联系电话：025-83276920
道通早报
日期：2015年5月25日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 德拉吉：在需要使用非常规工具时就可以使用。欧洲央行对其前瞻指引感到满意。零利率时的资产价格波动更高
2 联储主席耶伦：2015年某时加息是适宜的。首次加息之后，可能逐步收紧货币政策。我们还没有达到美联储就业目标。美联储需要对物价具有合理信心才会加息。利率重返长期水平需要多年时间。美联储政策路径将取决于未来经济数据。政策紧缩步伐可以加速或放慢。美国应当追求支持生产率增长的政策，最近的生产率数据一直令人失望
【国内宏观基本面信息】
1 《人民日报》援引权威人士观点称，从一定意义上讲，防风险就是稳增长，中国当前经济风险总体可控，但对以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险仍要引起高度警惕。
2 全国人大财经委副主任吴晓灵表示，中国金融的杠杆率在全球来说是比较高的，在这种情况下，如果增加银行信贷是饮鸩止渴的行为。银行不能总是要央行“放水”，还需提高金融配置效率。另外，中国动辄几十亿非法集资，说明中国不缺钱，缺的是合法的渠道让资金投到实体经济上去。
3 香港财经事务及库务局长陈家强称，香港和内地基金互认安排带来的影响不下于沪港通，但基金互认不会令已经相当炽热的股票市场更加亢奋，效果可能刚好相反，因随着基金管理规模扩大，专业管理参与增强，会令市场变得更理性化，长远有助市场稳定发展。
4 根据沪深交易所安排，下个交易周（5月25日至29日）两市将有26家公司共计34.8亿限售股解禁上市流通，解禁市值合计约581亿元。
5 证券公司联手信托公司，通过恒生HOMS系统为客户配资加杠杆的行为，正迎来重拳治理。据悉，有关监管方面已开始严密排查恒生HOMS系统，要求券商汇总与信托的合作协议、合作规模等，并要求相关券商尽快制定、上报整改方案。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
油料 | 今日晨评要点：1、经济外部环境大体阶段稳定。对美来说，虽然加息数据条件还不充分，也许还有其他经济体的牵制因素，但复苏的进程还在；欧洲刺激带来一系列指标的改善，也到了一个结构调整和改革的窗口，希望能看到更多的实际举措。2、中国最大的问题就是经济数据还处于调整中，还没有出现落底的证据，如此刺激政策还会出台，股市的支撑因素并未消失。从大类资产轮动来说，实体的企稳，宏观的落底是企业补库周期的基础，也是大宗商品上涨的推动力。从这个角度来说，前述条件还不充分，尽管大宗商品已有超跌时的成本支撑，这决定了暂时的低位区间波动是大宗商品的阶段主旋律；3、大豆是个全球贸易性品种，贸易博弈贯穿始终，而博弈的主导是美国。当下是利空集中释放期，美在炒自己天气的利空卖南美的豆子，管理供应在本季应该最出效果。在6月30日美实际面积报告前，这个氛围还在。
| 粕随美豆，持续盘弱模式，连跌后比较超卖，不宜杀跌；油一轮上涨后进入新的区间，可持低多看右侧演变。 （范适安） |
油脂 | 1、CBOT豆油7月跌0.61美分，报收31.64美分；美豆种植进度稳定以及原油下滑均利空豆油。 2、截止5月22日，豆油商业库存64.3万吨（+0.15）；港口大豆库存514万吨（-20），港口大豆消耗20.7万吨（+0.1）。豆油供应紧张状况不再，但当前的库存水平仍旧不高。 港口大豆逐步到港，豆油新增供应增加，5月供应紧张状况缓解，而近期盘面已消化此利空，且库存压力上不大，价格重心下移后，短期料平台整理；6月开始，供应将继续增加，而需求尚处于淡季，重心将继续缓慢下移。 菜油：今年油菜籽收购政策已确定，中央财政继续给江苏、安徽、河南、湖南、湖北五省油菜籽收购补贴；但具体收购价、是否存油由省级政府确认，要求各企业随行就市收购。 棕榈油： 1、BMD棕榈油8月下跌1.02%，报收2136令吉；受外围利空影响所致，同时市场也怀疑目前的高出口量能否继续维持。 2、截止5月22日，国内棕榈油港口库存45.21万吨。供应紧张状况缓解。 棕榈油5月供求相对平衡，豆油走弱令棕榈油也回落修复前期超买，短期回落令利空部分消化，料暂时平台整理；6月受豆油供应增加影响震荡重心料继续小幅回落； | 豆油： 操作上短期观望或逢高抛空。 菜油： 整体来看，政策支撑力度减弱。菜油政策支撑预期减弱，菜豆价差或继续收窄，操作上逢高抛空为主。
棕榈油： 操作上高抛低平思路。 （李岩） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四大涨逾1%，交易商称，受到小麦期货上扬，以及美国周度玉米出口销售优于预期带动。在美国三日长周末前，一些投资人轧平仓位。下周一为美国阵亡将士纪念日。美国农业部(USDA)稍早公布报告显示，截至5月14日当周，美国2014/15年度玉米净出口销售81.26万吨，2015/16年度玉米净销售8.07万吨，高于分析师预估，其中包括向中国出口了5.8万吨新作玉米。 另外，美国农业部还报告，民间出口商报告向未知目的地出口销售20.32万吨玉米，其中15.24万吨为2014/2015市场年度付运，5.08万吨为2015/2016市场年度付运。 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四下跌，交易商表示受累于南美大豆产量巨大，限制了出口市场对美国大豆的需求。巴西Agroconsult将2014/15年该国大豆产量预估上调至9,610万吨，之前预估为9,580万吨。阿根廷政府将其大豆产量预估上调100万吨，至6,000万吨。 出口疲弱也令豆粕价格受压，豆粕市场连跌第三日。 豆油期货收高，受助于尾盘一轮低吸买盘。原油价格走高，也支撑豆油。美国农业部周四早上公布，最新一周出口销售2014/15年大豆165,500吨，和市场预期一致，最新一周出口销售2015/16年大豆77,500吨，低于市场预期。 | 大连玉米继续弱势震荡，建议观望或短空交易。 豆粕继续低位弱势震荡，《二季度豆粕投资策略》第一目标位已经实现，行情走势符合预期，前期交易思路不变，空单继续持有，以均线为防守，等待第二目标位。 菜粕继续震荡下行，消化利空消息，前期空单继续持有，设好防守。 （李金元） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹钢 | 上周螺纹期价跌后小幅反弹。现货市场主流报价止跌趋稳，成交一般。普氏铁矿石指数（62%PB粉，CFR）报61.25美元，上涨2.25美元。唐山普方坯下跌10元，现金含税出厂价1970元/吨。 | 当前下游需求力度有限，但钢厂利润空间压缩，开工率小幅下降，短期供应压力有所减轻，钢市处于偏弱的基本面与宽松政策的博弈之中，区间操作。 （朱小虎） |
焦煤焦炭 | 5月22日，动力煤主力合约窄幅震荡，但期价重心小幅走高，焦煤主力合约夜盘窄幅震荡，期价重心小幅走高。5月22日，京唐港澳洲产焦煤(S0.6V24A8.5 G85Y18 CSN7)港口提货价780-800元/吨，持平；日照港美国产焦煤(A8.5S0.43G90Y14)港口提货价790元/吨，持平；天津港蒙古国产焦煤(A8.5S0.43 G90Y14)暂无报价。4月份山西省原煤产量超过7000万吨，环比下降近9.7%，较2014年同期下降约12%，这是2015年以来连续四个月同比出现下降。1-4月份，山西省累计原煤产量接近2.83亿吨，同比下降在7%左右。由于氟含量超标，东兴检验检疫局首次退运不合格进口煤炭，该批煤炭来自越南，重量1200吨、货值99877美元。煤炭市场价格低位运行迫使供给端调整，但在需求继续走弱背景下其对价格提振作用有限。
| 短期动力煤期价或维持反弹，短多持有，焦煤期价则偏震荡，短多持有。 （甘宏亮） |
橡胶 | 周五，受耶伦讲话影响，原油道指回落。 天胶价格维持震荡,技术上看受5日均线压制。 目前，新胶开始逐步上市，压制价格。 现货市场,原料价格回升,国内全乳12900元/吨左右,成交依旧谨慎.
| 投资者仍应以谨慎的逢低买入操作为主。轻仓短单，及时获利。 天胶价格技术上看受均线压制。 关注原油和的新胶上市状况。 1509合约参考区间：13600-14100 （李洪洋） |
PTA | 5月合约交割结束，仓单并未出现大量流出；受美元走强，油价下跌，国内品出现快速下跌，PTA上周三跌停，9月合约最低至5024元，目前期价40日均线处承压。 | PTA期价仍有下跌空间，关注4850目标位。波段操作为主，已有以40日均线为防守续持，新仓不建议杀跌。 （苗玲） |
本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，报告中的内容和意见仅供参考。我公司及员工对使用本报刊及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报刊版权归道通期货所有。
