期：2015年6月23日
【经济要闻】
【国内】
5月份经济数据陆续出炉完毕，工业增加值增速自 4 月以来连续两个月小幅回升，呈现出一定的亮点。不过整体看，数据依然未出现明显改善迹象，国内外市场需求总体仍然偏弱，工业生产回升的基础还不牢固，工业经济运行仍然面临较大的下行压力，特别是 5 月通胀、投资和贸易数据表现低迷，仍需宽松政策支持。
在国家政策层面，近期发布的《中国制造 2025》、《加快高速宽带网络建设推进网络提速降费》、《水污染防治行动计划》等文件，对智能制造、电子及通信设备制造、环保等产业带来了巨大利好。以《中国制造 2025》为例，规划对全面推进实施制造强国战略进行了部署，提出要以加快新一代信息技术与制造业深度融合为主线，以推进智能制造为主攻方向，从而实现制造业由大变强的历史跨越。伴随指导文件而来的，还有大量的专项支持资金，由此引发的产业转型升级正日趋明显。此外，中央和地方政府在基金领域投资亦不断加码，截止 6 月上旬投资额超 7200 亿。与此同时，发改委还披露来自 29个省市的 1043 个 PPP 项目，总投资达 1.97 万亿。这些都表明政府保增长的决心依然坚定，未来基建等稳增长政策料持续发力。
流动性方面，本周央行公开市场操作继续暂停，已经是公开市场交易连续 9 周 18 次无操作。过去一段时间以来，上海银行间同业拆借中心的利率(Shibor)一直低位运行，“低息不差钱”成为一段时间的常态，但在巨额 IPO 申购、季末因素、大行分红和缴税加大等因素影响下，目前资金面较此前略微收紧，短期上海同业拆放利率（shibor）呈现出低位走强的迹象。
此外，虽然 5 月贷款数据超出市场预期，但票据融资新增 2233 亿，除此之外，无论是短期信贷还是中长期信贷较 4 月均下降，因银行风险回落与实体加杠杆意愿不强并存，银行用表内票据冲抵信贷额度。同时，当月社会融资规模增量为 1.22 万亿元，比上月多增，但比去年同期少近 1400 亿，余额增速持续降低，融资数据并不那么乐观。目前实际利率依然高企，限制了实体经济融资能力，
考虑到稳增长政策的落实仍需要资金面的护航，市场对降准或降息的预期却仍然十分强烈。在调降基准利率的同时，释放长期限资金以压低长端利率。总体来看，在当前经济形势依然严峻，稳增长、债务置换任务依然较重的情况下，央行出台进一步的宽松政策仍值得期待，流动性也有望保持宽松态势。
期指
6 月 13 日，中国证监会官方微博发布一条关于严厉打压场外配资的通知，证监会重申各证券公司不得通过网上证券交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业务提供便利。严堵场外配资杠杆炒股，证监会这次来势凶猛。按照现有相关规定，向证券公司信息系统提供外部接入的信息技术服务机构等相关方应当是中国证券行业协会会员，接受协会的自律管理。目前，民间自发的配资公司其实根本不具备这一条件。随后，处于风口浪尖的场外配资再添变数，近日地方银监局开始以调查问卷的形式摸底伞形信托和结构化信托相关情况。消息传出后，市场普遍认为，摸底之后，不排除未来银监系统出台相关规范伞形信托的措施。
据相关统计，目前国内的配资资金或高达 5000 亿元左右，在证监会出招打压场外配资的情况下，这些不规范场外配资资金一旦涌出，对市场的打压无疑沉重。虽然银监会还没有明确表态出台政策规范伞形信托，但在监管层重视杠杆风险的大背景下，一旦银监会出台相关监管措施，那么场外配资之路将彻底堵死，必将对市场构成新压力。
综上所述，当前国内经济增速依然疲软，管理层稳增长的政策料将继续出台，市场流动性也有望保持相对宽松局面，改革推动的牛市不敢说就此终结。但随着监管层严查场外配资，市场信心遭受重挫，近几个交易日连续深幅调整，资金也不断净流出，短期市场走势不太乐观，投资者逢低盲目入场抄底的惯性思路如不改变无疑是危险的 。
0615-0619当周宏观经济/股指点评
国内
5月份经济数据陆续出炉完毕，工业增加值增速自 4 月以来连续两个月小幅回升，呈现出一定的亮点。不过整体看，数据依然未出现明显改善迹象，国内外市场需求总体仍然偏弱，工业生产回升的基础还不牢固，工业经济运行仍然面临较大的下行压力，特别是 5 月通胀、投资和贸易数据表现低迷，仍需宽松政策支持。
在国家政策层面，近期发布的《中国制造 2025》、《加快高速宽带网络建设推进网络提速降费》、《水污染防治行动计划》等文件，对智能制造、电子及通信设备制造、环保等产业带来了巨大利好。以《中国制造 2025》为例，规划对全面推进实施制造强国战略进行了部署，提出要以加快新一代信息技术与制造业深度融合为主线，以推进智能制造为主攻方向，从而实现制造业由大变强的历史跨越。伴随指导文件而来的，还有大量的专项支持资金，由此引发的产业转型升级正日趋明显。此外，中央和地方政府在基金领域投资亦不断加码，截止 6 月上旬投资额超 7200 亿。与此同时，发改委还披露来自 29个省市的 1043 个 PPP 项目，总投资达 1.97 万亿。这些都表明政府保增长的决心依然坚定，未来基建等稳增长政策料持续发力。
流动性方面，本周央行公开市场操作继续暂停，已经是公开市场交易连续 9 周 18 次无操作。过去一段时间以来，上海银行间同业拆借中心的利率(Shibor)一直低位运行，“低息不差钱”成为一段时间的常态，但在巨额 IPO 申购、季末因素、大行分红和缴税加大等因素影响下，目前资金面较此前略微收紧，短期上海同业拆放利率（shibor）呈现出低位走强的迹象。
此外，虽然 5 月贷款数据超出市场预期，但票据融资新增 2233 亿，除此之外，无论是短期信贷还是中长期信贷较 4 月均下降，因银行风险回落与实体加杠杆意愿不强并存，银行用表内票据冲抵信贷额度。同时，当月社会融资规模增量为 1.22 万亿元，比上月多增，但比去年同期少近 1400 亿，余额增速持续降低，融资数据并不那么乐观。目前实际利率依然高企，限制了实体经济融资能力，
考虑到稳增长政策的落实仍需要资金面的护航，市场对降准或降息的预期却仍然十分强烈。在调降基准利率的同时，释放长期限资金以压低长端利率。总体来看，在当前经济形势依然严峻，稳增长、债务置换任务依然较重的情况下，央行出台进一步的宽松政策仍值得期待，流动性也有望保持宽松态势。
期指
6 月 13 日，中国证监会官方微博发布一条关于严厉打压场外配资的通知，证监会重申各证券公司不得通过网上证券交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业务提供便利。严堵场外配资杠杆炒股，证监会这次来势凶猛。按照现有相关规定，向证券公司信息系统提供外部接入的信息技术服务机构等相关方应当是中国证券行业协会会员，接受协会的自律管理。目前，民间自发的配资公司其实根本不具备这一条件。随后，处于风口浪尖的场外配资再添变数，近日地方银监局开始以调查问卷的形式摸底伞形信托和结构化信托相关情况。消息传出后，市场普遍认为，摸底之后，不排除未来银监系统出台相关规范伞形信托的措施。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
油料 | 今日晨评要点：1、欧洲希腊问题出现解决眉目，欧美股市正面回应。欧洲结构改善是刺激的初衷，这是一个好的迹象。就美国来说，货币政策正常化在9月以后谨慎的开始是个共识，拭目以待吧；2、中国股市波动率加大及板块分化已成现实。虚拟火实体冷不可持续，调整是一种理性回归。个人看大盘围绕4500上下200点左右区间可能要大一些，低估值票仍有机会。现在最大的不确定就是下半年宏观能否见底，微观能否改善，宜关注年中数据；3、大宗商品看反弹机会农产品可能更多一些。美豆上周三项数据不及预期，本周今晨播种、出苗、优良率数据依然利多。下面就是本月底最后的面积报告，看能否达到8460万英亩了；
| 粕看今日高开震荡，还是前低依托的持多及低吸高平；油脂是新区间波动，前低长多续持。 。 （范适安） |
油脂 | 豆油：
| 油市场政策支撑减弱，国产菜油上市压力较大，不过短期农户惜售令菜油上市时间推后，短期供求仍相对稳定，跟随其他油脂走势，低位震荡，观望为主。 棕榈油市场自身供求相对平衡，天气炒作降温令盘面修复超买，后市也继续受到豆油新增供应压力的影响；不过持续下跌利空部分释放，60天线料有技术支撑。近期料偏弱震荡，但空间有限，操作上观望或短线。 (李岩 ) |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周一逆转稍早跌至一周低位的颓势，反弹超过1%，交易商称，受助于投资者空头回补，以及现货市场走强。据称市场展期交易活跃，投资者从近月7月合约展期至9月和12月合约。备受关注的7月/12月合约期货价差触及1月22日以来最阔水平。加工商和乙醇生产厂上调对玉米的买入基差，因很多美国农户推迟出售玉米，寄望之后能以更高价格售出。美国农业部报告，最近一周出口检验美国玉米110.5万吨，高于分析师的预期，且为五周来最高水平。
| 大连玉米继续低位震荡，建议观望为主。
（李金元） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
铁矿石
|
| 普氏62%铁矿石指数持平于61美元/吨。铁矿石低位区间震荡，延续短线思路操作，近期重点关注钢厂的减产情况。 （杨俊林 ） |
-螺纹 |
| 近期尽管钢材、钢坯价格迭创新低，但多数长流程钢厂为保证现金流及市场份额，减产检修的范围并不大，对市场供求关系暂未产生实质性影响。此外，螺纹钢期货价格仍处于升水状态，也不利于其价格的反弹，短线交易。 (朱小虎) |
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
焦煤
| 6月15-19日当周，动力煤主力合约窄幅震荡，但期价重心小幅下降，焦煤主力合约震荡走低，期价重心大幅下降。截止6月19日，秦皇岛港山西优混（Q5500V28S0.5）平仓价410元/吨，持平；京唐港澳洲产焦煤(S0.6V25A9G85Y18)港口提货价750-780元/吨，持平。截止6月21日，环渤海煤炭库存量由上周的2091.8吨减少至2086万吨，环比减少5.8万吨，降幅达0.27%。据6月21日中国海关公布的统计数据显示：中国5月煤炭出口同比增加24.8%至61万吨，1-5月出口188万吨。其中，5月无烟煤出口同比增加104.2%至35万吨，1-5月出口97万吨。目前，夏季需求回暖和供给端调整在一定程度上提升了疲弱的市场情绪，中期仍以反弹思路对待前多持有，关注期价右侧形态形成可能。
| 欧盟致力避免“希腊意外”，市场风险偏好回暖短线偏多操作。 (甘宏亮) |
橡胶 | 希腊和债权人似乎有望在月底的最终期限前达成协议激发了投资者的热情。周一晚，道指原油回升。 短期内,天胶价格仍将维持偏弱震荡，外盘利好有望对行情有所修复，但受国内金融市场疲软影响，价格风险仍较大。后期参考新胶上市后新胶价格情况,需要密切关注希腊问题的进一步影响。 受季节性影响1601合约预计未来强于1509合约。 多单可适度逢低介入1601合约，等待修复行情出现，及时获利。操作要比前期更加谨慎。 1509参考区间：13500-14000 1601参考区间：14500-15200 | 多单可适度逢低介入1601合约，等待修复行情出现，及时获利。操作要比前期更加谨慎。 密切关注成交量数据，警惕价格回落风险。 （李洪洋） |
PPTA | 隔夜原油期货微升，纽7月期价收报59.68美元，美元上涨，希腊需6月30日偿还债务，否则将出现违约。PTA9月期价收于5052元，现货价格在4900元左右，盘面均线压制。PTA开工恢复至70%附近；聚酯夏季消费季，开工小幅萎缩，
| PTA供给趋于宽松。PTA期价5000关口争夺，操作上，轻仓逢高空大参与或观望。 (苗玲) |
-证券指数 |
据相关统计，目前国内的配资资金或高达 5000 亿元左右，在证监会出招打压场外配资的情况下，这些不规范场外配资资金一旦涌出，对市场的打压无疑沉重。虽然银监会还没有明确表态出台政策规范伞形信托，但在监管层重视杠杆风险的大背景下，一旦银监会出台相关监管措施，那么场外配资之路将彻底堵死，必将对市场构成新压力。
| 随着监管层严查场外配资，市场信心遭受重挫，近几个交易日连续深幅调整，资金也不断净流出，短期市场走势不太乐观，投资者逢低盲目入场抄底的惯性思路如不改变无疑是危险的。 （韩谊） |
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