国债期现早间思路 20140725

国债期现早间思路  20140725

【债市信息】

1   24日银行间隔夜回购利率3.3568%，较上一个交易日上涨1个BP，7天加权平均利率4.1588%，较上一个交易日下跌14个BP，14天加权平均利率5.2844%，较上一个交易日上涨7个BP，21天及以上期限的利率小幅下跌，其中21天加权平均利率5.6185%，较上一交易日下跌13个BP，1个月加权平均利率5.3542%，较上一交易日下跌3个BP，3个月加权平均利率4.8600%，较上一交易日持平；隔夜拆借利率加权平均价为3.3675%，较上一个交易日上涨1个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为4.3794%，较上一交易日下跌16个BP；SHIBOR隔夜利率3.3130%，较上一交易日上涨2个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌10个BP，加权均价4.1010%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨12个BP，加权均价5.2730%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨1个BP，加权均价5.2780%。

2   进出口行周五发行110亿金融债。

3   本周公开市场到期资金共180亿元，全部于周二到期，央行本周未进行新的公开市场操作，本周实现净投放180亿元，为连续第十一周净投放操作。

【国债市场分析】

   24日国债收益率整体波动幅度较小，除1年期在成交和报价的带动下下行4BP外，多数期限波动幅度均在1BP以内。

    中国银行间市场周四现券午后小幅反弹。本周市场主要担忧新股申购压力，但央行贴心呵护下，资金面平稳度过，且隔夜国务院常务会议提出要缓解企业融资成本高的问题，亦利好债市，午后现券买盘增多，推动收益率下行。10年债130018成交在4.275%,7年债140013成交在4.19-22%。期货对应CTD券收益率在4.2318%,与二级市场持平。

   国债期货主力合约TF1409收盘报92.984元，涨0.04元或0.04%，成交1993手。此外，国债期货TF1412合约报93.38元，跌0.004元或0%，成交83手；国债期货TF1503合约报93.774元，涨0.02元或0.02%，成交3手。

   早间公布的汇丰7月PMI初值意外走高，不过市场对经济企稳复苏多有预期，现券仅略承压，机构更多聚焦于国务院会议透露的政策面导向，预期较此前略有改善，趋势性变化还需一步具体政策措施的出台。

   现在国债市场尚未看到明显的利多消息，但我们认为在前期跌幅较大的情况下，期债短期的利空因素或已经释放，期价还受到93元整数关口的压制；但下行动能暂时不大，转入震荡期，政策市。